Стоимость инвестиции это

Стоимость инвестиционного проекта

При принятии решения об участии в инвестиционном проекте инвестору или банку необходима оценка основных показателей проекта. К таким показателям относятся показатели эффективности инвестиционного проекта (IRR, NPV, PBP, DPBP, PI), а также объем необходимого финансирования и стоимость инвестиционного проекта. Но если методика определения показателей эффективности инвестиционных проектов устоялась, и достаточно активно используется, то показатель «стоимость инвестиционного проекта» используется чаще всего на интуитивном уровне. Данный показатель отражает абсолютную величину затрат необходимых для строительства, запуска и выхода инвестиционного проекта на самофинансирование. Использование такого показателя специалистами инвестиционной сферы, менеджментом компаний, акционерами и инвесторами предопределено необходимостью представления участниками инвестиционного процесса о емкости проекта с точки зрения капитала. Любой банк, рассматривающий инвестиционные проекты на возможность их кредитования, посредством проектного финансирования или инвестиционного кредитования выдвигает обязательное условие вложения минимальной пороговой доли от стоимости проекта (как правило, от 20%) инициатора проекта. При этом, что понимается под стоимостью проекта и какие затраты входят в это определение не совсем понятно. Использование такого показателя происходит либо на интуитивной основе, либо на основании собственных разработок методики расчета данного показателя, так как в отечественной научной литературе посвященной инвестициям отсутствуют разработанные методики.

Прежде всего, необходимо дать точное определение данному показателю. Автор предлагает следующее определение. Стоимость инвестиционного проекта — прогнозная или фактическая величина совокупности инвестиционных, текущих и прочих затрат для исследования, проектирования, строительства, запуска и выхода отдельно взятого инвестиционного проекта на самофинансирование.

Опираясь на данное определение можно выделить основные принципы методики оценки стоимости инвестиционного проекта (далее СИП или CIP):

• Полнота — методика должна учитывать все инвестиционные, текущие и прочие затраты отдельно взятого инвестиционного проекта до выхода на самофинансирование;
• Структурированность показателя СИП — методика должна позволять выделить и определить перечень и объем затрат, а также перечень и объем источников финансирования инвестиционного проекта;
• Проверяемость — методика должна включать объективный способ оценки верности ее составления;
• Сбалансированность — методика должна быть представлена по принципу баланса организации и содержать активы (затраты, денежные средства и прочие) и пассивы (источники финансирования). Общий объем затрат и остатка денежных средств на конец периода оценки показателя СИП должен соответствовать общему объему источников финансирования;
• Отдельный учет инвестиционного проекта — методика должна учитывать ведение раздельного учета инвестиционного проекта от деятельности организации или других инвестиционных проектов;
• Практическая применяемость — методика должна быть применима в практике финансово-экономического планирования и контроля инвестиционного проекта.

Опираясь на определение СИП, основные принципы методики оценки СИП и практику управления инвестиционными проектами автором статьи была разработана следующая методика оценки стоимости инвестиционного проекта.

Стоимость инвестиционного проекта определяется следующей формулой:

CIP = L + M + N + O + P + Q + R, (1)

где CIP — стоимость инвестиционного проекта;

L — постоянные активы, без учета средств приобретенных посредством лизинга. В данной статье затрат, необходимо учесть:

• строительно-монтажные работы, включая услуги генподрядчика, технического и авторского надзора,
• приобретаемые здания, сооружения, земельные участки,
• машины и оборудование, включая доставку, таможенные пошлины, инжиниринг и пуско-наладку,
• измерительные и регулирующие приборы и устройства,
• вычислительная техника, оргтехника,
• транспортные средства,
• инструмент,
• производственный и хозяйственный инвентарь,
• рабочий, продуктивный и племенной скот,
• многолетние насаждения,
• прочие виды материальных основных фондов.

M — прединвестиционные затраты. В данной статье затрат, необходимо учесть:

• разработку проекта организации строительства и сметной документации,
• геологические работы,
• маркетинговые исследования,
• заработная плата и отчисления команды проекта до начала инвестиционной фазы проекта,
• регистрация и приобретение прав использования авторских прав,
• затраты на лицензирование,
• рыночная оценка товарного знака или марки.

N — лизинговые платежи с учетом аванса (учитываются до выхода проекта на самофинансирование);

O — расходы будущих периодов (учитываются до выхода проекта на самофинансирование);

P — проценты по кредитам (учитываются до выхода проекта на самофинансирование);

Q — прирост чистого оборотного капитала (учитывается до выхода проекта на самофинансирование);

R — покрытие кассовых разрывов эксплуатационной деятельности (учитывается до выхода проекта на самофинансирование). В данной статье, необходимо учесть затраты:

• текущие расходы,
• страхование предметов залога,
• комиссии банка,
• заработная плата и отчисления команды проекта на инвестиционной фазе проекта,
• коммерческие расходы.

При этом расчет Q:

где S — D нормируемых оборотных активов, T — D нормируемых оборотных пассивов

S = SU + SV + SW + SX + SY + SZ, (3)

где SU — изменение запасов сырья и материалов; SV — изменение объема незавершенной продукции; SW — изменение объема запасов готовой продукции; SX — изменение объема дебиторской задолженности; SY — изменение объема авансов поставщикам; SZ — изменение объема НДС как актива;

T = TU + TV + TW + TX, (4)

где TU — изменение объема кредиторской задолженности; TV — изменение объема авансов покупателей; TW — изменение задолженности перед персоналом; TX — изменение задолженности перед бюджетом (в том числе по НДС (как пассив), пошлинам и акцизам, по налогу на прибыль и прочим платежам).

При этом расчет покрытия кассовых разрывов эксплуатационной деятельности:

R = |RS – RT – RU – RV – RW|

Если RS > RT + RU +RV + RW

где RS — поступления без НДС и акцизов; RT — эксплуатационные расходы; RU — лизинговые платежи; RV — коммерческие расходы; RW– налоговые выплаты.

Учет групп затрат методики оценки стоимости инвестиционного проекта на разных стадиях инвестиционного проекта представлен в табличном варианте ниже (табл. 1).

Необходимо отметить, что лизинговые платежи не дублируют выплаты за оборудование, так как экономический характер этих операций различен. Также важно отметить, что методика оценки СИП включает в себя как показатели движения денежных средств, так и изменение статей баланса в рамках расчета изменения чистого оборотного капитала. Это связано с тем, что данная методика рассчитывает вложения в оборотный капитал накопленным итогом как сумму необходимых инвестиций в его формирование. В случае расчета движения денежных средств в оборотный капитал суммированием потоков мы получим неадекватно завышенную стоимость проекта за счет циклического движения капитала в оборотных средствах.

Необходимо учитывать, что такая методика оценки СИП будет верна для промышленных и торговых инвестиционных проектов. Для инвестиционных проектов целью реализации, которых является строительство и дальнейшая продажа или получение рентного дохода от построенных жилых, коммерческих, офисных, торгово-развлекательных и складских зданий и сооружений использование данной методики будет не совсем корректно в связи со спецификой продукта проекта, а также постоянства размера получаемых доходов в период шага планирования.

Определение методики оценки стоимости инвестиционных проектов предоставляет компании ряд возможностей в области управления инвестиционными проектами:

• возможность определения стоимости проекта для определения структуры финансирования кредитно-финансовыми учреждениями;
• возможность внедрения финансово — экономического контроля стоимости инвестиционного проекта (ов).

В связи с тем, что на инвестиционной фазе стоимость инвестиционного проекта наряду со сроками инвестиционной фазы являются ключевыми факторами, определяющими будущую эффективность инвестиционного проекта, инструмент финансово-экономического контроля стоимости инвестиционного проекта и регулирование негативных факторов влияющих на удорожание проектов является важнейшим в инвестиционной деятельности предприятия на инвестиционной стадии. Такой инструмент можно внедрить на основании отчета о структуре инвестиционных расходов и источниках финансирования прогнозной (текущей) и плановой (на основании бизнес плана, по которому принималось решение о реализации инвестиционного проекта) СИП;

возможность оценки целесообразности участия в проекте на основании СИП и необходимом объеме собственных средств;

возможность оценки инвестиционных и финансовых рисков в связи с изменением объема или структуры источников финансирования, объема расходов и временных разрывов в финансировании инвестиционного проекта;

возможность постановки управленческой отчетности по инвестиционным проектам в целях оперативного и точного предоставления информации для финансово-кредитных учреждений и государственных органов, а также в целях оценки и анализа прогнозной и фактической окупаемости инвестиционного проекта.

Важно отметить, что разработанная методика оценки стоимости инвестиционного проекта подтвердила в практике инвестиционной деятельности свое соответствие основным принципам, выделенным выше.

Инвестиционная стоимость недвижимости как представитель стоимостей в использовании

Рассмотрим теперь некоторые виды стоимостей в использовании, которые не относятся к стоимостям рыночного типа. Стандарт МСО-2 описывает базы оценки, отличные от рыночной стоимости, однако к стоимостям нерыночного типа относятся не все они, а лишь те из них, для расчета которых в значительной степени используется внутренняя (нерыночная) информация и представления о ценности объекта оценки того или иного субъекта рынка, а не рынка в целом.

Важнейшим представителем стоимостей в использовании является инвестиционная стоимость.

Инвестиционная стоимость — это стоимость оцениваемого имущества для конкретного инвестора или группы инвесторов при заданных инвестиционных целях.

Инвестиционная стоимость определяется на основе индивидуальных требований к инвестициям. Поэтому расчет инвестиционной стоимости производится исходя из требуемых данным инвестором доходов и конкретной ставки их капитализации.

В отличие от рыночной стоимости, которая предполагает наличие «типичного» покупателя и «типичного» инвестора, инвестиционная стоимость основывается на потребностях и характеристиках продавца и покупателя, мотивы которых являются нетипичными для рынка. Это субъективное понятие, в расчете которого находит отражение то, что эта стоимость формируется за счет собственных предпочтений, индивидуальных требований к инвестициям и личных мотиваций инвестора, отличных от мотиваций типичного покупателя или продавца, учитываемых при определении рыночной стоимости, что относит инвестиционную стоимость к стоимостям нерыночного типа.
Инвестиционная стоимость связана с определением текущей стоимости будущих потоков доходов, ожидаемых от эксплуатации имущества, характер которого задан инвестиционными планами. Для инвестора важными факторами выступают риск, объем и цена финансирования, будущее удорожание или обесценение имущества и налоговые соображения.

Инвестиционная стоимость в оценке недвижимости определяется оценщиком в следующих случаях:

— при обосновании или анализе инвестиционных проектов в недвижимости;
— при определении целесообразности инвестиций в финансирование таких инвестиционных проектов;
— если объект оценки предполагается использовать в качестве вклада в инвестиционный проект;
— при принятии управленческих решений в отношении дальнейшего использования объекта недвижимости и др.

Инвестиционная стоимость, как и все стоимости в использовании, рассчитывается применением доходного подхода и, ставя во главу угла индивидуальность параметров оценки, не предполагает использование cp;iмнительного (рыночного) подхода.

Существует целый ряд причин, по которым инвестиционная стоимость может отличаться от рыночной. Основными причинами могут быть различия, получающие свое отражение в рамках применения доходного подхода в величине денежного потока и размере ставки дисконта.

— в оценке будущей прибыльности (требуемая индивидуальная норма отдачи на капитал); ^
— индивидуальных представлениях о степени риска (не среднерыночном);
— наличии нетипичной налоговой ситуации (налоговые льготы, особый налоговый статус);
— наличии льготной системы кредитования, не отчуждаемой от конкретного владельца (которая не переходит к новому владельцу);
— возможности сочетания собственности при ее конкретном использовании с другими объектами, которые также принадлежат владельцу или контролируются им (синергический (От слова синергия, а не синергетика), эффект (Синергический эффект приводит к тому, что сумма стоимостей нескольких частей оказывается меньше стоимости нового целого. Стоимость синергического эффекта определяется путем капитализации экономии, возникающей по различным причинам при различных тинах слияний (по горизонтали, по вертикали, конгломерат и пр.). , который может снизить риски).

Инвестиционная стоимость недвижимости для конкретного инвестора может отличаться от ее рыночной стоимости также в результате разных оценок престижности, перспективности местоположения и т.д.

Эффективное использование ряда индивидуальных инструментов (возможностей) собственника может уменьшить инвестиционные риски и соответственно ставку дисконтирования. Тем самым инвестиционная стоимость объекта недвижимости может оказаться численно выше рыночной стоимости из-за его более широких возможностей, отличающихся от возможностей среднерыночного покупателя.

Эта стоимость может быть больше рыночной также из-за наличия специфического интереса инвестора. Неона может быть и меньше рыночной стоимости из-за особого интереса продавца (продать подешевле, но нужному лицу) или в случае использования объекта, отличного от НЭИ, но жестко определенного инвестиционными планами.

Термин о инвестиционная стоимость» не следует путать с рыночной стоимостью инвестиционной собственности, т.е. собственности, в которую сделаны инвестиции, находящейся на этапе инвестиционного воздействия.

Потребительная стоимость — другой представитель стоимости в использовании, когда определяется стоимость объекта недвижимости в составе активов предприятия при реализации оценки предприятия как действующего (для текущего собственника и при текущем использовании, которое может и не соответствовать его наиболее эффективному использованию). Обычно такая оценка выполняется для целей финансовой отчетности или формирования планов внутреннего менеджмента. Часто при этом оцениваемый объект недвижимости может быть использован только для одной определенной (производственной ) функции, и его потребительная стоимость оценивается методом аллокации (выделения) из стоимости всего бизнеса.

Источник: Оценка недвижимости : учебное пособие / Т. Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова, В.Е. Есипов, С.К. Мирзажанов. — М.: КНОРУС, 2010.

2. Инвестирование в стоимость: Что такое инвестирование в стоимость?

В отличие от других инвестиционных стратегий, стратегия инвестирования в стоимость в теории считается довольно простой. Для того, чтобы использовать эту стратегию, не нужно иметь большого опыта работы в области финансов (хотя, понимание основ, безусловно, помогает), подписываться на дорогие информационно-аналитические сервисы (например, Bloomberg) или понимать, как правильно анализировать те или иные графики и различного рода индикаторы. Если вы трезвомыслящий, терпеливый человек, у вас есть деньги для инвестирования и желание немного разобраться в бухгалтерских отчетах — вы тоже можете стать инвестором, инвестирующим в стоимость. Ниже мы привели пять основных принципов, с которыми вам стоит ознакомиться перед тем, как вы решите опробовать эту стратегию в деле.

Принцип № 1: каждая компания имеет определенную внутреннюю стоимость (ценность).

Основная идея инвестирования в стоимость настолько проста, что многие из нас, постоянно используют ее в своей повседневной жизни и даже не подозревают об этом. Идея состоит в том, что если вы знаете реальную стоимость той или иной вещи, вы можете сэкономить немало денег, если купите эту вещь дешевле ее реальной стоимости – например, во время распродажи.

Реклама

Вы наверняка согласитесь с тем, что не имеет значения, купите вы телевизор по полной цене, или же со скидкой, его качество от этого не изменится – диагональ экрана, и качество изображения в любом случае будут одинаковыми. В этом примере мы видим, что, сколько бы мы не заплатили за телевизор, его реальная стоимость (так называемая, внутренняя ценность) остается прежней. Точно также и с акциями – цена на акции определенной компании может постоянно изменяться, но на внутреннюю стоимость компании это никак не влияет. Спрос на акции, как и на телевизоры, под воздействием различных факторов может повышаться, от чего цены на них будут расти, а может и понижаться, от чего акции будут дешеветь. Из этого следует запомнить, что спрос и предложение постоянно влияют на цену акций, но они не влияют на их внутреннюю стоимость.

Некоторые потребители утверждают, что нет смысла покупать телевизор по полной цене, так как несколько раз в год магазины устраивают распродажи и его можно купить значительно дешевле. Точно также и с акциями. Единственное отличие состоит в том, что распродажи акций не устраивают в заведомо оговоренные периоды, и об их начале, как правило, никто не говорит. Если же вы готовы потратить время и силы на поиск этих распродаж, у вас может появиться шанс приобрести хорошие акции по бросовым ценам, в то время как другие инвесторы об этой возможности даже не будут подозревать.

Принцип № 2: у вас всегда должен быть запас прочности.

Если вы покупаете акции по бросовым ценам, это значит, что в будущем вы сможете неплохо заработать, когда продадите их дороже. Вместе с этим, риск потери денег невелик – если акции снизились в цене до таких низких уровней, то вероятность их дальнейшего снижения небольшая. Наличие этого, так называемого, запаса прочности является ключевым условием успешного инвестирования в стоимость. В отличие от остальных акций, цена на которые может значительно снизиться в любое время, акции, которые торгуются по бросовым ценам, на определенном уровне, как правило, перестают снижаться в цене.

Вполне вероятно, что вы уже применяли этот принцип во время похода по магазинам. Когда вы покупаете что-нибудь из одежды, вам не хочется платить за эту вещь полную цену, поскольку вы не можете быть уверены на сто процентов в том, что она вам подойдет. Эта вещь отлично смотрится в магазине, и вы комфортно себя в ней чувствуете во время примерки. Но потом, когда вы ее покупаете и начинаете использовать, может оказаться, что она на самом деле не очень удобная, особенно после стирки. Если вы покупаете футболку со скидкой и платите всего 20 $, а не полную цену, к примеру, 40 $ — если футболка окажется некачественной, вы потеряете всего 20 $. Если же вы заплатите все 40 $, вы можете потерять значительно больше. Приобретая футболку со скидкой, вы ограничиваете свои потенциальные потери. С другой стороны, если футболка окажется хорошей, и вы будете надевать ее много раз, заплатив за нее всего 20 $, вы получаете огромную выгоду. Как видите, приобретать что-либо со скидкой выгодно в любом случае. Конечно же, футболка, в отличие от акций, со временем потеряет свою ценность, и вы не сможете продать ее дороже, чтобы получить прибыль.

Инвесторы, инвестирующие в стоимость, всегда используют принцип запаса прочности. Если внутренняя стоимость акции составляет 100 $, а инвестор приобретает ее на рынке за 55 $, он сможет заработать 45 $ на каждой акции, дождавшись того момента, когда рыночная цена акции сравняется с ее реальной стоимостью. Кроме этого, бизнес компании, обычно, постоянно развивается, а это значит, что увеличивается и реальная стоимость компании и, следовательно, ее акций, из-за чего инвестор может получить еще большую выгоду. Если внутренняя ценность акции повысится, к примеру, до 120 $, то инвестор заработает уже 65 $ на каждой акции, если он дождется, когда рыночная цена сравняется с реальной стоимостью и продаст свои акции по этой цене. Бенджамин Грэм, который считается основоположником теории инвестирования в стоимость, покупал акции только тогда, когда их цена составляла не больше двух третьих внутренней стоимости. Этот запас прочности позволял Грэму минимизировать риски и получить большую доходность от инвестиций.

Принцип № 3: гипотеза эффективного рынка является ошибочной.

Инвесторы, которые инвестируют в стоимость, отвергают гипотезу эффективного рынка. Исходя из нее, текущая цена акций учитывает всю информацию о компании, поэтому между рыночной ценой акций и их внутренней стоимостью — либо разница несущественная, либо ее нет вообще. Приверженцы инвестирования в стоимость, в свою очередь, утверждают, что иногда акции на рынке могут быть недооценены или же переоценены – то есть их рыночная цена в некоторые периоды может быть либо ниже реальной стоимости, либо выше. Такое может случиться, например, во время очередного экономического кризиса, когда большинство инвесторов начинают паниковать и избавляются от своих акций. В такие периоды, рыночная цена акций может существенно снизиться, не смотря на то, что их реальная стоимость изменится не так сильно. В этом случае, говорят, что акции перепроданы или недооценены. С другой стороны, если в какой-нибудь отрасли, к примеру, придумали новые технологии производства, и инвесторы начали массово покупать акции компаний из этой отрасли, то рыночная цена этих акций может резко повыситься и оказаться выше их реальной стоимости. В этом случае, говорят, что акции перекуплены, или переоценены.

Реклама

Принцип № 4: успешные инвесторы не следуют за толпой.

Инвесторы, инвестирующие в стоимость, часто действуют вопреки большинству – они не следуют за толпой. Приверженцы инвестирования в стоимость не только отвергают гипотезу эффективного рынка, но и ведут себя на рынке не так как большинство – например, когда все покупают, они, обычно продают, или просто ничего не делают, наблюдая за рынком со стороны. Если же все массово продают акции, они, наоборот, покупают, либо просто продолжают держать акции в своих инвестиционных портфелях. Инвесторы, инвестирующие в стоимость, как правило, держаться подальше от акций, которые пользуются на рынке наибольшей популярностью, но они всегда готовы инвестировать в малоизвестные компании, если это выгодно. Тем не менее, они могут приобретать акции и известных компаний но, обычно, тогда, когда другие массово их продают, что делает эти акции достаточно дешевыми. Инвесторы, которые инвестируют в стоимость, придерживаются мнения, что если компания производит ценный для потребителей товар, то она сможет оправиться даже после некоторых неудач и снова стать успешной. Из этого следует, что акции таких компаний можно покупать, даже если большинство других инвесторов, полагая, что компанию ждут последующие неудачи или даже банкротство, продают их.

Приверженцев инвестирования в стоимость, в первую очередь, интересует внутренняя ценность акций. Они смотрят на акции не просто, как на товар, который можно купить, или продать на рынке, а как на часть определенной компании, часть ее бизнеса. Руководствуясь этим правилом, они считают себя не просто держателями акций, а владельцами компаний, акции которых им принадлежат. Инвесторы, которые инвестируют в стоимость, всегда стремятся владеть компаниями с устойчивым финансовым положением, у которых бизнес функционирует без перебоев. Если эти условия выполняются, им, как правило, все равно, что другие говорят об этих компаниях и как ценят их акции.

Принцип № 5: инвестирование в стоимость требует усердия и терпения.

Инвесторы, которые инвестируют в стоимость, обычно, являются долгосрочными инвесторами. Это значит, что их инвестиции не дают мгновенного результата. Они не ожидают того, что акции, приобретенные во вторник по 65 $ за штуку, в четверг можно будет продать по 100 $. Иногда, им приходится ждать целые годы, прежде чем инвестиции окупятся. В этом есть и определенные преимущества – долгосрочный прирост капитала облагается налогом по меньшей ставке, чем краткосрочная прибыль. Например, если вы совершили одну инвестиционную операцию и через три года получили общую доходность 100%, налоговые отчисления будут меньшими, чем, если бы вы получили за три года точно такую же доходность, но при этом совершали несколько операций – после каждой прибыльной операции приходится платить налог.

Инвестирование в стоимость, это в некоторой мере, искусство. Не существует точной формулы, с помощью которой ваши инвестиции однозначно будут успешными. Как и в случае с другими инвестиционными стратегиями, в первую очередь у вас должно быть терпение и готовность придерживаться своей инвестиционной философии, несмотря ни на что – даже если иногда вы будете терять деньги.

Для того, чтобы стать успешным инвестором, инвестирующим в стоимость, вам нужно придерживаться всех основных принципов этой стратегии инвестирования. Иногда, даже если вы нашли компанию, которая работает достаточно эффективно, и у которой перспективный бизнес, вам не следует сразу же покупать ее акции – помните, что их цена может быть завышена. Подумайте о том, как вы покупаете в магазине, например, что-нибудь из одежды – в первую очередь вы обращаете внимание на вещи, которые продаются со скидками. Точно также следует подходить и к покупке акций. Приобретая акции той или иной компании, вам нужно купить не просто ценные бумаги, которые являются гарантией права собственности части вашей любимой компании, а купить те ценные бумаги, рыночная цена которых сейчас выгодна для их приобретения. И если в конкретный момент времени, вы видите, что на рынке нет акций, которые можно купить со скидкой, лучше вообще ничего не покупать. К счастью, в отличие от одежды, которая вам может быть необходимой уже сейчас, с акциями можно немного подождать, чтобы приобрести их по более выгодной цене.

Далее, мы покажем, как и почему акции становятся недооцененными.

Стоимость инвестиций

Стоимость инвестиций

Инвестиционная деятельность присуща любому предприятию. Принять инвестиционное решение невозможно без учета вида инвестиции, ограниченности финансовых ресурсов, множественности доступных проектов, рисков, стоимости инвестиционных проектов.

Существуют различные причины, обуславливающие необходимость инвестиций, однако их выделяют в три группы:

— обновление материально-технической базы;

— освоение новых видов деятельности;

— наращивание объемов производства.

Степень ответственности за принятие инвестиционных проектов в рамках конкретного направления различна. Например, если говорится о замещении производственных мощностей, то решение принимается достаточно быстро, так как вполне очевидно, какие необходимы новые основные средства.

В случае если речь идет об инвестициях, которые связаны с расширением деятельности, так как в данном случае необходимо учитывать целый ряд факторов: изменение положения фирмы на рынке, доступность дополнительных материальных, трудовых, финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков сбыта.

В решениях, связанных с оценкой инвестиционных проектов, преобладают соображения стратегического характера. Для таких проектов характерны значительные объемы затрат и выгод; соответствующие затраты, выгоды охватывают продолжительный период, поэтому при их оценке учитывается фактор времени. В крупных инвестиционных проектах принимаются во внимание не только экономические, но и социальные выгоды.

Важным вопросом является оценка стоимости инвестиций. Уровень ответственности, связанной с приятием проектов, различен. Соответственно, должна быть различна глубина анализа экономической стороны проекта перед принятием решения. Очень часто решения принимаются в условиях наличия ряда альтернативных проектов. В этом случае выбор проекта основывается на каких-либо критериях.

В основе принятия управленческих решений лежит оценка и сравнения объема инвестиций и предполагаемых денежных поступлений.

Чистая текущая стоимость инвестиций – это сумма дисконтированных значений платежей, проеденных к определенному дню. Этот показатель представляет разницу между всеми денежными оттоками и притоками, приведенными к текущему моменту времени.

Текущая стоимость инвестиций показывает величину денежных средств, ожидаемую инвестором от проекта, после того, как окупятся его первоначальные инвестиционные затраты и денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта.

При прогнозировании доходов необходимо учитывать все виды поступлений производственного и непроизводственного характера, которые ассоциируются с данным проектом.

Условием жизнеспособности инвестиционного проекта является его соответствие стратегическим целям и инвестиционной политике предприятия, которые находят выражение в повышении эффективности хозяйственной деятельности.

Оценка эффективности инвестиционных проектов – это важнейший элемент инвестиционного анализа. Она является основным инструментом для выбора наиболее эффективного проекта. Следует помнить, что реализация масштабных проектов требует учета огромного числа факторов и проведения сложных расчетов.

Понятие инвестиционной стоимости

Инвестиционная стоимость – это определенная денежная сумма, которую потенциальный инвестор готов заплатить за рассматриваемый объект инвестирования, исходя из поставленных целей.

Понятие

Внимательно прочитав данное выше определение, мы можем предположить, что для разных инвесторов величина инвестиционной стоимости выбранного объекта может достаточно существенно различаться. Это соответствует действительности.

Указанная разница будет зависеть от заданных инвестиционных целей и субъективного восприятия покупателем объекта инвестиций. Другими словами, каждый конкретный инвестор, рассматривая активы для инвестирования, будет делать на их счет собственные выводы. Вполне естественно, что такая субъективная оценка всегда будет отражаться на итоговой инвестиционной стоимости объекта.

Все становится предельно ясно, когда мы от теории переходим к практике. Понятие инвестиционной стоимости объекта можно рассматривать на бытовом и финансовом уровне.

Давайте на бытовом уровне рассмотрим в качестве инвестиционного актива квартиру, на которую претендуют двое покупателей. Каждый из них будет определять собственную стоимость инвестиций или определенную сумму, которую он готов вложить в покупку рассматриваемой недвижимости. Очевидно, отталкиваясь от своих субъективных представлений о ценности этой квартиры, один из покупателей будет готов заплатить дороже.

На финансовом уровне восприятия инвестиционная стоимость оценивается гораздо сложнее. Давайте рассмотрим в качестве объекта инвестиций промышленное предприятие, на которое претендуют два инвестора. В первую очередь каждый из них соотнесет данный бизнес-актив с теми инвестиционными целями, которые он сформулировал. Оттого насколько рассматриваемое предприятие им соответствует, будет зависеть целесообразность его приобретения.

Кроме того, каждый из инвесторов будет анализировать множество сопутствующих финансовых параметров. Среди них будут:

• уровень рисков;
• ожидаемая доходность;
• период окупаемости инвестиций;
• отраслевые ожидания и тенденции;
• налоговый режим;
• и многое другое.

Важно понимать разницу между инвестиционной и рыночной стоимостью актива. К сожалению, многие инвесторы ошибочно отождествляют данные понятия. Такой подход может привести к необоснованным тратам при осуществлении инвестиций.

Инвестиционная и рыночная стоимость

В экономической науке существует базовое определение рыночной стоимости предмета. Под ней принято понимать наиболее вероятную цену, по которой продавец будет готов продать, а покупатель приобрести рассматриваемый товар. При этом ни один из данных субъектов не должен подвергаться какому-либо принуждению. Таким образом, величина рыночной стоимости отражает цену, естественным путем сложившуюся на рынке. Все вышесказанное вполне применимо и к инвестициям.

Когда же мы говорим про инвестиционную стоимость, то всегда имеем в виду не абстрактного покупателя, а конкретного потенциального инвестора. К тому же мы помним о показателях доходности, рискованности, целесообразности и других параметрах, формирующих данное понятие. Также уместно вспомнить про инвестиционный горизонт. Успешный инвестор оценивает не только настоящее положение вещей. Он должен уметь в каком-то смысле предвосхитить будущее.

Другими словами, рыночная стоимость актива – это настоящее. Его инвестиционная стоимость – будущее. Они различаются по своей сути, хотя при некотором стечении обстоятельств могут и совпасть.

Оценка

Любой объект инвестирования обладает инвестиционной и рыночной стоимостью. Их фактическое определение или оценка является непростой задачей, которая требует высокой квалификации и профессионального подхода.

Оценка рыночной стоимости, как правило, производится независимо от рассматривания инвестиционных перспектив конкретного актива. При ее проведении эксперт-оценщик прежде всего исходит из текущей ситуации и сложившегося на рынке соотношения предложения и спроса. Результатом проделанной работы является выявленный объем инвестиций, необходимый для приобретения рассматриваемого актива. Естественно, инвестиционная оценка стоимости объекта невозможна без отсылки к текущему рыночному показателю.

Если величина оценки инвестиционной стоимости актива значительно превосходит значение рыночного показателя, то мы можем сделать вывод о высокой привлекательности рассматриваемого объекта для инвестиций. Обратная зависимость также работает. Когда инвестиционная стоимость ниже рыночной, то актив не будет представлять интереса для потенциальных инвесторов.

Балансовая стоимость объектов инвестиций

Балансовую стоимость инвестиционных активов можно определить двумя способами. Во-первых, в этом качестве может рассматриваться справедливая рыночная стоимость объекта инвестирования. Во-вторых, в таком качестве может фигурировать меньшее из двух показателей: себестоимости и рыночной стоимости.

Выбор в пользу рыночного значения может быть оправдан скорой реализацией краткосрочных вложений и их превращением в денежные средства.

Часто краткосрочные инвестиции могут рассматриваться в качестве эквивалента деньгам, поэтому в балансе они и могут быть представлены в соответствии с рыночной стоимостью. Такой подход однозначно будет указывать на скорый предполагаемый приток денежных средств.