Finkurier.ru

Журнал про Деньги
2 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Оценка эффективности реальных инвестиций

Экономическая эффективность реальных инвестиций: классификация показателей

Экономическая эффективность реальных инвестиций и ее повышение — один из наиболее важных аспектов инвестиционной деятельности. Реальные инвестиции в отличие от финансовых, можно так сказать, являются более существенными.

И в данном случае под определением «существенности» подразумевается вовсе не огромная сумма инвестиций, выраженная в денежном эквиваленте, а их важность для операционной и производственной деятельности как отдельно взятого предприятия, так и экономики страны в целом.

Значение реальных инвестиций

Для понимания, о чем же все-таки идет речь, приведем конкретные примеры.

К реальным инвестициям относят:

  • повышение квалификации сотрудников компании;
  • проведение исследовательских работ;
  • финансирование инновационных направлений бизнеса;
  • покупка имущественного комплекса;
  • расширение производства;
  • проведения капитального ремонта оборудования.

Примеры инвестиций, которые можно отнести к финансовым:

  • размещение капитала в ценных бумагах;
  • размещение депозитного вклада;
  • покупка валюты.

Характерные особенности

Рассматривая конкретные примеры каждого вида, становится понятным, почему значимость именно реальных капиталовложений более существенна.

А перечисленные далее их характерные особенности позволят в этом убедиться окончательно:

  • Во-первых, они непосредственно связаны с производственной деятельностью предприятия, которая, в свою очередь, приносит прибыль. По этой же причине оценка эффективных реальных инвестиций – важная составляющая, так как от нее, в первую очередь, зависит, будет производство прибыльным или инвестор понесет убытки.
  • Во-вторых, если их сравнивать с финансовыми инвестициями, то они наиболее рисковые, а предварительно проведенная оценка эффективности реальных инвестиционных проектов как раз и дает возможность их оценить и учесть еще на этапе запуска проекта.
  • В-третьих, несмотря на высокий уровень риска они наиболее рентабельные. Возможно, именно это и вызывает интерес к ним у крупных инвесторов.
  • В-четвертых, для них характерна низкая ликвидность, а это еще одна существенная причина для того, чтобы оценка эффективности реальных инвестиций проводилась на предварительном этапе их осуществления в обязательном порядке.

Методы оценки эффективности

Что касается практического подхода к вопросу проведения, то существует два подхода:

  • оценка эффективности реального инвестиционного проекта с учетом затрат;
  • доходный.

Затратный подход заключается в проведении количественных оценок. Зачастую методы анализа, в основу которых положен такой подход, называются статистическими или учетными.

Практическое применение учетных методов выражается в порядке определения эффективности капитальных вложений и принципах отбора наиболее эффективных вариантов проектов по результатам их сравнения в разрезе снижения себестоимости 1 единицы продукции.

В основе методики лежат расчеты коэффициента эффективности и срок окупаемости инвестиций. Доходный подход трактует иначе капитальные вложения, а именно под ними подразумеваются финансовые ресурсы, предназначенные для расширения производства с целью увеличения прибыли.

Совет! Он наиболее подходит для стран с рыночной экономикой.

В финансовой практике методы, применяемые при этом подходе, принято называть динамическими, или методами дисконтирования.

Показатели анализа

Для каждого подхода характерно проведение расчета того или иного показателя. Какие из них относятся к каждому методу, указано на фото ниже.

Краткая характеристика каждого показателя с выделением его особенностей:

  1. Суть расчета NPV – сравнение современных значений всех затрат/входящих потоков денежных средств/инвестиций со значениями доходов/выходящих потоков. Он отражает является ли проект доходным или убыточным с учетов фактора времени. Проект признается эффективным, если полученный в результате расчетов показатель больше 0.
  2. Показатель индекса рентабельности (PI) отражает как доходы покрывают затраты проекта. В случае, если он больше или равен 1, – проект целесообразен к реализации.

Совет! Удобно использовать данный показатель при выборе одного из альтернативных проектов с одинаковыми NVP.

  1. Суть расчета IRR (см. Расчет irr инвестиционного проекта) – определение дисконта (процентной ставки), при котором современное значение расходов проекта будет равняться доходам по нему. Его можно охарактеризовать как критический пороговый показатель.
  2. Период окупаемости проекта с учетом фактора времени (DPP) рассчитывается с целью определения периода времени, когда разница между доходной и расходной частью проекта будет иметь положительное значение.
  3. Метод расчета окупаемости (PP), в отличие от предыдущего, не учитывает временной фактор и зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов. Он может занижать показатель реального срока окупаемости. И это его недостаток.
  4. Норма рентабельности (ARR) также не принимает во внимание влияние временного фактора. Еще одним недостатком расчета является тот факт, что он использует такой показатель, как бухгалтерская прибыль, а не денежный поток.

Подведение итогов

И в заключение хотелось бы отметить, что проведения анализа эффективности недостаточно для принятия верного решения о целесообразности проведения инвестирования или запуска проекта. Что же еще необходимо?

В дополнение к показателям эффективности требуется оценить еще и возможные риски. Как пример, риск неплатежеспособности проекта, риск финансовой неустойчивости компании, налоговый, маркетинговый и другие. Только совместно проведенная оценка эффективности и риска реальных инвестиционных проектов может быть залогом успешных инвестиций и получения прибыли в дальнейшем.

Discovered

О финансах и не только…

Оценка эффективности реальных инвестиций

Оценка эффективности реальных инвестиций (real investment effectiveness estimate) — система принципов и показателей, определяющих эффективность выбора для реализации отдельных реальных инвестиционных проектов.

Основными принципами осуществления такой оценки в современной практике являются:

  1. Оценка эффекта инвестиций на основе показателя чистого денежного потока. При этом в процессе оценки (в зависимости от ее целей) показатель чистого денежного потока может приниматься дифференцированным по отдельным годам предстоящей эксплуатации инвестиционного проекта или как среднегодовой.
  2. Обязательное приведение к настоящей стоимости как объема инвестируемого капитала, так и суммы чистого денежного потока. Объем инвестируемого капитала приводится к настоящей стоимости в том случае, если процесс инвестирования реального проекта осуществляется в несколько этапов в соответствии с разработанным бизнес-планом.
  3. Выбор дифференцированной дисконтной ставки в процессе приведения к настоящей стоимости суммы инвестируемого капитала и чистого денежного потока для различных реальных инвестиционных проектов. Отдельные инвестиционные проекты отличаются как уровнем риска, так и уровнем их ликвидности. Поэтому дисконтная ставка наряду со среднерыночным уровнем процента должна учитывать в необходимых случаях размер «премии за риск» и «премии за ликвидность» по конкретному реальному инвестиционному проекту.

С учетом изложенных принципов в процессе эффективности реальных инвестиций используются следующие основные показатели:

1. Чистый приведенный доход (net present value; NPV). Этот показатель позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестируемого в его реализацию капитала. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

где ЧПД — сумма чистого приведенного дохода по реальному инвестиционному проекту;
ЧДП —сумма чистого денежного потока (приведенная к настоящей стоимости) за весь период эксплуатации инвестиционного проекта (до начала новых инвестиций в его реконструкцию или модернизацию). Если полный период эксплуатации до начала нового инвестирования в данный объект определить сложно, его принимают в расчетах в размере 5 лет;
ИК — сумма инвестируемого капитала в реализацию реального проекта (при разновременности вложений приведенная к настоящей стоимости).

Инвестиционный проект, по которому показатель чистого приведенного дохода является отрицательной величиной или равен нулю, должен быть отвергнут, так как он не принесет предприятию дополнительный доход на вложенный капитал. Инвестиционные проекты с положительным значением показателя чистого приведенного дохода позволяют увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость.

2. Индекс доходности инвестиций (profitability index; PI). Он позволяет соотнести объем инвестируемого капитала с предстоящей суммой чистого денежного потока по проекту. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

где ИДИ — индекс доходности инвестиций по проекту;
ЧДП —сумма чистого денежного потока (приведенная к настоящей стоимости) за весь период эксплуатации инвестиционного проекта;
ИК — сумма инвестируемого капитала в реализацию инвестиционного проекта (при разновременности вложений приведенная к настоящей стоимости).

Если значение индекса доходности инвестиций меньше единицы или равно ей, инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход предприятию. Иными словами, к реализации могут быть приняты инвестиционные проекты только со значением показателя индекса доходности инвестиций выше единицы.

Читать еще:  Образец заполнения инвестиционной декларации крым

3. Период окупаемости (payback period; PP). Он является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности реального инвестиционного проекта, так как позволяет судить о том, как быстро возвратятся средства, вложенные в его реализацию. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

где ПО — период окупаемости инвестируемого капитала по реальному проекту (в количестве месяцев или лет);
ИК — сумма инвестируемого капитала в реализацию инвестиционного проекта (при разновременности вложений приведенная к настоящей стоимости);
ЧДПп — средняя сумма чистого денежного потока (приведенная к настоящей стоимости) в периоде (при краткосрочных вложениях этот период принимается за один месяц, а при долгосрочных — за один год).

Если расчетный период окупаемости устраивает инвестора, то реальный проект может быть принят к реализации. Недостатком этого показателя является то, что он не учитывает те суммы чистого денежного потока, которые формируются после периода окупаемости инвестиций. Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо большая сумма чистого приведенного дохода, чем по инвестиционным проектам с коротким периодом эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости).

4. Внутренняя ставка доходности (internal rate of return; IRR). Этот показатель рассматривается как один из важнейших в системе оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Он характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

где ВСД — внутренняя ставка доходности по реальному инвестиционному проекту (выраженная десятичной дробью);
ЧДП — сумма чистого денежного потока, приведенного к настоящей стоимости;
ИК — сумма инвестированного капитала в реализацию инвестиционного проекта (при разновременности вложений приведенная к настоящей стоимости);
n — число периодов дисконтирования.

Значение показателя ВСД может быть определено по специальным таблицам для финансовых вычислений.

Показатель внутренней ставки доходности наиболее приемлем для сравнительной оценки не только в рамках рассматриваемых инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне, например в сравнениях с уровнем рентабельности активов, уровнем рентабельности собственного капитала, уровнем доходов по альтернативному инвестированию (если внутренняя ставка доходности превышает рыночную ставку процента, инвестиционный проект считается эффективным). На предприятии может быть установлен в качестве норматива показатель «предельной внутренней ставки доходности» и инвестиционные проекты с более низким его значением будут автоматически отклоняться как не соответствующие требованиям эффективности реального инвестирования.

Экономическая эффективность реальных инвестиций: классификация показателей

Экономическая эффективность реальных инвестиций и ее повышение — один из наиболее важных аспектов инвестиционной деятельности. Реальные инвестиции в отличие от финансовых, можно так сказать, являются более существенными.

И в данном случае под определением «существенности» подразумевается вовсе не огромная сумма инвестиций, выраженная в денежном эквиваленте, а их важность для операционной и производственной деятельности как отдельно взятого предприятия, так и экономики страны в целом.

Значение реальных инвестиций

Для понимания, о чем же все-таки идет речь, приведем конкретные примеры.

К реальным инвестициям относят:

  • повышение квалификации сотрудников компании;
  • проведение исследовательских работ;
  • финансирование инновационных направлений бизнеса;
  • покупка имущественного комплекса;
  • расширение производства;
  • проведения капитального ремонта оборудования.

Примеры инвестиций, которые можно отнести к финансовым:

  • размещение капитала в ценных бумагах;
  • размещение депозитного вклада;
  • покупка валюты.

Характерные особенности

Рассматривая конкретные примеры каждого вида, становится понятным, почему значимость именно реальных капиталовложений более существенна.

А перечисленные далее их характерные особенности позволят в этом убедиться окончательно:

  • Во-первых, они непосредственно связаны с производственной деятельностью предприятия, которая, в свою очередь, приносит прибыль. По этой же причине оценка эффективных реальных инвестиций – важная составляющая, так как от нее, в первую очередь, зависит, будет производство прибыльным или инвестор понесет убытки.
  • Во-вторых, если их сравнивать с финансовыми инвестициями, то они наиболее рисковые, а предварительно проведенная оценка эффективности реальных инвестиционных проектов как раз и дает возможность их оценить и учесть еще на этапе запуска проекта.
  • В-третьих, несмотря на высокий уровень риска они наиболее рентабельные. Возможно, именно это и вызывает интерес к ним у крупных инвесторов.
  • В-четвертых, для них характерна низкая ликвидность, а это еще одна существенная причина для того, чтобы оценка эффективности реальных инвестиций проводилась на предварительном этапе их осуществления в обязательном порядке.

Методы оценки эффективности

Что касается практического подхода к вопросу проведения, то существует два подхода:

  • оценка эффективности реального инвестиционного проекта с учетом затрат;
  • доходный.

Затратный подход заключается в проведении количественных оценок. Зачастую методы анализа, в основу которых положен такой подход, называются статистическими или учетными.

Практическое применение учетных методов выражается в порядке определения эффективности капитальных вложений и принципах отбора наиболее эффективных вариантов проектов по результатам их сравнения в разрезе снижения себестоимости 1 единицы продукции.

В основе методики лежат расчеты коэффициента эффективности и срок окупаемости инвестиций. Доходный подход трактует иначе капитальные вложения, а именно под ними подразумеваются финансовые ресурсы, предназначенные для расширения производства с целью увеличения прибыли.

Совет! Он наиболее подходит для стран с рыночной экономикой.

В финансовой практике методы, применяемые при этом подходе, принято называть динамическими, или методами дисконтирования.

Показатели анализа

Для каждого подхода характерно проведение расчета того или иного показателя. Какие из них относятся к каждому методу, указано на фото ниже.

Краткая характеристика каждого показателя с выделением его особенностей:

  1. Суть расчета NPV – сравнение современных значений всех затрат/входящих потоков денежных средств/инвестиций со значениями доходов/выходящих потоков. Он отражает является ли проект доходным или убыточным с учетов фактора времени. Проект признается эффективным, если полученный в результате расчетов показатель больше 0.
  2. Показатель индекса рентабельности (PI) отражает как доходы покрывают затраты проекта. В случае, если он больше или равен 1, – проект целесообразен к реализации.

Совет! Удобно использовать данный показатель при выборе одного из альтернативных проектов с одинаковыми NVP.

  1. Суть расчета IRR (см. Расчет irr инвестиционного проекта) – определение дисконта (процентной ставки), при котором современное значение расходов проекта будет равняться доходам по нему. Его можно охарактеризовать как критический пороговый показатель.
  2. Период окупаемости проекта с учетом фактора времени (DPP) рассчитывается с целью определения периода времени, когда разница между доходной и расходной частью проекта будет иметь положительное значение.
  3. Метод расчета окупаемости (PP), в отличие от предыдущего, не учитывает временной фактор и зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов. Он может занижать показатель реального срока окупаемости. И это его недостаток.
  4. Норма рентабельности (ARR) также не принимает во внимание влияние временного фактора. Еще одним недостатком расчета является тот факт, что он использует такой показатель, как бухгалтерская прибыль, а не денежный поток.

Подведение итогов

И в заключение хотелось бы отметить, что проведения анализа эффективности недостаточно для принятия верного решения о целесообразности проведения инвестирования или запуска проекта. Что же еще необходимо?

В дополнение к показателям эффективности требуется оценить еще и возможные риски. Как пример, риск неплатежеспособности проекта, риск финансовой неустойчивости компании, налоговый, маркетинговый и другие. Только совместно проведенная оценка эффективности и риска реальных инвестиционных проектов может быть залогом успешных инвестиций и получения прибыли в дальнейшем.

Читать еще:  Какой выбрать вклад

Что важно знать о реальных инвестициях?

Инвестиционный процесс глазами руководителя компании или менеджера проектов – две отличающиеся точки зрения. Директор помимо воспроизводства основных средств и развития компании главное внимание сосредотачивает на операционной деятельности. В текущем производстве всегда много проблем. Менеджер проектов, являясь штатным специалистом, полностью погружен в проекты. Реальные инвестиции для него достаточно общая тема выше деловых интересов. Каждому из наших героев полезно иногда расширять угол зрения и фокусироваться на предметной области вложений в основной капитал.

Состав капитальных вложений в реальном секторе

Реальные и финансовые инвестиции вместе составляют полный объем инвестиций с позиции объектов вложения средств. Отличие состоит в том, что финансовые инвестиции предполагают вложения в разнообразные финансовые активы, которые сами по себе не дают увеличения капитала в экономике. Реальные вложения, напротив, обеспечивают приращение капитальной емкости. Нам, при этом, нельзя забывать, что речь идет не только о деловой среде, а о национальной экономике в целом. В нее входит множество институтов помимо бизнеса, включая государственные и муниципальные сферы деятельности.

Реальные инвестиции подразумевают вложения в материальные и нематериальные активы. Под нематериальными активами (НМА) следует понимать такие внеоборотные средства, которые не имеют материального носителя, несут в себе ценность для организации, способную принести выгоды в будущей ее деятельности. НМА обязательно должны быть формально закреплены за организацией. Примерами НМА можно назвать:

  • права на товарные знаки, знаки обслуживания;
  • авторские права на ПО и базы данных;
  • патентные права;
  • лицензии.

Какие формы вложений в материальные активы могут быть отнесены к реальным инвестициям? Основная их часть относится к вложениям во внеоборотные активы. Ключевой вид внеоборотных активов – основные средства (ОС), иначе именуемые основными производственными фондами (ОПФ). К материальным вложениям относится следующее.

  1. Приобретение субъектов хозяйственной деятельности как имущественных комплексов.
  2. Новое капитальное строительство.
  3. Перепрофилирование производства.
  4. Реконструкция и модернизация объектов ОПФ.
  5. Расходы на подготовку к строительству объектов ОС.
  6. Приобретение ОС.
  7. Оснащение оборудованием объектов инвестирования.
  8. Приобретение оборотных средств, необходимых для реализации инвестиционных проектов.
  9. Формирование запасов оборотных средств, необходимых для старта эксплуатационной фазы проектов.

Выше представлена схема основных форм вложений в материальные и нематериальные внеоборотные активы. В деловой практике и в литературе для удобства часто используются формулировки-синонимы реальных инвестиций. Реальные инвестиции называются также:

  • инвестициями в основной капитал;
  • капитальными вложениями;
  • прямыми или непосредственными инвестициями.

Последняя формулировка небесспорна, поскольку подразумевает, что вложение капитала производится инвестором при непосредственном его участии в выборе предмета и объекта инвестирования. Предметом может служить, помимо прочего, пакет акции и доля в уставном капитале компании. Однако, если участие в бизнесе рассматривается как проект, включающий создание нового имущественного комплекса, такие инвестиции также считаются реальными.

Классификация реальных инвестиций

Как было выше отмечено, реальные инвестиции имеют различные формы и относятся к разным общественным институтам. Достаточно трудно держать в области внимания вопросы государственного строительства и устройства, поэтому предлагаю сфокусироваться на деловой сфере в целях простоты осмысления. Предприятия используют капитальные вложения и покупку НМА для решения насущных задач:

  • регулярного обновления парка ОПФ;
  • расширенного воспроизводства основных средств;
  • приобретения неимущественных прав, связанных с доходами;
  • приращения производственных мощностей;
  • строительства производственных зданий и сооружений;
  • опытно-конструкторских и инновационных разработок;
  • территориального развития компании;
  • развития социальной инфраструктуры и ЖКХ, находящегося на балансе предприятия.

В зависимости от того, какие виды вложений включены в инвестиционную программу компании, определяются соответствующие источники средств и формы проектной деятельности к реализации на предстоящий период. Поэтому реальные инвестиции обязательно подлежат классификации, которая включается в инвестиционную политику и служит базисом для принятия управленческих решений. Основным отличительным признаком выступают объекты вложений. Другие признаки и классы собраны в следующей таблице, представленной далее.

Остановим свое внимание на технологической структуре реальных инвестиций. Ниже представлена сводная таблица показателей и диаграмма технологической структуры капитальных вложений в РФ в период с 1990 по 2014 годы. Как следует из анализа, доля СМР за 24 года возросла с 44% до значения чуть менее 60%. В то же время доля приобретения нового оборудования, инструмента и инвентаря снизилась с 38% до 23,4%, что, несомненно, свидетельствует о негативном тренде, так как демонстрирует снижение объемов воспроизводства ОС.

Показатели удельных весов расходов на перевооружение и реконструкцию, с одной стороны, на новое строительство и расширение работающих предприятий – с другой, позволяют получить интересные заключения. Данные показатели в совокупности называются воспроизводственной структурой капитальных вложений. При этом первый блок значений относится к параметрам интенсивного развития предприятия, а второй – экстенсивного.

Реальные инвестиции в форме нового капитального строительства превалируют. Объекты строительства возводятся на основе типового или индивидуально разработанного проекта. Законченный цикл строительства завершается государственной приемкой со сдачей объекта в эксплуатацию. У каждого нового объекта возникает балансодержатель – новое юридическое лицо либо профессиональный оператор эксплуатационных услуг.

Методология оценки реальных инвестиций

Существует несколько подходов к оценке инвестиций в реальном секторе. Первый из них подразумевает методы стоимостной оценки объектов вложений. Все они так или иначе решают задачи балансировки ценностных ориентаций действующего собственника компании и привлекаемого инвестора. Формы и методы оценки различаются в зависимости от видов объектов, которые делятся на следующие виды.

  1. Недвижимость.
  2. Машины и оборудование.
  3. Товарно-материальные запасы и готовая продукция.
  4. Объекты интеллектуальной собственности.
  5. Зарегистрированные имущественные права.
  6. Выполненные затраты в НИОКР, организационное развитие и т.п.
  7. Деловая репутация предприятия.
  8. Компания как имущественный комплекс в целом.

Оценочная стоимость объекта инвестирования разделяется на так называемую стоимость в пользовании и стоимость в обмене. Первый вид стоимости имеет субъективное значение и предполагает, что объект не будет реализовываться в дальнейшем на свободном рынке. Напротив, стоимость в обмене исходит из возможности реализации инвестиционного объекта на конкурентном рынке с учетом реального спроса и предложения. В этом случае допускается дальнейшее использование объекта, альтернативное по отношению к существующему. В практике применяются следующие методы оценки объектов реальных инвестиций:

  • имущественный или затратный;
  • рыночный или аналоговый;
  • доходный.

Реальные инвестиции специфичны тем, что доходный метод является предпочтительным. Однако рыночная информация далеко не всегда доступна. Поэтому без применения затратного подхода бывает не обойтись. В нем производится поэлементная оценка, затем все оценочные стоимости суммируются, и формируется некая пессимистичная оценка объекта. Аналоговый (рыночный) подход называют также сравнительным. Когда подобные инвестиционные сделки совершаются достаточно часто, есть возможность сравнить стоимость подобных операций по аналогии.

Реальные инвестиции подлежат оценке не только по стоимости объекта, но и по экономике. Ключевым критерием успешности является экономическая эффективность вложений средств. Методы оценки эффективности капитальных вложений реализуются через затратный и доходный способы. В плановом хозяйстве нашей страны затратный подход был основным. Он описан в статье о капитальных вложениях. Поэтому акцентируем наше внимание на доходном способе.

Доходные методы оценки эффективности

Российскую экономику часто именуют «нестационарной» в силу невозможности стабилизировать макроэкономическую ситуацию, перманентной многофакторности и нестабильности происходящих в ней процессов. Реальные инвестиции в российских условиях столь специфичны, что по отношению к ним крайне осторожно следует применять рецепцию западной методики, поскольку в развитых странах экономические условия в общей массе стационарны. Следовательно, не все методы оценки Всемирного банка и ЮНИДО у нас применимы.

Методы доходного подхода основаны на Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденных в 21.06.1999 г. за № ВК 477. Методика оценки производится с рядом допущений, позволяющих значительно упростить расчеты. Далее представлены некоторые из них.

  1. Надлежит разбивать жизненный цикл инвестиционного проекта на шаги продолжительностью один год.
  2. Следует применять принцип приведения стоимости денежных потоков (поступлений и выбытий) к концу соответствующего шага. Прогнозы величин оттоков и притоков денег подлежат дефлированию цен в отношении к нулевому шагу.
  3. Ставка дисконтирования считается условно неизменной в течение всего периода реализации проекта.
  4. Для целей расчета предлагается абстрагироваться от учета риска и неопределенностей проекта, то есть сценарий будущего предполагается определенным.
  5. Отраслевые, возрастные особенности и иные специфические условия организации в учет не принимаются.
Читать еще:  Премия за инвестиционный менеджмент расчет

Ниже представлен состав традиционных показателей в методике оценки эффективности реальных инвестиций.

Оценка эффективности капиталообразующих инвестиций дает возможность обосновать и выбрать удовлетворительные варианты вложения средств для целей их приращения. Какие результаты оценки могут считаться приемлемыми для положительного решения о старте инвестиций? Реальные инвестиции в результате их исполнения должны обеспечить следующие условия.

  1. Возврат инвестору вложенных капиталов независимо от формы и вида инвестиций.
  2. Доходность капитальных вложений позволяет достичь запланированной прибыли, возникающей в операционной деятельности и в связи с инвестициями.
  3. Срок окупаемости инвестиций находится в пределах ожидаемой длительности.

Благодаря рассмотрению вопроса о реальных инвестициях нам удалось увидеть их место в ряду других инвестиционных событий. Реальный сектор экономики – огромное пространство и род человеческой деятельности, в котором создаются все блага общества. Воспроизводятся «поля битвы», на которых конкурируют державы и компании. Поэтому данный вопрос никак не обойти вниманием. Хотя далеко не все инвестиционные вложения в основной капитал требуют проектного подхода, доля проектов в них постоянно растет. Это означает, что и PM, и руководителю бизнеса настоящий целостный взгляд будет полезен.

Методы оценки и показатели эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций – это соответствие полученных от реализации инвестиционного проекта результатов произведенным затратам.

Каждый инвестор, пытаясь дать объективную оценку собственным вложениям, опирается в своих расчетах на определенные показатели. Кроме того, экономическая наука разработала для решения этой задачи самостоятельную методологию.

Экономическая оценка эффективности инвестиций является основой проведения анализа происходящих инвестиционных процессов.

Классификация и виды показателей

Прежде чем инвестор принимает окончательное решение по вопросу инвестирования денежных средств, производится оценка выбранного инвестиционного проекта по ряду финансовых показателей. К ним относятся:

  • чистая приведенная стоимость – NPV;
  • индекс доходности – PI;
  • индекс дисконтирования – DPI;
  • срок окупаемости вложений – PP;
  • норма доходности – IRR;
  • коэффициент эффективности инвестиций – ARR;
  • внутренняя ставка – MIRR.

В идеале должны вычисляться все приведенные выше показатели эффективности инвестиций. Однако на практике инвесторы чаще всего руководствуются только несколькими из них. Формулы расчета данных показателей вы можете найти в специализированной литературе. При выборе книг обязательно обращайте внимание на авторский состав. При этом мы не рекомендуем вам пользоваться непроверенными формулами из интернета. Ниже мы более подробно рассмотрим сущность каждого из показателей.

Чистая стоимость

Практически каждый инвестор ставит перед собой задачу извлекать из осуществляемых финансовых вложений максимальную прибыль. Для получения полной картины принято рассчитывать показатель чистой или приведенной стоимости проекта инвестирования.

Полученное значение фактически показывает количество денежных средств, которое будет заработано за все время существования или жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта.

Расчет чистой стоимости подразумевает четкое понимание характера и динамики денежных потоков, которые принесут вложения.

Индекс доходности

Данный индекс представляет собой отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В некоторых источниках этот показатель также известен под названиями индекс рентабельности инвестиций или прибыльности инвестиционного проекта.

Главная сложность вычисления индекса доходности состоит в правильной оценке размера потенциальных денежных поступлений, а также ставки дисконтирования.

На реальный уровень будущих денежных потоков существенно влияет множество финансовых факторов. К ним относятся:

  • соотношение предложения и спроса;
  • ключевая ставка ЦБ;
  • динамика цен на сырье;
  • маркетинговая стратегия;
  • и многие другие.

Индекс дисконтирования

Данный показатель также известен под названием дисконтированный индекс доходности. Под ним принято понимать валовые доходы от произведенных вложений, которые впоследствии делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

В отличие от большинства других показателей индекс дисконтирования довольно редко реально применяется на практике. Такое положение дел связано с тем, что подавляющее большинство инвесторов не знают, как с ним обращаться и к чему применять.

Срок окупаемости вложений

Под ним понимается время, которое необходимо для того, чтобы инвестиции принесли достаточное количество денежных средств для реального возмещения инвестиционных расходов.

Срок окупаемости вложений – популярный инструмент оценки потенциальных вложений. В этом его можно сравнить с внутренним коэффициентом окупаемости и чистой текущей стоимостью.

Данный показатель – это один из наиболее доступных способов, которые позволяют понять, какое количество времени понадобится компании, чтобы возместить первоначальные затраты. Этот критерий позволяет с высокой точностью производить планирование инвестиций даже в государствах с недостаточно устойчивой финансовой системой.

Норма доходности

Также известна, как внутренняя норма доходности. Она представляет собой ставку, которая обеспечивает отсутствие убытков по инвестициям или тождественность доходов от вложений затратам на рассматриваемый инвестиционный проект. Дополнительно ее можно определить, как предельное значение процентной ставки, при которой фактическая разница между оттоком и притоком денег будет равняться нулю.

Внутренняя норма доходности имеет четкий экономический смысл. Во-первых, она показывает потенциальную прибыльность инвестиций. Во-вторых, позволяет рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый коэффициент не предполагает дисконтирование показателя дохода. В этом случае доход будет характеризоваться показателем чистой прибыли.

Рассчитать данный коэффициент достаточно просто. Для этого нужно поделить среднегодовую прибыль на средний размер инвестиций. Искомый размер инвестиций получается путем деления исходной суммы капитальных вложений на 2 при условии, что по завершении рассматриваемого инвестиционного проекта все произведенные капитальные затраты будут подлежать списанию.

На практике коэффициент эффективности рассчитывается и используется очень часто.

Внутренняя ставка

Часто ее называют модифицированной внутренней ставкой доходности. Она используется для расчета эффективности инвестиционного проекта, в котором извлекаемая прибыль ежегодно подлежит реинвестированию по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

Использование модифицированной внутренней ставки доходности вместо нормы доходности приглушает эффект от вложений. Не слишком прибыльные инвестиции, у которых норма прибыли ниже, чем барьерная ставка или норма реинвестиции, всегда будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки, чем нормы доходности. Это связано с тем, что в первом случае денежные потоки станут приносить более ощутимые доходы, нежели во втором. Однако наиболее выгодные вложения, для которых норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

Существующие методы оценки

Методы оценки эффективности инвестиций являются краеугольным камнем в работе любого профессионального инвестора. Без них невозможно себе представить осуществление успешных вложений. С помощью разработанных методик можно отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала.

Зачастую в финансовой литературе принято выделять четыре основные группы подобных методов.

1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.

2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвестиционных проектов.

3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности инвестиций с учетом временной стоимости денег.

4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Помимо этого, существуют 3 разновидности оценки эффективности:

Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.

Бюджетная оценка эффективности произведенных инвестиций показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.

Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

Конкретные методики инвестиционного анализа подбираются в зависимости от реально существующего процесса инвестирования. С помощью применения существующих методов можно осуществить детальный инвестиционный анализ. Выявленная эффективность инвестиций поможет правильно выбрать наиболее привлекательный объект для вложения денег.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector
×
×