Инвестиционная оценка акций

Как оценить инвестиционные качества акций – классический подход

Основой успеха инвестора на рынке ценных бумаг, и в частности акций, являются такие основополагающие принципы как время, доходность и риск. Если первый фактор, время, можно отнести как данность, которую инвестор принимает в расчет при вложении своих капиталов, то вторые два фактора во многом определяются самостоятельным выбором инвестора.

Причем что доходность, что риск — это по сути своей качества одной составляющей, а именно способна ли так или иная акция, или ценная бумага принести инвестору заданный доход при приемлемом для него уровне и типе риска. На этот счет существует большое число методик и алгоритмов определения инвестиционных качеств акции, начиная от теорий, построенных на статистических расчетах, и заканчивая самыми экзотическими — типа, какие акции у олигархов, такие будут и в портфеле начинающего инвестора.

Однако при оценке акций, например при формировании своего инвестиционного портфеля, или при расчете доходностей своего пенсионного капитала, следует опираться в первую очередь на проверенные временем методологии оценки, которые принадлежат к классическому типу инвестиционного анализа. Несмотря на некоторую сложность, применение подобных алгоритмов не вызовет больших затруднений, даже у людей мало знакомых с финансовым менеджментом или экономической теорией.

В этой статье будет рассказано о довольно простом классическом подходе оценки инвестиционных качеств акций фондового рынка, который может быть использован как для единичных инвестиций в финансовые активы, так и при портфельной инвестиционной стратегии.

Классическая методология определения инвестиционной привлекательности акций

Проблема выбора акций на фондовом рынке связана с информационной прозрачностью инвестиционного актива, его инвестиционных качеств и определением его, как потенциально-выгодного объекта для вложения капитала. Выбор должен учитывать наряду с прочими соображениями цели инвестирования, объем инвестируемых средств и статус инвестора, как налогоплательщика (статус налогового резидента). При выборе финансового инструмента на рынке ценных бумаг нужно обращать внимание на его инвестиционные характеристики.

Способность финансовых инструментов обеспечить достижение инвестиционных целей определяется как их инвестиционные качества, к которым относятся следующие:

надежность — сохранность инвестируемых средств, причем в двух измерениях. Первое — это надежность (кредитоспособность) компании – эмитента. Второе — это надежность самого рынка, где обращается акция, т.е. биржа, стабильность правового режима в стране и т.п.
текущая доходность — получение текущего дохода на инвестируемые средства в течение периода инвестирования, например, в виде дивидендных выплат, купонные доходы по облигациям
рост, капитальная доходность — прирост стоимости инвестируемых средств за период инвестирования, т.е. рост цены акции на рынке
ликвидность — возможность быстро обращать инвестиции в денежные средства или другие активы.

Одним из самых популярных финансовых инструментов рынка ценных бумаг являются акции различных предприятий. Акция представляет собой документ, подтверждающий внесение инвестором денежных средств в уставный фонд акционерного общества, а также право на получение некоторого дохода от коммерческой деятельности компании в виде дивидендов.

Инвестиционные качества акций (investing quality of equities) — это единая оценка отдельных видов акций с позиции уровня их ликвидности, риска и доходности. В практике мировых финансовых рынков, в частности в Америке и других развитых странах, существует два основных направления оценки привлекательности акций для инвестирования.

Первое направление связано с определением стоимостной оценки акции, как актива способного принести не только доход в виде роста ее цены на фондовой бирже, но и способностью обладать некоторыми внутренними свойствами ценности (value). Иначе этот метод называется value at risk, или просто стоимостный подход.
Второе направление связано с присваиванием каждой ценной бумаге или актива специального инвестиционного рейтинга. Как правило, такой рейтинг рассчитывается специальными независимыми экспертами рейтинговых агентств, на основе большого количества показателей, как количественных, так и качественных. На сегодняшний день наибольшей популярностью пользуются рейтинговые оценки таких агентств, как S&P, Moodys и Fitch.

Так или иначе, все эти методики основаны на классической оценке акции как актива, общая методология (алгоритм) которого может быть представлена следующим образом:

Этап 1 — выявление акций, подлежащих оценке. Выбор акций зависит от масштабов планируемых инвестиций, целей инвестора и его типа, информационных возможностей инвестора (например, доступ к инсайду) и других факторов. При этом очевидно, что выбор может охватывать как представленные на фондовых площадках акции отдельных отраслей и экономики, так и весь спектр акций.

Этап 2 — постановка цели оценки. Среди главных целей оценки можно назвать решение управленческих задач эмитента на этапе поиска и привлечения инвестиций, рейтинговую оценку акций, подготовку данных для формирования портфеля ценных бумаг, выбор партнеров на этапе поглощений и слияний, планирование определенных корпоративных действий эмитента и др.
Этап 3 — формирование системы показателей. Оценку инвестиционных качеств акций, характеризующих доходность, следует проводить в разрезе следующих показателей:

дивиденд (текущий доход);
ставка дивиденда; текущая доходность,
ставка текущего дохода,
дополнительный (спекулятивный) доход, или курсовая разница;
совокупный (конечный) доход;
чистый дивиденд;
чистый совокупный доход и др.

Этап 4 — стандартизация показателей. Реализация данной процедуры вызвана тем, что показатели выражены в разных единицах и для их сверки требуется привести все показатели к одной системе измерения.
Этап 5 — определение весовых коэффициентов единичных показателей инвестиционных качеств акций, где весовой коэффициент — это числовой коэффициент, параметр, отражающий значимость, относительную важность, «вес» данного фактора, показателя в сравнении с другими факторами, оказывающими влияние на изучаемый актив.
Этап 6 — расчет весовых коэффициентов для каждого эмитента по инвестиционным качествам его ценной бумаги в соответствии с выбранной методикой.
Этап 7 — формулировка рекомендаций о покупке (удержании, продаже) активов с позиций рейтинговой оценки.

Здесь следует отметить, что на этапах 4-7, где необходимо формирование каких-то коэффициентов или составления рейтинговой оценки, нет ничего сложного. Например, необходимо оценить инвестиционную привлекательность акции компаний из сектора металлургии.

По каждому из значимых для себя пунктов, инвестор сам выбирает показатели и присваивает каждому из них балльную оценку, например, от 0 до 10 или от 0 до 20. Для удобства значения рейтинговых показателей можно переводить в десятичную форму. Например, если максимальное значение балла — 20, а минимальное — 10, то у предприятия с показателем 15 будет значение 0,5.

Все полученные рейтинги можно затем свести в одну таблицу для большей наглядности и удобства сопоставления акций и соответствующего выбора.

Заключение

В качестве заключения стоит отметить, что, несмотря на некоторую субъективность оценки акций или других инвестиционных активов с помощью приведенной методики, все же она позволяет сделать оценку инвестиционных качеств акций или финансовых инструментов на основе объективных показателей. Это представляется наиболее разумным подходом к выбору инвестора, чем покупка активов на рынке, используя свою интуицию или рекомендации никому не известных экспертов — аналитиков.

Как оценивать стоимость компании

И принимать разумные инвестиционные решения

Начинающие инвесторы вкладывают так: «Ой, это же твиттер! Классный сервис! Надо прикупить акций!»

Это эмоциональные решения, которые не имеют ничего общего с разумом. В этой статье — как быть разумным, а не эмоциональным инвестором.

Что от вас потребуется

Вы уже должны уметь выбирать выгодные вклады, перечислять на них деньги, читать условия и не терять проценты.

У вас должен быть брокерский счет. Как вариант — Тинькофф-инвестиции.

У вас должно быть не менее 100 тысяч рублей, которые вы готовы инвестировать на срок от года и которые вам не придется вдруг срочно снимать, чтобы купить еду в магазине. 100 тысяч — это минимальный порог, какие-то видимые доходы начинаются на полумиллионе.

Вы рассматриваете фондовый рынок не как решение финансовых проблем, а как источник пассивного дохода. У вас есть источники заработка помимо биржи, поэтому доход от ценных бумаг для вас не вопрос жизни и смерти.

Спекуляции — не наш путь

Спекуляции — это когда инвестор зарабатывает на сиюминутных колебаниях цен. Это опасная работа: спекулянт вынужден постоянно следить за рынком, работать с кредитным плечом и сильно рисковать.

Большая часть форексов, бинарных опционов и прочих разрекламированных сервисов подталкивает инвесторов к рискованным спекуляциям: клиент стремительно теряет деньги и выходит из игры, а на его место приходят новые неопытные спекулянты. Если спекулянт не знает матчасть, он гарантированно потеряет деньги.

Это не наш путь. Мы хотим вкладывать разумно и не проводить жизнь у биржевого терминала.

Правила разумного инвестора:

Не гнаться за быстрой прибылью — слишком высокий риск потерять деньги.
Не торговать на новостях или ценах на нефть — слишком трудоемко и рискованно.
Не доверять чужим советам — всё проверять лично.
Не торговать с кредитным плечом — это лишь умножает риск. Торгуйте только собственными деньгам.
Не пытаться заработать на падении акций — часто это кончается еще большим падением.
Не покупать акции одной компании более чем на 15% от портфеля — риск должен быть распределен. Мой личный стандарт для портфеля акций — 10 компаний разных отраслей, плюс должен быть портфель фондов и облигаций.

Кто такой разумный инвестор

Разумный инвестор — термин из книги инвестора Бенджамина Грэма, учителя Уоррена Баффетта. Вот что он пишет:

«Единственная стратегия инвестирования, которая может обеспечить вам относительную безопасность вложений наряду с доходностью, превышающей доходность рынка, основана на оценке реальной стоимости акций компании».

Оценка стоимости — это и есть основа разумного инвестирования.

Оценка реальной стоимости компаний

Представьте, что у вас есть миллион рублей и вы хотите купить готовый бизнес с максимальной выгодой. Вы не хотите лично заниматься этим бизнесом — пусть он работает сам, а вы будете получать прибыль. Ваши варианты:

Оцениваем стоимость готового бизнеса

Попробуем другой вопрос: акции какой компании выгоднее купить: « М-видео », ФСК ЕЭС или «Твиттер»?

Ответ разумного инвестора: «Сперва мне нужно оценить реальную стоимость этих компаний».

После оценки станет очевидно, что «М-видео» по выгодности похож на автомойку, ФСК ЕЭС — на шаурму, а «Твиттер» — на ИТ -стартап. Именно так соотносятся прибыли компаний с их рыночной стоимостью:

Оцениваем стоимость акций

Поскольку капитализация меняется с изменением рыночной цены, P/E тоже немного меняется. В таблице капитализация приведена на 13.05.2017

Читать еще: Метод рентабельности инвестиций относится к

Анализ финансовой отчетности компаний

Все публичные компании, которые торгуются на фондовой бирже, обязаны ежеквартально публиковать финансовые результаты. Найти и скачать такой отчет может каждый: либо на одном из специальных сайтов раскрытия информации, как e-disclosure.ru , либо на официальном сайте самой компании в разделе «Информация для инвесторов».

Отчетность «М-видео» на сайте e-disclosure.ru Отчетность на официальном сайте «М-видео»

Есть два типа отчетов: РСБУ (Российские стандарты бухгалтерского учета) и МСФО (Международные стандарты финансовой отчетности). Форматы отчетов схожи, но МСФО предназначен для инвесторов, а РСБУ — для налоговиков.

Финансовый отчет компании может содержать более 100 страниц — не пугайтесь этого. Вас интересуют только две его формы, по которым вы сможете произвести все необходимые расчеты:

Отчет о финансовом положении компании.
Отчет о прибылях и убытках.

В финансовых отчетах данные формы всегда находятся по соседству. Глядя на основные цифры — общий долг, собственный капитал, выручку и прибыль — вы поймете реальную оценку компании.

Уже сейчас, глядя на скриншоты отчетности «М-видео», вы можете сказать, есть ли у компании прибыль и каково ее отношение к собственным средствам; какой долг у компании и растет ли он. Вы уже можете сказать, нравится вам бизнес этой компании или нет.

Но данные МСФО — это только половина уравнения. Вторая половина — цена, по которой вы можете купить этот бизнес. Эта цена определяется рыночной капитализацией компании на бирже. Капитализация — это стоимость компании на бирже, то есть цена акции умноженная на их количество.

Как устроена капитализация

Вот как это может выглядеть:

Вы опубликовали данные своего финансового отчета, и все инвесторы увидели, какая у вас классная компания, которая окупает себя за каких-то 2,5 года . Все начали покупать акции вашей шаурмы, и те начали расти в цене. Через год акции стоят уже 300 рублей. При этом палатка с шаурмой приносит всё те же 200 000 рублей в год.

Хотя прибыль не изменилась, капитализация выросла в 3 раза. Теперь она 300 × 5000 = 1,5 млн рублей. Получается, что бизнес окупает себя уже за 7,5 лет. Стоит ли покупать акции?

Проходит 5 лет, вы делаете презентации новой «Ай-шаурмы», и акции шаурмы взлетают до 1000 рублей за штуку. Но прибыль по-прежнему 200 000 в год , хотя капитализация уже 5 млн рублей. Хотели бы вы теперь купить бизнес ценой в 5 000 000 рублей и прибылью 200 000 рублей в год ?

Разумный инвестор ищет и покупает только те компании, чьи акции недооценены рынком.

Капитализацию всех российских публичных компаний вы можете найти на сайте Московской биржи.

Всё логично и понятно, однако, изучая одну компанию, мы потратили много времени, а их на Московской бирже более 250. В США — еще десять тысяч. Еще непонятно, как сравнивать компании между собой, если у них капитализация может отличаться на несколько порядков. Тут нам помогут мультипликаторы.

Оценка на основе мультипликаторов

Мультипликаторы — производные показатели, которые отражают соотношение между финансовыми результатами компании (прибыль, выручка, долги, активы) и ее капитализацией.

Вы уже видели мультипликаторы нашей шаурмы.

Мультипликаторы ПАО «Шаурма»

Теперь, сравнивая другие компании, мы можем легко выбрать лучшую, ориентируясь только на отношение капитализации к прибыли.

Какую компанию выберете?

Отрицательный показатель P/E говорит об убытках за отчетный период

Лучший мультипликатор — у шаурмы.

Сейчас мы оцениваем бизнес по мультипликатору P/E (price / earnings). Это самый популярный мультипликатор, хотя он и не отражает всей информации о здоровье компании. Существует всего около 10 основных мультипликаторов, просмотрев которые вы фактически сможете не просто сравнить десятки компаний, но и принять грамотные решения. Обо всех этих мультипликаторах поговорим отдельно.

Если мы не рассчитываем мультипликаторы самостоятельно, их нужно где-то брать. Для этого боги финансов послали нам специальные сервисы.

Мультипликаторы — не панацея

Строго говоря, некорректно сравнивать мультипликаторы принципиально разных компаний — той же шаурмы и «Твиттера». Компании могут переживать разные этапы жизненного цикла, находиться в разных экономических условиях, испытывать разные политические риски или вообще иметь принципиально разную экономику. Поэтому нельзя огульно обобщать, что шаурма как бизнес лучше «Твиттера».

Например, есть две компании — «Роснефть» и «Транснефть». Обе компании вроде про нефть, но одна нефть добывает, другая транспортирует. Это принципиально разные бизнесы с разной экономикой. Политические риски в каждом случае тоже принципиально разные. Поэтому просто отсортировать компании по P/E и выбрать что-то снизу — по меньшей мере слишком упрощенно.

Но для начала — уже неплохо.

Сервисы для поиска недооцененных компаний

Есть много платных и бесплатных сервисов для поиска недооцененных компаний. Вот по каким критериям их выбирать:

Какие представлены компании. Торгуя на Московской бирже акциями российских компаний, ищите те сервисы, которые дадут вам мультипликаторы по всем компаниям, а не только по самым ликвидным и популярным.

Мультипликаторы. Одного P/E недостаточно. Ищите сервисы, где будут мультипликаторы P/E, P/BV, P/S EV/S, EV/EBITDA, Долг/EBITDA, рост EPS, ROE. Подробно про каждый мультипликатор можно узнать в нашей статье. Дополнительным преимуществом будут рассчитанные мультипликаторы за предыдущие периоды.

Удобство поиска недооцененных акций. Важно, чтобы у сервиса были инструменты фильтрации компаний по мультипликаторам.

Самый доступный сервис — «Гугл-финанс». Он охватывает огромный объем данных, однако в этом же и его недостаток: данные поверхностные, особенно для российских компаний.

Дело в том, что нет какой-то единой электронной базы с финансовыми показателями российских компаний. Чтобы рассчитать мультипликаторы, владельцам платных сервисов приходится нанимать людей, которые ходят по отчетности, вручную собирают данные и забивают их в базу данных сервиса. Гугл не работает по такому пути, а поэтому количество и качество данных у сервиса ограничены.

«Гугл-финанс»: данные обрывочные Карточка компании в «Гугл-финансе»

Для разумного инвестора в этой карточке не очень много информации. В основном тут представлены рыночные данные: количество акций (shares), цена открытия (open), капитализация (Mkt. cap). Нам же в первую очередь интересен показатель P/E, который мы уже рассмотрели. Однако одного его недостаточно для анализа.

Специализированные платные сервисы в этом плане далеко впереди. Они могут позволить себе рассчитывать все данные. Главный игрок на этом рынке — компания finviz.com, которая дает огромный набор данных платно и бесплатно. К сожалению, данных по акциям российских компаний сервис не дает.

Сервис «Финвиз» — океан хороших данных, но российских компаний там нет

На российском рынке среди платных сервисов есть financemarker.ru — это аналог «Финвиза». Еще есть сервис финансовой энциклопедии conomy.ru.

Какой бы сервис для инвестиций вы ни выбрали, теперь ваша задача — найти с помощью него 8—12 недооцененных акций и купить их равными долями в свой портфель. Корректировки портфеля достаточно проводить один раз в квартал или даже раз в полгода — после публикаций новых финансовых отчетов.

Как конкретно искать недооцененные компании, расскажу в следующей статье. А пока небольшое упражнение.

Вестись ли на бренды?

Для таблицы ниже я взял по две публичные компании из разных отраслей бизнеса. Разница между ними в том, что про первые вы наверняка слышали, а про вторые нет. «Роснефть», «Русгидро» и другие — одни из крупнейших компаний в России, самые торгуемые и популярные компании на бирже среди инвесторов. Вторыми в списке идут компании с гораздо меньшей капитализацией, но тоже крупные, а главное, прибыльные.

По всем компаниям я рассчитал P/E на основе их годовых отчетов за 2016 год. Посмотрите, всегда ли стоит вестись на бренды.

Инвестиции в акции госкомпаний. Оцениваем доходность

Оцениваем риск и доходность индексов акций компаний с госучастием.

Полемика вокруг сравнительной эффективности государственного и частного сектора регулярно становится предметом споров. Цель любой компании заключается в получении прибыли и росте стоимости бизнеса. На эмитентов с государственным участием накладываются специфические обязательства инфраструктурного и социального характера. Примерами могут служить компании, выполняющие работы и оказывающие услуги по обеспечению энергетической, информационной, транспортной и финансовой безопасности государства.

Индексы акций госкомпаний

Список компаний, к которым применимо определение позиции акционера – Российской Федерации, определяется Правительством. Компании, подпадающие под критерии государственных, формируют базу расчета «Индекса Московской Биржи акций компаний с государственным участием» (SCI).

*возможный учет изменений доли владения происходит по итогам года.

В список компаний с госучастием входят 16 эмитентов, суммарная капитализация которых на 28 ноября 2019 г. составила 23 трлн руб., или 48% от общей капитализации российского рынка акций. Преимущественно это компании нефтегазового сектора (63% веса индекса).

Наряду с этим, Федеральной службой по тарифам (ныне ФАС) утверждается реестр субъектов естественных монополий. На основе рекомендаций Росимущества Московская биржа формирует итоговый перечень эмитентов, входящих в базу расчета «Индекса Московской Биржи акций компаний с регулируемой деятельностью» (RCI).

Здесь мы наблюдаем присутствие ряда компаний из базы индекса МосБиржи акций с госучастием, деятельность которых подлежит обязательному регулированию. В составе индекса RCI доминирует электроэнергетический комплекс страны – 12 компаний, однако их вес не превышает 39% в структуре активов индекса. Суммарная капитализация 16 эмитентов, представленных в индексе, составляет 1,15 трлн руб.

Оценка доходности инвестиций в акции госкомпаний

Московская биржа начала рассчитывать оба индекса 30 декабря 2011 г. с базового значения в 1000 п. Методика расчета индексов предполагает учет фактора дивидендных выплат по акциям с их ежегодным реинвестированием. Периодичность публикации индекса составляет 1 раз в год.

Для оценки текущего значения мы самостоятельно провели расчет индекса по состоянию на 28 ноября 2019 г., воспользовавшись данными по динамике акций за год, их весом в индексе и дивидендными платежами эмитентов.

По нашим оценкам, значение индекса SCI составляет 2763 п., что соответствует приросту индикатора на 176% за 8 лет своего существования. Среднегодовой темп роста (CAGR) превышает 13% годовых. Для сравнения индекс МосБиржи полной доходности «нетто» (MCFTRR), включающий в себя 41 акцию, за тот же период времени вырос на 189%, или 14% по CAGR. Таким образом, полная доходность от владения портфелем акций компаний с госучастием не уступает динамике индекса МосБиржи и это с учетом менее чем 50%-ой доли в основном индексе российского фондового рынка.

Читать еще: Фазы инвестиционного проекта

Причина кроется как в масштабах деятельности госкомпаний, когда приток инвестиций на фондовый рынок в первую очередь идет через высококапитализированные эмитенты – голубые фишки, так и в тенденциях последнего времени на увеличение дивидендных выплат из чистой прибыли госкорпораций. Дивиденды выступают в качестве значимого источника финансирования доходной части российского бюджета.

Стремление к выплате 50% чистой прибыли на дивиденды в качестве нормативного значения для многих инвесторов является существенным фактором инвестиционной привлекательности акций госкомпаний.

Отстающую динамику показывает индекс акций компаний с регулируемой деятельностью – «Индекс ММВБ регкомпаний». За последние 8 лет индикатор прибавил лишь 40%. Это почти в 5 раз ниже показателей эффективности инвестиций в акции широкого рынка МосБиржи.

Жесткая тарифная политика государства влияет на низкую инвестиционную привлекательность электроэнергетического и телекоммуникационного сектора. Необходимость в модернизации основных фондов приводит к снижению акционерного дохода. В 2019 г. относительно слабая динамика сохраняется. При росте широкого рынка на 31% и индекса госкомпаний на 30% индикатор регулируемых компаний поднялся только на 19% с учетом дивидендов.

Без учета дивидендов динамика индекса госкомпаний существенно уступает показателям рынка. «Индекс ММВБ госкомпаний» за весь исторический период вырос на 61%. Индекс МосБиржи за это же время показал доходность на уровне 110%.

Половина роста индекса акций госкомпаний пришлась именно на 2019 г., когда крупнейшие государственные компании изменили свою дивидендную политику в сторону ускоренного роста дивидендов. Показательным примером может служить Газпром, занимающий порядка 20% в индексе.

Резюме

Инвестиционная привлекательность акций – комплексное понятие, включающее оценку потенциала акций и фактор риска инвестиций в бумаги эмитента.

С точки зрения потенциала привлекательность вложения в акции госкомпаний обусловлена ожиданиями роста дивидендных выплат акционерам. Государство заинтересовано в росте возврата на акционерный капитал как источника финансирования доходной части госбюджета.

Ограничивающим фактором ускоренного подъема котировок акций компаний, подлежащих обязательному госрегулированию, является необходимость удержания целевых показателей инфляции. Рост тарифов естественных монополий оказывает повышенное давление на инфляционные ожидания в экономике. Являясь социально значимыми элементами инфраструктуры страны, компании госсектора вынуждены учитывать фактор общих инфляционных ожиданий в своей тарифной политике.

С точки зрения статистических параметров риска инвестиций наблюдается превышение показателя волатильности (сигма коэффициент) у индексов госкомпаний над индексом МосБиржи. Так, среднегодовое значение коэффициента «σ» у «Индекс ММВБ госкомпаний» составляет 20%. Волатильность «Индекс ММВБ регкомпаний» превышает 22% годовых. Изменчивость индекса акций МосБиржи находится ниже 15%.

И здесь следует учитывать тенденции ускоренного подъема котировок госкомпаний в 2019 г. относительно динамики индекса в прошлые годы. При благоприятном стечении факторов ценообразования российского рынка существуют предпосылки к опережающему подъему акций компаний с госучастием.

БКС Брокер

пополни брокерский счёт без комиссии

С карты любого банка
Прямо на сайте
Без комиссии

Искусство оценки. Как правильно выбирать акции для инвестиций

Акция ВТБ стоит около 5 копеек, акция «Норникеля» — около 11 000 рублей. Казалось бы, ответ на вопрос о том, какая бумага дешевле, очевиден. Однако в действительности цена акции — это просто цифра, которая сама по себе ничего не значит.

Количество акций может быть как очень маленьким, так и крайне большим. Если стоимость одной бумаги в сотни раз меньше другой — это скорее говорит о том, что у одного из эмитентов количество акций значительно больше, чем у другого.

Например, у ВТБ больше пятикопеечных акций, чем у «Норникеля» бумаг за 11 000 рублей. Акции «Норникеля» стоят дорого, потому что их мало. Бумаги ВТБ стоят дешево, потому что их много. Таким образом, нужно сравнивать не цены на акции, а стоимость всего бизнеса.

1. Узнайте стоимость компании

По-другому стоимость компании называется рыночной капитализацией. Допустим, вы выбираете между банком ВТБ и «Норникелем». Чтобы узнать, как фондовый рынок оценивает публичную компанию, умножьте стоимость ее акции на их общее количество. По итогам этих нехитрых вычислений вы увидите, что компания «Норникель» стоит примерно в два раза дороже ВТБ:

То, что стоимость акций варьируется от копейки до десятков тысяч рублей, является спецификой российского рынка. Так сложилось исторически. В США акции в основном торгуются по цене в диапазоне от $1 до 100.

Если стоимость акции американской компании чрезмерно растет — бумаги делятся, чтобы цена оставалась в границах этого коридора. В этой связи в США разница между ценами акций не столь значительна, как в России.

Следует помнить, что капитализация компании на бирже — это мнение инвесторов о том, сколько она должна стоить. Решения о покупке ее акций могут приниматься по разному: кому-то нравится бренд, кто-то пытается оценить качество бизнеса. Для тех, кто выбирает последний вариант, самый быстрый и верный способ оценить качество — узнать, насколько прибылен бизнес компании.

2. Сравните цену и качество

Акция публичной компании — это доля в бизнесе. Чтобы понять, сколько она должна стоить, нужно оценить, как скоро вложения в конкретного эмитента окупятся. С одной стороны, компания может вернуть инвестору деньги только одним способом: поделиться прибылью, то есть, заплатить дивиденды.

С другой стороны, помимо выплаты дивидендов, компания может направить свою прибыль на развитие бизнеса. Тогда финансовые показатели эмитента могут улучшиться, и его акции подорожают. В любом случае вы или сразу вернете часть денег, или ваша доля подорожает.

Чтобы оценить стоимость акции, сравните ее цену с прибылью компании:

Если вы разом купите все акции ВТБ по нынешней цене и его годовая прибыль не изменится — значит вам понадобится примерно 13 годовых прибылей, чтобы вложение окупилось. Или, другими словами, 13 лет. Если на таких же условиях купить «Норникель» — он окупится примерно через 10 лет. Выходит, по соотношению цена/прибыль акция «Норникеля» за 11 000 рублей выгоднее, чем акция ВТБ за 5 копеек.

Формулы для такой оценки акций называются мультипликаторами. Это производные показатели, которые отражают соотношение между финансовыми результатами компании (прибыль, выручка, долги, капитал) и ее капитализацией.

Мультипликатор капитализация/прибыль (P/E, price/earnings) показывает, через сколько лет инвестиция окупится, если цена акции и прибыль компании останутся на том же уровне.

Хотя прибыль у бизнеса постоянно меняется, P/E является базой для расчета. Сравним «Газпром» и Netflix:

Читать еще: Инвестиционная стоимость компании

Если в следующем году прибыль «Газпрома» вырастет в два раза, P/E снизится до 1,55 и, если цена акции и прибыль сохранятся на том же уровне, вложения в эту компанию окупятся в два раза быстрее. Если же прибыль Netflix вырастет в два раз – инвестиции в этот сервис все равно окупятся только через 228 лет.

Есть еще один полезный мультипликатор — прибыль/капитализация (E/P, earnings/price). Он показывает, сколько процентов вы потенциально можете заработать за год на дивидендах и изменении стоимости акции, если цена акции и прибыль компании останутся на том же уровне.

Чтобы посчитать E/P, разделите годовую прибыль на капитализацию и умножьте результат на 100, чтобы получить процент:

Какой метод расчета вы бы ни выбрали, помните, что это просто теоретический прогноз. В такой модели предполагается, что цена акции зависит только от прибыли и не учитывается влияние внешнеэкономических факторов, новостного фона и общественного мнения.

Сами по себе мультипликаторы P/E и E/P показывают только то, дешево или дорого стоит компания. Они ничего не говорят о том, эффективен ли бизнес.

3. Инвестируйте в бизнес, а не в формулы

Бизнес бывает разным. Например, нефть и газ — это консервативные отрасли, которые уже прошли стадию быстрого развития и сейчас относительно стабильны. IT и медиабизнес — наоборот, инновационные сектора рынка, где неизвестная компания за несколько лет может выбиться в лидеры.

Низкий P/E, как у «Газпрома», показывает, что стоимость акций компании вряд ли упадет ниже, – вероятнее, она вырастет. Однако это не означает, что вложения в эту компанию являются хорошей инвестиционной идей. Это значит лишь то, что она дешево стоит. С другой стороны, если Netflix в следующие 10 лет будет ежегодно удваивать прибыль, как он делал до сих пор – не важно, что у него высокий P/E. Инвестиции в эту компанию окупятся гораздо быстрее.

Вот несколько советов, как оценивать качество бизнеса:

Разбирайтесь в бизнесе. Узнайте, на чем компания зарабатывает, чем владеет, какова ее долговая нагрузка.

Смотрите динамику. Прибыль, которую компания получает на основном бизнесе, называется операционной. Например, «Газпром» зарабатывает большую часть денег, продавая газ. Допустим, он продаст крупную часть бизнеса и получит разовый доход, благодаря чему его годовая прибыль вырастет в два раза. Второй раз продать уже не получится, а значит в следующем году прибыль будет меньше. Чтобы правильно оценить доходы, посмотрите динамику прибыли компании за последние несколько лет. Данные можно найти в бесплатных финансовых сервисах, например Google Finance, Yahoo Finance, Investing.com и Tezis.

Принимайте решения сами. Акции долго могут быть недооцененными или переоцененными. В целом рынок может долго ошибаться, но когда вы формируете портфель ценных бумаг, вам все равно нужно от чего-то оттолкнуться. Что-то должно стать фундаментом. Показатель P/E является хорошей базой. Он не предскажет, сколько вы заработаете за год, будет ли у компании прибыль или убытки, но вы будете понимать, на что способен ваш портфель.

XII Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум — 2020

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ АКЦИЙ

Экономические отношения в постиндустриальном обществе, иначе говоря, информационном, становятся неотъемлемой частью нашей жизни. Основной формой для организации являются акционерные общества. Поэтому для нас крайне важно понимать что такое акции, их свойства и привлекательность.

В ФЗ «О рынке ЦБ» представлено следующее определение: « Акция – эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации». Другими словами, покупка акции дает возможность владеть некоторой долей компании и принимать участие в управлении, и также получать доход (в виде дивидендов). Сейчас акции имеют бездокументарный выпуск и существуют в виде электронных записей.

Акции являются самыми популярными ценными бумагами. На ее привлекательность для инвестиций влияет то, что акционеры не отвечают по обязательствам компании. Под привлекательностью понимается обобщенная характеристика количественных и качественных оценок акции, которая отражает преимущества и недостатки инвестирования [2].

В своей статье «Инвестиционные характеристики привлекательности акций для частного инвестора» Дьякова С.С. приводит определение инвестиционной привлекательности, которое высказал В.А. Пахомов. Оно говорит о том, что совокупность характеристик, которые позволяют потенциальному инвестору оценить, насколько тот или иной объект инвестиций привлекательнее других для вложения имеющихся средств [1].

Большинство методик предлагают оценивать инвестиционную привлекательность на основе анализа финансовых показателей компании, для расчета которых служит бухгалтерская финансовая отчетность компании. Для методик смешанного подхода специфично использование качественных критериев, характеристики и аспекты деятельности предприятия, которые не имеют количественного измерения или четких методик расчета и оцениваются через логические понятия [2].

Нельзя не отметить из каких же условий формируется привлекательность акций. Вообще привлекательность – это заинтересованность инвесторов вложить свой капитал в данную экономическую деятельность. Так почему же именно акции чаще всего являются этим субъектом, и из чего формируется их привлекательность?

Привлекательность акций формируется из таких условий, как:

-финансовое состояние компании-эмитента [1].

Но также существует определенный набор стандартных характеристик, которые интересуют любого инвестора. К таким характеристикам можно отнести:

Доходность позволяет оценить, какую прибыль можно получить с момента приобретения ценной бумаги. Прибыль образовывается 2-мя способами, через изменение курса акций или через получение дивидендов. Каждый инвестор работает по своей стратегии. В первом случае он приобретает те акции, которые предполагают высокую доходность (привилегированные акции). Во втором случае, выбор падает на те акции, которые обладают тенденцией роста.

Надежность акций рассматривают с точки зрения надежности компании, которая выпускает акции. Они делятся на несколько категорий:

1) «голубые фишки» — акции таких компаний самые надежные и ликвидные. Эти эмитенты отличаются стабильностью, максимальной капитализацией и своевременной выплатой дивидендов. В Индекс голубых фишек входит 16 крупнейших компаний, к которым относится: Газпром, Сбербанк, Магнит, Лукойл, МТС и так далее;

2) молодые перспективные компании и крупные компании, которые столкнулись с финансовой проблемой. Их акции обладают меньшей ликвидностью и нестабильностью. Обладателями таких акций можно назвать компании: Ростелеком, Автоваз, Башнефть и другие;

3) эмитенты, акции которых обладают потенциалом заметного роста в связи с небольшими размерами бизнеса. Эти акции отличаются низкой ценой и минимальной ликвидностью. К данной категории относятся акции Абрау-Дюрсо, Якутскэнерго, Ижсталь и много других.

Еще одна характеристика — рискованность инвестирования в акции. Инвестор стремится иметь полное представление того, что для него является более важным: доходность или надежность, другими словами, что предполагает меньший риск.

Последняя из них – это ликвидность. Акции – весьма ликвидный инструмент для инвестиций. Это значит, что инвестор способен купить или продать акции в любой момент времени.

Важным аспектом является и то, что акции делятся на котируемые и некотируемые. Из-за этого некоторые характеристики понимаются иначе.

Некотируемые акции – это акции компании, которые не включены в официальный котировочный лист. У данной акции нет котировки, то есть цены ее продажи на бирже. Инвестиционную привлекательность такой акции сложно сформировать. Чаще всего она зависит от личных предпочтений, финансового состояния компании-эмитента [1].

ПАО «Роснефть» является вертикально интегрированной компанией, которая осуществляет деятельность, связанную с разведкой и добычей нефти и газа. Она включена в перечень стратегических предприятий России. Уставный капитал данной компании составляет 105 981 778,17 рублей и разделен на 10 598 177 817 обыкновенных именных бездокументарных акций номинальной стоимостью 0,01 рублей каждая.

Для инвесторов представляет интерес доходность, ликвидность и надежность вложения в акции. Главными факторами роста привлекательности в долгосрочном периоде станут следующие факторы:

Высокий ресурсный потенциал. По этому поводу можно отметить то том, что в 2016 году «Роснефть» достигла рекордного уровня добычи углеводородов, тем самым увеличила показатель на 4%. В короткий срок компанией было открыто 13 месторождений, но и на этом она не останавливается. «Роснефть» постоянно модернизирует собственные высокотехнологичные подразделения, осуществляет масштабные инвестиции в инновационные проекты, обеспечивая этим высокое конкурентное преимущество.

Стратегические соглашения и международные партнерства. В 2016 году данная корпорация заключила важнейшие соглашения, которые являются отличным стимулом для роста компании. В статье Куртуковой О.С. по данной теме также говорится, что интеграция «Башнефти» обеспечит повышение конкурентоспособности через увеличение доли рынка и рост показателей. Договор купли-продажи 49% доли в Essar Oil Limited является выходом к одному из самых быстрорастущих рынков Азии.

Рост финансовых показателей. Говоря про этот фактор, автор статьи дает информацию о том, что падение выручки и прибыли в 2016 году обусловлено сложной макроэкономической ситуацией, снижением цен на нефть. Но в 1 квартале 2017 года «Роснефть» уже отчиталась о росте финансовых показателей. Среди основных целей на 2017 год выделили эффективное управление долгом и затратами, полное исполнение обязательств.

Все эти три фактора повышают инвестиционную привлекательность акций данной компании, в связи с этим аналитики рекомендуют включать бумаги компании в свои долгосрочные портфели, о чем и напоминает нам Куртукова О.С. в своей статье [3].

Подводя итог, можно сказать, что акции являются одним из ключевых элементов экономических отношений. Акции составляют уставной капитал и являются обязательной частью акционерного общества. Поэтому покупая акции, одновременно и приобретаются определенные привилегии. Конечно, можно заявить, что акции – это возможность для бизнеса.

Дьякова С.С. Инвестиционные характеристики привлекательности акций для частного инвестора // Современные технологии: актуальные вопросы, достижения и инновации. – Пенза. : изд. «Наука и Просвещение» (ИП Гуляев Г.Ю.), 2018. – 34-36с.

Копылова А.К. Сравнительная оценка инвестиционной привлекательности обыкновенных акций в России // Аллея науки. – Томск. : изд. ИП Шелистов Денис Александрович (Издательский центр « Quantum »), 2018. – 613-622с.

Куртукова О.С. Инвестиционная привлекательность акций ПАО «Роснефть» // Молодые ученые в решении актуальных проблем науки. – Красноярск. : изд. Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования «Сибирский государственный университет науки и технологий имени академика М.Ф. Решетнева», 2018. – 495-496с.