Finkurier.ru

Журнал про Деньги
11 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Формирование инвестиционной прибыли

Механизм формирования прибыли от инвестиционной деятельности

В системе хозяйственной деятельности предпри­ятия, обеспечивающей формирование его прибыли, оп­ределенное место занимает инвестиционная деятельность. Инвестиционная деятельность характеризует процесс обос­нования и реализации наиболее эффективных форм вложе­ний капитала, направленных на расширение экономичес­кого потенциала предприятия. Экономическое развитие предприятия, обусловливающее рост формируемой им суммы прибыли, и его инвестиционная активность яв­ляются взаимообусловленными процессами. Поэтому каждое предприятие должно уделять постоянное внимание своей инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность предприятия характеризуется следующими основными особенностями:

1. Она является главной формой реализации эконо­мической стратегии предприятия, обеспечения роста его операционной деятельности. Практически все задачи эко­номического развития предприятия требуют расширения объема или обновления состава его операционных ак­тивов. Этот прирост активов и их обновление осущест­вляются в процессе различных форм инвестиционной деятельности предприятия. Инвестиционная политика предприятия является неотъемлемой составной частью общей стратегии его экономического развития.

2. Объемы инвестиционной деятельности предприятия являются главным измерителем темпов экономического его развития. Для характеристики этих объемов использу­ются два показателя — 1) объем валовых инвестиций; 2) объем чистых инвестиций предприятия. Валовые ин­вестиции представляют собой общий объем инвестиро­ванных средств в определенном периоде, направленных па расширение или обновление производственных ос­новных фондов, приобретение нематериальных активов, прирост запасов сырья и других товарно-материальных ценностей. Чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортиза­ционных отчислений в определенном периоде.

Динамика показателя чистых инвестиций отражает характер экономического развития предприятия, потен­циал формирования его прибыли. Если сумма чистых инвестиций предприятия составляет отрицательную вели­чину (т.е. если объем валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений), это свидетельствует о сни­жении производственного его потенциала и экономиче­ской базы формирования его прибыли (такая ситуация характеризует предприятие, «проедающее свой капитал»). Если сумма чистых инвестиций равна нулю (т.е. если объем валовых инвестиций равен сумме амортизацион­ных отчислений), это означает отсутствие экономическо­го роста предприятия и базы возрастания его прибыли, так как его производственный потенциал остается при этом неизменным (такая ситуация характеризует пред­приятие, «топчущееся на месте»). И наконец, если сумма чистых инвестиций составляет положительную величин (т.е. объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений), это означает, что обеспечивается расширенное воспроизводство внеоборотный операционных активов предприятия и возрастание экономической базы формирования его прибыли (такая ситуация характеризует «растущее предприятие»).

3. Инвестиционная деятельность носит подчиненный характер по отношению к целям и задачам операционной деятельности предприятия. Несмотря на то, что отдельные формы инвестиций предприятия могут генерировать на отдельных этапах его развития большую прибыль, чем операционная деятельность, главной стратегической задачей предприятия является развитие операционном деятельности и обеспечение условий возрастания формируемой им операционной прибыли. Инвестиционная деятельность предприятия призвана обеспечивать рост формирования его операционной прибыли в перспективном периоде по двум направлениям: 1) путем обеспечения возрастания операционных доходов за счет увеличения объема производственно-коммерческой деятельности (строительство новых филиалов, расширение объема реа­лизации продукции за счет инвестирования в новые производства и т.п.); 2) путем обеспечения снижение удельных операционных затрат (своевременная замена физически изношенного оборудования; обновление морально устаревших видов производственных основных фондов и не­материальных активов и т.п.).

4. Объемы инвестиционной деятельности предприятия характеризуются существенной неравномерностью по отдельным периодам. Цикличность масштабов этой деятельности определяется рядом условий — необходимостью предварительного накопления финансовых средств (инвестиционных ресурсов) для начала реализации отдельных крупных инвестиционных проектов; использованием благоприятных внешних условий осуществления инвести­ционной деятельности (на отдельных этапах экономического развития страны «инвестиционный климат» резко снижает эффективность этой деятельности); постепен­ностью формирования внутренних условий для существенных «инвестиционных рывков» (сформированный предприятием потенциал внеоборотных операционных активов имеет обычно достаточный «запас прочности», т.е. обладает резервами повышения его производственного пользования до определенных пределов; лишь при достижении таких пределов прирост объемов операционной деятельности вызывает необходимость возраста-пня этих активов).

5. Формы и методы инвестиционной деятельности в гораздо меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем операционная его деятельность. Эта связь опосредствуется только объектами инвести­рования. Механизм же этой деятельности практически идентичен на предприятиях любой отраслевой направленности. Это определяется тем, что инвестиционная деятельность предприятия осуществляется преимущест­венно в тесной связи с финансовым рынком (рынком капитала и рынком денег), в то время как операционная деятельность осуществляется преимущественно в конкретных сегментах товарного рынка.

6. Инвестиционной деятельности предприятия присущи свои специфические виды рисков, объединяемые понятием «инвестиционный риск». Уровень инвестиционного риска обычно значительно превышает уровень операционного риска. Это связано с тем, что в процессе инвестиционной деятельности риск потери капитала (т.е. «катастрофический риск») имеет большую вероятность возникновения, чем в процессе операционной деятельности. Механизм формирования уровня инвестиционной прибыли строится в тесной связи с уровнем инвестиционного риска.

7. Инвестиционная прибыль предприятия в процессе его инвестиционной деятельности формируется обычно со значительным «лагом запаздывания». Это означает, что между затратами инвестиционных ресурсов (инвестици­онными затратами) и получением инвестиционной при­были проходит обычно достаточно большой период времени, что определяет долговременный характер этих затрат. Дифференциация размера «лага запаздывания» зависит от форм протекания инвестиционного процесса (рисунок 11.1.).

Как видно из приведенного рисунка, при последовательном протекании инвестиционного процесса инвестиционная прибыль формируется сразу же после завершения инвестирования средств; при параллельном его протекании формирование инвестиционной прибыли возмож­но еще до полного завершения процесса инвестирования; при интервальномего протекании между периодом завершения инвестирования средств и формированием инвестиционной прибыли проходит определенное время

8. В процессе инвестиционной деятельности денежные потоки существенно различаются в отдельные периоды по своей направленности.Принципиальная схема формирования денежных потоков в процессе инвестиционной деятельности представлена на рисунке 11.2.

Как видно из приведенных данных, на протяжении отдельных периодов сумма отрицательного денежного потока по инвестиционной деятельности предприятия может значительно превышать сумму положительного денежного потока по ней. Кроме того, сумма инвестици­онной прибыли по отдельным периодам имеет высокий уровень колеблемости.

Инвестиционная прибыль

Инвестиционная прибыль это разница между всеми поступлениями, имеющими денежное выражение, и всеми издержками (расходами) за отчетный период. Данную разницу справедливо называть прибылью в случае, когда она имеет положительное значение, то есть доходы превышают расходы.

Под инвестиционным доходом понимается общая совокупность доходов, полученных от реализации продукции и услуг, инвестирования средств в финансовые инструменты, развития и расширения проекта.

Под расходами понимаются все произведенные затраты на обслуживание инвестиционного проекта.

В узком смысле, если понимать под инвестициями только вложения в финансовые инструменты, прибылью называют доход от вложения в валюту, ценные бумаги, драгметаллы, недвижимость.

Оценивая и анализируя данный показатель, потенциальные инвесторы способны сделать вывод об эффективности инвестиционного проекта/актива, который их заинтересовал.

Собственники бизнеса, анализируя показатель прибыли, способны изыскать источники для дальнейшего развития, модернизации и расширения.

Порядок формирования инвестиционной прибыли и факторы, влияющие на её величину:

  • инвестиционный горизонт (чем продолжительнее период инвестирования, тем выше потенциальный доход. Данное утверждение работает в случае, когда всё идет по заранее разработанной стратегии, без значительных от неё отклонений)
  • минимальная норма прибыли на капитал (средний уровень рентабельность капитала и средняя процентная ставка банков)
  • уровень инфляции (чем выше инфляция в отчетном периоде, тем ниже будет размер инвестиционной прибыли. Поэтому, рассчитывая величину прогнозируемых доходов необходимо её учитывать)
  • инвестиционные риски (наиболее существенный фактор с точки зрения его влияния на прибыль от вложений. Существуют риски потери дохода, которые сложно прогнозируемы или непрогнозируемые вообще. Беря на себя риски, инвестор вправе рассчитывать на премию за риск, которую можно рассчитать, сопоставив величину прогнозируемой прибыли и уровень систематического риска)
  • ликвидность средств (скорость обращения объекта инвестиций в денежные средства, а также величина потерь при таком обращении. Чем меньше время и размеры убытков при конверсии, тем лучше).

Как рассчитать инвестиционнуь прибыль/Формула

Формула чистой прибыли — доходы минус расходы. Чистая прибыль — это сумма средств, которая остается в распоряжении инвестора после вычета всех транзакционных и текущих расходов на обслуживание проекта.

Показатели чистой прибыли необходимы, чтобы сделать выводы о перспективности проекта и о возможности дальнейших реинвестиций. Если чистая прибыль слишком мала, то инвестирование поможет сохранить средства, но не приумножить их.

Расчет инвестиционной прибыли выглядит следующим образом:

ЧП = ∑Д — ИОК

ЧП — чистая прибыль.

Читать еще:  Управление финансовыми инвестициями предприятия

∑Д — доходы от инвестиционной деятельности за отчетный период.

ИОК — капиталовложения за отчетный период с начала процесса инвестирования.

Следует понимать, что показатель чистой прибыли должен быть приведен к реальной стоимости, поскольку на стоимость активов влияет инфляция и реальная величина доходов обесценивается со временем.

Учитывая сложную экономическую ситуацию в России, делать такое приведение к реальной стоимости критично необходимо, чтобы сделать оценку реальной выгоды инвестиций.

Также важно на момент расчета производить оценку реальной стоимости самих активов, в которые осуществляются инвестиции, поскольку она также уменьшает размер дохода.

Основные функции инвестиционной прибыли:

  • характеризующая функция (чем выше размер прибыли от инвестиций, тем успешнее компания ведет деятельность)
  • стимулирующая функция (чем выше прибыль, тем больше возможностей к росту и дальнейшему развитию)
  • фискальная функция (чем выше прибыль, тем больше налогов уплачивает субъект в бюджет государства)
  • оценочная функция (чем выше прибыль субъекта, тем выше его рыночная стоимость).

Механизм формирования инвестиционной прибыли предприятия;

По целям инвестирования выделяют стратегических и портфельных инвесторов.

Стратегический инвестор характеризует субъекта инвестиционной деятельности, ставящего своей целью приобрести контрольный пакет акций (преимущественную долю уставного капитала) для обеспечения реального управления предприятием в соответствии с собственной концепцией его стратегического развития.

Портфельный инвестор характеризует субъекта инвестиционной деятельности, вкладывающего свой капитал в разнообразные объекты (инструменты) инвестирования исключительно с целью получения текущего дохода или прироста капитала в перспективном периоде. Такой инвестор не ставит своей целью реальное участие в управлении предприятиями — эмитентами.

3. По принадлежности к резидентам выделяют отечественных и иностранных инвесторов. Такое разделение инвесторов используется предприятием в процессе осуществления совместной инвестиционной деятельности.

Классификация форм инвестиций и видов инвеститоров позволяет целенаправленно осуществлять управление инвестиционной деятельностью предприятия.

Как и во всей сфере предпринимательской деятельности, инвестиционная прибыль является одним из основных побудительных мотивов инвестиций. Вместе с тем, инвестиционной деятельности предприятия присущ свой особый механизм формирования прибыли, определяющий широкий диапазон колебаний ее уровня на вложенный капитал. Элементы, формирующие этот механизм и определяющие уровень инвестиционной прибыли, довольно многочисленны. Рассмотрим лишь основные из них (рис. 3):

Рисунок 12.5. Основные элементы механизма формирования инвестиционной прибыли предприятия

Минимальная норма прибыли на капитал является той изначальной точкой, которая определяет минимальный уровень инвестиционной прибыли предприятия. Являясь побудительным мотивом инвестиционной деятельности, норма прибыли на капитал формирует потребность в осуществлении инвестиций или объем спроса на них. Чем выше граница минимальной нормы прибыли на инвестированный капитал, тем выше при прочих равных условиях объем спроса на инвестиции.

Что же определяет уровень минимальной нормы прибыли на капитал? Прежде всего, это показатель, который должен быть очищен от инфляции, т.е. отражать реальную сумму инвестиционной прибыли на вложенные инвестором средства. Кроме того, это показатель, который должен складываться в условиях высокой ликвидности инвестиций, т.е. обеспечения при необходимости быстрого изъятия инвестором вложенных средств.

Наконец, это показатель, который минимизирует риск потери капитала инвестором в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Тот минимальный уровень прибыли, который побуждает инвестора к осуществлению инвестиционной деятельности при соблюдении вышеперечисленных условий, и будет характеризовать минимальную норму прибыли на инвестируемый капитал. В наибольшей степени эти условия обеспечивает ставка депозитного процента на вклады до востребования (которые могут быть изъяты инвестором в любое время), предлагаемая наиболее надежными (в соответствии с рейтингом) коммерческими банками. Эта ставка формирует минимальный уровень ссудного процента на денежном рынке.

2. Продолжительность инвестиционного процесса определяет уровень инвестиционной прибыли с учетом концепции оценки стоимости денег во времени. Чем выше период инвестиционного процесса, а соответственно и разрыв между инвестиционными затратами и получением инвестиционной прибыли, тем выше при прочих равных условиях должна быть сумма возвратного денежного потока (прежде всего чистой прибыли) на вложенный капитал (при его наращении по ставке процента, равной минимальной норме прибыли на капитал). Естественно, что чем выше размер минимальной нормы прибыли на капитал (т.е. ставка процента, используемая при его наращении), тем большую сумму прибыли в пределах одинакового периода инвестирования вправе ожидать инвестор.

3. Темп инфляции оказывает существенное корректирующее воздействие на уровень инвестиционной прибыли. Поэтому номинальный размер минимальной нормы прибыли на капитал или номинальный размер ставки процента, по которой осуществляется наращение суммы вложенного капитала, должны корректироваться с учетом ожидаемого (или сложившегося) темпа инфляции.

4. Уровень инвестиционного риска, под которым понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в условиях неопределенности результатов инвестиционной деятельности, оказывает наиболее существенное влияние на уровень инвестиционной прибыли и на инвестиционную политику предприятия в целом. При оценке уровня инвестиционных рисков используются показатели дисперсии, среднеквадратического (или стандартного) отклонения, коэффициента вариации, бета — коэффициента (методы их расчета рассмотрены ранее).

С оценкой рисков связан важный момент формирования уровня инвестиционной прибыли. Так как инвестор не может подбирать для инвестиционной деятельности только безрисковые объекты инвестирования (а в нашей стране даже самые надежные объекты инвестирования безрисковыми можно считать лишь условно), возникает вопрос — как должен быть компенсирован тот или иной уровень риска по объекту инвестирования, диапазон колебания которого очень высок? Для такого возмещения предназначается так называемая «премия за риск», которая представляет собой дополнительную инвестиционную прибыль, требуемую инвестором сверх того уровня, который могут принести безрисковыеинвестиции. Эта дополнительная инвестиционная прибыль должна возрастать пропорционально росту уровня риска по объекту инвестирования. При этом следует иметь в виду, что премия за риск должна возрастать пропорционально росту не общего уровня риска по объекту инвестирования, а только риска рыночного или систематического, который определяется с помощью бета -коэффициента (т.к. риск несистематический связан в основном с действием субъективных факторов и его заранее просчитать нельзя).

Сопоставление расчетных значений уровня систематического риска и уровня ожидаемой инвестиционной прибыли по объекту инвестирования позволяет определить, насколько компенсируется соответствующий инвестиционный риск по нему.

5. Уровень ликвидности инвестиций характеризует их потенциальную способность в короткое время и без существенных финансовых потерь конверсироваться в денежные активы. Как видно из данного определения, при оценке уровня ликвидности тех или иных объектов инвестирования используются два основных критерия — время конверсии данного объекта инвестиций в денежные активы и размер финансовых потерь инвестора, связанных с этой конверсией.

Оценка времени ликвидности инвестиций измеряется обычно в количестве дней, необходимых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования (или коэффициентом ликвидности инвестиций, представляющим собой частное от деления единицы на число дней их конверсии в денежные активы). В инвестиционной практике по этому критерию отдельные объекты инвестирования классифицируются следующим образом:

а) срочноликвидные (со сроком конверсии до 7 дней); б) высоколиквидные (с возможным сроком реализации от 8 до 30 дней); в) среднеликвидные (такие объекты реализуются в срок от одного до трех месяцев); г) слаболиквидные (срок возможной реализации которых составляет свыше трех месяцев).

Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь характеризуется размером этих потерь к сумме инвестированного капитала. По этому критерию финансовые потери классифицируются следующим образом: а) низкие (если их уровень составляет не более 5% к сумме инвестированных средств); б) средние (если этот показатель колеблется в пределах 6-10%); в) высокие (если этот показатель составляет 11-20%); г) очень высокие (если их уровень превышает 20%).

Экономическое содержание этой связи заключается в том, что если инвестор соглашается на больший уровень финансовых потерь при реализации объекта инвестиций, он быстрее может его реализовать и наоборот. Наличие такой связи позволяет инвестору не только оценивать уровень ликвидности объектов инвестиций, но и управлять процессом их конверсии в денежные активы, варьируя показатель уровня финансовых потерь.

6. Индивидуальные особенности объекта инвестирования являются завершающим элементом модели формирования инвестиционной прибыли. Если ранее рассмотренные элементы формирования инвестиционной прибыли имели объективную общепринятую основу для определения уровня инвестиционной прибыли, то индивидуальные особенности объекта инвестирования могут отвечать целям стратегического их отбора инвестором вне зависимости от уровня их прибыльности. При этом уровень инвестиционной прибыли может отклоняться от объективных его стандартов как в большую сторону (например, если рыночная стоимость объекта инвестирования недооценена их продавцом), так и в меньшую (если инвестор согласен на потерю определенной части прибыли ради решения других стратегических задач, например, для проникновения на другой региональный рынок). Индивидуальные особенности объекта инвестирования представляют собой предмет конкретной оценки его инвестиционных качеств, методика которой будет рассмотрена далее в разрезе конкретных видов этих объектов.

Читать еще:  Дисконтированный коэффициент рентабельности инвестиций

Таким образом, модель формирования уровня инвестиционной прибыли по отдельным объектам инвестирования может быть представлена в следующем виде:

ИП = (НПм ± ИОп + Пр + Пл + Пи) × (1 + i)n

где ИП — сумма инвестиционной прибыли по конкретному объекту инвестирования;

НПМ — сумма минимальной нормы прибыли на инвестируемый капитал (определяемая по ставке минимальной нормы прибыли на капитал на денежном рынке);

Пи — сумма инфляционной премии;

Пр — сумма премии за риск;

Пл — сумма премии за ликвидности;

ИОП — отклонения суммы прибыли по индивидуальному объекту инвестирования от среднерыночных условий ее формирования;

i — процентная ставка, принимаемая для наращения суммы прибыли, выраженная десятичной дробью;

п — продолжительность процесса инвестирования, выраженная количеством периодов, по которым будет получена инвестиционная прибыль. Предложенная принципиальная модель формирования инвестиционной прибыли конкретизируется с учетом особенностей отдельных объектов (инструментов) инвестирования.

Тема 3. Оценка инвестиционной привлекательности

1. Понятие инвестиционной привлекательности

2. Оценка инвестиционной привлекательности отдельных отраслей (подотраслей) экономики

3. Оценка инвестиционной привлекательности регионов страны

11.2. МЕХАНИЗМ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИБЫЛИ И ИНВЕСТИЦИОННОГО ЧИСТОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

Минимальная норма прибыли на капитал

Продолжительность инвестиционного процесса

особенности объекта инвести­рования

Уровень инвестиционного риска

Рисунок 11.3. Основные элементы модели формирования ин­вестиционной прибыли предприятия

1. Минимальная норма прибыли на капитал является той изначальной точкой, которая определяет минималь­ный уровень инвестиционной прибыли предприятия. Являясь побудительным мотивом инвестиционной дея­тельности, норма прибыли на капитал формирует потреб-

ность в осуществлении инвестиций или объем спроса на них. Чем выше граница минимальной нормы при­были на инвестированный капитал, тем выше при про­чих равных условиях объем спроса на инвестиции. Кри­вая объема спроса на инвестиции в зависимости от минимальной нормы прибыли на капитал графически представлена на рисунке 11.4.

Рисунок 11.4. Кривая объема спроса на инвестиции в зависимо­сти от минимальной нормы прибыли на капитал

Что же определяет уровень минимальной нормы прибыли на капитал? Прежде всего, это показатель, кото­рый должен быть очищен от инфляции, т.е. отражать реальную сумму инвестиционной прибыли на вложен­ные инвестором средства. Кроме того, это показатель, который должен складываться в условиях высокой лик­видности инвестиций, т.е. обеспечения при необходи­мости быстрого изъятия инвестором вложенных средств. Наконец, это показатель, который минимизирует риск потери капитала инвестором в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Тот минимальный уро­вень прибыли, который побуждает инвестора к осущест­влению инвестиционной деятельности при соблюдении вышеперечисленных условий, и будет характеризовать минимальную норму прибыли на инвестируемый капи­тал. В наибольшей степени эти условия обеспечивает ставка депозитного процента на вклады до востребования (которые могут быть изъяты инвестором в любое время), предлагаемая наиболее надежными (в соответствии с рей­тингом) коммерческими банками.

2. Продолжительность инвестиционного процесса

определяет уровень инвестиционной прибыли с учетом концепции оценки стоимости денег во времени. Чем выше период инвестиционного процесса, а соответствен­но и разрыв между инвестиционными затратами и полу­чением инвестиционной прибыли, тем выше при прочих равных условиях должна быть сумма возвратного денеж­ного потока (прежде всего прибыли) на вложенный ка­питал (при его наращении по ставке процента, равной минимальной норме прибыли на капитал). Естественно, что чем выше размер минимальной нормы прибыли на капитал (т.е. ставка процента, используемая при его нара­щении), тем большую сумму прибыли в пределах одинако­вого периода инвестирования вправе ожидать инвестор.

3. Темп инфляции оказывает существенное коррек­тирующее воздействие на уровень инвестиционной при­были. Поэтому номинальный размер минимальной нормы прибыли на капитал или номинальный размер ставки процента, по которой осуществляется наращение суммы вложенного капитала, должны корректироваться с учетом ожидаемого (или сложившегося) темпа инфляции. Такая корректировка осуществляется по следующей формуле:

где 1р — реальная ставка процента (минимальной нор­мы прибыли на капитал);

/— номинальная ставка процента (минимальной нормы прибыли на капитал);

7/ — темп инфляции, выраженный десятичной дро­бью.

При определении реальной суммы инвестиционной прибыли в процессе наращения вложенного капитала по реальной ставке процента, мы сталкиваемся с тремя ситуациями:

а) / в 1> • В этой ситуации наращение реальной стоимости капитала не произойдет, т.е. реальная ин­вестиционная прибыль не будет получена, так как при­рост будущей стоимости капитала (инвестиционных зат­рат) будет поглощаться инфляцией;

б) / > Г|. В этой ситуации реальная будущая стои­мость инвестируемого капитала будет возрастать несмот­ря на инфляцию, т.е. предприятию гарантируется полу­чение реальной суммы инвестиционной прибыли на вложенные средства;

в) / 9 . Размер этой премии, призванной компенсировать эту потерю реаль­ной суммы инвестиционной прибыли, рассчитывается по формуле:

где П,— сумма инфляционной премии;

ИПР— сумма реальной минимальной нормы при­были на капитал (или сумма процента при его наращении);

7/— темп инфляции, выраженный десятичной дробью.

4. Уровень инвестиционного риска, под которым по­нимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в условиях неопределенности ре­зультатов инвестиционной деятельности, оказывает наи­более существенное влияние на уровень инвестиционной прибыли и на инвестиционную политику предприятия в целом (формируя агрессивный, умеренный или консер­вативный тип ее осуществления). При оценке уровня инвестиционных рисков используются показатели диспер­сии, среднеквадратического (или стандартного) откло­нения, коэффициента вариации, бета-коэффициента.

С оценкой рисков связан важный момент формиро­вания уровня инвестиционной прибыли. Так как инвестор не может подбирать для инвестиционной деятельности только безрисковые объекты инвестирования (а в нашей стране даже самые надежные объекты инвестирования безрисковыми можно считать лишь условно), возникает вопрос — как должен быть компенсирован тот или иной уровень риска по объекту инвестирования, диапазон колебания которого очень высок? Для такого возмеще­ния предназначается так называемая «премия за риск», которая представляет собой дополнительную инвести­ционную прибыль, требуемую инвестором сверх того уров­ня, который могут принести безрисковые инвестиции. Эта дополнительная инвестиционная прибыль должна возрастать пропорционально росту уровня риска по объекту инвестирования. При этом следует иметь в виду, что премия за риск должна возрастать пропорционально росту не общего уровня риска по объекту инвестирова­ния, а только риска рыночного или систематического, который определяется с помощью бета-коэффициента (т.к. риск несистематический связан в основном с действием субъективных факторов и его заранее просчитать нельзя).

Для графической характеристики зависимости раз­мера инвестиционной прибыли и суммы премии за риск от уровня систематического риска по объекту инвести­рования строится так называемая «линия надежности рынка» (рис. 11.5).

Рисунок 11.5. Линия надежности инвестиционного рынка, опре­деляющая размер премии (дополнительной при­были) за риск в зависимости от уровня риска

Линия надежности рынка показывает как с ростом уровня систематического риска по объекту инвестиро­вания должен соответственно возрастать размер премии за риск и общий уровень инвестиционной прибыли.

Количественно размер инвестиционной прибыли с учетом премии за риск по конкретному объекту инвес­тирования определяется на основе и Модели оценки ка­питальных активов» [Capital Assets Pricing Model — САРМ], которая имеет следующий вид:

где ПИР— общий необходимый уровень инвестицион­ной прибыли по объекту инвестирования с учетом уровня его систематического риска;

ПИб— уровень инвестиционной прибыли по безрис-

___ ковым инвестициям;

ПИ—средний уровень инвестиционной прибыли на рынке (среднерыночная норма прибыли на капитал); р— бета-коэффициент, характеризующий уро­вень систематического риска по данному объекту инвестирования.

Сопоставление расчетных значений уровня система­тического риска и уровня ожидаемой инвестиционной прибыли по объекту инвестирования позволяет опреде­лить насколько компенсируется соответствующий ин­вестиционный риск по нему.

5. Уровень ликвидности инвестиций характеризует их потенциальную способность в короткое время и без су­щественных финансовых потерь конверсироваться в денежные активы. Как видно из данного определения, при оценке уровня ликвидности тех или иных объектов инвестирования используются два основных критерия — время конверсии данного объекта инвестиций в денеж­ные активы и размер финансовых потерь инвестора, свя­занных с этой конверсией.

Оценка ликвидности инвестиций измеряется обычно в количестве дней, необходимых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования (или коэффици­ентом ликвидности инвестиций, представляющим собой частное от деления единицы на число дней их конверсии в денежные активы). В инвестиционной практике по
этому критерию отдельные объекты инвестирования клас­сифицируются следующим образом: а) срочноликвидные (со сроком конверсии до 7 дней); б) высоколиквидные (с возможным сроком реализации от 8 до 30 дней); в) сред- неликвидные (такие объекты реализуются в срок от одного до трех месяцев); г) слаболиквидные (срок возможной реализации которых составляет свыше трех месяцев).

Читать еще:  Способы начисления процентов по вкладам

Оценка ликвидности инвестиций по уровню финан­совых потерь характеризуется размером этих потерь к сумме инвестированного капитала. По этому критерию финансовые потери классифицируются следующим об­разом: а) низкие (если их уровень составляет не более 5% к сумме инвестированных средств); б) средние (если этот показатель колеблется в пределах 6-10%); в) высо­кие (если этот показатель составляет 11-20%); г) очень высокие (если их уровень превышает 20%).

Следует отметить, что показатели ликвидности инве­стиций по времени и уровню финансовых потерь нахо-

Рисунок 11.6. Характер зависимости между временем прода­жи объекта инвестирования и уровнем финансо­вых потерь

Экономическое содержание этой связи заключается в том, что если инвестор соглашается на больший уро­вень финансовых потерь при реализации объекта инве-

стиций, он быстрее может его реализовать и наоборот. Наличие такой связи позволяет инвестору не только оценивать уровень ликвидности объектов инвестиций, но и управлять процессом их конверсии в денежные активы, варьируя показатель уровня финансовых потерь.

Чем ниже уровень ликвидности объекта инвестиро­вания, тем выше при прочих равных условиях должен быть размер дополнительной инвестиционной прибыли или «премии за ликвидность». Зависимость между уровнем ликвидности инвестиций и уровнем инвестиционной’ прибыли (или премии за ликвидность) может быть про­иллюстрирована на примере депозитных вкладов. Наи­меньшая ставка депозитного процента установлена по вкладам до востребования, которые могут быть изъяты инвестором в любой момент; при срочных вкладах на период не менее шести месяцев ставка депозитного про­цента увеличивается, а при срочных вкладах на период не менее одного года она достигает максимальных раз­меров для этого объекта инвестирования.

6. Индивидуальные особенности объекта инвестирова­ния являются завершающим элементом модели формиро­вания инвестиционной прибыли. Если ранее рассмотрен­ные элементы формирования инвестиционной прибыли имели объективную общепринятую основу для определе­ния уровня инвестиционной прибыли, то индивидуаль­ные особенности объекта инвестирования могут отвечать целям стратегического их отбора инвестором вне зави­симости от уровня их прибыльности. При этом уровень инвестиционной прибыли может отклоняться от объек­тивных его стандартов как в большую сторону (например, если рыночная стоимость объекта инвестирования не­дооценена их продавцом), так и в меньшую (если ин­вестор согласен на потерю определенной части прибы­ли ради решения других стратегических задач, например, для проникновения на другой региональный рынок).

Индивидуальные особенности объекта инвестирова­ния представляют собой предмет конкретной оценки его инвестиционных качеств, методика которой будет рассмот­рена далее в разрезе конкретных видов этих объектов.

Таким образом, модель формирования уровня инвес­тиционной прибыли по отдельным объектам инвести­рования может быть представлена в следующем виде:

где ИП — сумма инвестиционной прибыли по конкрет­ному объекту инвестирования;

НПМ— сумма минимальной нормы прибыли на ин­вестируемый капитал (определяемая по став­ке минимальной нормы прибыли на капи­тал на денежном рынке);

П/— сумма инфляционной премии;

Пр— сумма премии за риск;

Пл— сумма премии за ликвидности;

ИОп- отклонения суммы прибыли по индивидуаль­ному объекту инвестирования от среднеры­ночных условий ее формирования; /— процентная ставка, принимаемая для нара­щения суммы прибыли, выраженная десятич­ной дробью; л — продолжительность процесса инвестирова­ния, выраженная количеством периодов, по которым будет получена инвестиционная прибыль.

С учетом этих особенностей формирования инвес­тиционной прибыли формируется и инвестиционный чистый денежный поток предприятия, принципиальная схема которого представлена на рис. 11.7.

Рисунок 11.7. Принципиальная схема формирования инвести­ционных денежных потоков предприятия

Формирование инвестиционных денежных потоков в процессе реального и финансового инвестирования имеет существенные отличительные особенности, что предопределяет необходимость использования различ­ных методов управления ими.

Инвестиционная прибыль

Инвестиционная прибыль – один из ключевых критериев оценки финансовой деятельности и показатель ее эффективности. К получению прибыли стремится каждый инвестор, чтобы и дальше оставаться на рынке.

Термин «инвестиционная прибыль» означает денежный приток от вложений в недвижимость, драгоценные металлы, валюту и другие активы. Это разница между всеми денежными поступлениями и расходами за отчетный период. Конечно, в случае превышения последних над доходами некорректно называть получившийся показатель прибылью.

И инвесторам, и владельцам бизнеса ни в коем случае нельзя упускать из виду этот показатель. Он позволяет сделать вывод о целесообразности финансово-инвестиционных решений. Если прибыль не соответствует цифрам, заявленным в стратегии, – в частности показатель значительно меньше желаемого – инвестор сможет вовремя задуматься о других источниках увеличения доходов или даже смене объекта вложений.

Как формируется инвестиционная прибыль?

На показатель прибыли влияет ряд факторов:

  • длительность периода инвестирования

Чем он дольше, тем больший доход можно получить. Конечно, это правило работает только тогда, когда происходящее на рынке не расходится со стратегией инвестора.

  • минимальная норма прибыли на капитал

Перед началом инвестирования нужно определиться, какой минимум вы готовы получать. Этот показатель является результатом деления чистой прибыли на выручку (норма прибыли = чистая прибыль / выручка).

Самый существенный фактор. Так, если инвестор берет на себя большой риск потери средств, он может рассчитывать на значительную компенсирующую прибыль.

  • ликвидность объекта вложений

Этот показатель демонстрирует, как скоро вы сможете перевести свои вложения в денежный эквивалент и сколько убытков получите при такой конверсии. Инвестор должен стремиться к тому, чтобы время и размеры потерь были как можно меньше.

  • уровень и темпы инфляции

Чем выше инфляция за выбранный период, тем инвестиционная прибыль будет ниже. Может даже сложиться ситуация, когда инфляция не даст вам заработать, и единственное, что вы сможете – сохранять стоимость ваших вложений на прежнем уровне.

Чем крупнее сумма, которую вы собираетесь инвестировать, тем вероятнее получение солидных доходов.

Проанализировав показатели прибыли, инвестор может принять взвешенное финансово-инвестиционное решение. Чем выше доход, тем успешнее инвестиционная деятельность, а значит, больше возможностей и мотивации для дальнейшего развития. Есть и еще одна причина знать конкретные цифры – так как прибыль является результатом инвестиционной деятельности, с нее придется уплатить налог, и его размер будет зависеть от размера прибыли (о том, как сократить налоги, подробнее здесь).

Существует четыре основные функции прибыли:

  • характеризующая – показывает, насколько инвестиционная деятельность успешна;
  • оценочная – чем выше прибыль, тем больше стоимость объекта вложений на рынке;
  • фискальная – демонстрирует, сколько налогов нужно заплатить государству;
  • стимулирующая – чем больше отдачи в виде денег получает инвестор, тем больше он видит возможностей для дальнейшего развития.

Формула расчета инвестиционной прибыли

В простом виде формула чистой прибыли выглядит как доходы минус расходы:

Чистая прибыль = Доходы за отчетный период – Вложения с начала инвестирования

Таким образом, чистая прибыль – это то, что остается у инвестора после вычета всех издержек.

Допустим, инвестор приобрел акцию за 200 рублей, получил с нее дивиденды в размере 10%, т.е. 20 рублей. Затем он продал акцию за 230 рублей.
Чистая прибыль = (230 + 20) – 200 = 50, что составляет 25% от суммы акции.

Есть более сложная формула, которая помогает высчитать чистую прибыль, или по-другому ROI – показатель эффективности вложений.

ROI = (Доход от инвестиций – Размер вложений) / Размер вложений * 100%

Подставим имеющиеся данные в новую формулу:

ROI = ((230 + 20) – 200) / 200 * 100% = 50 / 200 * 100% = 25%

Если результат приведенной формулы получается меньше нуля, то инвестиции не окупаются, и следует сменить стратегию или объект инвестирования. Так, если бы инвестор продал акцию за 150 рублей, то:

ROI = ((150 + 20) – 200) / 200 * 100% = –0,15 х 100 % = –15%, т.е. инвестиция была бы убыточной.

Представленные формулы не учитывают такие расходы, как налоги с инвестиций, так как их вы можете рассчитать, только зная чистую прибыль.

Чтобы достигнуть желаемого дохода, нужно составить грамотную стратегию, соответствующую финансовым целям, и учесть много подводных камней. Неопытному инвестору это не всегда удается. В случае трудностей лучше сразу обратиться к инвестиционному консультанту, который сможет посоветовать, как эффективно использовать свободный капитал.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector