Finkurier.ru

Журнал про Деньги
36 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности

Из чего состоят денежные потоки инвестиционного проекта

Через какой период времени можно ожидать отдачи от инвестиций? Узнать ответ помогает анализ денежного потока инвестиционного проекта.

Подход к оценке денежных потоков инвестиционных проектов

Эффективность инвестпроекта оценивают в течение расчетного периода. Он охватывает временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Начало расчетного периода

Прекращение реализации проекта

  • исчерпание сырьевых запасов и других ресурсов;
  • прекращение производства в связи с изменением требований (норм, стандартов) к производимой продукции, технологии производства или условиям труда на этом производстве;
  • прекращение потребности рынка в продукции в связи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности;
  • износ основной (определяющей) части производственных фондов;
  • другие причины, установленные в задании на разработку проекта.

Расчетный период разбивают на шаги – отрезки, в пределах которых агрегируют (собирают) данные для оценки финансовых показателей (задание расчетного периода и продолжительности шагов расчета). Шаги расчета определяются их номерами (0, 1, …).

Время в расчетном периоде измеряют в годах или долях года и отсчитывают от фиксированного момента t0 = 0, принимаемого за базовый.

Когда базовый – начало нулевого шага, момент начала шага с номером m обозначают через tm. Если же базовый момент – конец нулевого шага, через tm обозначают конец шага с номером m. Продолжительность разных шагов может быть различной.

Инвестроект как любая финансовая операция, то есть связанная с получением доходов и/или несением расходов, порождает денежные потоки – потоки реальных денег.

Значение денежного потока обозначается через:

  • Ф(t) – если оно относится к моменту времени t;
  • Ф(m) – если оно относится к m-му шагу.

Когда речь идет о нескольких потоках или о какой-то составляющей денежного потока, эти обозначения дополняют необходимыми индексами.

Базовая структура денежных потоков инвестиционного проекта

На каждом шаге значение денежного потока характеризуют элементы денежного потока инвестиционного проекта:

  • приток – равен размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;
  • отток – равен платежам на этом шаге;
  • сальдо (активный баланс, эффект) – равен разности между притоком и оттоком.

Основные виды денежных потоков инвестиционного проекта

Обычно поток реальных денег от инвестиционной деятельности – Ф(t) – включает (частичные) потоки от отдельных видов деятельности:

  • денежный поток от инвестиционной деятельности – Фи(t);
  • денежный поток от операционной деятельности – Фо(t);
  • денежный поток от финансовой деятельности – Фф(t).

Далее приведена таблица денежных потоков инвестиционного проекта, в которой в отношении каждого вида потока раскрыто, что понимается под оттоком и притоком.

Денежный поток от инвестиционной деятельности

Денежный поток от финансовой деятельности

  • капитальные вложения;
  • затраты на пусконаладочные работы;
  • ликвидационные затраты в конце проекта;
  • затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды.

Когда проект предусматривает приобретение целых предприятий, месторождений и пр., затраты на их приобретение также относят к инвестиционным затратам.

  • продажа активов (возможно, условная) в течение и по окончании проекта;
  • поступления за счет уменьшения оборотного капитала.
  • выручка от реализации;
  • прочие и внереализационные доходы, в т. ч. поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды.
  • производственные издержки;
  • налоги.

Притоки – это вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в т. ч. за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг.

Оттоки – это затраты:

  • на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притоки или в дополнительные фонды);
  • на выплату дивидендов по акциям предприятия (при необходимости).

Денежные потоки от финансовой деятельности учитывают, как правило, только на этапе оценки эффективности участия в проекте. Соответствующую информацию разрабатывают и приводят в проектных материалах в увязке с разработкой схемы финансирования проекта.

Обычно говорят о денежных потоках самого инвестпроекта и денежных потоках для отдельных его участников.

Наряду с денежным потоком при их оценке используют также накопленный денежный поток. Он включает накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо (накопленный эффект). Их определяют на каждом шаге расчетного периода как сумму соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.

Форма денежных потоков

Основные показатели, характеризующие денежные потоки инвестиционного проекта, это текущие, прогнозные или дефлированные цены. Всё зависит от того, в каких ценах выражены на каждом шаге их притоки и оттоки.

Текущими (базисными) называют цены, заложенные в проект без учета инфляции

Прогнозными называют цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

Дефлированными называют прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. И лучше учитывать их в тех валютах, в которых идут поступления и платежи по ним, а затем приводить их к единой итоговой валюте и дефлировать, используя базисный индекс инфляции, соответствующий этой валюте.

Источник: Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 № ВК 477).

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Инвестиционный денежный поток

Содержание статьи

Инвестиционный кэш фло среди других денежных потоков

При проведении предварительной оценки и анализа инвестиционного проекта важнейшим условием является расчет ожидаемых потоков денежных средств (cash flow, или кэш фло). Каждый расчетный шаг за взятый период времени характеризуется такими показателями кэш фло:

  • поступлениями средств (приток);
  • затратами в виде платежей;
  • разницей между поступлениями и затратами (сальдо, баланс).

Денежный поток инвестиционного проекта рассматривается как сводный показатель потоков, создаваемых различными видами деятельности:

  • Операционной (внутренней, основной). Она затрагивает производственную сферу (покупка необходимых материалов, деталей, сырья, обеспечение энергоносителями, оплата труда работников, перечисление налогов, реализация произведенного продукта).
  • Финансовой. Здесь основу составляет работа с внешними финансами. Это выпуск, продажа и покупка ценных бумаг, расчет по дивидендам, привлечение дотаций, кредитов, субсидий и т.д.
  • Инвестиционной. В данном направлении происходит работа с активами (их приобретение, модернизация, расширение и продажа).
Читать еще:  Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов

Не владея полной информацией об ожидаемом перемещении денежных потоков, невозможно корректно рассчитать дисконтированную стоимость инвестиционного проекта, а без такого анализа вкладывать инвестиции в предложенное начинание нецелесообразно.

Как формируется инвестиционный финансовый поток

Инвестиционный кэш фло нередко имеет отрицательный показатель, поскольку содержит в себе в основном затраты на внедрение инициативы, а также на ее расширение и модернизацию по ходу реализации. Он обычно перекрывается доходами, полученными от основной деятельности предприятия (продажа товаров или услуг).

Оттоки состоят из таких статей:

  • капитальные вложения (научно-исследовательские, опытно-конструкторские и строительные работы);
  • покупка и монтаж необходимого оборудования;
  • приобретение активов нематериальных (авторских прав, лицензий, разрешений, прав на пользование чем-либо, например, земельным участком);
  • пусконаладочные работы;
  • расходы на выполнение работ по ликвидации объекта (природоохранные мероприятия, рекультивация и др.);
  • расходы, направленные на увеличение объемов оборотного капитала.

Также к оттокам причисляют ряд некапитализируемых расходов (затраты на объекты внешней инфраструктуры, налоги на используемый для проекта земельный участок). Если речь идет о капитальном строительстве, то инвестиционные вложения всегда нужно увязывать с календарным графиком строительства. Инвестиционные затраты классифицируются по видам расходов.

Притоки, характерные для этого направления, состоят из:

  1. Доходов, получаемых от реализации активов предприятия (излишков оборудования или сырья, неиспользуемых зданий или помещений), их продажа чаще всего производится после закрытия проекта, хотя нередко это происходит в ходе его реализации. В частности, если часть оборудования уже не используется в процессе производства, то оно может быть продано, то же можно сказать и об излишках производственных и вспомогательных площадей.
  2. Средств, вырученных в ходе продажи нематериальных активов (авторских прав, объектов интеллектуальной собственности). Такие операции происходят нечасто, однако приводят к значительным притокам средств.
  3. Поступлений в результате уменьшения объемов оборотного капитала.

Сюда же можно включить и внереализационные доходы компании. Например, фирма положила на депозитный счет в банке временно не используемые деньги. В таком случае, проценты по вкладу относятся именно к инвестиционной денежной сфере, тогда как возврат основной суммы вклада – к финансовой сфере.

Как можно увидеть выше, на приток и отток денег влияет динамика изменения оборотного капитала. По своей сути величина оборотного капитала чистого представляет собой разницу между наличными активами и обязательствами на текущий момент времени. При проведении расчетов в основном используют такие критерии:

  1. текущие нормируемые пассивы, куда относят кредиторскую задолженность;
  2. текущие нормируемые активы, включающие в себя дебиторскую задолженность, запасы и незавершенное производство.

Следовательно, при формировании запасов материалов и сырья для нужд производства, для этого затрачиваются финансы (происходит отток), таким образом, увеличивается основной капитал. Если запасы в таких количествах уже не нужны, то часть их реализуют (происходит приток), а оборотный капитал уменьшается.

Как рассчитывается инвестиционный кэш фло

Для проведения подсчета потоков денежных средств от инвестиционной деятельности, специалисты рекомендуют использовать специальную таблицу, которую вносятся затраты и поступления по каждому шагу с соответствующим знаком.

КОММЕРЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ

Ком­мерческая эффективность выражается показателями: поток реальных денег; сальдо реальных денег; сальдо накопленных реальных денег. Особенностями этих показателей является то, что они рассчитываются за каждый текущий период реализации проекта без суммирования по годам (за исключением сальдо накопленных реальных денег) и без дисконтирования, то есть представляют собой номинальные денежные потоки соответствующего периода, а не приведенные к единому моменту времени.

В рамках расчетов коммерческой эффективности инвестиционного проекта принято выделять три вида деятельности:

1) собственно инвестиционная (в узком смысле слова, то есть периоды капиталовложений);

2) операционная (эксплуатация созданных по проекту объектов, производственная деятельность);

3) финансовая (связанная с обращением капитала в денежной форме).

Поток реальных денег — это разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде реализации проекта.

Поток реальных денег (руб.) в t-м году реализации проекта оп­ределяется по формуле

где П1(t); О1(t) – соответственно притоки и оттоки денежных средств от инвестиционной деятельности в t-м периоде реализации проекта, руб.;

П2(t); О2(t) — соответственно притоки и оттоки денежных средств от операционной деятельности в t-м периоде реализации проекта, руб.

Здесь Ф1(t) – денежный поток от инвестиционной деятельности в t-м году реализации проекта, руб.;

Ф2(t) — чистый приток от операционной деятельности по проекту в t-м году, руб.

Денежный поток от инвестиционной деятельности включает следующие виды притоков и оттоков, распределенных по периодам реализации проекта: вложение (получение) средств в земельный участок, в активную и пассивную часть основных фондов, в оборотные активы. При расчете Ф1(t) затраты на приобретение основных фондов и увеличение оборотного капитала рассматриваются как оттоки и принимаются со знаком (-), а пос­тупления от продажи основных фондов и снижения оборотного капитала рассматриваются как притоки и учитываются со знаком (+). Поскольку в инвестиционной деятельности преобладают вложения средств, часто Ф1(t) имеет отрицательный знак.

Денежный поток от операционной деятельности включает следующие виды притоков и оттоков, также распределенных по периодам осуществления проекта: доходы от продажи произведенной продукции, внереализационные доходы, переменные и постоянные производственные затраты, амортизация основных фондов, выплаты процентов за пользование кредитом, налоговые платежи. Следует отметить особенность амортизации, которая выражая затраты основных фондов, вычитается из доходов при расчете прибыли предприятия, но затем рассматривается как приток и суммируется с чистой прибылью. Прибыль за вычетом налогов в каждый период расчета t называется также проектируемым чистым доходом предприятия.

Таким образом, чистый приток от операционной деятельности Ф2(t) определяется суммированием проектируемого чистого дохода горного предприятия и амортизационных отчислений в каждый период расчета t. Можно сказать, что Ф2(t) является аналогом (Rt — З’t), а Ф(t) — аналогом (Rt — Зt) при расчете чистого дискон­тированного дохода.

Сальдо реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой) в каждом периоде расчета. Оно может быть определено по формуле

где П3(t); О3(t) – соответственно притоки и оттоки денежных средств от финансовой деятельности в t-м периоде реализации проекта, руб.

Читать еще:  Валовые инвестиции считают по

Здесь Ф3(t) — сальдо финансовой деятельности в t-м году реали­зации проекта, руб.

В процессе расчета Ф3(t) притоками считаются собственный капитал (который, как правило, относится к первому году реализации проекта), долгосрочные и краткосрочные кредиты (в соответствующем году их получения), а оттоками являются средства, направляемые в погашение кредитов и на выплату дивидендов.

Весьма желательно, чтобы сальдо реальных денег было бы положительным в каждом периоде расчета.

Сальдо накопленных реальных денег показывает наличие свобод­ных денежных средств участника инвестиционного проекта в t-м периоде с учетом накоплений за предыдущее время. Этот показатель рассчитывается по формуле

где В(t-1) — сальдо накопленных реальных денег в (t-1) перио­де расчета, руб.

Сальдо накопленных реальных денег можно представить как последовательное суммирование сальдо реальных денег на всех предшествующих этапах и в текущий период:

В(t) = b(1) + b(2) + b(3) + … + b(t).

Необходимо, чтобы сальдо накопленных реальных денег было по­ложительным в любом временном периоде, в котором данный участник инвестиционного проекта осуществляет затраты или получает доходы.

Поток реальных денег;

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект

Моделирование доходов

Моделирование доходов проекта осуществляется для оценки его жизнеспособности и входит в общий комплекс определения эффективности инвестиционного проекта с точки зрения его стоимости, сроков реализации и прибыльности.

Эта задача решается при составлении обоснования инвестиций, ТЭО и бизнес-плана проекта и выполняется группой заказчика или независимой консультационной фирмой.

Процесс моделирования доходов проекта включает два этапа – качественный анализ и количественный прогноз. Первый этап — качественный анализ — позволяет сделать ключевые предположения о динамике проекта, которые будут использоваться на втором этапе — при количественном прогнозе.

Значимыми качественными факторами, влияющими на моделирование доходов проекта, могут быть:

· реакция на политическое давление;

· риски проекта и др.

Эти параметры и будут теми основными предположениями, которые лягут в основу прогноза доходов проекта.

В основе количественного прогноза лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Очевидно, что сравниваемые показатели относятся к разным моментам времени, следовательно, важно уметь правильно их сопоставить.

Количественный прогноз денежных потоков предполагает оценку следующих показателей эффективности инвестиционного проекта:

· показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение;

· показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

· показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета.

Моделирование доходов проекта при осуществлении экономической эффективности проекта рекомендуется производить с учетом следующих показателей:

Чистый дисконтированный доход (ЧДД)определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Е) вычисляется по формуле:

где Rt— результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета,

3t— затраты, осуществляемые на том же шаге,

Т — горизонт расчета (продолжительность расчетного периода). он равен номеру шага расчета, на котором производится закрытие проекта,

Э =(Rt –3t) — эффект, достигаемый на t-ом шаге,

Е — постоянная норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т.е. проект неэффективен.

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава 3t, исключают капитальные вложения и через 3t+ обозначают затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капиталовложения. Тогда:

где К — сумма дисконтированных капиталовложений.

Модифицированный показатель ЧДД выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной капитальных вложений (К).

2. Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД>1 и наоборот. Если ИД>1, проект эффективен, если ИД t t=o (1+ Евн) t

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД.

4. Срок окупаемостиминимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это — период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

Иногда рассчитываются другие экономические показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта (рентабельность проекта, расчет точки безубыточности и др.). Для применения каждого из них необходимо ясное представление о том, какой вопрос экономической оценки проекта решается с его использованием и как осуществляется выбор решения.

Необходимым критерием Принятие решения об инвестировании проекта осуществляется на основании положительного сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности.

Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов.

Читать еще:  Где выгоднее сделать вклад в рублях

При этом в качестве эффекта на t-ом шаге (Эt) выступает поток реальных денег.

При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности:

В рамках каждого вида деятельности происходит приток Пi (t) и отток Оi(t) денежных средств. Обозначим разность между ними через Фi(t):

Фi(t) является аналогом (-Кt) из (7), Ф2(t) является аналогом Rt— 3t+. Ниже оно будет обозначаться через Ф+(t).

Потоком реальных денег Ф(t)называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта.

где Ф(t) является аналогом Rt — 3t из (7).

Сальдо реальных денег b(t)называется разностью между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности.

Пример потока реальных денег от инвестиционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат, распределенных по периодам (шагам) расчета изображен в Табл. 5.

Из чего состоят денежные потоки инвестиционного проекта

Через какой период времени можно ожидать отдачи от инвестиций? Узнать ответ помогает анализ денежного потока инвестиционного проекта.

Подход к оценке денежных потоков инвестиционных проектов

Эффективность инвестпроекта оценивают в течение расчетного периода. Он охватывает временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Начало расчетного периода

Прекращение реализации проекта

  • исчерпание сырьевых запасов и других ресурсов;
  • прекращение производства в связи с изменением требований (норм, стандартов) к производимой продукции, технологии производства или условиям труда на этом производстве;
  • прекращение потребности рынка в продукции в связи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности;
  • износ основной (определяющей) части производственных фондов;
  • другие причины, установленные в задании на разработку проекта.

Расчетный период разбивают на шаги – отрезки, в пределах которых агрегируют (собирают) данные для оценки финансовых показателей (задание расчетного периода и продолжительности шагов расчета). Шаги расчета определяются их номерами (0, 1, …).

Время в расчетном периоде измеряют в годах или долях года и отсчитывают от фиксированного момента t0 = 0, принимаемого за базовый.

Когда базовый – начало нулевого шага, момент начала шага с номером m обозначают через tm. Если же базовый момент – конец нулевого шага, через tm обозначают конец шага с номером m. Продолжительность разных шагов может быть различной.

Инвестроект как любая финансовая операция, то есть связанная с получением доходов и/или несением расходов, порождает денежные потоки – потоки реальных денег.

Значение денежного потока обозначается через:

  • Ф(t) – если оно относится к моменту времени t;
  • Ф(m) – если оно относится к m-му шагу.

Когда речь идет о нескольких потоках или о какой-то составляющей денежного потока, эти обозначения дополняют необходимыми индексами.

Базовая структура денежных потоков инвестиционного проекта

На каждом шаге значение денежного потока характеризуют элементы денежного потока инвестиционного проекта:

  • приток – равен размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;
  • отток – равен платежам на этом шаге;
  • сальдо (активный баланс, эффект) – равен разности между притоком и оттоком.

Основные виды денежных потоков инвестиционного проекта

Обычно поток реальных денег от инвестиционной деятельности – Ф(t) – включает (частичные) потоки от отдельных видов деятельности:

  • денежный поток от инвестиционной деятельности – Фи(t);
  • денежный поток от операционной деятельности – Фо(t);
  • денежный поток от финансовой деятельности – Фф(t).

Далее приведена таблица денежных потоков инвестиционного проекта, в которой в отношении каждого вида потока раскрыто, что понимается под оттоком и притоком.

Денежный поток от инвестиционной деятельности

Денежный поток от финансовой деятельности

  • капитальные вложения;
  • затраты на пусконаладочные работы;
  • ликвидационные затраты в конце проекта;
  • затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды.

Когда проект предусматривает приобретение целых предприятий, месторождений и пр., затраты на их приобретение также относят к инвестиционным затратам.

  • продажа активов (возможно, условная) в течение и по окончании проекта;
  • поступления за счет уменьшения оборотного капитала.
  • выручка от реализации;
  • прочие и внереализационные доходы, в т. ч. поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды.
  • производственные издержки;
  • налоги.

Притоки – это вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в т. ч. за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг.

Оттоки – это затраты:

  • на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притоки или в дополнительные фонды);
  • на выплату дивидендов по акциям предприятия (при необходимости).

Денежные потоки от финансовой деятельности учитывают, как правило, только на этапе оценки эффективности участия в проекте. Соответствующую информацию разрабатывают и приводят в проектных материалах в увязке с разработкой схемы финансирования проекта.

Обычно говорят о денежных потоках самого инвестпроекта и денежных потоках для отдельных его участников.

Наряду с денежным потоком при их оценке используют также накопленный денежный поток. Он включает накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо (накопленный эффект). Их определяют на каждом шаге расчетного периода как сумму соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.

Форма денежных потоков

Основные показатели, характеризующие денежные потоки инвестиционного проекта, это текущие, прогнозные или дефлированные цены. Всё зависит от того, в каких ценах выражены на каждом шаге их притоки и оттоки.

Текущими (базисными) называют цены, заложенные в проект без учета инфляции

Прогнозными называют цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

Дефлированными называют прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. И лучше учитывать их в тех валютах, в которых идут поступления и платежи по ним, а затем приводить их к единой итоговой валюте и дефлировать, используя базисный индекс инфляции, соответствующий этой валюте.

Источник: Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 № ВК 477).

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector