Finkurier.ru

Журнал про Деньги
3 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Перспективы развития инвестиционных банков в россии

Перспективы развития банковских инвестиций в России

Рубрика: Экономика и управление

Дата публикации: 13.04.2015 2015-04-13

Статья просмотрена: 935 раз

Библиографическое описание:

Дремова, Е. С. Перспективы развития банковских инвестиций в России / Е. С. Дремова. — Текст : непосредственный, электронный // Молодой ученый. — 2015. — № 8 (88). — С. 508-510. — URL: https://moluch.ru/archive/88/17306/ (дата обращения: 07.04.2020).

Участие банков в инвестиционной сфере необходимая составляющая успешного развития всей банковской инфраструктуры и в целом экономики страны. Стабильность экономического развития на макроуровне по большей части зависит от степени устойчивости и гибкости банковской системы, но и коммерческие банки на микроуровне, как самостоятельные институты нуждаются в константной экономической среде. Политика, направленная на получение дохода у каждого банка, прежде всего будет ориентирована на максимизацию прибыли при приемлемом уровне риска, а значит участие банков в инвестировании экономики осуществляется лишь при наличии благоприятных экономических условий. Инвестиционная политика коммерческих банков предполагает формирование системы целевых ориентиров инвестиционной деятельности, выбор наиболее эффективных способов их достижения. В организационном аспекте она выступает как комплекс мероприятий по организации и управлению инвестиционной деятельности.

Предпосылкой развития инвестиционной политики служит общая деловая политика формирования банка, основные цели которой являются приоритетными при разработке стратегических целей инвестиционной деятельности. Представляя собой важный составной элемент общей экономической политики, инвестиционная политика выступает фактором обеспечения эффективного развития банка.

Главная цель инвестиционной деятельности любого коммерческого банка может быть определена как увеличение дохода от инвестиционной деятельности при вероятном уровне риска инвестиционных вкладов.

Помимо общей цели, разработка инвестиционной политики в соответствии с избранной банком стратегией экономического развития предусматривает учет и характерных целей, которые могут быть определены следующими показателями:

— обеспечение сохранности банковских ресурсов;

— развитии ресурсной базы, в том числе и клиентской;

— уменьшением общих рисков банковской деятельности, что должно привести к росту финансовой устойчивости банка;

— обеспечение и поддержание ликвидности;

— сведение к минимуму активов, которые не приносят дохода (наличные деньги, средства на корреспондентских счетах в Центральном банке) за счет замещения их части краткосрочными вложениями;

— получение еще одного положительного результата при покупке акций финансовых институтов, открытии филиалов, дочерних финансовых институтов в результате увеличения капитала и активов.

Для грамотной реализации инвестиционной политики банков, которая могла бы быть рациональной в сложившейся непростой экономической ситуации в стране, необходимо четко определять те цели и задачи, что могут привести к наиболее эффективному результату. Реальные возможности развития инвестиционной деятельности коммерческих банков в текущем периоде по большей части зависят от реструктуризации всей банковской системы страны. Необходимо компетентное соотношение финансового и реального сектора экономики, а так же регуляция всего процесса инвестирования государством. Кардинальная модификация характера связи банков с производством является важнейшим условием не только оздоровления экономики, но и укрепления самого банковского сектора.

Банковская система России обязана уже решительно определиться с путями дальнейшего развития на фоне усиливающейся конкуренции со стороны иностранных банков и дестабилизации всей экономики в целом. И, если инвестиции будут в большей мере осуществляться в производство, государство станет поддерживать высокотехнологичные мощности, реструктуризацию предприятий, которые смогли бы представить обоснованные планы своего стратегического развития, банки не без помощи со стороны государства смогут постараться значительно изменить ситуацию во взаимоотношениях банковского и реального сектора экономики. При этом банки с государственным участием, как и кредитные организации других форм собственности, обязаны действовать по рыночным принципам, оценивая риски своей деятельности и отвечая по своим обязательствам.

Еще одним важным путем развития банковских инвестиций может стать международное сотрудничество, не смотря на возрастающую конкуренцию. Это один из наиболее действенных путей привлечения значительных инвестиционных ресурсов в экономику российского государства. При этом международное сотрудничество может закрыть ту нишу инвестиционного рынка, которая не привлекает национальные и региональные инвестиционные институты — ниша малых проектов.

Российские коммерческие банки могли бы выступать существенными инвесторами на рынке рублевых корпоративных облигаций, при этом их доля на этом сегменте снизилась бы в оптимистичном сценарии (при падении доходности корпоративных облигаций) и возросла в противном случае.

Но так или иначе не стоит не упомянуть о главных и глобальных трудностях, с которыми могут столкнуться и сталкиваются банки при разработке своей долгосрочной инвестиционной политики. Существует выделенный ряд причин, по которым с начала развития рыночных отношений и по сей день трудно вовлечь банковские инвестиции в реальный сектор экономики. Выделим наиболее проблемные:

— краткосрочный характер сложившейся ресурсной базы банков;

— высокий уровень риска вложений в реальный сектор экономики;

— незаконченность формирования рынка эффективных инвестиционных

— общее нестабильное состояние российской экономики, характерное финансовой неустойчивостью

— использование неденежных форм расчетов, бартера

— неквалифицированный, низко подготовленный уровень менеджмента

— несовершенство юридической защиты банков, как кредиторов.

Еще одной причиной можно выявить особый фактор риска — несоответствие краткосрочных пассивов в капитале российских банков потребностям в инвестировании. Из-за этого значительно возрастает угроза ликвидности банка.

Расчет соотношения привлеченных и размещенных банками средств свидетельствует о том, что наиболее уравновешенными с позиций ресурсной обеспеченности являются краткосрочные вложения. Говоря о разработке всей инвестиционной структуры банков, следует упомянуть, так называемый, «магический треугольник» инвестиционных качеств.

Риск всех вложений во многом связан неразрывно с характером самого объекта инвестиций, законодательными и правовыми нормами, репутацией гаранта и эмитента. И так же при вложении средств в долевые участия, акции нельзя полностью исключать риск их потери в результате, например, банкротства предприятия. Границы степени ликвидности обозначены наличием постоянной возможности изъять средства, и все это связано с риском потерь неразрывно. И как раз таки выбор оптимальных форм инвестирования коммерческих банков с учетом различных факторов, воздействующих на инвестиционную деятельность, предполагает разработку и реализацию инвестиционной политики.

Читать еще:  Организация управления инвестиционным проектом

Воссоздание и увеличение инвестиционных возможностей коммерческих банков в рамках комплекса мер по реструктуризации банковской системы России рассчитывает приумножение роли государства в вырабатывании долгосрочной ресурсной базы банковской системы, отвечающей запросам инвестирования реального сектора, восстановление доверия к банкам со стороны физических лиц, частных вкладчиков, клиентов, отечественных и иностранных кредиторов. В начало усиления государственной помощи реструктуризации банковской системы должен быть положен рациональный компромисс между обязательной необходимостью развития банковской сферы и потенциалом федерального бюджета. Самую главную потребность в усилении активности коммерческих банков в инвестиционном процессе можно определить, как взаимосвязь эффективного развития банковской системы и экономике в целом.

Значительную роль в снабжении инвестиционного режима играют денежно — кредитные, налоговые, структурные и иные варианты стимулирования инвестиций.

Организационная инфраструктура инвестиций будет становиться все более интернациональной и интегрированной. Она не должна замыкаться на территории государства, или отдельной его части. Чем более разностороннее будет состав такой инфраструктуры, тем полнее она сможет реализовывать возможности государства, инвестиционных технологий и привлекать ресурсы на более удобных и выгодных условиях для развития экономики страны.

1. Антикризисное управление предприятиями и банками: учеб. практ. пособие. М.: Дело, 2010. Бабанов В. В.

2. Инвестиционная деятельность: учебное пособие; Николаев М. А., 2014г.

3. Управление рисками инвестирования для начинающих; Захаров И., 2013г.

4. Гражданский кодекс Российской Федерации. М.: Юридическая литература, 2007.

Банковская отрасль — 2020: прогнозы лидеров

«Время уютных маленьких банков окончательно прошло»

Дмитрий Олюнин, первый заместитель президента — председателя правления банка ВТБ

«Российский банковский рынок всегда был высококонкурентным и остается таким. Но конкуренция все больше смещается из ценовой области в область качества обслуживания, удобства взаимодействия и каналов коммуникаций, полноты продуктового предложения, возможностей по персонализации и конструированию продуктов.

Поэтому активно наращивать клиентскую базу и источники доходов могут только банки, способные предлагать клиенту полный набор нужных ему продуктов и услуг в нужное время и удобным способом. Для этого нужно не только видение, но и масштаб, большие инвестиции, способность оперировать огромными массивами данных и мощная аналитика. Время уютных маленьких банков окончательно прошло, но при этом конкуренция между крупными банками будет только нарастать.

Важное изменение в регулировании банковской отрасли — это завершение внедрения Базеля III (документ Базельского комитета по банковскому надзору, содержащий методические рекомендации в области банковского регулирования. — «РБК Pro»). В новом году все надбавки начнут применяться в полном объеме. Это, конечно, увеличит нагрузку на капитал. При этом Центробанк (ЦБ) внедряет так называемый стандартизированный подход, и часть нашего кредитного портфеля, который сейчас в основном взвешивается под 100%, начнет взвешиваться под 65%, что высвободит довольно значительный объем капитала.

В 2019 году мы увидели оживление на рынке акционерного капитала и ожидаем, что оно продолжится в 2020 году. В целом ожидаем, что в следующем году объемы рынка достигнут примерно $3,5–7,8 млрд. Надеемся увидеть реализацию как первичных, так и вторичных размещений.

При сохранении благоприятной рыночной конъюнктуры российские эмитенты продолжат выходить на международный рынок еврооблигаций.

Ставки на российском рынке облигаций достигли рекордно низкого уровня, поэтому в 2019 году на рынок локального долга вышло большое количество компаний. Думаю, что эта тенденция сохранится и в 2020 году.

Продолжится рост количества инвесторов — физических лиц. В связи со снижением ключевой ставки доходность депозитов снижается, и вложения в облигации российских компаний становятся хорошей альтернативой для частных инвесторов.

В 2020 году ВТБ совместно с «Дом.РФ» планирует выпустить крупнейший в истории российской секьюритизации рыночный выпуск ипотечных ценных бумаг (ИЦБ), его объем достигнет 300 млрд руб. Выпуск позволит продолжить формирование зрелого, емкого, ликвидного рынка ИЦБ. ВТБ активно работает с инвесторами и в следующем году рассчитывает увидеть расширение инвесторской базы в транзакциях с подобными активами. Кроме ипотечной секьюритизации мы планируем и сделки с другими классами активов.

В рамках общебанковской стратегии мы рассчитываем, что 70% операций и 50% продаж в 2022 году будут совершаться именно в цифровых каналах.

Мы стремимся перевести максимальное количество операций, которые проводятся в отделениях банка с использованием документов, в цифровой формат. Сегодня уже 153 офиса ВТБ работают с помощью безбумажной технологии, было подписано 6 тыс. документов. В первом квартале 2020 года мы тиражируем безбумажную технологию полностью на всю сеть.

Текущим вектором развития является перевод ипотечных кредитов в онлайн-формат. ВТБ создает «Жилищную экосистему», в рамках которой для клиента будут доступны многие сервисы, смежные не только с покупкой, но и с обслуживанием жилья. Мы также разработали сервис по подбору недвижимости — VR-ипотека, который позволяет дистанционно в очках виртуальной реальности оценить все характеристики объекта недвижимости.

В 2020 году мы планируем расти выше рыночных показателей, а к 2022 году — удвоить число клиентов Системы быстрых платежей и перевести 100% продуктовой линейки в цифровые каналы.

В следующем году наша команда сделает акцент в первую очередь на развитии дистанционных, а также небанковских сервисов для среднего и малого бизнеса. В планах — запуск новых карточных и расчетных продуктов для предпринимателей, платформы для управляющих организаций, работа над новой программой лояльности и многое другое».

«В 2020 году банки будут вынуждены лавировать между необходимостью поддерживать маржу, с одной стороны, и удерживать клиентскую базу — с другой»

Александр Пахомов, член правления банка «Открытие»

«В 2020 году можно ожидать дальнейшего снижения ставок по вкладам и кредитам, перехода клиентов в альтернативные инструменты сбережений, роста темпов кредитования, оптимизации банковских сетей, дальнейшего развития цифровых финансовых услуг и сервисов.

Высока вероятность замедления темпов роста розничного кредитования. Оно произойдет под влиянием двух основных факторов: последовательных мер Центробанка по снижению рисков, связанных с быстрым ростом необеспеченного потребительского кредитования, а также постепенного роста долговой нагрузки на россиян.

Читать еще:  Проектное финансирование инвестиционных проектов

Темпы роста портфеля кредитов юридическим лицам — клиентам российских банков в 2019 году были довольно низкими, по итогам года они составят 4–5%. Столь низкие темпы вызваны как ростом налоговой нагрузки в результате повышения НДС с 18 до 20%, так и конкуренцией с долговым рынком, где ставки опустились до минимальных с 2013 года уровней. В 2020 году мы ожидаем ускорения темпов роста корпоративных кредитов до 10%.

По мере снижения рыночных ставок возможен отток средств физлиц в альтернативные инструменты — уже сейчас наблюдается быстрый рост количества клиентов-брокеров, растет количество открытых индивидуальных инвестиционных счетов.

Мы завершаем 2019 год с превышением бизнес-плана. Рост кредитных портфелей (КИБ, МСБ, розница) по итогам 2019 года запланирован на 60–70%, что в несколько раз выше показателей банковского сектора. Рост объема средств клиентов у нас также выше рынка. Мы кратно увеличили размеры прибыли.

В 2019 году мы реализовали крупнейший в стране проект по интеграции Бинбанка и банка «Открытие», каждый из которых, в свою очередь, состоял из ранее присоединенных пяти-шести банков. Более 2 млн частных клиентов и 160 тыс. клиентов — юридических лиц переведены на платформы, продукты и тарифы банка «Открытие». Проведена работа по объединению ИТ-систем и трансформации региональной сети. Мы открыли или отремонтировали более 130 офисов, вышли в новые регионы — Камчатский край, Республику Саха (Якутия), Республику Северная Осетия. Открыли в Ульяновске и Казани два крупных сервисных центра, оказывающих дистанционно услуги жителям и предпринимателям по всей России. Развитие продуктовой линейки, региональной сети и каналов продаж, а также активная работа с клиентами позволили нам прочно закрепиться в числе лидеров российского финансового сектора.

В 2020 году мы продолжим совершенствовать собственную сеть и реконструируем еще около 130 отделений, 19 базовых региональных площадок будут приведены к новому формату. Всего за два года мы переформатируем 2/3 всех «штабных» площадок банка. В новых отделениях будут установлены электронные информационные системы, с помощью которых клиенты смогут узнать о ближайших офисах и банкоматах, самостоятельно оформить заявки на банковские продукты, направить обратную связь о качестве сервиса, ознакомиться с нормативной документацией. На сайте будет доступен функционал предварительной записи в отделение.

Следуя рыночным тенденциям, мы планируем в 2020 году реализовать проект повышения операционной эффективности сети, который позволит сократить долю нецелевых операций и снизить уровень простоев. Мы планируем также реализовать несколько проектов по цифровизации банковских услуг: использовать удаленную идентификацию (биометрию) для дистанционного привлечения, развивать чат-боты, мобильный банк, совершенствовать цифровую платформу для бизнеса, дистанционные продажи и т.д. К концу 2020 года мы намерены войти по уровню клиентской лояльности в пятерку лучших банков России».

Владимир Верхошинский, главный управляющий директор Альфа-банка

«С точки зрения макроэкономики перспективы 2020 года выглядят позитивнее, чем год назад. Важным вызовом 2020 года будет способность банковского рынка удержать темпы роста ипотеки. В 2019 году темпы роста этого сегмента несколько замедлились — с 25% в начале года до 20% на декабрь. Однако общий портфель ипотечных кредитов не превышает 7% ВВП — по мировым меркам российский рынок ипотечных кредитов все еще не насыщен. Снижение ключевой ставки говорит в пользу сохранения хороших темпов роста в этом сегменте.

Низкий уровень ключевой ставки будет способствовать умеренному росту на рынке пассивов (3–5%). Обсуждаемое увеличение лимитов страхования банковских вкладов неминуемо приведет к росту отчислений в Агентство по страхованию вкладов (АСВ), что еще больше повысит давление на маржу пассивов. Вместе с тем снижение доходности депозитов вызовет у клиентов рост интереса к инвестиционным продуктам. Это, безусловно, будет стимулировать банки развивать этот сегмент.

Рост расходов государства ожидается не только в области социальных выплат, но и в сфере финансирования национальных проектов. Это дает основание для более позитивного взгляда на темпы роста корпоративных кредитов. Хотя, к сожалению, компании продолжают сокращать портфель своих валютных кредитов, и эта тенденция удерживает темпы роста общего кредитного портфеля на уровне ниже 10% год к году.

В 2020 году мы продолжим реализацию стратегических инициатив, цифровую трансформацию и укрепление технологического лидерства: будем совершенствовать мобильное приложение, реализовывать безбумажный банкинг, откроем отделения нового поколения — phygital branch. Параллельно продолжим развитие партнерских каналов и каналов доставки продуктов в регионах, где у нас нет отделений.

У нас амбициозные планы по развитию розничного бизнеса: рост кредитования выше рынка — на уровне 30% в 2020 году — позволит создать устойчивую базу доходности в перспективе 3–5 лет. Мы также ожидаем активного роста объемов ипотеки — вплоть до 40%, количества выданных кредитных карт — на уровне около 30%. В целом рост клиентской базы, а также транзакционных доходов в рознице ожидается на уровне до 20%.

Наша стратегическая цель в работе с малым бизнесом — к 2021 году достичь количества клиентов 600 тыс., и мы планомерно к ней идем. В уходящем году мы привлекли рекордное количество новых клиентов — почти 250 тыс. Суммарные обороты клиентов из малого и среднего бизнеса выросли на треть. Более чем двукратно увеличился кредитный портфель малого бизнеса. В 2020 году мы планируем сохранить высокие темпы роста по всем направлениям работы с малыми предприятиями.

​Передел российского рынка инвестбанкинга: этапы большого пути

Отечественный рынок инвестиционного банкинга восстанавливается после двух мощных шоков. Иностранцы бегут, российские госбанки наступают.

Уровень развития инвестиционного банкинга, способствующего выходу крупного бизнеса и государства на рынки денег и капитала, — важный показатель развития национальной экономики. Основная движущая сила российского рынка инвестиционного банкинга — цена нефти. В 2014 году мощное разрушительное влияние на этот рынок стала оказывать политика.

Читать еще:  Стороны договора инвестирования

Первый этап. «Буря и натиск». В 1990-е годы инвестиционный банкинг в России был слабо развит. Однако в начале 2000-х процесс глобализации дошел и до этого направления: Россию «распробовали» иностранные инвестбанки. Начался бум инвестиционного банкинга, подстегиваемый ростом нефтяных цен (Brent вырос с 20 долларов за баррель в начале 2000 года до 148 долларов в середине 2008-го). Нефтяное ралли стало причиной роста цен российских активов и притока иностранного капитала в Россию. В 2006 году чистый приток капитала в Россию составил 43,7 млрд долларов, а в 2007 году этот показатель достиг 87,8 млрд долларов. Это была эпоха, когда российские банки продавались за 4—5 капиталов.

До кризиса 2008—2009 годов на российском рынке инвестиционного банкинга господствовали глобальные мегабанки — Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley и др. Российские игроки играли на этом рынке более скромную роль.

Например, в рэнкинге организаторов сделок по размещению еврооблигаций в 2007 году первое место занял голландский банк ABN Amro с объемом сделок 3,7 млрд долларов, второе — Credit Suisse с показателем 3,6 млрд долларов, третье — Citigroup с 3,5 млрд долларов. Первый в этом рэнкинге российский игрок — группа ВТБ — оказался только на девятом месте с показателем 1,6 млрд долларов.

Российские предприятия с помощью глобальных инвестиционных банков открывали дорогу на международные рынки капитала, размещали свои ценные бумаги в Нью-Йорке и Лондоне. Это была эпоха «народных» IPO. На российском рынке M&A происходили рекордные сделки.

Естественно, при этом осуществлялся переток технологий — тонкостям IB-бизнеса обучались «аборигены», российские инвестиционные банки нанимали иностранных специалистов. Подрастали перспективные российские игроки: «Тройка Диалог», «Ренессанс Капитал», «КИТ Финанс». Работа в инвестиционном банкинге была престижной и высокооплачиваемой. Коммерческие банкиры выглядели бедными родственниками на фоне преуспевающих инвестиционных банкиров. Все изменилось в одночасье с крахом Lehman Brothers.

Второй этап. Разрушительный удар кризиса 2008—2009 годов. Кризис 2008—2009 годов мощно ударил по российскому банковскому сектору. А для российского инвестиционного банкинга удар кризиса стал катастрофой — многие игроки покинули этот рынок. Одни унесли ноги сами, других вынесли вперед ногами. Так, вышеупомянутый ABN Amro был национализирован. Рынок сжался в разы. Некоторые направления этого бизнеса, например рынок IPO, почти заглохли.

Судьба российских инвестиционных банков-пионеров оказалась незавидной: «КИТ Финанс» отправился на санацию, а «Ренессанс Капитал» погряз в убытках. В январе 2012 года инвестиционная компания «Тройка Диалог» перешла в собственность Сбербанка, превратившись в Sberbank CIB. «Ренессанс Капитал» был продан группе «Онэксим» Михаила Прохорова.

Кризис позволил российским госбанкам занять ведущие позиции на рынке инвестиционного банкинга, так как иностранцы резко сократили свои операции в России. Так, в 2009 году в рэнкинге организаторов сделок по размещению еврооблигаций «ВТБ Капитал» занял второе место с показателем 2 млрд долларов, уступив только Credit Suisse (3,6 млрд долларов). Третье место занял Газпромбанк (1,7 млрд долларов).

В 2010 году «ВТБ Капитал» вышел на первое место с показателем 5,1 млрд долларов.

Третий этап. Посткризисное восстановление. По завершении кризиса 2008—2009 года иностранные игроки вновь активизировались на российском рынке инвестиционного банкинга. В 2011 году первое место занял JP Morgan (3,6 млрд долларов), обогнав «ВТБ Капитал» (3 млрд долларов).

Восстановлению российского рынка способствовал рост нефтяных цен. Если к концу 2008 года Brent достиг локального минимума 40 долларов за баррель, то в 2011 году он приблизился к уровню 130 долларов.

Четвертый этап. Новый кризис. Украинские события привели к антироссийским санкциям, распугавшим иностранных банкиров и преградившим доступ российским предприятиям на иностранные рынки денег и капитала. Кроме того, нефтяные цены в 2014 году опять рухнули — с уровня 115 долларов за баррель в июне до 57 долларов в конце года. Разумеется, объем размещения российскими эмитентами еврооблигаций мощно сократился: если в 2013 году он достиг 46,5 млрд долларов, то в 2014-м этот показатель снизился до 10,4 млрд долларов, а в 2015-м — до 5,2 млрд долларов. Наиболее активные и крупные российские эмитенты евробондов оказались под санкциями. Инвесторы боялись не только санкций, но и возможных дефолтов со стороны российских эмитентов.

И лишь в этом году началось восстановление этого сегмента рынка: российские эмитенты за десять с половиной месяцев 2016 года разместили еврооблигации на сумму 11,8 млрд долларов. По итогам года можно ожидать размещений на сумму свыше 13 млрд долларов. Среди причин этого восстановления — не только ослабление российского кризиса, но и появление на рынке евробондов новых эмитентов, которые не попали под санкции. Например, в этом году разместились Global Ports, O1 Properties и ГТЛК. Можно предположить, что произошло и еще одно изменение российского рынка: если раньше евробонды были инструментом привлечения российскими эмитентами иностранного капитала, то сейчас они превращаются в инструмент привлечения российскими эмитентами иностранной валюты у российских инвесторов. Иностранцы боятся «санкционки». Особенно избегают ее восточные инвесторы, на которых мы так надеялись как на альтернативу западным.

И теперь на российском рынке инвестиционного банкинга безоговорочно господствуют российские госбанки. Доля «ВТБ Капитала» на рынке DCM (рынок заемного капитала) в России на текущий момент составляет более 50%. Кроме того, «ВТБ Капитал» занимает первое место на этом рынке в Восточной Европе. Понятно, что иностранцы рано или поздно вернутся в Россию. Правда, захватить крупную долю на рынке им будет уже не столь легко. Российские инвестбанки оказались вполне способны заполнить их нишу на рынке.

Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector