Finkurier.ru

Журнал про Деньги
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Анализ на чувствительность онлайн

Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Определение

В широком смысле, анализ чувствительности оценивает степень изменчивости выходного параметра к изменению одного из входных параметров при условии, что остальные входные параметры остаются неизменными. При анализе чувствительности инвестиционного проекта, как правило, оценивается воздействие изменения объема продаж, переменных затрат, постоянных затрат, ставки дисконтирования, ставки налога на прибыль и т.п. на его чистую приведенную стоимость (англ. Net Present Value, NPV). Помимо чистой приведенной стоимости проекта в качестве выходного параметра могут также использоваться внутренняя норма доходности (англ. Internal Rate of Return, IRR), дисконтированный срок окупаемости (англ. Discounted Payback Period) и т.п. Проведения этого вида анализа позволяет оценить устойчивость проекта к факторам риска.

Формула

При проведении анализа чувствительности инвестиционного проекта следует придерживаться следующего алгоритма.

  1. Рассчитывается значение выходного параметра (например, чистая приведенная стоимость) при базовом сценарии.
  2. Рассчитывается значение выходного параметра при изменении одного из входных параметров (остальные входные параметры остаются неизменными).
  3. Рассчитывается процентное изменение входного и выходного параметра относительно базового сценария.
  4. Рассчитывается степень чувствительности выходного параметра к изменению входного параметра путем деления процентного изменения выходного параметра на процентное изменение входного параметра.

В общем виде формулу оценки чувствительности можно записать следующим образом.

Такие расчеты проводятся для всех входных параметров. Это позволяет выделить факторы риска, которые представляют наибольшую уязвимость для инвестиционного проекта.

Пример расчета

Менеджмент компании «ХимТех ЛТД» проводит анализ чувствительности инвестиционного проекта, предполагающего запуск новой производственной линии. Реализация этого проекта предполагает осуществление первоначальной инвестиции в размере 500 000 у.е., посленалоговая стоимость привлекаемого капитала составляет 16%, а ставка налога на прибыль 30%. Основные показатели проекта для базового сценария представлены в таблице.

Амортизация оборудования включена в постоянные затраты и составляет 40 000 у.е. в год.

Проведем анализ чувствительности чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта к изменению:

  • постоянных затрат;
  • объема продаж;
  • цены единицы продукции;
  • переменных затрат на единицу продукции.

Поэтапный расчет дисконтированного чистого денежного потока по годам приведен в таблице.

Рассчитаем чистую приведенную стоимость проекта для базового сценария.

NPV = -500 000 + 131 034 + 136 891 + 160 164 + 137 686 + 111 030 = 176 805 у.е.

Предположим, что постоянные затраты по годам окажутся выше на 5%. При условии неизменности остальных параметров проекта дисконтированный чистый денежный поток по годам будет выглядеть следующим образом.

NPV = -500 000 + 128 017 + 134 238 + 157 810 + 135 579 + 109 113 = 164 757 у.е.

Процентное изменение NPV = (164 757 — 176 805) ÷ 176 805 × 100% = -6,81%

Таким образом, чувствительность NPV к изменению постоянных затрат составит -1,362.

Чувствительность NPV = -6,81% ÷ 5% = -1,362

Это означает, что при увеличении постоянных затрат на 1% чистая приведенная стоимость проекта будет уменьшаться на 1,362%, и наоборот, при снижении постоянных затрат на 1% чистая приведенная стоимость проекта будет увеличиваться на 1,362%.

Предположим, что объем продаж по годам окажется выше на 5%, чем предполагает базовый сценарий. При условии неизменности остальных параметров проекта дисконтированный чистый денежный поток по годам будет выглядеть следующим образом.

NPV = -500 000 + 138 879 + 144 902 + 169 246 + 145 573 + 117 545 = 216 145 у.е.

Процентное изменение NPV = (216 145 — 176 805) ÷ 176 805 × 100% = 22,25%

Чувствительность NPV = 22,25% ÷ 5% = 4,450

Таким образом, при росте объема продаж на 1% NPV проекта будет увеличиваться на 4,450%, и наоборот, при снижении объема продаж на 1% NPV проекта будет снижаться на 4,450%.

Предположим, что цена единицы продукции по годам окажется выше на 5%, чем предполагает базовый сценарий. При условии неизменности остальных параметров проекта дисконтированный чистый денежный поток по годам будет выглядеть следующим образом.

NPV = -500 000 + 152 155 + 157 491 + 183 170 + 157 896 + 128 277 = 278 989 у.е.

Процентное изменение NPV = (278 989 — 176 805) ÷ 176 805 × 100% = 57,79%

Чувствительность NPV = 57,79% ÷ 5% = 11,558

При росте цены единицы продукции на 1% NPV проекта будет увеличиваться на 11,558%, и наоборот, при снижении цены единицы продукции на 1% NPV проекта будет снижаться на 11,558%.

Предположим, что переменные затраты на единицу продукции по годам окажутся выше на 5%, чем предполагает базовый сценарий. При условии неизменности остальных параметров проекта дисконтированный чистый денежный поток по годам будет выглядеть следующим образом.

NPV = -500 000 + 117 759 + 124 301 + 146 240 + 125 363 + 100 298 = 113 961 у.е.

Процентное изменение NPV = (113 961 — 176 805) ÷ 176 805 × 100% = -35,54%

Чувствительность NPV = -35,54% ÷ 5% = -7,109

При росте переменных затрат на единицу продукции на 1% NPV проекта будет уменьшаться на 7,109%, и наоборот, при снижении переменных затрат на единицу продукции на 1% NPV проекта будет увеличиваться на 7,109%.

Проведенный анализ чувствительности инвестиционного проекта показал, что его чистая приведенная стоимость наиболее чувствительна к изменению цены продукции и наименее чувствительна к изменению постоянных затрат.

График

Результаты анализа чувствительности инвестиционного проекта из приведенного выше примера можно визуализировать следующим образом.

На графике по оси X отложены процентные изменения входных параметров проекта, а по оси Y – соответствующее значение выходного параметра NPV, выраженное в у.е. Данный тип графика позволяет визуально оценить риски и определить критические точки проекта.

Методы анализа имеющейся чувствительности инвестиционного проекта

Вести эффективную инвестиционную деятельность просто невозможно без специального бизнес-плана, в котором продуманы все нюансы. Ещё на начальном этапе должна быть произведена оценка вероятных потерь и всех потенциальных рисков. Экспертные выборки в теме анализа чувствительности для проекта являются яркой иллюстрацией, как даже незначительные колебания влияют на общую КПД работы компании.

Анализ чувствительности: краткое описание

Каждый финансовый проект наделён своей чувствительностью к рискам. Чтобы определить, насколько прибыльной будет проделанная работа, нужно провести изыскания, анализ и выявить уязвимые плоскости. Именно поэтому в финансовой сфере огромным спросом пользуется анализ инвестпроекта, с точки зрения чувствительности. Он всё чаще используется, если специалистам необходимо узнать силы взаимных влияний или стабильность отдельно взятого элемента бизнес-плана.

В очерёдности общих элементов цепочки меняются параметры составляющих, что позволяет определить чувствительность. То есть, как сильно такие перемены могут влиять на целое. Анализ базируется на, так называемом, чистом дисконтированном доходе, сокращённо, NPV. Этот параметр всегда вычисляется заново.

В современном мире основные подходы анализа чувствительности активно используются как в инвестпрактике РФ, так и в зарубежной. Некоторые источники, специализирующиеся на финансах, называют этот принцип расчёта имитационным моделированием. Квалифицированные финансисты отмечают, что для инвестпроектов анализ чувствительности содержит не один ключевой момент. Только после соблюдения всех нюансов можно получить более точный результат проведённых расчётов:

  • Основная задача. Специалисту нужно оценить чувствительность — как повлияют незначительные перемены в ключевых параметрах проекта на итоговый денежный результат.
  • Стартовые данные. Эти цифры, вследствие анализа чувствительности, могут подвергаться серьёзным изменениям. Эксперты вносят определённые поправки в объёмы реализации, % по кредитам, учитывают инфляцию, дисконт-ставку, стоимость за единицу продукции. Обязательно учитываются разные элементы инвестзатрат.
  • Итоговые показатели. Специалисты смотрят на КПД проекта и данные финансовой отчётности.

Современный анализ чувствительности бизнес-плана позволяет наперёд просчитать влияние небольших изменений на итоговую прибыль. Финансистам удаётся определить критически чувствительные точки, на которых больше всего сказываются денежные колебания.

Ключевые особенности анализа

Основная задача анализа — максимально правильно провести взаимосвязи между переменными данных и их ключевыми величинами. Затем оценить влияние чувствительности на результат. Смысл анализа чувствительности критериев инвестпроекта состоит в переборе: подстановке возможных значений в имеющуюся схему в определённой последовательности. Например, специалистам нужно узнать, как будет меняться чувствительность в ракурсе итоговой рыночной стоимости компании, если себестоимость изготавливаемой продукции возрастёт на 55−85%.

К базовым целевым измерениям параметров чувствительности финмодели относятся:

  1. IRR — показатель внутренней нормы по доходности. Этот параметр чувствительности всегда отображает максимально допустимое требование к доходу, исчисляемому за год на вложенные ранее финансы. Именно анализ IRR должен учитываться инвесторами, чтобы знать, сколько средств можно заложить в расчёты, дабы созданная схема стала прибыльным. Эффективность вкладов констатируется, когда IRR по рентабельности превышает ожидаемую доходность на вложения.
  2. NPV — аббревиатура чистой приведённой стоимости. Этот параметр чувствительности отображает доходность инвестобъекта. В расчётах используется размер инвестиций, а также разность суммы дисконтированной прибыли. Аналитики используют NPV для потенциала компании, с экономической точки зрения.
  3. DPI — индекс, отображающий дисконтированную доходность. Схема расчёта его чувствительности основана на том, чтобы учитывать, как чистая стоимость проекта относится к стартовым инвестициям. Когда итоговый показатель превышает единицу, то вклады считаются эффективным.
  4. ROR / ROI. Его чувствительность рассматривается экспертами как отношение итоговой суммы прибыли к первоначальным вложениям.

Все эти показатели обязательно участвуют в анализе. Конечно, в случае необходимости специалисты могут задействовать и другие численные расчётные данные и любое количество переменных.

Анализ чувствительности: используемый алгоритм

Анализ чувствительности NPV позволяет определить критические точки, от которых напрямую зависит жизнеспособность бизнес-идеи. Среди специалистов такая процедура всё чаще называется однофакторной. Все данные для анализа отбираются заранее, за счёт чего можно оценить эффективность проекта. Несмотря на то что процедура имеет множество преимуществ, важно помнить и о недостатках:

  1. Анализ не позволяет измерить корреляцию между элементами.
  2. Такой способ расчёта пока считается экспериментальным, из-за чего аналитики, в итоге, могут увидеть совершенно индивидуальные данные чувствительности.
Читать еще:  Факторный анализ рентабельности основных средств

Если специалист придерживается всех правил, то итоговый результат будет максимально точно отображать финансовую ситуацию в компании, с учётом анализа чувствительности. Не допустить распространённых ошибок можно, только придерживаясь следующего алгоритма:

  1. На первом этапе нужно определиться с цифрой, относительно которой будут осуществляться все расчёты чувствительности. Чаще всего в формуле используется NPV. В редких случаях аналитик может задействовать норму прибыли IRR.
  2. После этого выбираются элементы, не внушающие уверенности. Например, внушительные финансовые траты на капстроительство, вложения в оборотные средства. Помимо этого, эксперт, определяя чувствительность, может рассматривать и чисто рыночные факторы — стоимость, объем реализации.
  3. На этом этапе устанавливаются максимальные цифровые значения рискованных зон с обеих сторон.
  4. Только когда все подготовительные работы для анализа выполнены, можно приступать к расчёту DPI, IRR и чувствительности.
  5. На финальном этапе эксперт занимается построением графика чувствительности. В документации подробно описываются зависимости для каждой составляющей, за счёт чего можно наглядно выявить критичные точки в разработанном инвестпроекте.

Скрытые факторы анализа чувствительности

Конечно, качественный анализ всех рисков немаловажен в принятии конечного решения об оптимальности использования отдельно взятого инвестпроекта. Но, полученный результат чувствительности, не всегда может быть принят за окончательный показатель. Во время анализа эксперт должен обращать повышенное внимание не только на эффективность запуска идеи в целом, но ещё и на то, соответствует ли бизнес-план стратегическим планам субъекта на предстоящий год.

Особое место в анализе чувствительности всегда занимает маркетинговый аспект, так как никто не одобрит активацию того проекта, который по социологическим опросам будет выпускать ненужную современным потребителям продукцию. Успех напрямую зависит и от временных факторов, так как в любой момент финансовые платежи могут задержаться, а на самом производственном участке случится какая-либо поломка, которая помешает своевременно изготовить продукцию.

Многие могут удивиться, но управление запасами тоже относится к категории неконтролируемых моментов, прямо влияющих на воплощение имеющегося инвестиционного проекта. Даже самые опытные менеджеры не смогут предугадать объёмы и сроки порчи продукции на складе в результате производственного брака или форс-мажоры в пути. Именно поэтому одного только анализа чувствительности бывает мало, чтобы наперёд просчитать все нюансы. Из-за чего сложно принять решение о перспективах воплощения отдельно взятого бизнес-плана.

Учёт в анализе чувствительности точки безубыточности компании

Даже начинающие финансисты обязательно слышали о существовании уникальной точки нуль или безубыточности. Правда, немногие размышляли о технике расчёта той категории чувствительности, а она представляет собой обычный анализ. Эта процедура имеет свою ценность. Новичку необходимо использовать максимальный показатель объёма производимого продукта. Тогда, даже при слабой практике сбыта, не удастся потерять свои оборотные средства, если высчитан рубеж определённой точки безубыточности.

Если правильно выполнить анализ и все расчёты, оценка чувствительности и КПД проекта будет сужена до объективного показателя, выявляющего условия совокупности имеющихся изменяемых параметров в сочетании с неизменными издержками и приравнивающего их к полученным доходам. Проще говоря, при достижении этой точки бизнес работает без прибыли, зато незначительные убытки не влияют на финансовую ситуацию в компании. Все издержки перекрываются заработанными средствами.

Советы специалистов

Основная цель углублённого анализа чувствительности достигается только после того, как было реализовано показательное исследование базовых факторов. Специалисты должны учесть все издержки, объёмы продаж, текущую инфляцию, стоимость изготавливаемой продукции в динамике, а также суммы инвестируемых денег. Такие шаги плотно взаимосвязаны с определением чувствительности к рискам, которые сопутствуют бизнес-плану. Эксперт должен быть готов к тому, что ему придётся многократно проводить расчёты и анализ, чтобы определить точные закономерности связей между факторами.

Приступать к анализу лучше всего с подробного описания окружностей проектной среды:

  1. Прогноз чувствительности курсовых изменений валют.
  2. Предполагаемая динамика инфляции. Эксперт должен рассматривать этот параметр по приоритетным направлениям финансовых потоков.
  3. Прогноз по сборам и налогам.

Не самые важные критерии чувствительности для фирмы — извне. Итоговые решения по таким моментам значимого влияния на проектную модель не оказывают. Описанная среда может рассматриваться как фон, то есть некий альтернативный компонент при возможных сценариях. Только после этого можно делать анализ всех рисков. В категорию доминирующих входит уменьшение спроса на продукцию компании, изменение рыночных цен, а также, рост расходов.

Анализ чувствительности и особенности оценки инвестпроекта

Всегда нужно помнить, что любое вложение денег — это ответственный процесс, который может затянуться на несколько лет. Именно поэтому необходимо максимально ответственно подходить к анализу чувствительности для инвестпроекта, важно рассчитывать перспективу в долговременном горизонте. Это значит, что при вкладе крупной суммы, например, на стройпроект нужно соблюдать несколько основных правил:

  1. Перед активацией составленного бизнес-плана следует внимательно изучить иные способы достижения дохода, для которых возможна меньшая доля риска. В некоторых случаях можно отыскать более интересные задумки и даже с более высокой отдачей.
  2. Особое внимание нужно уделять анализу чувствительности относительно степени риска. Следует отметить склонность критерия к росту, связанному со сроком проекта.
  3. Не потерять свои деньги можно в том случае, если помнить о чувствительности изменения стоимости финансов, так как они могут обесцениваться.

Сегодня на рынке есть масса интересных предложений для вкладов. У начинающих бизнесменов наблюдается недостаток личных средств для выхода на обороты. Поэтому предприниматели вынуждены пользоваться спонсорскими услугами.

Владелец предприятия должен не только предложить специалистам свой план на анализ и изучение, но и отвечать всем стандартным требованиям: он должен наращивать свой инвестпортфель. Первичный анализ и оценка эффективности предложенного проекта осуществляется предпринимателем. Если субъект обнаружит в документации неоправданные факторы риска, то лучше их скорректировать ещё до того, как их обнаружат потенциальные инвесторы.

А вы проводили описанный анализ для своего бизнеса?

Шаг 12.1. Анализируем чувстви­тельность проекта к рискам (только для версий maxi и midi)

12.1.0. Ролики с примерами самостоятельного расчёта бизнес-плана (из сериала «Превращение г. Васюки в столицу РФ и МФЦ»)

Серия 35. Анализ рисков (8.57 мин.)

  • Как оценить влияние рисков на основные показатели проекта при создании финансовой модели и бизнес-плана в Онлайн конструкторе E-planificator?
  • Как смоделировать с помощью Конструктора валютные, инфляционные, кредитные и налоговые риски?
  • Как провести сценарный и пофакторный анализ чувствительности проекта к переоценке спроса, вынужденному снижению цен, недооценке затрат и задержкам поступления платежей?
  • Как вывести диаграммы денежных потоков до и после ввода в Онлайн конструктор бизнес-планов E-planificator отягощающих проект показателей?

12.1.1. Теория

Моделирование, оценка и снижение рисков бизнес-проекта с помощью Конструктора

Анализ рисков логично будет провести, вооружившись информацией, полученной из финансового плана.

Ниже перечислены основные возможности для анализа и оценки рисков при бизнес-планировании , которые предоставляет вам данный раздел Конструктора.

Снижение риска нехватки ликвидности (риска недофинан­сирования)

Вы уже должны были поработать над этим ключевым риском, когда выбирали налоговый режим, а также когда рассчитывали размер минимально необходимого уставного капитала. Здесь вы можете изучить диаграммаи денежных потоков (особенно для года №1) и попробовать ещё раз откорректировать эти потоки в наиболее «опасных» точках.

Моделирование рыночных и коммерческих рисков

На шаге 12.1.7 » Рыночные и коммерческие риски: сценарный анализ чувствительности проекта к переоценке спроса, вынужденному снижению цен, недооценке затрат и задержкам поступления платежей » вы можете задавать изменение параметров для оценки чувствительности проекта к соответствующим рискам. Собственно чувствительность – это количество процентов, на которое изменяется интересующий вас показатель (например, NPV) при изменении анализируемого фактора (например, выручки) на 1 процент.

Рынок может не принять произведённые вашей компанией объёмы продукции (т.е., вы переоценили спрос на неё), в этом случае реализуется рыночный риск недополучения выручки.

Из-за недооценки конкурентов (или появления новых конкурентов) у вас может возникнуть необходимость в снижении цен: так реализуется ещё один рыночный риск (можно назвать его и конкурентным риском ).

Из-за недооценки затрат или из-за несвоевременного поступления платежей вам может не хватить оборотных средств для продолжения деятельности компании: так реализуется коммерческий риск (или всё тот же риск недофинансирования или недокапитализации).

Вы можете анализировать проект пофакторно (совершить, в общепринятых терминах, анализ чувствительности проекта), увеличивая или уменьшая степень влияния фактора на 5-10% в сторону, ухудшающую характеристики проекта, пока он не достигнет размера, который вам представляется совсем уж маловероятным. При этом моделирование несвоевременного поступления платежей осуществляется поверх той изначальной модели несвоевременных платежей, которую вы могли заложить, когда формировали План продаж.

Моделирование одновременного воздействия на проект нескольких рисков, сценарный анализ рисков

С помощью Конструктора вы можете также исследовать влияние на проект нескольких факторов одновременно (провести сценарный анализ ). Посмотрите, насколько жизнеспособным (т.е., генерирующим положительную NPV при заданной ставке дисконтирования) окажется ваш проект при одновременных недооценке затрат на 30%, снижении цен на 15%, переоценке спроса на 50% и задержке поступлений на 2 месяца (вполне реальный, кстати, вариант).

Конечно, любой сценарий, задаваемый на десять лет вперёд, условен : вряд ли вы на практике в течение десяти лет будете поддерживать объём производства существенно больший востребованного.

На всякий случай, переоценка спроса на 50% означает, что он оказался в 2 раза ниже запланированного, на 90% – в 10 раз ниже запланированного (тоже вполне реальные прогнозы). Существует и риск недооценки спроса на ваши продукцию (она может вдруг стать настолько популярной, что ваши производственные и сбытовые мощности окажутся перегруженными), но этот вариант развития событий требует иных инструментов анализа.

Читать еще:  Учебник по экономическому анализу

Итак, заполните форму ввода показателей, отягощающих проект (шаг 12.1.7), и переходите к следующему шагу. Если вас интересует изменение только одного показателя, оставьте остальные поля незаполненными. При этом имейте в виду следующее:

  • Под увеличением затрат Конструктор имеет в виду увеличение всех переменных и условно-постоянных затрат (включая затраты на лизинг и затраты на незавершённое строительство и НИОКР).
  • При увеличении затрат одновременно может увеличиться и выручка – по тем продуктам, для которых вы выбрали метод ценообразования «Расходы + наценка».
  • В реальности некоторые показатели могут быть взаимозависимы: если спрос на вашу продукцию эластичен, снижение цен может привести к почти пропорциональному росту объёма продаж, но, если вы не располагаете точными данными о такой эластичности, прогнозный объём при снижении цен соответствующим образом не корректируйте.

Оценка влияния рисков на основные показатели проекта

Оценка влияния рыночных и коммерческих рисков на основные, критически важные показатели проекта осуществляется на шаге 12.1.9 » Основные показатели проекта (чувствительность) при различных уровнях затрат, цен, переоценки спроса и показателях задержек платежей «.

Главными показателями проекта, на которые следует обратить внимание в плане оценки рисков, должны быть NPV и остатки денежных средств на конец каждого расчётного периода. Кроме того, вам будут доступны для анализа влияния воздействия рисков ещё 13 показателей.

Здесь же (при нажатии соответствующей кнопки) вы можете вывести основные показатели проекта (или компании) при базовых (изначально запланированных вами, безрисковых) условиях и сравнить их с теми, что получаются при моделировании рисков.

Ставку дисконтирования, используемую для расчёта NPV, вы можете изменить там же, где рассчитывали NPV.

Моделирование прочих рисков

Есть множество иных рисков, окружающих компанию: политические, природные, экологические, криминальные, социальные, производственные или операционные, правовые, валютные и т.д.

Вам надо выбрать риски, характерные для вашей отрасли, вашей страны, вашего региона, вашей компании и попытаться оценить последствия реализации наиболее вероятных из них на судьбу вашего проекта. Вы должны были уже проделать по крайней мере часть этой работы, когда анализировали свой проект с точки зрения SWOT (а именно, в части буквы «T» – «Угрозы»).

Некоторые риски, например, риск повышения налогов , риск недооценки инфляции можно смоделировать с помощью Конструктора. Вы можете просчитать свой проект, занося в соответствующие поля любые налоговые ставки и любые значения ожидаемого роста цен.

В настоящее время в России инфляционный риск уже представляется достаточно серьёзным. Если вы захотите его просчитать, введите повышенные показатели инфляции в соответствующих разделах Конструктора и сравните показатели пересчитанного проекта с полученными ранее. Перед нажатием кнопки » Ввести (если впервые) или изменить ранее введённые данные » не забудьте повторно заполнять прочие поля форм, в которых вы будете менять коэффициент инфляции.

Вы можете смоделировать также процентный (кредитный) риск , изменяя кредитную ставку.

Вы можете смоделировать и валютный риск, изменяя валютные курсы.

Общая рискованность вашего проекта в значительной мере находит отражение в ставке дисконтирования, которую вы используете для расчёта NPV и таких производных от неё позиций, как стоимость компании.

Составление плана действий по снижению и/или предотвращению рисков

Опишите в одноимённой форме наиболее реальные риски, угрожающие проекту, укажите, при каком (в %) снижении выручки, увеличении затрат и т.д. проект будет иметь положительную NPV при такой-то ставке дисконтирования, перечислите мероприятия, которые вы предпримете, чтобы снизить или полностью предотвратить проанализированные риски. Составьте план действий на случай, если эти риски всё же реализуются.

Здесь же вы можете изложить выводы об устойчивости проекта по итогам анализа чувствительности к рискам, подчеркнув, что NPV остаётся положительной при таком-то одновременном влиянии отягощающих проект факторов (см. предыдущий абзац).

Если вы намерены использовать такой инструмент снижения рисков, как страхование , не забудьте включить его стоимость в расходы, вводимые вами в соответствующие формы на страницах Ввод расходов будущих периодов или Ввод расходов на услуги.

Если же вы намерены бороться с рисками путём увеличения инвестиций (и создания за счёт них резерва), помните, что избыточные инвестиции, особенно на начальных этапах проекта, отрицательно влияют на показатель NPV.

12.1.2. Риск нехватки ликвидности, диаграммы денежных потоков (только для версий maxi и midi)

Если вы хотите, чтобы диаграммы попали в автоматически формируемый бизнес-план, нажмите кнопку » Построить диаграмму . «.

12.1.3. Пример диаграммы денежных потоков (до принятия решения об их оптимизации)

Диаграмма денежных потоков (до принятия решения об их оптимизации) (из «Бизнес-плана Колумба»)

12.1.4. Пример диаграммы денежных потоков за год №1

Диаграмма денежных потоков за год №1 (из «Бизнес-плана Колумба»)

12.1.5. Пример диаграммы денежных потоков за год №2

Диаграмма денежных потоков за год №2 (из «Бизнес-плана Колумба»)

12.1.6. Пример диаграммы денежных потоков за пятилетний период

Диаграмма денежных потоков за пятилетний период (из «Бизнес-плана Колумба»)

12.1.7. Рыночные и коммерческие риски: сценарный анализ чувствительности проекта к переоценке спроса, вынужденному снижению цен, недооценке затрат и задержкам поступления платежей (только для версий maxi и midi)

12.1.8. Пример ввода отягощающих показателей

Ввод отягощающих показателей (из «Бизнес-плана Колумба»)

12.1.9. Основные показатели проекта (чувствительность проекта) при различных уровнях затрат, цен, объёмов продаж и задержек платежей (только для версий maxi и midi)

Если вы хотите, чтобы таблицы попали в автоматически формируемый бизнес-план, нажмите кнопку » Построить таблицу . «.

12.1.10. Пример таблицы основных показателей проекта при базовых затратах, ценах и объёмах реализации

Таблица основных показателей проекта при базовых затратах, ценах и объёмах реализации (из «Бизнес-плана Колумба»)

12.1.11. Пример таблицы основных показателей проекта при введении отягощающих факторов

Таблица основных показателей проекта при введении отягощающих факторов (из «Бизнес-плана Колумба»)

12.1.12. Диаграммы денежных потоков при различных уровнях затрат, цен, объёмов продаж и задержек платежей (только для версии maxi)

Если вы хотите, чтобы диаграммы попали в автоматически формируемый бизнес-план, нажмите кнопку » Построить диаграмму . «.

12.1.13. Пример диаграммы денежных потоков за год № 1 при введении отягощающих факторов

Диаграмма денежных потоков за год № 1 при введении отягощающих факторов (из «Бизнес-плана Колумба»)

12.1.14. Пример диаграммы денежных потоков за год № 2 при введении отягощающих факторов

Диаграмма денежных потоков за год № 2 при введении отягощающих факторов (из «Бизнес-плана Колумба»)

12.1.15. Пример диаграммы денежных потоков за пятилетний период при введении отягощающих факторов

Диаграмма денежных потоков за пятилетний период при введении отягощающих факторов (из «Бизнес-плана Колумба»)

12.1.16. Опишите план действий по снижению (и/или предотвращению) рисков, а также в ситуации реализовавшихся рисков (форма только для версий maxi и midi)

12.1.17. Пример заполнения формы «План действий по снижению (и/или предотвращению) рисков»

План действий по снижению (и/или предотвращению) рисков (из «Бизнес-плана Колумба»)

У Вас открыт бизнес-план № такой-то

(Вы ввели в него уже столько-то параметров из 8203 возможных)

У Вас созданы бизнес-планы № такие-то

Проект Игоря Тимохина © 2012-2020

Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Определение

В широком смысле, анализ чувствительности оценивает степень изменчивости выходного параметра к изменению одного из входных параметров при условии, что остальные входные параметры остаются неизменными. При анализе чувствительности инвестиционного проекта, как правило, оценивается воздействие изменения объема продаж, переменных затрат, постоянных затрат, ставки дисконтирования, ставки налога на прибыль и т.п. на его чистую приведенную стоимость (англ. Net Present Value, NPV). Помимо чистой приведенной стоимости проекта в качестве выходного параметра могут также использоваться внутренняя норма доходности (англ. Internal Rate of Return, IRR), дисконтированный срок окупаемости (англ. Discounted Payback Period) и т.п. Проведения этого вида анализа позволяет оценить устойчивость проекта к факторам риска.

Формула

При проведении анализа чувствительности инвестиционного проекта следует придерживаться следующего алгоритма.

  1. Рассчитывается значение выходного параметра (например, чистая приведенная стоимость) при базовом сценарии.
  2. Рассчитывается значение выходного параметра при изменении одного из входных параметров (остальные входные параметры остаются неизменными).
  3. Рассчитывается процентное изменение входного и выходного параметра относительно базового сценария.
  4. Рассчитывается степень чувствительности выходного параметра к изменению входного параметра путем деления процентного изменения выходного параметра на процентное изменение входного параметра.

В общем виде формулу оценки чувствительности можно записать следующим образом.

Такие расчеты проводятся для всех входных параметров. Это позволяет выделить факторы риска, которые представляют наибольшую уязвимость для инвестиционного проекта.

Пример расчета

Менеджмент компании «ХимТех ЛТД» проводит анализ чувствительности инвестиционного проекта, предполагающего запуск новой производственной линии. Реализация этого проекта предполагает осуществление первоначальной инвестиции в размере 500 000 у.е., посленалоговая стоимость привлекаемого капитала составляет 16%, а ставка налога на прибыль 30%. Основные показатели проекта для базового сценария представлены в таблице.

Амортизация оборудования включена в постоянные затраты и составляет 40 000 у.е. в год.

Проведем анализ чувствительности чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта к изменению:

  • постоянных затрат;
  • объема продаж;
  • цены единицы продукции;
  • переменных затрат на единицу продукции.

Поэтапный расчет дисконтированного чистого денежного потока по годам приведен в таблице.

Читать еще:  Анализ курса доллара к рублю прогноз

Рассчитаем чистую приведенную стоимость проекта для базового сценария.

NPV = -500 000 + 131 034 + 136 891 + 160 164 + 137 686 + 111 030 = 176 805 у.е.

Предположим, что постоянные затраты по годам окажутся выше на 5%. При условии неизменности остальных параметров проекта дисконтированный чистый денежный поток по годам будет выглядеть следующим образом.

NPV = -500 000 + 128 017 + 134 238 + 157 810 + 135 579 + 109 113 = 164 757 у.е.

Процентное изменение NPV = (164 757 — 176 805) ÷ 176 805 × 100% = -6,81%

Таким образом, чувствительность NPV к изменению постоянных затрат составит -1,362.

Чувствительность NPV = -6,81% ÷ 5% = -1,362

Это означает, что при увеличении постоянных затрат на 1% чистая приведенная стоимость проекта будет уменьшаться на 1,362%, и наоборот, при снижении постоянных затрат на 1% чистая приведенная стоимость проекта будет увеличиваться на 1,362%.

Предположим, что объем продаж по годам окажется выше на 5%, чем предполагает базовый сценарий. При условии неизменности остальных параметров проекта дисконтированный чистый денежный поток по годам будет выглядеть следующим образом.

NPV = -500 000 + 138 879 + 144 902 + 169 246 + 145 573 + 117 545 = 216 145 у.е.

Процентное изменение NPV = (216 145 — 176 805) ÷ 176 805 × 100% = 22,25%

Чувствительность NPV = 22,25% ÷ 5% = 4,450

Таким образом, при росте объема продаж на 1% NPV проекта будет увеличиваться на 4,450%, и наоборот, при снижении объема продаж на 1% NPV проекта будет снижаться на 4,450%.

Предположим, что цена единицы продукции по годам окажется выше на 5%, чем предполагает базовый сценарий. При условии неизменности остальных параметров проекта дисконтированный чистый денежный поток по годам будет выглядеть следующим образом.

NPV = -500 000 + 152 155 + 157 491 + 183 170 + 157 896 + 128 277 = 278 989 у.е.

Процентное изменение NPV = (278 989 — 176 805) ÷ 176 805 × 100% = 57,79%

Чувствительность NPV = 57,79% ÷ 5% = 11,558

При росте цены единицы продукции на 1% NPV проекта будет увеличиваться на 11,558%, и наоборот, при снижении цены единицы продукции на 1% NPV проекта будет снижаться на 11,558%.

Предположим, что переменные затраты на единицу продукции по годам окажутся выше на 5%, чем предполагает базовый сценарий. При условии неизменности остальных параметров проекта дисконтированный чистый денежный поток по годам будет выглядеть следующим образом.

NPV = -500 000 + 117 759 + 124 301 + 146 240 + 125 363 + 100 298 = 113 961 у.е.

Процентное изменение NPV = (113 961 — 176 805) ÷ 176 805 × 100% = -35,54%

Чувствительность NPV = -35,54% ÷ 5% = -7,109

При росте переменных затрат на единицу продукции на 1% NPV проекта будет уменьшаться на 7,109%, и наоборот, при снижении переменных затрат на единицу продукции на 1% NPV проекта будет увеличиваться на 7,109%.

Проведенный анализ чувствительности инвестиционного проекта показал, что его чистая приведенная стоимость наиболее чувствительна к изменению цены продукции и наименее чувствительна к изменению постоянных затрат.

График

Результаты анализа чувствительности инвестиционного проекта из приведенного выше примера можно визуализировать следующим образом.

На графике по оси X отложены процентные изменения входных параметров проекта, а по оси Y – соответствующее значение выходного параметра NPV, выраженное в у.е. Данный тип графика позволяет визуально оценить риски и определить критические точки проекта.

Анализ на чувствительность к антибиотикам: типы исследований, полученные результаты и расшифровка

Общие сведения об анализе

Анализ на чувствительность к антибиотикам – лабораторный тест, который определяет тип возбудителя, общий объем патогенных сред. Перед тем, как сдавать анализ, требуется подготовиться. Обычно исследование назначают на утро. Пациентам не рекомендуется подмываться, промывать носовые ходы, умываться. Нельзя принимать антибиотики из-за риска получения ложных результатов. О том, как сдавать анализ правильно, расскажет лечащий врач.

Анализ на чувствительность к антибиотикам показан для изучения типа бактерий, определения медикаментозной терапии.

Основная цель заключается в определении типа бактерии, ее устойчивости или чувствительности к различным группам антибиотиков.

Показания и исследуемые пробы

Основными показаниями к назначению анализа являются острые воспалительные процессы бактериальной природы и составление плана дальнейшего ведения пациента. Анализ применяется в хирургии, урологии, нефрологии, онкологии других отраслях медицины.

Исследуемый биологический материал зависит от текущего клинического анамнеза пациента, локализации воспалительного очага. При обширном сепсисе рекомендуется развернутое изучение всех биологических материалов. Для исследования подходят:

  1. Кровь. Биохимический развернутый гемотест помогает определить не только тип возбудителя, но и общее состояние организма в целом.
  2. Урина. Бакпосев мочи проводится для уточнения половых инфекций, воспаления почек, органов урогенитальных путей.
  3. Анализ кала. Применяется в отношении пациентов с воспалением кишечного тракта, осложнениями острых кишечных инфекций, подозрением на паразитарные инфекции. Одновременно изучают физические и химические параметры каловых масс.
  4. Мазок из цервикального канала у женщин. Метод исследования помогает определить инфекции половых путей.
  5. Исследование спермы, мазок из уретры, секрет простаты. Анализы на бактериальный посев применяются для уточнения инфекций различной локализации у мужчин.
  6. Анализ мокроты. Помогает в диагностике дыхательных заболеваний, туберкулеза легких, пневмонии. Одновременно оценивают количество примесей — гноя, крови, слизи.

При хронических патологиях респираторного тракта и дыхательной системы возможно проведение забора мазка из носовых ходов, гортани. Анализ широко распространен в педиатрии ввиду легкости забора биологического материала.

Методы изучения материалов

Бакпосев выполняется несколькими способами, среди которых диско-диффузионный метод, Е-тест, метод разведения. В каждом случае выполняется определенный тип теста.

Дисковый способ

Распространенный и простой способ определения типа бактериальной микрофлоры. Исследуемый материал размещают в чаше Петри по всей поверхности, помещают небольшие картонные диски, смоченные в определенном виде антибиотика. После чашу плотно закрывают и устанавливают в термостат при температуре человеческого тела на 12 часов.

Бакпосев мочи назначается при подозрении на инфекции мочеполовых путей и урогенитального тракта

Под воздействием диффузных процессов антибактериального препарата формируется зона подавления патогенной микрофлоры. По окончанию анализа производят замер диаметра выявленной зоны подавления.

E-тест

Способ бакпосева похож на диско-диффузный, однако, вместо картонных дисков в чашу помещают специальную шкалу-полоску с различной интенсивностью пропитки антибиотиком. Посев инкубируют около 12 часов, после чего оценивают эффективность каждой пропитанной зоны полоски. Выбор антибиотика по результату теста зависит от выраженности зоны подавления на определенном участке полоски. Е-тест простой и доступный метод тестирования, но отличается высокой стоимостью.

Методы разведения

Анализ основан на последовательном двойном разведении антибиотика от максимальной к минимальной концентрации. 1 мл биоматериала разбавляют 10 раз в 10 пробирках с питательной средой. В той пробирке, где прекращается рост патогенной микрофлоры, обозначают максимальной границей количества патогенов в пробе. Этот же метод применяется для выявления чувствительности к антибиотикам.

Минимальная бактерицидная концентрация (МБК)

Минимальная бактерицидная концентрация — наименьшая концентрация антибактериального вещества, которая уничтожает патогенные бактерии на 100%. Показатель МБК учитывают и в лечении тех пациентов, у которых отсутствует эффективность от ранее назначенной этиотропной терапии. Анализ на флору и МБК особенно применяют на фоне остеомиелита, генерализованного сепсиса или воспаления, бактериального миокардита, эндокардита.

Современные лаборатории оснащены необходимым оборудованием для определения типа и чувствительности бактерий. Получение результатов занимает 1-2 суток, что зависит от транспорта полученного материала и вида исследования.

Расшифровка результатов

Для определения чувствительности антибиотика оценивают зоны подавления роста колоний патогенных штаммов. Категории резистентности непостоянны, поэтому регулярно пересматриваются из-за изменения чувствительности к антибактериальным препаратам.

Анализ на флору постоянно применяется в различных медицинских сферах

Мутация патогенов вызвана и беспорядочным применением антибиотика без дополнительных исследований. Клиницисты выделяют несколько видов интерпретаций:

Оценка клинического метода основана на эффективности действия того или иного препарата. Микробиологическая интерпретация основана на распределении концентрации антибиотика и степени подавления патогенной активности в каждой концентрации. Благодаря микробиологической интерпретации подбирается доза препарата для достижения высоких терапевтических результатов.

Расшифровка по типу возбудителя

Проведение анализа на чувствительность к антибиотикам необходимо и при неясной природе воспалительного процесса. Учитывая, что после приема антибактериальных препаратов, патогенные штаммы могут мутировать, изменять состояние, то микроорганизмы классифицируют на устойчивые, чувствительные, условно-чувствительные.

Устойчивые

Устойчивые или резистентные бактерии характеризуются дальнейшим ростом и патогенной активностью даже на фоне приема максимальных доз препарата. В этом случае требуется длительное лечение, назначение комбинированных антибиотиков с различными концентрациями.

Условно-чувствительные

Условно-чувствительные или промежуточно-резистентные бактерии провоцируют различный терапевтический исход. Лечебный эффект достигается, благодаря повышению суточной дозы препарата, постоянной коррекции концентрации антибиотика.

В отдельных случаях резистентные и промежуточно-чувствительные бактерии объединяются в одну группу устойчивых штаммов. Лечение в таком случае носит эмпирический характер. Назначение минимальные дозы с их постепенным повышением. К таким возбудителям относятся хламидии, уреаплазма, микоплазма.

Чувствительные

Чувствительность бактерий к антибиотику характеризуется быстрым подавлением патогенной активности под воздействием минимальных или стандартных возрастных доз препарата. Для выздоровления достаточно одного медикаментозного курса.

Исходя из этой классификации, назначение антибиотиков не оправдано только на основании предъявляемых жалоб и клинической картины. Именно поэтому показано проведение бакпосева.

Полученные результаты исследования на бакпосев имеют клиническую значимость только на момент острого периода воспалительного процесса. Таким образом, при рецидиве инфекции через определенное время картина может значительно измениться, а назначенный ранее антибиотик станет неэффективным. При каждом обострении хронической инфекции показано проведение нового анализа.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector
×
×