Анализ баланса предприятия пример с выводами

В помощь студентам и аспирантам

Анализируя бухгалтерский баланс ООО «ПТЗ » на конец 2013 года, получаем следующие данные:

1. Общая стоимость активов организации равна 1 076 886 тыс. р., в том числе стоимость иммобилизованных (т.е. внеоборотных) средств или недвижимого имущества составляет 306 104 тыс. р., а мобильных (оборотных) средств – 770 782 тыс. р. Стоимость оборотных средств в запасах равна 450 863 тыс. р.

2. Величина собственного капитала организации равна 221 492 тыс. р., а стоимость заемного капитала составляет 693 974 тыс. р.

3. Величина собственных средств в обороте является отрицательной величиной и составляет (84612) тыс. р. (строка 490-строка190)

4. Величина финансово-эксплуатационных потребностей (ФЭП) также является отрицательной величиной и равна (8839) тыс. р.

5. Величина перманентного капитала равна собственному капиталу и составляет 221 492 тыс. р.

6. Рабочий капитал, равный разнице между оборотными активами и текущими обязательствами составляет 76808 тыс. р.

На основании анализа баланса (табл.1) можно сделать следующие выводы.

1. Анализ актива баланса.

Общая стоимость активов организации в отчетном периоде возросла на 355 564 тыс. р. или на 49,29%, за счет увеличения оборотных активов на 362 160 тыс. р. или 88,63% при сокращении внеоборотных активов на (6596) тыс. р. или (2,11)%. Таким образом, увеличение валюты баланса на 149,29 % обусловлено ростом стоимости оборотных активов. Влияние падения внеоборотных активов оказалось несущественным и замедлило рост валюты баланса на 1,86 %.

Значительный рост стоимости иммобилизованных активов привел к увеличению их удельного веса на 14,93%: от 56,65% до 71,58%. При этом доля внеоборотных активов сократилась от 43,35% до 28,42% В целом следует отметить, что доля оборотных средств, структуре совокупных активов является весьма значительной.

Рассмотрим более подробно динамику оборотных активов. В отчетном периоде наблюдается рост стоимости всех статей этого раздела за исключением стр. 220 «Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям», которая сократилась на 5418 тыс.р.: до 29 тыс. р. против 5447 тыс. р. Удельный вес этой статьи в валюте баланса за отчетный период сократился с 0,76% практически до 0,000%.

Существенный рост оборотных активов свидетельствует о расширении производства, что является положительным показателем деятельности предприятия. Из аналитической таблицы видно, что значительную долю в оборотных активах занимают запасы, которые в отчетном периоде возросли от 251 801 тыс. р. до 450 863 тыс. р. Рост стоимости запасов на 79,06% привело к росту стоимости валюты баланса на 55,98%, в том числе:

— за счет увеличения запасов сырья, материалов и других аналогичных ценностей на 195 243 тыс. р. или 143,91% совокупная стоимость активов возросла на 54,91%;

— за счет сокращения затрат в незавершенном производстве на 6 185 тыс. р. или 14,87% совокупная стоимость активов снизилась на 1,74%;

Запасы готовой продукции на складе возросли – с 69 786 до 78 859, т.е. на 9 073 тыс. р., или на 13,00%. Их влияние на изменение валюты баланса составило 55,98%.

На втором месте по вкладу в общее изменение стоимости совокупных активов предприятия стоит краткосрочная Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты). Эта статья на конец отчетного периода составила 291 705 тыс. р. против 148 229 тыс. р. на начало периода. Отклонение в размере 143 476 тыс. р. или 96,79 % привело к росту валюты баланса на 40,35%.

Статья «НДС по приобретенным ценностям» сократилась на 5418 тыс. р. или 99,47%, что оказало влияние на снижение валюты баланса в размере 1,52%.

Удельный вес денежных средств в совокупной стоимости активов предприятия в отчетном году вырос с 0,22% до 2,28%. Малая доля наличных денежных средств отражает тенденцию предприятия к вложению их в активы, что является с одной стороны положительным фактором, т.к. отвлекает денежные средства от воздействия инфляции, но с другой стороны фирма лишается единственных абсолютно ликвидных активов.

Такая структура изменений оборотных активов с учетом увеличения объемов продаж (см. стр. 020 ф.2 «Отчет о прибылях и убытках») отражает тенденцию предприятия к увеличению производства и расширению своей деятельности.

При анализе динамики внеоборотных активов следует обратить внимание на существенный рост статьи «Отложенные налоговые активы», которая выросла на 469 тыс. р. или на 670,20%. Влияние этой статьи активов на изменение валюты баланса составило 0,13%. В связи с отсутствием производственных отчетов невозможно выяснить причины роста этой статьи баланса.

2. Анализ пассива баланса.

Рост пассива предприятия в отчетном периоде произошло в основном благодаря увеличению источников финансирования по разделу 5 «Краткосрочные обязательства», т.е. за счет роста кредиторской задолженности. Также на рост пассива повлияло привлечение кредита. Об этом свидетельствует увеличения статьи «Займы и кредиты» с 52 085 до 79 865 тыс.р. В меньшей мере на рост пассива повлияло увеличение нераспределенной прибыли (43,2%).

Собственный капитал фирмы увеличился на 34 237 тыс. р. или 18,28%, в том числе:

— за счет увеличения нераспределенной прибыли на 34 237 тыс. р. Или 43,2%;

Несмотря на рост абсолютной величины собственного капитала предприятия произошло сокращение его удельного веса в структуре пассива с 25,96% до 20,57%, за счет роста других статей пассива. Такое изменение говорит об относительной финансовой устойчивости предприятия.

Следует обратить особое внимание на рост долгосрочных обязательств в конце отчетного периода. Т.к. долгосрочные обязательства являются менее рисковыми, чем краткосрочные для предприятия, то такое изменение ситуации, говорит о наличии доверия к фирме со стороны финансовых организаций и банков.

Анализируя структуру и динамику статей раздела 5 «Краткосрочные обязательства» следует заметить, что в отчетном периоде произошло увеличение задолженности по всем кредитам, кроме задолженности перед государственными внебюджетными фондами. В частности выросла задолженность по статьям:

1) Займы и кредиты на 27 780 тыс. р. или 53,34%.

2) кредиторская задолженность на 245 645 тыс. р. или 66,67 %, в том числе:

— задолженность перед персоналом организации – увеличилась на 5 025 тыс. р. или 99,96%,

— задолженность перед государственными внебюджетными фондами – сократилась на 863 тыс. р. или 23,23%,

— поставщики и подрядчики – увеличение на 152 613 тыс. р. или 61,9%,

— статья прочие кредиторы увеличилась на 273 425 тыс. р. или 65,02%.

— задолженность по налогам и сборам увеличилась на 870 тыс. р. или 6,83%,

Увеличение величины краткосрочной задолженности привело к росту стоимости совокупных пассивов на 76,9 %.

Горизонтальный и вертикальный анализ баланса подтверждает устойчивое состояние ООО «ПТЗ». Рост оборотных активов, сокращение расходов на незавершенное строительство, привлечение долгосрочных кредитов отражает тенденцию к расширению производственной деятельности предприятия.

Горизонтальный и вертикальный анализ баланса предприятия

Привет, на связи Василий Жданов в статье рассмотрим горизонтальный и вертикальный анализ баланса предприятия. Ведение бухгалтерской отчетности является важнейшим аспектом деятельности серьезной коммерческой организации. Но также немаловажно и умение анализировать бухгалтерский баланс, ведь зафиксированные в нем данные могут рассказать эксперту о прошлой и текущей деятельности фирмы, а также прогнозировать развитие предприятия в будущем. В зависимости от того, какой объем сведений необходим аналитику, и какие конкретно цели он преследует, выбирается один из множества существующих методов анализа баланса. Но наиболее популярными являются горизонтальный и вертикальный анализ баланса, т.к. оба метода позволяют:

• снизить риски кредиторов при инвестировании средств в компании;
• разработать методы поддержания стабильности производства;
• увеличить доходы фирмы;
• провести грамотный анализ финансовой отчетности.

Важно! Горизонтальный и вертикальный анализ баланса могут быть применены одновременно, поскольку они дополняют друг друга и помогают проведению более глубокого исследования бухгалтерских данных, что позволяет увидеть темпы роста компании и динамику ее развития.

Краткая информация о бухгалтерском балансе

Бухгалтерский баланс – ключевой вид отчетности, благодаря ведению которого на фирме управленческий аппарат имеет возможность увидеть динамику развития предприятия в конкретных цифрах, наличие краткосрочных и долгосрочных долгов, происхождение денежных средств, а также объем основных/оборотных средств.

Зачастую баланс называют финансовым лицом, в связи с тем, что содержащиеся в отчетности сведения наглядно демонстрируют управленцам фирмы и аналитикам риски разорения и перспективы развития, а также скорость роста (спада).

Итогами бухгалтерского баланса становятся 2 части, равные между собой (если баланс составлен верно):

1. АКТИВЫ (деньги, материальные ценности, машины, оборудование, здания и сооружения, запасы, долги контрагентов и потребителей и т.д.) – все, чем владеет и распоряжается фирма с целью осуществления коммерческой деятельности и извлечения прибыли.
2. ПАССИВЫ (краткосрочные обязательства перед контрагентами и клиентами, заемные средства, нераспределенная прибыль, собственный (акционерный) капитал) – сведения об источниках возникновения активов фирмы.

Помочь руководству компаний в поиске слабых мест в деятельности компании и вариантов исправления ошибок могут горизонтальный и вертикальный анализ бизнеса.

Горизонтальный анализ баланса. Пример с выводами

Способ анализа, о котором пойдет речь, называется горизонтальным по той причине, что сведения по каждой статье бухгалтерского баланса за несколько периодов располагаются в строке по горизонтали. Чем за большее количество периодов деятельности сравниваются данные, тем больше в таблице анализа столбцов.

Ниже представлен перечень основных сведений, которые необходимо знать о горизонтальном анализе бухгалтерской отчетности:

1. Данным методом пользуются в случаях, когда требуется исследование временной динамики итогов баланса.
2. Сравнению подлежат не только значения абсолютных показателей (в руб.), но и относительных (в %):

1. Чтобы провести анализ, следует выбрать 2-3 квартала или года. Абсолютные (или относительные) величины последовательно сравниваются с аналогичными индикаторами более поздних периодов.
2. Горизонтальный анализ дает возможность оценить, улучшились или ухудшились производственные показатели в сравнении с позапрошлым и прошлым годом.

При проведении горизонтального анализа в первую очередь смотрят на итог баланса по Активу – если значение увеличивается по столбцам (от предшествующих к будущим периодам), это свидетельствует о благоприятном развитии компании и наличии у нее шансов на дальнейший рост.

Далее, обращается внимание на динамику показателей вне- и оборотных средств: если наблюдается их рост от периода к периоду, значит, фирма ведет активную работу, а управленческий персонал принимает правильные решения на пути к совершенствованию базы.

Следующее, что нужно проверить – платежеспособность компании, наличие у фирмы свободных денег в обороте и, что немаловажно, используются ли они для инвестиций с целью извлечения доп. прибыли. Обо всем об этом можно судить, изучив динамику значений по статьям, непосредственно связанным с деньгами – “Денежные средства”, “Дебиторская задолженность”, “Финансовые вложения”.

И, наконец, изучаются строки по Пассиву. Чтобы понять, откуда у изучаемой компании свободные деньги, следует обратить внимание на изменения в показателях по статьям “Заемные средства” и “Кредиторская задолженность”. Здесь, прежде чем делать какие-либо выводы, нужно тщательно проанализировать политику предприятия по части привлечения стороннего капитала. Поскольку, анализ баланса может демонстрировать рост долга, однако, это может оказаться положительным моментом, если деньги грамотно инвестируются и приносят дополнительный доход.

Вертикальный анализ баланса (структурный). Примеры с выводами

Основную информацию о вертикальном анализе бухгалтерских данных можно увидеть в приведенном ниже списке:

1. Структурный анализ заключается в том, чтобы продемонстрировать структуру конечных сведений бух. отчетности в форме относительных показателей, выраженных в процентах. В результате исследования эксперт получает значения всех статей баланса в % к его итогу.
2. Преимущество вертикального анализа перед горизонтальным заключается в том, что по абсолютным величинам сложно увидеть, положительная или отрицательная динамика наблюдается в работе компании. Относительные же величины, наоборот, позволяют с легкостью оценить, в худшую или лучшую стороны отклонились финансовые показатели, и в какой степени. Полученных выходных данных в относительных величинах не дадут провести некорректные сравнения, обусловленные влиянием различных внешних факторов, таких как инфляционный процесс.
3. Данный способ анализа отличается от горизонтального тем, что вертикальный анализ сосредоточен на выбранном моменте и дает оценку положения фирмы на день оформления отчета. Метод применяется, когда необходимо:

• посмотреть, как в сравнении с предшествующими периодами изменились те или иные статьи бух. баланса;
• сравнить структуры капитала нескольких фирм либо предприятий разных сфер деятельности;
• узнать состав вне- и оборотного капитала;
• выяснить, уменьшился или увеличился размер заемного капитала фирмы;
• проверить, как изменилась структура пассивов и активов.

Суть использования структурного анализа баланса заключается в следующем:

1. Итоговую сумму выручки при анализе отчета о финансовых результатах фирмы (форма №2) принимают равной 100%. Если исследуется бухгалтерский баланс, за 100% принимается итоговая сумма активов. Вертикальный анализ также пригоден для исследования отчета о движении денежных средств (форма №4) и об изменении капитала (форма №3).
2. Все статьи баланса по отдельности рассчитываются как %-ная доля от 100% (т.е. от итоговой суммы активов или выручки). Чтобы это реализовать, аналитик должен выбрать период (год) деятельности анализируемой фирмы, после чего поделить каждую в отдельности строку баланса на валюту бух. баланса, а затем умножить результат на сто процентов (поскольку значение должно быть относительным, в %).

Вернемся к п.2 алгоритма, который был приведен над таблицей. Выясним, как были получены значения в таблице на примере оборотных активов:

1. Для 1 января 2015 года:
2. Для 1 января 2016 года:
3. Увеличение активов в 2016 году в сравнении с прошлым годом:

Теперь, когда мы понимаем, как были подсчитаны данные в таблице, проанализируем ее и сделаем выводы:

• Незначительно снизился размер долгосрочной задолженности анализируемой компании.
• Величина собственного (акционерного) капитала составляет 50% суммы всего пассива (это свидетельствует о том, что фирма характеризуется средним уровнем стабильности).
• Краткосрочная задолженность составляет треть размера баланса и практически не меняется.
• Число объектов ОС уменьшается, т.к. некоторые из них выбывают из оборота.
• 63% активов приходится на оборотные средства, причем увеличение их доли стало следствием роста дебиторской задолженности (руководству компании следует задуматься о причинах ее роста).

Попробуем провести вертикальный анализ данных за 2 года работы предприятия в абсолютных и относительных величинах:

Вообще, толкованием набора выходных данных бухгалтерского баланса занимаются профессиональные финансовые аналитики и аудиторы, поскольку необходимо уметь видеть общую картину и делать выводы на основании комплексного исследования. Что можно сказать однозначно неспециалисту, глядя на полученную нами таблицу, так это что:

• у анализируемой фирмы не происходит изменений показателя собственных средств в виде уставного капитала, но объем имеющегося собственного капитала вырос на 8% благодаря наличию нераспределенной прибыли;
• фирма привлекла достаточно большой объем заемных средств, в Пассиве значится >60% кредиторской задолженности, но положительной стороной является уменьшение уровня займов в динамике;
• предприятие платежеспособно и достаточно устойчиво в финансовом плане, поскольку наблюдается приличный уровень денежных средств (48,22%);
• компания неграмотно выбирает контрагентов для сотрудничества, вероятнее всего нынешние партнеры неплатежеспособны, т.к. отмечается высокий уровень дебиторской задолженности;
• данные из таблицы указывают на то, что уровень дебиторской задолженности и запасов фирмы высокий, а потому внеоборотных активов меньше, чем оборотных (плохо то, что могут возникнуть лишние затраты на хранение запасов (логистику), а хорошо то, что менеджеры заботятся о вложении средств в бесперебойное производство).

Ответы на часто задаваемые вопросы по теме “Горизонтальный и вертикальный анализ баланса”

Вопрос: В чем преимущества и недостатки использования вертикального и горизонтального анализа бухгалтерской отчетности?

Ответ: Положительной стороной горизонтального анализа является возможность проведения оценки динамики финансовых показателей по годам. Существенным же недостатком становится тот факт, что данный вид анализа мало пригоден для оценки финансового состояния и принятия решений менеджерами – это скорее способ диагностики. Что касается вертикального анализа, он дает возможность отслеживания изменений в структуре А и П фирмы, однако также не позволяет оценивать ее финансовое состояние.

Анализ баланса предприятия пример с выводами

«Инвестировать в компанию, не видя ее отчетов,
все равно, что играть в покер, не глядя в карты», Питер Линч.

Инвестируя в акции, я инвестирую в бизнес, и прежде чем его покупать, мне важно понять, что у компании есть и кому это принадлежит. Ответ на этот вопрос я ищу в бухгалтерском балансе, анализируя имущество компании — то бишь активы и источники его формирования — то бишь пассивы. Соотнося активы с пассивами, я могу быстро понять финансовое положение компании и оценить свои риски.

Для справки: Бухгалтерский баланс (Balance Sheet) часто сравнивают с «моментальным снимком», поскольку он отражает состояние компании на определенную дату: финансовый год или квартал. От других отчетов (о прибыли и убытках и о движении денежных средств) баланс отличается тем, что в нем представлены результаты всех сделок компании с момента ее основания до его составления.

Где найти баланс компании?

Найти финансовые отчеты компании, в том числе и ее бухгалтерский баланс, можно на ее сайте в разделе Investor’s relations (связь с инвесторами) или на финансовых ресурсах вроде Yahoo! Finance,
Morningstar.com или Wall Street Journal. На финансовых сайтах нужно ввести в поиск тикер компании, перейти в раздел Financials (Финансы) и выбрать нужный отчет — Balance Sheet. На примере компании Intel Corp. данные ссылки выглядят так:

С чего начать анализ баланса?

Анализ баланса я начинаю с того, что анализирую его структуру, а говоря проще, смотрю на то, из чего состоят его активы и пассивы и из каких источников (собственных или заемных) они сформированы. Такой подход еще называют вертикальным анализом. Для этого я беру итог раздела баланса, например, текущих активов (Total Current Assets), принимаю его за 100% и определяю удельный вес (долю) каждой статьи в данном разделе.

Текущие активы в балансе, отчет Intel Corp. на сайте Yahoo! Finance

Так, например, разделив величину денежных средств (Cash And Cash Equivalents) на сумму текущих активов (Total Current Assets), можно узнать, какая часть оборотных активов компании находится в деньгах. Таким же образом я поступаю и со статьями Пассивов (Liabilities). В результате я вижу влияние каждой статьи и понимаю, на что смотреть прежде всего.

• Вывод 1: Чем выше удельный вес той или иной статьи баланса, тем больше внимания ему следует уделять.

Следующее, на что я смотрю, это то, как изменилась величина каждой статьи относительно прошлых периодов. Это уже горизонтальный анализ. Суть его в том, чтобы сравнить абсолютное значение текущего периода с аналогичным показателем в прошлом периоде и оценить его изменения. Другими словами, понять, приросла или снизилась та или иная статья и, если да, то какими темпами.

• Вывод 2: Чем значительнее отклонение статьи баланса от прошлых значений, тем больше внимания ей следует уделять.

Для того, чтобы оценить изменение в динамике, мне хватает данных за 5 лет и 5 последних кварталов. Сравнить их в процентном и абсолютном значениях можно на сайте Morningstar.com в разделе Financals. При желании копнуть поглубже я иду на сайт Msn.money.com. Здесь в разделе 10-Year Summary есть данные за 10 лет. На примере компании Intel Corp. эти ссылки выглядят так:

• Динамика за 5 лет
• Динамика за 5 кварталов
• Динамика за 10 лет

Проводя горизонтальный анализ баланса, я прежде всего ищу те статьи, которые изменились сильнее всего: они могут быть индикаторами проблем или предвестником роста. Но для того, чтобы верно их толковать, важно знать, что собой представляют статьи баланса и о чем говорят их отклонения.

Из чего состоят статьи баланса и о чем они говорят?

На бухгалтерском языке ресурсы компании носят название активов (Assets). Другими словами, это имущество, которым владеет компания на дату составления баланса. В балансе активы размещены по степени их ликвидности, то есть по скорости превращения в деньги, а по сроку использования разделены на оборотные (они же текущие) и внеоборотные (они же постоянные).

• Вывод 3: Активы = Оборотные (текущие) активы + Внеоборотные активы.

По правилам финансового учета, все операции в балансе отражаются по первоначальной стоимости. В результате чего активы компании учитываются по цене приобретения, то есть по себестоимости.

Такая оценка в условиях инфляции консервативнее рыночной, и в этом одна из причин, по которой инвесторы готовы платить за активы компании больше их балансовой стоимости и покупать акции с коэффициентом Price/Book выше 1.

Текущие активы в балансе, отчет Intel Corp. на сайте Yahoo! Finance

Оборотные активы (Current Assets)

Оборотные (текущие) активы — это активы, срок использования которых составляет 12 месяцев или один производственный цикл (если он превышает 12 месяцев). Данные активы представляют собой рабочий капитал компании и включают в себя:

• Cash And Cash Equivalents (Денежные средства): деньги на расчетном счете, банковские депозиты.
• Short Term Investments (Краткосрочные вложения): инвестиции до 1 года в ценные бумаги.
• Net Receivables (Дебиторская задолженность): задолженность по оплате со стороны клиентов и контрагентов компании, возникающая при продаже в кредит или с отсрочкой платежа.
• Inventory (Материальные запасы): готовая продукция на складе, сырье и материалы.
• Other Current Assets (Прочие оборотные активы).

Оборотные активы обладают большей ликвидностью по сравнению с внеоборотными и добавляют компании финансовой гибкости. А это значит: чем выше в балансе доля текущих активов (и соответственно, ниже внеооборотных), тем проще компании привлекать краткосрочные займы и получать отсрочку по платежам.

• Вывод 4: Высокая доля оборотных активов в структуре активов повышает мобильность компании и ее финансовую гибкость.

При анализе текущих активов я прежде всего смотрю на то, за счет каких статей произошло их изменение. Хорошо, если они выросли на фоне увеличения денежных средств: это может указывать на рост дохода с продаж. Хуже, когда их прирост обеспечили статьи запасов и дебиторской задолженности: это может предупреждать о неэффективном управлении складом и проблемами с дебиторами, то бишь с оплатой.

Денежные средства (Cash And Cash Equivalents)

В связи с тем, что текущие обязательства (Current Liabilities) погашаются в денежной форме, наличие денежных средств (Cash And Cash Equivalents) необходимо компании для их выполнения и сохранения своей платежеспособности. Поэтому достаточность этих средств — важный момент при оценке компании и анализе рисков.

Однако я всегда помню о том, что источником денег на счете может быть как прибыль с продаж (что хорошо), так и новые займы (что значительно хуже). И для того, чтобы понять, за счет чего – роста прибыли или долгов — компания обеспечила себя наличностью, я смотрю на изменение статьи долгов (Short/Current Long Term Debt) в пассивах баланса и отчет о прибыли и убытках, чтобы узнать результат чистой прибыли (Net Income).

Активы и текущие обязательства в балансе, отчет Intel Corp. на сайте Yahoo! Finance

На примере компании Intel Corp. отчет о прибыли и убытках (Income Statement) выглядит так:

• Yahoo! Finance
• Marketwatch.com
• Morningstar.com

При этом значительный рост денежных средств и избыток запаса наличности не всегда хорошо, так как деньги компании лежат на счетах вместо того, чтобы работать на бизнес. В свою очередь, снижение денежных средств при одновременном увеличении краткосрочных вложений (Short Term Investments) может указывать на инвестиции в бизнес, либо — при сокращении статьи долгов (Short/Current Long Term Debt) — на выплату кредита.

Дебиторская задолженность (Net Receivables)

Величину денежных средств я соотношу с дебиторской задолженностью (Net Receivables). Высокая доля дебиторской задолженности и низкий объем денежных средств говорят о действующей в компании системе продаж в кредит и/или проблемах с оплатой.

Для того, чтобы понять, как компании платят ее клиенты, я сравниваю динамику дебиторской задолженности с объемом продаж в отчете о прибылях и убытках (Income Statement): они должны изменяться схожими темпами.

• Вывод 5: Высокая доля дебиторской задолженности и низкий уровень денежных средств говорят о продажах в кредит и возможных проблемах с оплатой.

Если продажи компании росли, то хорошо, когда темпы их роста опережают прирост дебиторской задолженности: это говорит об эффективности бизнеса. Плохо, когда дебиторка растет на фоне снижения выручки: это ухудшает платежеспособность компании и повышает инвестиционные риски.

Для того, чтобы оценить эти риски, я сравниваю величину дебиторской и кредиторской задолженности (Accounts Payable). Их размер и темпы роста примерно должны совпадать. При их равновесии платежи от покупателей покрывают задолженности перед поставщиками и сотрудниками, а компании не приходится вкладывать в оборот свои средства.

Дебиторская и кредиторская задолженность в балансе, отчет Intel Corp. на сайте Yahoo! Finance

Превышение кредиторской задолженности над дебиторской может указывать на то, что компания задерживает платежи поставщикам и сотрудникам, а значительный их разрыв предупреждает о возможной угрозе банкротства.

• Вывод 6: Рост дебиторской задолженности без роста продаж снижает платежеспособность компании. Превышение кредиторской задолженности над дебиторской ухудшает финансовую устойчивость компании и увеличивает риски инвестора.

Товарно-материальные запасы (Inventory)

При анализе материальных запасов (Inventory) я смотрю на то, из чего они состоят, а именно: какая доля приходится на готовую продукцию (Finished Goods), незавершенное производство (Work in Progress) и сырье (Raw Materials). Оценить структуру запасов и их динамику можно на сайте Marketwatch.com. На примере компании Intel Corp. структура ее запасов выглядит так:

Анализ структуры запасов, отчет Intel Corp. на сайте Marketwatch.com

Соотнося изменение структуры запасов с динамикой выручки от продаж (Revenue) в отчете о прибылях и убытках (Income Statement), я могу лучше понять, какова ситуация со сбытом и не затоварен ли склад в результате падения продаж.

• Вывод 7: Увеличение запасов без роста продаж снижает эффективность и платежеспособность компании.

Снижение материальных запасов может указывать на эффективное управление складом, а резкое их сокращение — на нехватку оборотных (денежных) средств. В связи с чем изменение статьи Inventory я всегда соотношу с динамикой статьи Cash And Cash Equivalents.

В свою очередь сокращение запасов сырья и материалов (Raw Materials) может говорить о возможном спаде производства, а их рост указывать на ожидаемое увеличение продаж, например, в результате сезонного спроса.

Оценку материальных запасов и дебиторской задолженности я сочетаю с анализом их оборачиваемости (Turnover). Потому как, чем дольше срок их оборачиваемости или возврата, тем больше денег нужно компании для ведения бизнеса, и тем выше ее потребность в оборотных активах.

• Вывод 8: Чем дольше оборачиваются запасы и возвращается дебиторская задолженность, тем больше денежных средств нужно компании для ее деятельности.

Узнать, за сколько дней компания возвращает средства за товары, проданные в кредит, и как быстро оборачивает свои запасы, можно на сайте Morningstar.com в разделе Key Ratios на вкладке Eficiency Ratios. На примере компании Intel Corp. эти данные выглядят так.

Анализ оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, отчет Intel Corp. на сайте Morningstar.com

В следующей части обзора я расскажу вам о том, что из себя представляют внеоборотные или постоянные активы компании и как трактовать их изменения в балансе.

Финансовый анализ деятельности предприятия (международные подходы)

4. Горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности предприятия

Цель горизонтального и вертикального анализа финансовой отчетности состоит в том, чтобы наглядно представить изменения, произошедшие в основных статьях баланса, отчета о прибыли и отчета о денежных средствах и помочь менеджерам компании принять решение в отношении того, каким образом продолжать свою деятельность.

Горизонтальный анализ заключается в сопоставлении финансовых данных предприятия за два прошедших периода (года) в относительном и абсолютном виде с тем, чтобы сделать лаконичные выводы. Здесь и в дальнейшем будем использовать данные компании SVP. Рассмотрим горизонтальный анализ баланса предприятия, помещенные в табл. 4.1.

Технология анализа достаточно проста: последовательно во второй и третьей колонках помещают данные по основным статьям баланса на начало и конец года. В западных представлениях часто данные конца года помещают первыми. Затем в четвертой колонке вычисляется абсолютное отклонение значения каждой статьи баланса. В последней колонке определяется относительное изменение в процентах каждой статьи.

Представленные данные позволяют сделать следующие выводы.

1. Общая сумма активов предприятия увеличилась на 35,301, в то время как сумма обязательств незначительно уменьшилась.
2. Увеличение общей суммы активов произошло исключительно за счет увеличения нераспределенной прибыли: компания не эмитировала новые финансовые инструменты, и не увеличивала задолженности.
3. Сумма оборотных средств предприятия увеличилась на 60,773. Это увеличение произошло главным образом за счет дебиторской задолженности. В то же время общая сумма денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг уменьшилась на 45,752.

Таблица 4.1. Горизонтальный анализ баланса компании SVP

Баланс предприятия на

Рыночные ценные бумаги

Векселя к получению

Оборотные средства, всего

Здания, сооружения, оборудование (начальная стоимость)

Здания, сооружения, оборудование (остаточная стоимость)

Основные средства, всего

Векселя к оплате

Текущая часть долгосрочн. Долга

Задолженности по налогам

Краткосрочные задолженности, всего

Облигации к оплате, номинал $100

Долгосрочный банковский кредит

Отсроченный налог на прибыль

Долгосрочные задолжен., всего

Дополнит. оплаченный капитал

Собственный капитал, всего

Отметим также, что на фоне значительного увеличения оборотных средств величина краткосрочных задолженностей уменьшилась на 14,724 или на 5.23%. Это уменьшение произошло за счет кредиторской задолженности и векселей к оплате, т.е. за счет задолженностей поставщикам. Предприятию удалось все же компенсировать это сокращение за счет увеличения начисленных обязательств, которые в данной ситуации явились дополнительным источником финансирования.

Аналогичный анализ производится на основе отчета о прибыли предприятия. В табл. 4.2 приведен горизонтальный анализ отчета о прибыли.

Таблица 4.2. Горизонтальный анализ отчета о прибыли.

Отчет о прибыли за

Оплата прямого труда

Производственные накладные издержки

Амортизация материальных активов

Амортизация нематериальных активов

Прибыль/убыток от продажи активов

Прибыль до уплаты процентов и налогов

Проценты по облигациям

Процентные платежи по долгосрочному долгу

Процентные платежи по банковской ссуде

Прибыль до налога на прибыль

Налог на прибыль

Выводы, которые можно сделать на основании этих данных сводятся к следующему.

1. Выручка предприятия увеличилась на 17.7%, в то же время валовый доход возрос только на 6.88%. Такое нежелательное для предприятия соотношение явилось следствием того, что более высокими темпами увеличивались затраты на прямые материалы (на 24.39%) и производственные накладные издержки (на 28.18%).
2. Операционная прибыль предприятия уменьшилась на 2.25%. Такое снижение операционной прибыли явилось следствием значительного (на 56.10%) увеличение административных издержек. Незначительное сокращение маркетинговых затрат не смогло сбалансировать очень сильный рост административных издержек.
3. Несмотря на отмеченные нежелательные темпы роста издержек предприятия, чистая прибыль предприятия осталась на том же уровне (незначительно увеличилась почти на 3%). Это стало возможным за счет уменьшения величины процентных платежей (предприятие погасило часть банковских кредитов), а также за счет прибыли от неосновной деятельности (продажи активов и получения дивидендов от владения корпоративными правами других предприятий).

Отчет о движении денег также может быть проанализирован с помощью методов горизонтального анализа. Технология проведения анализа принципиально не изменяется по сравнению с предыдущим подходом. Однако, сам формат отчета следует видоизменить, сгруппировав поступления и выплаты денег и представив все числовые данные в виде положительных чисел. Дело в том, что горизонтальный анализ отрицательных числовых данных не нагляден и может вызывать затруднения в интерпретации. Заметим также, что для целей горизонтального анализа отчета о движении денег более нагляден отчет, составленный на основе прямого метода.

Горизонтальный анализ отчета о движении денег для компании SVP помещен ниже в табл. 4.3.

Таблица 4.3. Горизонтальный анализ отчета о движении денег компании.

Денежные поступления от покупателей

Получение денег по векселям

Выплата денег по векселям

Получение дополнительной банковской ссуды

Поступление денег, всего

Денежные средства, выплаченные при закупке материалов

Денежные средства на оплату операционных расходов

Выплата денег по векселям

Выплаты задолженности по налогам

Выплаты денег, всего

Итоговый денежный поток

Выплаты денег при покупке активов

Получение денег при продаже активов

Итоговый денежный поток

Погашение части отсроченного налога на прибыль

Итоговый денежный поток

Чистый денежный поток

С помощью представленных данных можно сделать следующие выводы.

1. Результирующий чистый денежный поток уменьшился на 70,789. Это снижение стало результатом снижения денежной результативности основной деятельности предприятия.
2. Денежный поток от основной деятельности уменьшился на 45,889. В XY году он стал отрицательным. Это явилось прямым результатом следующего соотношения: суммарные денежные поступления от основной деятельности увеличились на 205,420, в то время как суммарные выплаты увеличились на 251,309.
3. Главную роль в столь драматическом ухудшении способности компании генерировать денежные средства сыграло увеличение 1) денежных выплат поставщикам за основные материалы и 2) денежной оплаты операционных расходов. Компания не смогла компенсировать увеличение этих денежных выплат соответствующим увеличением поступления денег от потребителей продукции предприятия.
4. Компания не смогла компенсировать уменьшение денежного потока от основной деятельности с помощью инвестиционной и финансовой деятельности. И та и другая оказались не эффективными в смысле денег: денежный поток от инвестиционной деятельности уменьшился на 2,900, а денежный поток от финансовой деятельности – на 22,000. Последнее произошло за счет выплаты денежных дивидендов в XY году (которые не выплачивались в предыдущем году).
5. Как видно из самого отчета о движении денег, компания компенсировала существенное снижение денежного потока деньгами, которые были выручены от продажи рыночных ценных бумаг.

Собственно, ничего очень трагического не произошло: рыночные ценные бумаги представляют собой некий резерв денежных средств, который призван компенсировать временную денежную нерезультативность предприятия. Такой резерв у предприятия был накоплен в результате его прошлой деятельности. И в XY году он сыграл свою роль. Ясно, что теперь основной задачей компании является не допустить подобной ситуации в следующем году, так как сумма резерва существенно сократилась.

Результаты проведенного анализа позволяют руководству предприятия сделать следующие основополагающие рекомендации своему менеджменту.

1. Улучшить взаимоотношение с поставщиками и потребителями с целью получения более льготного для себя соотношения дебиторской и кредиторской задолженности.
2. Всеми средствами снизить хотя бы на четверть административные издержки.
3. Финансовому директору приложить максимум усилий для поиска выгодных источников краткосрочного финансирования, если не удастся добиться условий льготного кредитования со стороны поставщика.

Вертикальный анализ позволяет сделать вывод о структуре баланса и отчета о прибыли в текущем состоянии, а также проанализировать динамику этой структуры. Технология вертикального анализа состоит в том, что общую сумму активов предприятия (при анализе баланса) и выручку (при анализе отчета о прибыли) принимают за сто процентов, и каждую статью финансового отчета представляют в виде процентной доли от принятого базового значения.

Вертикальный анализ баланса компании SVP помещен в таблице 4.4. Представленные данные позволяют сделать следующие выводы.

1. Доля оборотных средств компании составляет приблизительно половину активов компании, причем с каждым годом она возрастает.
2. Доля основных средств уменьшается, несмотря на приобретение нового оборудования.
3. Доля краткосрочных задолженностей находится на уровне одной третьей от величины активов предприятия и не претерпевает существенных изменений.
4. Доля долгосрочных задолженностей компании неизменно уменьшается и на конец XY года составляет 11.68%.
5. Собственный капитал компании находится на уровне 50% от общей суммы его пассивов, что говорит о среднем уровне рискованности компании стать банкротом.

Вертикальный анализ отчета о прибыли помещен в табл. 4.5. Анализируя эти данные, можно прийти к следующим выводам.

1. Доля материальных затрат составляет в XY году 45.42%, что больше по сравнению с предыдущим годом (42.75%). Это в свою очередь обусловило увеличение доли производственной себестоимости в общей сумме выручки.
2. Доля административных издержек в XY году составляет 6%, что несколько выше по сравнению с предыдущим годом. В то же время доля маркетинговых издержек снизилась с 10.5% до 8.5%.
3. Отмеченные изменения стали причиной того, что доля операционной прибыли в выручки уменьшилась с 10.35% до 8.64%. Это, несомненно, свидетельствует о снижении эффективности операционной деятельности предприятия.
4. Окончательным итогом изменения структуры издержек предприятия является уменьшение доли чистой прибыли в выручке. В XY году она составила 5.68% против 6.46% в XX году.

На основе результатов вертикального анализа руководство предприятия может сделать следующие рекомендации.

1. Экономическим службам предприятия принять срочные меры по усилению контроля над издержками предприятия.
2. Не допустить в следующем году снижения доли операционной прибыли в выручке. Добиться увеличения этого значения, хотя бы до уровня прошлого года.
3. Более подробно проанализировать состав основных средств предприятия с целью принятия решения об их обновлении.

Таблица 4.4. Вертикальный анализ баланса компании SVP.

Финансовый анализ бухгалтерского баланса

Как с помощью определяющих показателей баланса оценить темпы роста компании?

Как разработать мероприятия для повышения финансовой устойчивости предприятия?

Основная цель финансового анализа предприятия — определить, сможет ли оно эффективно финансировать свою текущую производственную деятельность и перспективы долгосрочного развития. Информационной базой для такого анализа служит в первую очередь бухгалтерский баланс.

Однако простой анализ по оценке изменения абсолютных величин его отдельных статей может не дать желаемых результатов из-за несопоставимости оценок как по годам деятельности компании, так и при сравнении их по различным хозяйствующим субъектам.

Поэтому в данном анализе гораздо большую ценность приобретают относительные показатели. Они более удобны для сопоставления в пространственно-временном разрезе. С учетом этого в данной статье основной упор при проведении финансового анализа предприятия делается именно на использовании относительных показателей и критериев (коэффициентов).

Балансовый отчет компании

Финансовый анализ деятельности должен проводиться на основе показателей баланса, позволяющих оценить реальную финансовую ситуацию в компании.

Активы предприятия и их структура анализируются как с точки зрения их участия в производстве, так и с точки зрения их ликвидности.

Непосредственно в производственном цикле участвуют основные средства, запасы и затраты денежных средств. К наиболее ликвидным активам компании относятся денежные средства на счетах и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Дебиторская задолженность покупателей перед компанией находится на втором месте по показателю ликвидности, и анализировать ее надо, сравнивая с кредиторской задолженностью в пассиве баланса.

С учетом сказанного проанализируем показатели баланса на примере компании, которая работает всего три года. Основной вид деятельности — пивоварение. Также она производит соки и другие безалкогольные напитки.

Баланс активов компании за второй и третий годы — в табл. 1.

Таблица 1

Анализ статей актива баланса

Активы

II год

III год

Абсолютное изменение, млн руб.

Изменение удельного веса, %

Темп роста, %

млн руб.

% к итогу

млн руб.

% к итогу

Внеоборотные активы (основные средства)

2.2. Дебиторская задолженность

2.3. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения

Итого

795

100,00

1260

100,00

465

0,00

1,58

В таблице за 100 % принята величина всего имущества, т. е. валюта баланса, а все удельные веса подсчитываются по отношению ко всему имуществу.

Абсолютное изменение — это разница между соответствующими абсолютными величинами отдельных активов за 3-й год по отношению ко 2-му году.

Изменение удельного веса — разница между соответствующими удельными весами также за 3-й год по отношению ко 2-му году.

Темп роста рассчитывается как отношение величины за 3-й год ко 2-му году. Этот столбец — самый важный для анализа, поскольку отражает влияние степени изменения составляющих величин баланса на величину всего имущества в целом.

С учетом сказанного анализ активов представленного баланса позволяет сделать следующие выводы. Все имущество компании увеличилось на 58 %, в том числе за счет быстрого роста оборотных активов (в 2,55 раза) и более медленного роста внеоборотных активов (всего в 1,37 раза).

Отсюда удельный вес внеоборотных активов в общем имуществе уменьшился на 11,13 %, в то время как удельный вес оборотных (мобильных) активов увеличился на те же 11,13 %. Это может свидетельствовать о формировании более мобильной структуры активов, что, в свою очередь, способствует ускорению оборачиваемости оборотных активов предприятия.

Далее, рост оборотных активов обеспечивается в том числе увеличением доли запасов лишь на 0,88 % и решающего влияния повышения доли дебиторской задолженности на 11,01 % при одновременном снижении удельного веса денежных средств на 0,76 %.

Показатель доли запасов говорит о том, что нет существенного затоваривания склада.

Уменьшение доли денежных средств и краткосрочных финансовых вложений свидетельствует о разумных способах управления компанией: деньги не замораживаются на расчетных счетах, а сразу идут в дело.

Как мы уже говорили, чтобы объективно оценить дебиторскую задолженность, ее надо анализировать в сравнении с кредиторской задолженностью (табл. 2).

Таблица 2

Анализ статей пассива баланса

Пассивы

II год

III год

Абсолютное изменение, млн руб.

Изменение удельного веса, %

Темп

роста,

млн руб.

% к итогу

млн руб.

% к итогу

1. Собственный капитал

1.1. Уставный капитал

1.2. Акционерный капитал

1.3. Нераспределенная прибыль

2. Долгосрочный заем

3. Краткосрочный заем

4. Кредиторская задолженность

5. Дивиденды по акциям

Итого

795

100,00

1260

100,00

465

0,00

1,58

Обратите внимание!

Если удельный вес дебиторской задолженности больше удельного веса кредиторской задолженности, то предприятию легче будет расплачиваться по своим краткосрочным и кредиторским долгам.

Но при этом деньги предприятия «замораживаются» в дебиторских долгах. В итоге снижаются показатели ликвидности и оборачиваемости средств. К тому же это свидетельствует о том, что часть оборотных активов фактически отвлекается на кредитование дебиторов (покупателей своей продукции).

Обратите внимание!

Если удельный вес дебиторской задолженности меньше удельного веса кредиторской задолженности, это говорит о проблемах с реализацией продукции.

В нашем случае такая ситуация сохраняется в течение двух рассматриваемых лет. Казалось бы, действительно есть проблема с реализацией продукции. Однако дебиторская задолженность растет быстрее (в 4,67 раза) по сравнению с возрастанием кредиторской задолженности (всего в 2,21 раза). Следовательно, объемы сбыта продукции увеличиваются, а значит, следует расширять производство.

Далее, большая часть денег находится в дебиторской задолженности и запасах. Значит, чтобы расширить производство, необходимо заняться кредитной политикой либо попытаться увеличить оборачиваемость дебиторской задолженности.

Выводы по пассиву баланса следующие.

Увеличение доли собственного капитала увеличивает финансовую устойчивость предприятия. Однако при этом снижается эффективность использования капитала как более дорого финансового инструмента по сравнению, например, с заемными средствами.

В нашем случае доля собственного капитала снизилась с 69,18 % до 57,14 %. Это допустимый уровень для финансовой устойчивости компании.

В то же время акционерный капитал в 3-м году вырос по сравнению со 2-м годом на 38 %. Это может быть следствием увеличения количества размещаемых акций компании либо ростом цен на эти акции на финансовом рынке.

Предположим, во 2-й год выпустили 100 тыс. акций, в 3-й — 200 тыс. акций. Отсюда следует, что на 2-й год средняя цена акций составляла 3300 руб./шт. (330 000 тыс. руб. / 100 тыс. шт.), а на 3-й — 2275 руб./шт. (455 000 тыс. руб. / 200 тыс. шт.). То есть в погоне за увеличением собственного капитала произошло размывание стоимости размещаемых акций компании, что в дальнейшем может негативно сказаться на привлекательности акций и имидже компании в целом.

В плане кредитной политики для новых развивающихся предприятий наиболее выгодно соотношение:

где КЗ_уд, КЗК_уд, ДЗК_уд — удельные веса соответственно кредиторской задолженности, краткосрочных и долгосрочных кредитов в валюте баланса.

Для предприятия, которое прочно стоит на ногах, более выгодно другое соотношение:

К сведению

Последнее соотношение особенно важно исходя из стратегии и политики долгосрочного финансирования оборотных и внеоборотных активов компании. В этой ситуации благодаря устойчивому развитию компания готова вовремя погашать даже долгосрочные кредиты.

В. И. Семенов,
бухгалтер, канд. тех. наук

Материал публикуется частично. Полностью его можно прочитать в журнале «Справочник экономиста» № 4, 2018.