Ликвидность инвестиционного проекта - Журнал про Деньги
Finkurier.ru

Журнал про Деньги
2 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Ликвидность инвестиционного проекта

Оценка ликвидности инвестиций

Ликвидность инвестиций оценивается в связи с необходимостью изменений стратегии и тактики инвестиционной деятельности, реинвестирования средств в более выгодные активы, с необходимостью выхода из неэффективных инвестиционных программ и проектов.

Ликвидность инвестиций – это их потенциальная способность в короткое время и без существенных финансовых потерь трансформироваться в денежные средства.

Два критерия ликвидности:

1. время трансформации инвестиций в денежные средства;

2. размер финансовых потерь связанных с трансформацией.

Ликвидность инвестиций по времени измеряется количеством дней необходимых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования.

По критерию затрат времени объекты инвестирования по ликвидности классифицируют:

а) срочноликвидные объекты инвестирования (могут реализоваться до 7 дней);

б) высоколиквидные объекты инвестирования (от 8 до 30 дней);

в) среднеликвидные объекты инвестирования (1-3 месяца);

г) слаболиквидные (более 3 месяцев).

Наиболее ликвидные по времени:

-депозитные вклады до востребования;

-котируемые ценные бумаги с коротким периодом обращения (краткосрочные сберегательные сертификаты, среднесрочные векселя, краткосрочные облигации);

-срочные депозитные вклады в банках;

-слабокотируемые ценные бумаги, с продолжительным периодом обращения (долгосрочные облигации, долгосрочные сберегательные сертификаты, акции предприятий);

-оборудование, машины, механизмы;

-недвижимость потребительского назначения (гаражи, дачи, квартиры);

-здания и сооружения производственного назначения, производственный объект незавершенного строительства и т.д.

Различают также ликвидность во времени активов компании:

1 быстрореализуемые активы (денежные средства в кассе и на расчетном счете в краткосрочные финансовые вложения);

2 активы среднереализуемые (дебиторская задолженность по текущим хозяйственным операциям);

3 медленнореализуемые активы (запасы товарно-материальные ценности, незавершенное производство, расходы будущих периодов)

4 труднореализуемые активы (основные средства, нематериальные активы, незавершенные капитальные вложения, долгосрочные финансовые вложения).

Для оценки ликвидности по времени всего инвестиционного портфеля рассчитываются следующие показатели:

*доля срочноликвидных инвестиций в общем их объеме определяется как отношение стоимости срочноликвидных объектов инвестирования к общему объему инвестиций:

, %.

*доля слаболиквидных инвестиций в общем объеме инвестиций:

, %.

*коэффициент соотношения быстрореализуемых и труднореализуемых активов. Это отношение суммы срочноликвидных инвестиций и высоколиквидных инвестиций к сумме среднеликвидных и слаболиквидных.

.

При оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь различают: потери и затраты.

Финансовые потери вызванные трансформацией объекта инвестирования в денежные средства связаны с частичной потерей первоначальных вложений капитала из-за реализации объекта незавершенного производства, как следствие продажи ценных бумаг в период низкой их котировки.

К финансовым затратам относятся суммы уплачиваемые при реализации объектов инвестирования налогов и пошлин, сумм комиссионного вознаграждения посредникам и т.д.

Финансовые потери при трансформации объектов инвестирования в денежные средства подразделяют:

-низкие, если их уровень к объему инвестиций в объект не превышает 5%;

-очень высокие – более 20%.

Показатели ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь находятся между собой в обратной связи, к примеру, инвестор согласился на больший уровень финансовых потерь при реализации объекта инвестиций, если он сможет реализовать объект как можно быстрее и наоборот. Экономическое поведение инвестора направлено на подбор высоколиквидных объектов инвестирования при прочих равных условиях, так как это обеспечивает ему большую возможность для маневров в процессе управления инвестиционным портфелем. Если в портфеле подбираются средне и слаболиквидные объекты инвестирования, то необходимо предусматривать стимулы в виде допустимого инвестиционного дохода. Чем ниже ликвидность объекта инвестирования, тем выше должен быть размер инвестиционного дохода или так называемой премии за ликвидность.

Анализ и оценка ликвидности инвестиционных проектов

Ликвидность инвестиций как их потенциальная способность в короткое время и без существенных финансовых потерь трансформироваться в денежные средства. Ликвидность отдельных видов инвестиций по времени. Коэффициенты ликвидности и прогнозирование доходов.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Анализ и оценка ликвидности инвестиционных проектов

Ликвидность инвестиций представляет собой их потенциальную способность в короткое время и без существенных финансовых потерь трансформироваться в денежные средства. Как видно из данного определения при оценке степени ликвидности тех или иных форм инвестиций используется два основных Критерия: время трансформации инвестиций в денежные средства и размер финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией.

Оценка ликвидности инвестиций по времени измеряется обычно в количестве дней, необходимых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования По этому показателю спектр ликвидности различных объектов инвестирования довольно обширен (рисунок 1) На одном конце этого спектра находятся инвестиции в депозитные вклады до востребования, которые могут быть превращены в денежные средства, готовые к ре-инвестированию, в течение одного дня. На другом конце этого спектра находятся инвестиции в недвижимость, на реалиизацию которой уходят, как правило, несколько месяцев.

В инвестиционной практике по критерию затрат времени на реализацию ликвидность отдельных объектов инвестирования принято классифицировать следующим образом:

Депозитные вклады до востребования

Котируемые ценные бумаги с коротким периодом обращения (краткосрочные сберегательные сертификаты, краткосрочные облигации, векселя)

Срочные депозитные вклады в банках

Слабокотирумые ценные бумаги с продолжительным периодом обращения (долгосрочные облигации, долгосрочные сберегательные сертификаты, акции предприятий и т.п.)

Оборудование, машины, механизмы

Недвижимость потребительского назначения (гаражи, дачи, квартиры, коттеджи и т.п.)

Здания и сооружения производственного назначения; производственные объекты незавершенного строительства и т. п

Рис.1. Спектр ликвидности отдельных видов инвестиций по времени

а) срочноликвидные объекты инвестирования. К ним относятся такие объекты, которые могут быть трансформи-рованы в денежную форму в течение 7 дней;

б) высоколиквидные объекты инвестирования. Период трансформации таких объектов в денежные средства (возможный срок реализации) составляет от 8 до 30 дней;

в) среднеликвидные объекты инвестирования. Такие объекты могут быть реализованы в срок от одного до трех месяцев;

г) слаболиквидные объекты инвестирования. Срок возможной реализации таких объектов инвестирования составляет свыше трех месяцев.

В отдельных случаях инвестору необходимо оценить ликвидность во времени отдельных активов компании (фирмы), в которые вложены средства. Оценка ликвидности активов действующей компании (фирмы) несколько отличается от оценки ликвидности инвестиций. Такая оценка производится по данным последнего отчетного бухгалтерского баланса на основе следующей группировки активов компании или фирмы (таблица 1).

Группировка отдельных видов активов компании (фирмы)

по уровню ликвидности

I. Быстрореализуемые активы

Денежные средства в кассе к на расчетном счете; краткосрочные финансовые вложения

II. Активы среднереализуемые

Дебиторская задолженность по текущим хозяйственным операциям

III. Медленно реализуемые активы

Запасы товарно-материальных ценностей, незавершенное производство; расходы будущих периодов

IV. Труднореализуемые активы

Основные средства; нематериальные активы; незавершенные капитальные вложения; долгосрочные финансовые вложения

Оценка ликвидности инвестиций по времени реализации может быть произведена не только по отдельным объектам инвестирования, но и по всему инвестиционному портфелю. В этих целях рассчитываются следующие показатели:

а) доля срочноликвидных инвестиций в общем их объеме (Dc). Расчет производится по формуле:

где: Иc — суммарная оценка стоимости срочноликвидных, объектов инвестирования;

И — общий объем инвестиций.

б) доля слаболиквидных инвестиций в общем их объеме (Dcл). Расчет осуществляется по формуле:

где Иcл — суммарная оценка стоимости слаболиквидных объектов инвестирования;

в) коэффициент соотношения быстрореализуемых и труднореализуемых активов (Кc). Он определяется по формуле:

где Ив — суммарная оценка высоколиквидных активов,

Иср — суммарная оценка среднеликвидных активов.

Чем выше значение этого коэффициента, тем более ликвидным считается инвестиционный портфель

Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь производится на основе анализа отдельных видов финансовых потерь и затрат К финансовым потерям, вызванным трансформацией объекта инвестирования в денежные средства, можно отнести частичную потерю первоначальных вложений капитала в связи с реализацией объекта незавершенного строительства; продажей отдельных ценных бумаг в период низкой их котировки и т.п. К финансовым затратам, связанным с ликвидностью инвестиций, могут быть отнесены суммы уплачиваемых при реализации объектов инвестирования налогов и пошлин; комиссионного вознаграждения посредникам и т.п.

Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь осуществляется путем соотнесения суммы этих потерь (и затрат) и суммы инвестиций Финансовые потери в процессе трансформации объектов инвестирования в денежные средства можно считать низкими, если их уровень к объему инвестиций в объект не превышает 5%; средними, если этот показатель колеблется в пределах 6 — 10%; высокими — если он составляет 11 — 20% и очень высокими, если этот уровень превышает 20%.

Следует отметить, что показатели ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь находятся между собой в обратной связи (рисунок 2). Экономическое содержание этой связи заключается в том, что если инвестор соглашается на больший уровень финансовых потерь при реализации объекта инвестиций, он быстрее сможет его реализовать и наоборот. Наличие такой связи позволяет инвестору не только оценивать уровень ликвидности объектов инвестиций, но и управлять процессом их трансформации в денежные средства, варьируя показатель уровня финансовых потерь.

Рисунок 2. Характер зависимости между временем продажи объекта инвестирования и уровнем финансовых потер.

Экономическое поведение инвестора направлено на подбор высоколиквидных объектов инвестирования при прочих равных условиях, так как это обеспечивает ему большую возможность для маневра в процессе управления инвестиционным портфелем. Для того, чтобы инвестор был заинтересован в выборе среднеликвидных и слаболиквидных объектов инвестирования, он должен получить определенные стимулы в виде дополнительного инвестиционного дохода.

Чем ниже ликвидность объекта инвестиций, тем выше должен быть размер инвестиционного дохода или премии за ликвидность (liquidity premium). Графически эта зависимость представлена на рисунке 3.

Рисунок 3. Зависимость общего и дополнительного дохода по инвестициям от снижения уровня их ликвидности.

Зависимость между уровнем ликвидности и размером инвестиционного дохода (или премии за ликвидность) может быть проиллюстрирована на примере депозитных вкладов. Наименьшая депозитная ставка процента установлена по вкладам до востребования, которые могут быть изъяты инвестором в любой момент. При срочных вкладах на срок 3-6 месяцев депозитная ставка процента увеличивается, а при срочных вкладах на срок более одного года она достигает максимальных размеров для этого вида инвестиций.

Discovered

О финансах и не только…

Ликвидность инвестиций

Ликвидность инвестиций (investment liquidity) — характеристика отдельных объектов инвестирования (как реальных, так и финансовых) по их способности быть реализованными в течение короткого периода времени без потери своей реальной стоимости при изменении ранее принятых инвестиционных решений.

Критерием оценки ликвидности инвестиций выступает период времени, необходимый для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования. В инвестиционной практике по этому критерию отдельные объекты инвестирования принято классифицировать следующим образом:

  1. срочноликвидные объекты инвестирования. К ним относятся такие инструменты инвестирования, которые могут быть конверсированы в денежную форму в течение 7 дней;
  2. высоколиквидные объекты инвестирования. Период конверсии таких объектов в денежные активы составляет от 8 до 30 дней;
  3. среднеликвидные объекты инвестирования. Такие объекты могут быть реализованы в срок от одного до двух месяцев;
  4. слаболиквидные объекты инвестирования. Срок возможной реализации таких объектов инвестирования составляет от четырех до шести месяцев;
  5. трудноликвидные объекты инвестирования. К ним относятся объекты инвестирования, срок возможной реализации которых составляет свыше шести месяцев.

Спектр ликвидности отдельных видов инвестиций характеризуется данными, представленными на рисунке.

Оценка ликвидности вложенных средств по уровню финансовых потерь осуществляется по результатам соответствующего анализа трансформации объекта инвестирования в денежные средства. Финансовые потери в данном случае — это утрата первоначальных вложений капитала в связи с реализацией объекта незавершенного строительства, продажей отдельных ценных бумаг в период их низкой котировки, дополнительные затраты в виде налогов и пошлин на продажу, комиссионных вознаграждений и т.п.

Финансовые потери в процессе трансформации объектов инвестирования в денежные средства соизмеряются с общим объемом вложений и по уровню считаются:

  • низкими — при соотношении 20 %.

Характер зависимости между показателями ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь показан далее:

Экономическое содержание вышеуказанной связи заключается в том, что если инвестор соглашается на больший уровень финансовых потерь при реализации объекта инвестиций, он быстрее сможет его реализовать и наоборот. При этом у инвестора появляется возможность не только оценивать уровень ликвидности объектов инвестирования, но и управлять процессом их трансформации в денежные средства, варьируя уровень финансовых потерь.

Таким образом, ликвидность инвестиций характеризуется скоростью трансформации объектов инвестиций в денежные средства с наименьшими финансовыми потерями.

Отсюда, естественно, поведение инвестора всегда направлено на подбор высоко ликвидных объектов инвестирования при прочих равных условиях, ибо это обеспечивает ему большую возможность для маневра в ходе управления инвестиционным портфелем. И чтобы заинтересовать инвестора в выборе средне- и слабо ликвидных объектов инвестирования, ему следует предложить определенные стимулы в виде дополнительного инвестиционного дохода, связанных с риском ликвидности инвестиций.

Риск ликвидности инвестиций – особая форма финансового риска, связанная с низкой ликвидностью объектов инвестирования или с высокой продолжительностью инвестиционного процесса. При наличии такого риска инвестор может требовать дополнительный доход в виде премии за ликвидность.

Оценка ликвидности инвестиций

При управлении инвестиционным портфелем организации важную роль играет оценка ликвидности различных видов инвестиций. Такую оценку проводят в процессе изменения стратегии и тактики инвестиционной деятельности, при реинвестировании капитала в более выгодные активы, а также при выходе из неэффективных проектов (продажи низкодоходных финансовых инструментов).

Ликвидность инвестиций выражает их потенциальную способность в короткое время и без ощутимых финансовых потерь превратиться в денежные средства.

Ликвидность оказывает существенное влияние на уровень доходности финансовых операций. Чем ниже ликвидность отдельных объектов (инструментов инвестирования), тем выше должен быть необходимый уровень доходности по ним, обеспечивающий возмещение финансовых потерь, связанных с длительным сроком их реализации при реинвестировании капитала. Взаимосвязь этих параметров (ликвидность – доходность) носит обратный характер и образует шкалу «доходность – ликвидность», которая определяет количественные пропорции их уровней в процессе инвестирования капитала.

На практике существует несколько уровней ликвидности:

  1. Нормальная ликвидность – наиболее благоприятная ситуация, обеспечивающая бесперебойность поступлений и выплат денежных средств в отчетном периоде.
  2. Ограниченная ликвидность – означает, что организация не в состоянии воспользоваться выгодными коммерческими возможностями, у нее ограничена свобода выбора наиболее перспективных финансовых операций.
  3. Низкая ликвидность – означает, что фирма не может погасить свои текущие финансовые обязательства в установленные сроки, что может привести впоследствии к интенсивной продаже капитальных активов, а в самом неблагоприятном варианте – к несостоятельности (банкротству).

Для исследования воздействия фактора ликвидности используют ряд терминов:

  1. Ликвидность инвестиционного портфеля компании – это его ликвидность по всем объектам (финансовым инструментам), входящим в портфель.
  2. Ликвидность индивидуальных объектов инвестированияхарактеризует состояние ликвидности применительно к этим объектам.
  3. Уровень ликвидности инвестиций – измеритель, отражающий возможную скорость реализации объектов (финансовых инструментов) по их реальной рыночной стоимости.
  4. Соотношение уровня доходности и ликвидности – это одна из основных базовых концепций инвестиционного менеджмента, определяющая обратную взаимосвязь этих двух параметров. Исходя из данной концепции, снижение уровня ликвидности инвестиций должно сопровождаться (при прочих равных условиях) увеличением необходимого уровня доходности.
  5. Премия за низкую ликвидность – это дополнительный доход, выплачиваемый инвестору с целью возмещения риска возможных финансовых потерь, связанных с незначительной ликвидностью объектов инвестирования.

При оценке ликвидности инвестиций используют 2 ключевых критерия:

  1. время трансформации их в денежные средства (их эквиваленты)
  2. размер финансовых потерь инвестора, связанных с таким преобразованием

Ликвидность инвестиций во времени измеряют количеством дней, необходимых для реализации на рынке инвестиционных товаров. По данному критерию спектр ликвидности различных объектов инвестирования обширен.

Таблица 2.2. Активы по степени убывания ликвидности

Оценка ликвидности инвестиций

В экономической оценке инвестиций существенную роль играет оценка ликвидности инвестиций различных форм и видов, которая используется в следующих случаях:

при изменении стратегии и тактики инвестиционной деятельности; в процессе реинвестирования средств в более выгодные активы;

при «выходе» из неэффективных инвестиционных программ и проектов.

Концепция учета фактора ликвидности состоит в оценке ее уровня по намечаемым объектам инвестирования для обеспечения необходимого уровня доходности, возмещающего замедление денежного оборота при реинвестировании капитала.

В экономической литературе используются следующие понятия ликвидности:

  1. ликвидность предприятия – возможность его быстрой реализации при банкротстве или самоликвидации;
  2. ликвидность активов – возможность текущей платежеспособности предприятия;
  3. ликвидность объектов инвестирования – возможность быстрого реинвестирования капитала при изменившейся конъюнктуре инвестиционного рынка.

Ликвидность инвестиций представляет собой потенциальную способность объектов инвестирования в короткое время и без существенных финансовых потерь трансформироваться в денежные средства.

Из определения критериями при оценке степени ликвидности инвестиций являются:

  • время трансформации инвестиций в денежные средства;
  • размер финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией.

Оценка ликвидности инвестиций во времени измеряется обычно числом дней, необходимых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования. По этому показателю спектр ликвидности различных объектов инвестирования достаточно разнообразен. Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь производится на основе анализа отдельных видов финансовых потерь и затрат:

  • финансовые потери, вызванные трансформацией объекта инвестирования в денежные средства: частичная потеря первоначальных вложений капитала в связи с реализацией объекта незавершенного строительства, продажа ценных бумаг в период их низкой котировки и др.;
  • финансовые затраты, связанные с ликвидностью инвестиции-суммы налогов и пошлин, уплачиваемых при реализации объектов инвестирования, комиссионное вознаграждение посредников, затраты на аудиторскую проверку, стоимость юридических услуг и др.

Показатели ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь находятся в обратно пропорциональной зависимости. Экономическое содержание этой связи в том, что если инвестор соглашается наибольший уровень финансовых потерь при реализации объекта инвестиций, он быстрее сможет их реализовать, и наоборот. Наличие такой связи позволяет инвестору не только оценивать уровень ликвидности объектов инвестирования, но и управлять процессом их трансформации в денежные средства, варьируя показатель уровня финансовых потерь.

Экономическое поведение инвестора направлено на подбор высоколиквидных объектов инвестирования при прочих равных условиях, так как это обеспечивает получение дохода в меньшие сроки без значительных проблем. Чтобы инвестор был заинтересован в выборе средне- и слаболиквидных объектов инвестирования, он должен получить определенные стимулы в виде дополнительного инвестиционного дохода. Чем ниже ликвидность объекта инвестирования, тем выше должен быть размер инвестиционного дохода или премии за ликвидность.

Зависимость между уровнем ликвидности и размером инвестиционного дохода (или премии за ликвидность) может быть проиллюстрирована на примере депозитных вкладов, наименьшая депозитная ставка процента установлена по вкладам до востребования, которые могут быть изъяты инвестором в любой момент. При срочных вкладах на срок 3-6 месяцев депозитная ставка процента увеличивается, а при срочных вкладах на срок более одного года она достигает максимальных размеров для этого вида инвестиций.

Читать еще:  Доход по вкладу
Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector