Метод срока окупаемости инвестиций

Срок окупаемости инвестиционного проекта

Каждому инвестору интересно когда его вложения окупят себя и начнут приносить прибыль. Срок окупаемости инвестиционного проекта — это критично важный показатель. Именно срок окупаемости позволяет оценить, стоит ли вкладываться в конкретный проект.

Срок окупаемости инвестиционного проекта это промежуток времени между первыми вложениями в проект и моментом, когда доходы по проекту сравняются с вложенным в него капиталом. Конечно, если более подробно формулировать определение, то это период времени, в течение которого величина чистых доходов с учетом дисконтирования на момент окончания вложений будет равна сумме вложенного инвестиционного капитала.

Да, расчет срока окупаемости инвестиционных проектов это очень удобный и простой показатель, благодаря которому можно сделать некие выводы об эффективности будущих вложений. Но не стоит забывать, что рассматриваемый показатель используется во время предварительного ознакомления с инвестиционными идеями.

Наряду с такими показателями как коэффициент рентабельности инвестиций, чистая стоимость и внутренняя норма доходности проекта, срок окупаемости используется лишь для закрепления решения об инвестировании, и никогда не является ключом для принятия окончательного инвестиционного решения.

Рассматривая инвестиционный актив и рассчитывая эффективность вложений в него, в первую очередь анализируются все перечисленные выше показатели. В случае если они совпадают или имеют близкие значения у нескольких рассматриваемых активов, предпочтение отдается в пользу того, который обладает наименьшим периодом возврата вложенных в него средств.

Также стоит отметить тот факт, что инвесторы рассматривают лишь те предложения, в которых период возврата вложений меньше периода, который они могут себе позволить.

Срок окупаемости инвестиционных проектов способен подсказать инвестору об уровне сопутствующих инвестиционных рисков. Как это объяснить?

Чем меньше период за который вложенный инвестиционный капитал возвратится к инвестору, тем меньше рисков получить негативный эффект от вложений. Конечно, это достаточно субъективный индикатор, и такой показатель как инвестиционный риск является по большому счету непредсказуемым, все равно, инвесторы достаточно часто обращают на это внимание.

Срок окупаемости достаточно упрощенный, хоть и весьма эффективный способ определить успешность запланированных инвестиций. Именно тот факт, что рассматриваемый нами показатель очень прост в расчетах и определяет его исключительную важность для инвесторов, которые занимаются своей деятельностью в странах либо отраслях с неустойчивой финансовой, политической, социальной обстановкой, другими словами там, где время играет решающую роль.

Перечисляя все сильные стороны, также хочется сказать и о недостатках:

• учитываются не все существующие риски
• не учитывает возможные паузы в реализации проекта (иногда такие паузы необходимы согласно технологии реализации, иногда имеют вынужденный характер в результате наступления непредвиденных обстоятельств)
• не учитываются денежные потоки, поступающие после прогнозируемого срока возврата вложений.

Дисконтированный и простой срок окупаемости

Существуют два вида срока окупаемости: простой и дисконтированный. Для их расчета применяются разные показатели.

В целом как определить срок окупаемости инвестпроекта понятно. Однако, для того чтобы дать более чёткую оценку и лучше рассчитать период возврата инвестиций, некоторые инвесторы прибегают к вычислению дисконтированного срока окупаемости вложений.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта определяется исходя из будущих доходов, приведённых к их сегодняшней стоимости.

Формула определения дисконтированного срока окупаемости выглядит следующим образом.

DPP (Discounted Pay-Back Period) — дисконтированный срок окупаемости инвестиций;

IC — количество первоначальных инвестиций;

CF — размер прибыли от проекта, рассчитанный в рублевом или валютном выражении;

r — ставка дисконтирования;

n — срок реализации проекта.

Ставка дисконтирования может быть как статичной, так и переменной. Эффективным (доходным) инвест-проект начинают считать в том случае, когда сумма дисконтированных доходов превысит сумму начальных инвестиций. При этом важно, чтобы срок окупаемости не превышал срока окупаемости альтернативных проектов, так как в таком случае бизнес-идея отчасти теряет свою привлекательность для инвестора.

Теперь расшифруем, чтобы было всем понятно. Обладая всеми исходными данными необходимыми для расчёта (ставка дисконтирования, объём планируемой выручки, инвестиций и затрат, стоимость имущества компании с учётом амортизации, структура капитала), инвестор способен привести и рассчитать будущие денежные потоки по нынешним ценам и период, когда они перекроют объём инвестируемых средств. Делает это по причине того, что ситуация в будущем может существенно изменится и по большому счёту неопределенна, и потенциальные инвесторы проекта оценивают время возврата средств исходя из ситуации, которая им известна, то есть основываясь на текущем уровне цен, при текущих факторах и условиях производства.

Простой срок окупаемости инвестиционного проекта, в свою очередь, временной аспект (дисконтирование) не учитывает и, как правило, при расчётах всегда меньше дисконтированного.

Простой срок окупаемости — это период, за который сумма прибыли от проекта за вычетом расходов покроет внесенные инвестиции. Исчисляется в месяцах или годах.

Расчет срока окупаемости: Формула

PP (Pay-Back Period) — срок окупаемости проекта в годах (месяцах); IСo (Invest Capital) — объем начальных инвестиций; CFcr (Cash Flow) — расчетный среднегодовой (среднемесячный) доход от проекта в рублевом или валютном выражении.

Поскольку определить среднегодовой доход не всегда возможно, то срок окупаемости определяют по формуле PP = n, если ∑_n^t▒= 1 и 〖CF〗_t > Io

n — количество лет окупаемости. 〖CF〗_t —доход от проекта в год t.

Типичным примером применения формулы можно считать проект, в котором прописаны размеры доходов, остатка начальных инвестиций на каждый год. Тот год, в котором доход превысит размер оставшихся на начало года инвестиций, и станет годом окупаемости проекта.

Простая формула расчета идеально подходит, когда инвестиции осуществляются единожды в начале реализации бизнес-идеи, а доход будет примерно равномерным и стабильным.

Показатели в расчете используются для простого определения срока окупаемости. Однако в реальности существуют привнесенные факторы, которые влияют на срок окупаемости. Это и инфляция, и изменение кредитной ставки, и форс-мажорные обстоятельства. Поэтому при расчете срока окупаемости реальная стоимость денежных средств должна быть рассчитана с помощью особой формулы, которая учитывает обесценивание рубля.

И так, расчет срока окупаемости инвестиционного проекта определяется по следующей формуле, период возврата равен сумме инвестиций деленную на среднегодовую доходность от проекта. Стоит отметить, что расчет по данной формуле будет верным при соблюдении следующих условий, а именно:

• инвестиции имеют разовый характер
• ежегодный доход имеет равный размер
• отчетный период всегда одинаковый.

Давайте разберем пример расчета срока окупаемости инвестиционного проекта, на котором будет понятна его суть. Инвестор вложил 10 000 долларов в покупку оборудования и надумал сдавать его в аренду под 500 долларов в месяц, срок за который ему вернуться все вложенный средства будет составлять = 10000/500 = 20 месяцам.

Метод определения срока окупаемости инвестиций.

Этот метод один из самых простых и наиболее распространен в аналитической практике. Этот метод, основанный на учетных оценках, не учитывает изменение стоимости во времени и основан на сопоставлении среднегодового притока денежных средств и прибыли с инвестициями.

Срок окупаемости (РР), если доход распределен по годам равномерно, рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода:

Если поступления по годам различаются, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом:

При всей простоте, данный метод ряд недостатков, которые необходимо учитывать при анализе:

1. Не учитывает доход на вложенный капитал или доходность (рентабельность) проекта. При одинаковом сроке окупаемости проект, приносящий большую сумму прибыли за весь период эксплуатации, более выгоден.

2. Так как этот метод основан на недисконтированных оценках, он не учитывает распределения притока и оттока денежных средств по годам. Предпочтительней тот проект, который обеспечивает боле высокие денежные доходы в первые годы.

Несмотря на определенные недостатки, данный метод в ряде случаев целесообразнее использовать. Например, когда руководство предприятия заинтересовано не в прибыльности проекта, а его ликвидностью, т.е., главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также характерно для тех отраслей, где большая вероятность быстрых технологических изменений.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции.Этот метод также как и предыдущий не предполагает дисконтирования и характеризуется при этом показателем чистой прибыли РN (балансовая за минусом налогов). Он прост в применении и широко используется в практике. Коэффициент эффективности инвестиций (АRR)рассчитывается делением среднегодовой прибыли РN на среднюю величину инвестиций, (коэффициент считается в процентах):

ARR=

Средняя величина инвестиций находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если по истечении срока реализации проекта капитальные вложения будут списаны. При оценке учитывается остаточная или ликвидационная стоимость (RV).

Данный показатель сравнивается с показателем рентабельности авансированного капитала, который рассчитывается отношением чистой прибыли предприятия на общую сумму всего авансированного капитала.

Метод имеет те же недостатки, что и предыдущий: не учитывает временной составляющей денежных потоков, общую сумму прибыли за весь срок реализации проекта, а также не делает различия между проектами с одинаковой суммой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам.

Анализ альтернативных проектов.В связи с ограниченностью финансовых ресурсов, необходимо из несколько возможных инвести­ционных проектов выбрать оптимальный. При этом надо выбрать критерий, который наиболее приемлем для принятия решения. Между рассмотренными показателями существует взаимосвязи:

если NPV >0, то одновременно IRR>СС и Р1> 1;

если NPV СС,то прирост затрат оправлен и целесообразно принять проект с большими капитальными вложениями.

Исследования, проведенные в области финансового анализа, показали, что наиболее предпочтительным критерием является NPV, так как, он дает вероятную оценку прироста капитала и обладает свойством аддитивности, т.е., позволяет складывать данные значения показателя по различным проектам. Вместе стем, IRR имеет ряд недостатков:

1.В сравнительном анализе альтернативных проектов критерий IRR ввиду того, что он является относительным, применение его достаточно условно. Этот недостаток особенно явно проявляется, когда проекты существенно различаются по величине денежных потоков.

2. IRR показывает лишь максимальный уровень затрат и не позволяет различать ситуации, когда цена капитала меняется.

З.В отличие от показателя NPV, IRR не обладает свойством аддитивности.

4.Критерий IRR совершенно не пригоден для анализа неординарных проектов. В случае, когда отток и приток капитала чередуются, в частности при демонтаже оборудования, при затратах на восстановление окружающей среды, т.е. когда значения денежного потока чередуются по знаку, возможно несколько значений IRR.

Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции.Наиболее трудоемкой, но вместе с тем более точной является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки: объем выручки и переменные расходы.

Корректировка осуществляется с использованием различных индексов: цен на продукцию, на потребляемое сырье. После чего, пересчитываются новые денежные потоки, которые с помощью критерия КРУ сравниваются между собой. Но более простым является метод корректировки коэффициентов дисконтирования на индекс инфляции:

1+р = (1+г) *(1+i),

где: р- номинальный коэффициент дисконтирования;

r- обычный коэффициент дисконтирования;

i — индекс инфляции

Если раскрыть скобки и пренебречь при этом ввиду его незначительности произведение: r*i, то получаем:

р= г +i

При анализе проектов в условиях рискаосновываются на похожих идеях. По каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический. По каждому из вариантов рассчитывается NPV и размах вариации NPV для каждого проекта по формуле:

R(NPV) = NPV оптим. — NPV пессим.

Из двух сравниваемых проектов тот считается более рискованным, у которого размах вариации NPV больше.

Существует также при анализе проектов в условиях риска методика изменения денежного потока,для чего составляют различные варианты проектов, используя понижающие коэффициенты денежных потоков. Понижающие коэффициенты характеризуют вероятность появления

рассматриваемого денежного поступления. Предпочтение отдается тому проекту, откорректированный денежный поток которого имеет наибольший NPV, т.е. этот проект считается менее рискованным. Понижающие коэффициенты определяются экспертным путем.

Третьим методом корректировки на риск является методика поправки на риск коэффициента дисконтирования.Чем больше риск в конкретном проекте, тем выше должна быть премия за риск, которая добавляется к безрисковому коэффициенту дисконтирования. Алгоритм данной методики заключается в следующем:

— устанавливается исходная цена капитала, предназначенного для инвестирования СС;

— экспертным путем определяется риск и премия за него — Рr;

— рассчитывается NPV с коэффициентом дисконтирования r

r = СС+Рг

Проект с большим NPV считается предпочтительней.

Кроме анализа эффективности долгосрочных финансовых вложений и составления прогноза эффективности инвестиционных проектов, проводят также анализ выполнения плана капитальных вложений.

Задача анализа заключается в оценке динамики и степени выполнения капитальных вложений, а также изыскание резервов увеличения объемов инвестирования.

Анализ выполнения плана капитальных вложений следует начинать с изучения общих показателей, как абсолютных, так и относительных: размер инвестиций на одного работника, коэффициент обновления основных средств производства. Одним из основных показателей является выполнение плана по вводу объектов строительства в действие.

Если строительство выполняется хозяйственным способом, то нужно проанализировать себестоимость строительных работ. Для чего фактическую себестоимость сравнивают со сметной как в целом, так и по отдельным объектам, при этом изучают причины перерасхода или экономии средств по каждой статье затрат.

Большой удельный вес в обшей сумме капитальных вложений занимают инвестиции на приобретение основных средств. Выполнение плана приобретения основных средств зависит в основном от наличия у предприятия средств финансирования на эти цели.

Анализ источников финансирования инвестиционных проектов заключается в изучении структуры источников средств. Источниками финансирования инвестиционных проектов является прибыль предприятия, амортизационные отчисления, выручка от реализации основных средств, резервный фонд предприятия, кредиты банка, бюджетные ассигнования. Мри этом изучается насколько оптимально сочетаются у предприятия суммы собственных и заемных средств. Если доля заемных средств предприятия возрастает, то это может привести к неустойчивости финансового положения предприятия и увеличения его зависимости от банков или других предприятий.

Привлечение того или иного источника финансирования инвестиционных проектов связано для предприятия с определенными расходами: выпуск новых акций требует выплаты дивидендов; выпуск облигаций и получение кредитов — выплаты процентов; использования лизинга — выплаты вознаграждения лизингодателю и т.д. Цена кредитов банка равна годовой процентной ставке, но, учитывая, что проценты за пользование кредитами банка включаются в себестоимость продукции и уменьшают налогооблагаемую прибыль. Отсюда цена этого ресурса равна банковскому проценту, уменьшенному на уровень налогообложения.

Цена облигации равна величине выплаченных по ним процентов. Если данные затраты разрешено относить на себестоимость, то как и в предыдущем они уменьшаются на уровень налогообложения.

В процессе анализа необходимо определить цену разных источников финансирования и выбрать наиболее выгодные из них.

Для оценки эффективности инвестиций используется ряд показателей [10].

1.Дополнительный выход продукции на рубль инвестиций:

Э=(ВП0-ВП1)/И, где:

Э — эффективность инвестиций;

ВП0, ВП1- валовая продукция соответственно при исходных и дополнительных инвестиций;

И — сумма дополнительных инвестиций.

2. Снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций:

Э =Q1(С0 — С1)/ И, где:

Q1 — годовой объем производства продукции в натуральном

выражении после дополнительных инвестиций;

С0, С1 — себестоимость единицы продукции соответственно при исходных и дополнительных инвестициях

3.Сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инвестиций:

Э =Q1( Т0 — Т1)/И, где:

Т0, Т1- соответственно затраты труда на производство единицы продукции до и после дополнительных инвестиций.

4.Увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций:

Э =Q1( П1 –П0) /И, где:

П1, П0 — соответственно прибыль на единицу продукции до и после дополнительных инвестиций.

4. Срок окупаемости инвестиций:

t = И/ Q1( П1 –П0) или t= И/Q1(С0-С1).

Используя дополнительные капитальные вложения предприятия должно добиваться оптимальных соотношений между основными и оборотными фондами, активной и пассивной частью основных производственных фондов.

Срок окупаемости инвестиций: методы определения

Инвестор, определяя для себя цели и способы вложения капитала, руководствуется (в большинстве случаев) рациональными доводами, т.е. насколько будет прибыльным его инвестиционный проект, какой временной горизонт отведен для работы вложенных денег и какие риски следует ожидать при его практической реализации.

Безусловно, в первую очередь инвестора интересует норма прибыли инвестиций как самый важный из всех аргументов, принимаемых во внимание при выборе вариантов проектов. Однако есть еще такой фактор как время, без которого само понятие инвестирования лишено какого — либо смысла. Время в данном случае выступает как главный союзник инвестора с одной стороны, и как отрицательный момент с другой.

В первом случае время определяет период работы капитала, или конкретизируя в терминах финансового менеджмента — фактор сложного процента. Как непосредственная функция времени он делает инвестицию прибыльный до бесконечности (в идеальном варианте), с другой стороны (более практичной) каждая инвестиция ограничена сроком жизни рабочего капитала (например, быстрая смена технологий не позволяет в полной мере использовать фактор времени при инвестициях в промышленном секторе) и рисками нахождения в рынке.

В этом случае такой известный многим инвесторам и предпринимателям показатель как срок окупаемости эффективного инвестиционного проекта, является вторым по значимости при принятии инвестиционного решения.

Понятие срока окупаемости инвестиций и основная методология его определения в инвестиционной практике

В общем определении наиболее часто встречающийся в академической литературе аналитический термин «срок окупаемости инвестиционного проекта» — это минимально необходимый срок возврата вложенного капитала в инвестиционный проект или бизнес (см. Инвестиции в бизнес: как привлечь), с учетом издержек обращения капитала и сопутствующих рисков.

Естественно полагать, что срок возврата инвестиций или срок окупаемости, не может иметь какой либо универсального критерия, поскольку даже при реализации сходных по начальным данным проектах всегда есть определенные факторы, прямо или косвенно влияющие на время работы вложенного капитала, дающие разные результаты срока окупаемости.

Для определения срока окупаемости инвестиционных проектов в практике управления инвестициями (капитальными, портфельными или венчурными (см. Венчурные инвестиции — что это такое)) используется несколько довольно простых, но от этого не менее эффективных методов.

1. простой срок окупаемости инвестиционного проекта – PP (Payback Period)

Метод определения срока окупаемости инвестиций (показатель PP).

Этот метод является одним из самых простых и широко распространенных в мировой практике. Алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Общая формула расчета показателя PP имеет очень простой вид:

• IC – начальный капитал (Initial Capital)
• СF – положительный денежный поток, сгенерированный вложенным капиталом.

Данный метод можно применять очень легко с использованием обычного приложения «Excel».

Например, в виде достаточно простой таблицы:

Как и всякий способ определения параметров относящихся к таким сложным нелинейным процессам как инвестирование, этот метод имеет свои достоинства и недостатки.

К очевидным достоинствам можно отнести:

• наглядность и простота расчета
• в расчет принимается практический временной период окупаемости инвестиций
• в некотором отношении этот способ учитывает риски проекта, которые могут существовать в неявной форме или быть трудно прогнозируемыми.

Вероятность того, что данные инвестиции принесут прибыль тем выше, чем короче период их окупаемости. Поэтому инвесторы, предприниматели, принимающие решения по инвестированию капитала, должны учитывать как экономически оправданный срок окупаемости инвестиций, так и общее время полезного использования инвестиционного проекта. Учет этого фактора позволяет повысить привлекательность инвестиций.

Недостатками метода простой окупаемости проекта являются:

• он не учитывает доходы (поступления), которые получит инвестор после завершения экономически оправданного срока окупаемости. Поэтому при использовании этого метода как инструмента для принятия инвестиционных решений не учитываются другие возможные варианты, рассчитанные на более длительный срок окупаемости и требующие больших капитальных вложений.
• при использовании метода окупаемости не учитывается фактор времени, т.е. временной аспект стоимости денег, при котором доходы и расходы, связанные с использованием инвестиционного проекта, приводятся к сопоставимости с помощью дисконтирования.

Для решения этой проблемы может быть использован другой метод определения срока окупаемости инвестиций с учетом их временной стоимости или дисконтирования

1. Дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта.

Сама формула расчета по методу дисконтированного периода окупаемости также проста и выглядит следующим образом:

Как видно из нее, то главным аргументом при расчете срока окупаемости является фактор времени, распложенный в знаменателе. Как следует из этой математической функции, то срок окупаемости проекта тем меньше, чем выше скорость оборота капитала (степень k) и чем ниже процентная ставка стоимости инвестируемого капитала.

Эта формула очень легко считается с помощью таблицы в «Exel» пример, которой приведен на рисунке ниже:

Как и способ расчета «срок простой окупаемости инвестиционного проекта, этот метод дает ответ лишь на то, при какой стоимости капитала и времени его использования инвестиция будет выгодна инвестору. Однако насколько она будет эффективна, определяется уже другими методами и чисто субъективным восприятием риска и выгоды самого инвестора.

Резюмируя сказанное, следует также обратить внимание на то, какие меры следует принять инвестору, чтобы добиться сокращения срока окупаемости инвестиций, поскольку стоимость обращения вложенных денег для многих предпринимателей имеет критически важное значение (особенно если инвестиции осуществляются на заемные деньги или ресурсы). О том, какие факторы учитывает инвестиционный критерий «срок окупаемости» было уже сказано выше — это время и норма прибыли.

Таким образом, первой задачей инвестора по уменьшению срока работы капитала (увеличения скорости его оборота) является:

1. Уменьшение стоимости заемного капитала – например, не привлечение банковского кредита, а использование акционирования или применение лизинговых схем инвестирования
2. Вкладывать деньги в проект, имеющий высокий уровень оборота капитала — например, потребительский сектор, или рынок капитала (фондовый в частности)
3. применять при капитальных инвестициях схемы аутсорсинга, или использования малобюджетных форматов капитального строительства, сокращать время между технологическими и организационными процессами в общей цепи добавленной стоимости – например, электронный документооборот, выход на прямых поставщиков и т.п.
4. Применять методы реинвестирования прибыли или ее части для достижения эффекта сложного процента
5. Использовать современные системы электронных платежей при проведении расчетов с контрагентами (особенно зарубежными)
6. Использовать метод портфельных технологий при инвестировании, снижая общий риск. Также здесь можно будет уместным применять стратегию хеджирования рисков капитальных инвестиций реальными опционами, что при высокой норме доходности (выше рыночной) позволит инвестору сохранить значительную часть высокой прибыли.

Заключение

В этой статье были кратко рассмотрены основные методы определения срока окупаемости инвестиций, приведены некоторые (наиболее часто используемые при составлении бизнес-планов) примеры определение срока окупаемости инвестиций и сделан обзор тех мер, которые могут быть использованы для повышения эффективности инвестированного капитала за счет уменьшения срока его работы.

Показатель окупаемости инвестиций: понятие, особенности и формулы расчета

Из этой статьи вы узнаете:

• Что представляет собой показатель окупаемости инвестиций
• Кому будет полезен показатель окупаемости инвестиций
• Как рассчитать показатель окупаемости инвестиций

Окупаемость инвестиций сопряжена со сложным процессом планирования, расчетов и анализа. Определить сроки позволяют несколько процедур, а также понимание норм и показателей. Чтобы получать отдачу от вложенных средств, нужно обладать опытом и определенными знаниями, иначе эта задача окажется очень сложной. Далее мы подробно поговорим о том, как рассчитать показатель окупаемости инвестиций.

Про показатель окупаемости инвестиций более подробно

Показатель ROI (Return On Investment) – это коэффициент окупаемости инвестиций, свидетельствующий о рентабельности вложений. Его принято представлять в процентном соотношении: в значении больше 100 % он демонстрирует прибыльность, а при показателе ниже 100 % – убыточность вложения денежных средств в определенный проект. Чтобы рассчитать данный показатель, необходимо знать такие данные:

• Себестоимость предложения, то есть все затраты на покупку частей для продукции, доставку до склада, производство, оплату труда персонала, пр.
• Доход – конечная прибыль с продажи продукта или услуги.
• Сумма инвестиций или суммарное количество вложенных денежных средств, допустим, бюджет на контекстную рекламу.

Отталкиваясь от ROI, удается принять или отменить целый ряд экономических решений:

• приобретение актива (бизнеса);
• целесообразность вложения средств в развитие бизнеса (модернизация, выход на новые рынки);
• эффективность рекламной компании (рост объема реализованного товара);
• приобретение ценных бумаг на фондовом рынке;
• получение банковского кредита на инвестиционные цели.

Поэтому показатель ROI необходим как собственнику предприятия, так и инвестору. Если инвестор рассматривает варианты для вложения средств, данная цифра сориентирует его по размерам возможных доходов с инвестиций. Допустим, сравнение показателя ROI бутика одежды и магазина обуви, покажет, во что выгоднее вложиться.

Владельцу предприятия данный показатель необходим во время поиска инвесторов – он наглядно показывает, что потенциальный вкладчик может увеличить свой капитал, например, на 20 % за определенный период. В результате повышается привлекательность компании с точки зрения инвестиционных возможностей.

Однако нужно понимать, что справедливо и обратное. Слишком низкий, нулевой или отрицательный показатель ROI говорит о малой привлекательности компании для инвесторов, поэтому владельцы будут вынуждены пересмотреть организацию своего бизнеса. Показатель окупаемости инвестиций не столь явно, как прибыль, но все же отображает, как предприятие может функционировать в долгосрочной перспективе.

Виды расчетов показателя окупаемости инвестиций

Обычно говорят о двух способах расчета показателя срока окупаемости инвестиций. Их разделяют на основе учета изменения ценности вложенных средств или его отсутствия.

1. Простой способ расчета.

Этот метод появился первым и до сих пор достаточно часто используется на практике. Однако нужно понимать, что он позволяет получить информацию при условии соблюдения некоторых правил:

• В анализе сразу ряда проектов могут участвовать только проекты с одинаковой продолжительностью.
• Средства вкладываются единовременно в самом начале.
• Прибыль от инвестиций поступает в виде примерно одинаковых сумм.

В этом случае вы получите точный отрезок времени, за который окупятся ваши вложения.

По какой причине данный метод все еще используется? Его ценят за простоту и прозрачность. Также он хорош, чтобы поверхностно сравнить риски инвестиций, существующие в нескольких проектах. Чем выше показатель, тем больше риск такого вложения. И наоборот: чем ниже показатель, тем большую выгоду получит инвестор, так как он сможет вернуть инвестиции большими частями и относительно быстро. А это необходимо, чтобы сохранять ликвидность бизнеса.

У простого способа есть весомые недостатки, поскольку в нем не учитываются важные процессы:

• постоянное изменение ценности денежных средств;
• прибыль от проекта, которую компания получит после возвращения вложенных средств.

Поэтому нередко прибегают к более сложному методу оценки показателя окупаемости инвестиций.

2. Динамичный или дисконтированный метод.

Данный подход позволяет определять время от вложения до возврата средств с учетом дисконтирования. Речь о моменте времени, когда чистая текущая стоимость теряет отрицательное значение и остается таковой дальше.

Важно понимать, что поскольку динамичный коэффициент подразумевает учет изменения стоимости финансов, он оказывается выше коэффициента, получаемого при расчете простым способом.

Будет ли вам удобно пользоваться этим способом, зависит от того, постоянны ли финансовые поступления. Если суммы различных размеров поступают с разной периодичностью, лучше использовать расчет с использованием таблиц и графиков.

Далее поговорим о возможных формулах расчета показателя периода окупаемости инвестиций.

Топ-3 статей, которые будут полезны каждому руководителю:

Как рассчитать показатель окупаемости инвестиций: формулы и примеры

Итак, нам нужно узнать, чему равен показатель окупаемости инвестиций. Формула для расчета простым способом выглядит так:

Срок окупаемости инвестиций = размер вложений / чистая годовая прибыль.

Принимаем во внимание, что РР – срок окупаемости, выраженный в годах.

К0 – сумма вложенных средств.

ПЧсг – чистая прибыль в среднем за год.

Вы рассматриваете вариант вложения 150 тысяч рублей в проект. Предполагается, что годовая чистая прибыль составит в среднем 50 тысяч рублей.

Простейшие вычисления показывают, что вложенные инвестиции удастся вернуть за три года – для этого делим 150 000 на 50 000. Но в этом случае мы получаем сведения, в которых не учитывается, что проект может как давать доход все эти три года, так и требовать новых расходов. По этой причине рекомендуем пользоваться второй формулой, где нужно получить значение ПЧсг. Чтобы его рассчитать, вычтите из среднего дохода средний расход за год. Рассмотрим сказанное более подробно на втором примере.

Во время реализации уже знакомого нам проекта каждый год на разного рода издержки будет уходить 20 тысяч рублей. То есть значение ПЧсг мы получим, вычтя из 50 тысяч рублей чистой годовой прибыли 20 тысяч расходов.

В этом случае формула будет выглядеть так:

РР (срок окупаемости) = 150 000 (вложения) / 30 000 (среднегодовая чистая прибыль).

В результате показатель окупаемости инвестиций составит уже 5 лет. То есть с учетом среднегодовых издержек срок окупаемости вырастает на целых два года, что гораздо больше похоже на реальность.

Напомним, что этот расчет может использоваться, если речь идет об одинаковых поступлениях за все периоды. Однако практика показывает, что сумма доходов меняется от года к году. И чтобы учесть это, выполним следующие шаги.

Находим целое количество лет, которое понадобится, чтобы итоговый доход максимально приблизился к сумме инвестированных в проект средств.

Находим сумму вложений, которые остались непокрытыми прибылью, при этом считается, что в течение года доходы поступают равномерно. Находим количество месяцев, необходимое, чтобы прийти к полноценной окупаемости инвестиций.

Рассмотрим все сказанное на примере.

Условия похожи: в проект нужно вложить 150 тысяч рублей. В течение первого года доход будет 30 тысяч рублей, во втором – 50 тысяч, в третьем – 40 тысяч, в четвертом – 60 тысяч рублей.

Таким образом, доход за три года составит 30+50+40 = 120 тысяч рублей. А за 4 года сумма прибыли вырастет до 180 тысяч рублей. Мы вложили 150 тысяч, значит, срок окупаемости инвестиций наступит между третьим и четвертым годом реализации проекта. Но этой информации недостаточно, поэтому приступаем ко второму этапу. Теперь нам нужно узнать, какая часть вложенных средств остается непокрытой после третьего года:

150 000 (вложения) – 120 000 (доход за 3 года) = 30 000 рублей.

Переходим к третьему этапу, на котором мы должны определить дробную часть для четвертого года. Напомним, что покрыть остается 30 тысяч, а доход за год составит 60 тысяч. Значит, мы 30 000 делим на 60 000 и получаем 0,5 (в годах).

Таким образом, с учетом неравномерного притока денег по периодам (но равномерного по месяцам в периоде), окупаемость инвестиций, вложенных в проект, для нас составит три с половиной года (3 + 0,5 = 3,5).

Формула расчета при динамическом способе

Этот способ сложнее, ведь в нем учитывается, что в течение времени окупаемости стоимость денежных средств не остается стабильной. Для этого вводят дополнительное значение – ставку дисконтирования.

Возьмем условия, где:

Kd – коэффициент дисконта;

d – процентная ставка;

Тогда kd = 1/(1+d)^nd.

Дисконтированный срок = сумма чистого денежного потока / (1+d) ^ nd.

Поскольку данная формула значительно сложнее предыдущих, обсудим еще один пример. Чтобы было проще, сохраним знакомые условия задачи, а ставка дисконтирования будет равна 10 %, что примерно соответствует реальности.

Начинаем с расчета коэффициента дисконта, то есть дисконтированных поступлений за каждый год:

• 1 год: 30 000 / (1+0,1) ^ 1 = 27 272,72 рублей.
• 2 год: 50 000 / (1+0,1) ^ 2= 41 322,31 рублей.
• 3 год: 40 000 / (1+0,1) ^ 3 = 30 052,39 рублей.
• 4 год: 60 000 / (1+0,1) ^ 4 = 40 980,80 рублей.

Складываем показатели и узнаем, что прибыль за первые три года равна 139 628,22 рубля.

Становится очевидно, что этого недостаточно, чтобы покрыть наши вложения. Иными словами, с учетом изменения стоимости денег, мы не сможем вернуть свои средства даже за 4 года. Но давайте закончим расчет. В условиях у нас не было прибыли с проекта по пятому году его существования, поэтому обозначим ее равной четвертому – 60 000 рублей.

• 5 год: 60 000 / (1+0,1) ^ 5 = 37 255,27 рублей.

Если сложить итог с уже имеющейся суммой, за пять лет получим 176 883,49. Это превышает наши инвестиции на старте, поэтому можно смело считать, что срок окупаемости находится между четвертым и пятым годами реализации проекта.

Чтобы узнать конкретный срок, необходимо посчитать дробную часть. Для этого из суммы вложенного вычитаем сумму за 4 целых года: 150 000 – 139 628,22 = 10 371,78 рубля.

Результат делим на дисконтированные поступления за пятый год:

13 371,78 / 37 255,27 = 0,27

Получается, до полной окупаемости нам не хватает 0,27 от пятого года, а весь срок окупаемости при динамическом способе расчета составит 4,27 года.

Как мы уже говорили, показатель срока окупаемости инвестиций при дисконтированном способе отличается в большую сторону от расчета простым способом. Зато он позволяет точнее представить результат, который вы получите в конкретных условиях.

Оценка бизнеса на основе показателя окупаемости инвестиций

Во время анализа окупаемости инвестиций не стоит отталкиваться только от показателя ROI, поскольку часто этого недостаточно для получения достоверных результатов. В оценке привлекательности компании, с точки зрения инвестирования, не менее важным фактором является временной промежуток. Казалось бы, ROI 30 % выглядит лучше, чем ROI 20 %. Однако эти 30 % могли быть получены за 3 года, а 20 % – за год, а значит, в пересчете на один год, показатель окупаемости инвестиций ROI во втором случае будет выше. Но нужно понимать, что инвестирование на год иногда влечет за собой большие риски, и инвестора может привлечь более долгосрочный и менее опасный проект.

Срок окупаемости входит в число ключевых показателей для предпринимателя, если тот планирует инвестировать собственные средства и выбирает среди возможных проектов самый прибыльный. Но сам инвестор решает, как именно он будет производить вычисления.

Discovered

О финансах и не только…

Срок окупаемости инвестиций

Основная цель вложения денег в инвестиционный проект – это приумножение капитала. Но прежде чем получить прибыль, сначала нужно окупить инвестиции. Таким образом, окупаемость выступает отправной точкой, когда проект начинает генерировать прибыль для инвестора. В данной статье мы рассмотрим, что такое срок окупаемости инвестиций, как произвести расчёт окупаемости проекта, а также проанализируем некоторые особенности периода окупаемости.

Что такое срок окупаемости инвестиций?

Срок окупаемости инвестиций – это период времени, который необходим для того, чтобы доходы, генерируемые инвестиционным проектом, полностью покрыли изначальные инвестиционные расходы по реализации такого проекта. Например, если инвестиции составили 500 тыс. дол., а прогнозный положительный денежный поток по проекту ожидается в размере 100 тыс. дол. ежегодно, то период окупаемости проекта составит 5 лет.

Срок окупаемости является одним из базовых показателей, используемым для оценки инвестиционной привлекательности проекта. Довольно часто, помимо периода окупаемости по рассматриваемому проекту также производится расчёт таких показателей как чистая текущая стоимость (NPV) и внутренняя норма доходности (IRR).

Срок окупаемости довольно часто обозначают как PP (от англ. Pay-Back Period).

Методика расчёта срока окупаемости инвестиций

Если по инвестиционному проекту ожидаются равноразмерные поступления денежных потоков, то применяется самая простая формула расчёта периода окупаемости:

где
PP (Pay-Back Period) — период окупаемости, лет;
IC (Invest Capital) – первоначальные инвестиционные затраты в проект;
CF (Cash Flow) – среднегодовой положительный денежный поток, генерируемый инвестиционным проектом.

Если денежные потоки по инвестиционному проекту будут неравномерными, тогда применяется следующая формула:

В данном случае срок окупаемости является минимальным значением временного периода (n), когда кумулятивные денежные потоки превысят первоначальные инвестиции.

Предположим, что в проект было инвестировано 500 тыс. дол., а денежные потоки формируются в разрезе периодов как указано в нижеприведённой таблице.

Таким образом срок окупаемости проекта составит 4 года, т.к. кумулятивный денежный поток в размере, превышающем изначальную сумму инвестиций в 500 тыс. дол., будет достигнут к концу 4-го года и составит 505 тыс. дол.

Метод расчёта периода окупаемости является довольно востребованным и удобным инструментом в инвестиционном анализе в силу простоты его расчёта. Однако данный метод имеет существенный недостаток — он не учитывает изменение стоимости денег во времени, что в некоторой степени приводит к искажению расчётных данных. Чтобы устранить этот недостаток рассчитывают дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

где
DPP (Discounted Pay-Back Period) – дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
IC (Invest Capital) – размер первоначальных инвестиций;
CF (Cash Flow) – денежный поток, генерируемый инвестиционным проектом;
r – ставка дисконтирования;
n – срок реализации проекта.

Рассмотрим пример расчёта дисконтированного срока окупаемости инвестиций, исходя из нижеуказанных данных. Денежные потоки продисконтируем по ставке 10% годовых. Обычно за ставку дисконтирования принимают стоимость заёмного капитала (процентная ставка по кредиту) или альтернативные варианты инвестирования — процентная ставка по депозиту, доходность по облигациям или же некая «безрисковая норма доходности + премия за риск».

Проведённый расчёт показывает, что снижение стоимости денег во времени приводит к увеличению срока окупаемости. Так, если принять во внимание обычные (недисконтированные) денежные потоки, то окупаемость проекта составит 5 лет. А в случае дисконтирования — увеличится до 8 лет. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций позволяет инвестору более корректно произвести расчёт окупаемости.

В мировой практике средний срок окупаемости капиталовложений составляет 7-10 лет. В тоже время в отечественной практике (в силу нестабильности финансово-экономической ситуации) большинство реализованных инвестиционных проектов имели период окупаемости 3-5 лет. Более длительные сроки окупаемости несут для инвесторов повышенные риски, что пагубно сказывается на реализации долгосрочных инвестиционных программ.