Рыночные риски это

CATBACK.RU

СПРАВОЧНИК

ДЛЯ ЭКОНОМИСТОВ

Рыночный риск и как с ним бороться

В первоначальный период становления банковско-финансового сектора в России основное внимание уделялось кредитному риску, т.е. риску потерь в результате неисполнения контрагентами своих обязательств. Развитие финансовой сферы привело к смене приоритетов. На первый план вышли вопросы, связанные с управлением рыночным риском (market risk). Заметим, что на Западе все происходило по аналогичному сценарию, но с опережением на 5-10 лет.

Дополнительным аргументом, подтверждающим важность рыночного риска, послужили события, развернувшиеся в конце 1997 — начале 1998 г. на российском фондовом рынке. Мировой фондовый кризис привел к скачкам доходности государственных и корпоративных ценных бумаг в размере 10-20 процентов. В данном случае именно рыночный риск был источником значительных потерь для целого ряда организаций. Настоящая статья рассматривает вопросы, возникающие у руководителей, заинтересованных в построении надежной системы управления рисками в своей организации. Основное внимание здесь уделено рыночному риску и его особенностям, предложен метод управления рыночным риском.

Напомним, что рыночный риск — это риск, обусловленный изменением процентных ставок, курсов валют, котировок ценных бумаг, производных инструментов, цен товаров, а также других факторов, прямо или косвенно влияющих на цены конкретных инструментов. Например, корреляция между ценовыми изменениями различных инструментов хотя сама и не является прямым ценовым фактором, косвенно влияет на ценовые характеристики портфеля, содержащего эти инструменты. Точно так же, волатильность некоторого инструмента, сама не являясь ценовым показателем, существенно влияет на цену опциона на данный инструмент.

Основная опасность рыночного риска, как и всякого финансового риска, состоит в том, что он приводит к неустойчивости денежных потоков во времени, а все это в конечном счете серьезно влияет на финансовые показатели организации и прежде всего на ее финансовую устойчивость.

Отсутствие должного внимания к рыночному риску зачастую объясняется тем,Известно, что в реальной жизни рыночные риски могут естественным образом нейтрализоваться,. пПримером может служить практика экспортера, реализующего валютную выручку многократно. Потери, обусловленные неблагоприятными изменениями цен в одних случаях, в среднем “неттируются” с дополнительной прибылью, возникающей при благоприятных изменениях цен в операциях противоположной направленности.

На первый взгляд может показаться, что чем дольше мы “живем” на рынке, чем больше операций совершается, тем более обоснованным становится событий происходитрасчет на естественную нейтрализацию рисков. Чтобы понять, насколько оправданы надежды на естественную нейтрализацию рыночных рисков, проведем простое “экспериментальное” исследование.

Значение рыночного риска для финансовой организации.

Обращаясь к управлению рисками в российских условиях можно сказать, что в первоначальный период становления банковско-финансового сектора основным вопросом был риск потерь в результате неисполнения контрагентами своих обязательств, то есть кредитный риск. Развитие финансовой сферы с ориентацией на западные стандарты привело к смене приоритетов. На первый план вышли вопросы, связанные с управлением процентным, валютным риском, риском изменения рыночной стоимости ценных бумаг, производных финансовых инструментов — рыночным риском (market risk). Примером этому служат события, развернувшиеся в конце октября — начале ноября текущего года на российском фондовом рынке. Мировой фондовый кризис и последовавшее за ним заявление Центробанка о горизонтальном валютном коридоре привели к скачкам доходности государственных и корпоративных ценных бумаг в размере 10-20 процентов. В данном случае именно рыночный риск был источником значительных потерь.

Представляет интерес оценка риска, свойственного такой естественной нейтрализации.

Оценка рыночного риска. экспериментальное исследование

Для экспериментального исследования рыночного риска мы применим метод статистических испытаний, называемый также методом Монте-Карло, а в качестве инструмента экспериментального исследования используем рулетку.

Вероятностная суть рулетки состоит в следующем. Имеется 37 полей, занумерованных числами 0, 1, 2, . 36 (поля, кроме поля 0, выделены также красным или черным цветом). В каждом раунде игры шарик попадает на одно из этих полей. Мы будем предполагать, что шарик попадает на все поля с одинаковой вероятностью 1/37, т. е. игра является “честной”. Игроки могут делать ставки на определенные разрешенные правилами сочетания полей, например, на “номер” (на любое из 37 полей), на “чет” (2, 4, . 36), на “красное” (восемнадцать полей красного цвета), на “дюжины” (например, на дюжину номеров 1—12). Если шарик попадает на поле, входящее в комбинацию, на которую игрок сделал ставку, то он получает определенный выигрыш, кратный его ставке. Например, если сделана ставка на номер, то игрок выигрывает в соотношении 35:1 при попадании шарика на поле с этим номером, а при ставке на красное или черное 1:1 (выигрыш равен ставке). В противном случае игрок проигрывает свою ставку. Здесь мы пренебрегаем несущественными для данного исследования деталями, связанными с оплатой выигрышей 1:1 при выпадении 0.

Рулетка дает возможность наглядного моделирования динамики прибыли и убытков во времени, а также позволяет исследовать влияние уровня рисков на “финансовую” устойчивость.

Рассмотрим две стратегии, противоположные с точки зрения рискованности(все расчеты приведены для рулетки, содержащей 37 полей). Первая стратегия, самая осторожная, состоит в том, что ставим одну фишку на красное или черное. Вероятность выигрыша самая большая — (18/37), но размер выигрыша минимален и равен ставке (одной фишке). Вторая, максимально рискованная — связана с ставим одну фишку на номерконкретным числом, на которое мы тоже ставим одну фишку. Здесь вероятность выигрыша минимальна и равна 1/37, но при этом размер выигрыша максимален — 35 фишек. Отметим, что все остальные стратегии, возможные в игре в рулетку, например, ставка на дюжину, на ряд и пр., по степени своей рискованности находятся между двумя указанными.

1. Метод статистических испытаний.

Для оценки фактора времени и связанных с ним денежных потоков применим метод статистических испытаний (называемый также методом Монте-Карло) и посмотрим, насколько эффективным может быть естественное “неттирование” прибыли/убытков.

Наглядным примером служит американская рулетка, так как она позволит нам посмотреть динамику “денежных потоков” за выбранный период времени. Кроме того, рулетка не имеет памяти и каждый последующий результат не зависит от предыдущих, и, следовательно, все исходы равновероятны.

Рис. 1. Динамика прибылей/убытков различных стратегий игры в рулетку

На рис. 1 представлена динамика прибылей/убытков для двух рассматриваемых стратегий в четырех играх. В каждой игре выбранная стратегия применяется последовательно 300 раз. Например, при использовании в игре стратегии I мы 300 раз подряд ставим на красное или черное.

Какие же выводы можно сделать на основании приведенных примеров (читателю настоятельно рекомендуется самому подумать над смыслом графиков рис. 1, прежде чем читать статью дальше)?

Вывод 1. Надежды на естественное хеджирование не оправдываются. Хотя иногда и возможна случайная компенсация рисков (например, в примере 2 на рис. 1 игра по первой стратегии заканчивается с результатом, почти близким к нулевому), в среднем с течением времени риск накапливается.

Вывод 2. Претендуя на больший потенциальный выигрыш, мы обречены на больший риск. Действительно, в обеих стратегиях мы ставим ровно одну фишку, и, следовательно, средний проигрыш в обеих стратегиях равен 1/37 фишки. А значит, и средний проигрыш за 300 раундов одинаков и равен 300/37 = 8,1 фишки. Но вторая стратегия сулит в несколько раз больший выигрыш, разумеется, за счет больших возможных проигрышей.

Оценка рыночного риска. теория

Рассмотрим теперь, что говорит теория вероятностей о выводах, полученных в экспериментальном исследовании. Представим наши стратегии в вероятностных терминах (табл.1).

Таблица 1. Описание стратегий игры в рулетку в терминах теории вероятностей

Discovered

О финансах и не только…

Рыночный риск

Что такое рыночный риск?

Рыночный риск — это имеющийся или потенциальный риск для поступлений и капитала, который возникает из-за неблагоприятных колебаний стоимости ценных бумаг, товаров и курсов иностранных валют по тем инструментам, которые есть в торговом портфеле.

Рыночный риск вытекает из маркетмейкерства, дилинга, принятия позиций по долговым и долевым ценным бумагам, валютам, товарам и производным инструментам (деривативам).

Риски, возникающие при аналогичных обстоятельствах в отношении аналогичных инструментов, которые есть в банковском портфеле, рассматриваются в других соответствующих категориях рисков.

Компоненты системы управления рисками по рыночному риску

Система управления рыночным риском состоит из регламентных документов — политик, положений, процедур, процессов и т.п., которые утверждаются в соответствии с выбранной формой корпоративного управления с учетом размера банка и сложности его операций.

Система управления рыночным риском должна включать следующее:

• политики и положения по управлению рыночным риском, которые рассматриваются и утверждаются в соответствии с выбранной банком формой корпоративного управления;
• положения относительно видов финансовых инструментов и других инвестиций как балансовых, так и внебалансовых, по которым банк готов вести торговые операции или принимать позиции;
• положения о лимитах риска по видам финансовых инструментов или прочим инвестициям или активам, по отраслям и секторам экономики, по географическим регионам или по другим рыночным операциям (экспозициями), которые могут рассматриваться в совокупности. Эти положения должны учитывать возможное влияние других категорий рисков, которым подвергается банк;
• четко определенную систему полномочий по принятию решений об утверждении рыночных позиций;
• адекватные и эффективные процедуры и средства контроля по управлению рыночным риском, которые подлежат пересмотру на регулярной основе с целью обеспечения их актуальности;
• формы отчетности для наблюдательного совета, правления или профильных коллегиальных органов банка по рыночному риску, в том числе на основе методики сравнения ожидаемого дохода от рыночной операции с её потенциальным риском.

Кроме того, для эффективного управления рыночным риском рекомендуется:

• осуществлять подготовку достоверных данных и эффективных методик, таких, как расчет рисковой стоимости (VаR), стресс-тестирование для оценки характера и стоимости рыночных позиций банка и для оценки уровня рыночного риска, которому банк подвергается или может подвергаться;
• применять бэк-тестирование для сравнения с фактическими результатами оценок и предположений, сделанных с использованием данных и методик, указанных выше.

Банкам также настоятельно рекомендуется учитывать лучший мировой опыт управления ликвидностью, который, в частности, изложен в положении Базельского комитета по банковскому надзору «Изменения к соглашению о капитале по учету рыночных рисков».

Оценка рыночного риска

Для оценки рыночного риска работники надзора учитывают следующие факторы:

• наличие адекватной, эффективной, доведенной к сведению исполнителей внутренней нормативной базы (положений, процедур) по управлению рыночным риском, утвержденной соответствующими органами банка исходя из принципов корпоративного управления, а также соответствующей практики выполнения ее требований;
• источники рыночного риска, включая динамику цен на инструменты процентных ставок, товары и долевые ценные бумаги, а также динамику валютных курсов;
• размер, срок действия и сложность позиций;
• компоненты рыночного риска и ценовая чувствительность различных продуктов, в том числе по внебалансовым соглашениями (например, свопам, форвардным и опционным контрактам);
• стабильность реальных денежных поступлений от торговых операций;
• динамика значений поступлений под риском и капитала под риском;
• уязвимость банка по вероятностным сценариям изменения процентных ставок и рыночных потрясений (стресс-тестирование);
• возможность хеджирования или закрытия позиций риска, существующих на каждый момент времени, в том числе профессиональная способность руководства осуществлять операции хеджирования и доступ банка к соответствующим рынкам;
• размер открытых позиций по сравнению с реальными ожидаемыми денежными поступлениями (т.е. риск по сравнению с вознаграждением);
• наличие своевременной, точной и информативной управленческой информации;
• уровень и квалификация руководства и персонала;
• наличие надлежащих механизмов контроля для мониторинга точности информации, надлежащих учетных подходов и соблюдение положений, ограничений, нормативно-правовых актов или законов.

Количество рыночного риска инспекторы определяют как «незначительное», «умеренное» или «значительное». Качество управления рыночным риском определяют как «высокое», «нуждающееся в совершенствовании» или «низкое».

Совокупный рыночный риск определяется как «низкий», «умеренный» или «высокий», а направление его изменения — «уменьшающееся», «стабильное» или «растущее».

Рыночный риск

Рыночный риск (en:market risk) — это риск снижения стоимости активов вследствие изменения рыночных факторов.

Рыночный риск имеет макроэкономическую природу, то есть источниками рыночных рисков являются макроэкономические показатели финансовой системы — индексы рынков, кривые процентных ставок и т. д.

Существует четыре стандартных формы рыночных рисков:

• Фондовый риск (en:equity risk) — риск снижения цены акций
• Процентный риск (en:interest rate risk) — риск изменения процентных ставок
• Валютный риск (en:currency risk) — риск изменения курсов валют
• Товарный риск (en:commodity risk) — риск изменения цен товаров.

Часто фондовый и товарный риск объединяется в одну категорию — ценовой риск.

Для оценки рыночных рисков широко применяется методика оценки рисков VAR.

Для ограничения рыночных рисков используются позиционные лимиты и лимиты на VAR портфеля. Позиционные лимиты позволяют ограничить позицию по определённым инструментам.

• Найти и оформить в виде сносок ссылки на авторитетные источники, подтверждающие написанное.

Wikimedia Foundation . 2010 .

Смотреть что такое «Рыночный риск» в других словарях:

Рыночный риск — (market risk) Один из рисков, связанных с ведением рыночных операций. сравни: риск противоположной стороны (counterparty risk). Очевидными рыночными рисками являются покупка на рынке, цены или конъюнктура на котором затем падают, или продажа на… … Финансовый словарь

РЫНОЧНЫЙ РИСК — (market risk) Риск, взятый на себя участником рынка, который занимает либо длинную , либо короткую позицию, и состоящий в том, что цена может измениться. Держатель запасов товаров, ценных бумаг или валюты, не хеджированных путем продажи фьючерсов … Экономический словарь

рыночный риск — Один из рисков, связанных с ведением рыночных операций. Сравни: counterparty risk (риск противоположной стороны). Очевидными рыночными рисками являются покупка на рынке, цены или конъюнктура на котором затем падают, или продажа на рынке с… … Справочник технического переводчика

Рыночный Риск — См. Риск рыночный Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 … Словарь бизнес-терминов

Рыночный риск — (Market risk) Вероятность неблагоприятных для участника рынка изменений конъюнктуры рынка, условий конкуренции; риск того, что цена актива снизится и его владелец понесет убытки при реализации этого актива. Для минимизации рыночных рисков… … Экономико-математический словарь

Рыночный риск — Риск, который не может быть диверсифицирован. См. также Systematic risk (систематический риск) … Инвестиционный словарь

Рыночный риск — (MARKET RISK) Вид ценового риска. Риск того, что стоимость финансового инструмента будет колебаться в результате изменения рыночных цен, независимо от того, вызваны ли эти изменения факторами, специфичными для конкретной ценной бумаги или ее… … Финансы и биржа: словарь терминов

Рыночный риск — (систематический риск) (MARKET RISK (или SYSTEMATIC RISE)) составляющая общего риска ценной бумаги, которая связана с риском рыночного портфеля и поэтому не может быть устранена путем диверсификации … Финансовый глоссарий

РЫНОЧНЫЙ РИСК — в отношении акции: мера непостоянства рыночной цены акций данной компании по отношению к средним колебаниям рыночных цен акций других компаний … Энциклопедический словарь экономики и права

Рыночный риск — (MARKET RISK) вероятность того, что кредитор не получит сумму долга по ссуде полностью, поскольку заемщик не выполняет условий сделки, так что им придется заключать новое соглашение … Современные деньги и банковское дело: глоссарий

Рыночный риск

Рыночный риск – риск возникновения убытков по причине изменения стоимости портфеля, состоящего из активов, имеющих рыночную стоимость и купленных для дальнейшей перепродажи. Для рыночного риска характерна макроэкономическая природа, соответственно, источниками этого риска выступают показатели финансовой системы, например, рыночные индексы.

Виды рыночных рисков

Наиболее известной считается классификация рыночных рисков по сегментам рынка. Согласно этой классификации, выделяются:

• Процентный риск. Такой риск несут финансовые учреждения при неблагоприятных изменениях процентных ставок. Скажем, рыночная стоимостьоблигации с постоянным купоном падает при повышении ставок доходности, следовательно, компания-эмитент лишается части прибыли.

Определение величины процентного риска производится в отношении таких инструментов:

1. 2. Долевые бумаги, которые могут быть конвертированы в долговые.

1. 3. Привилегированные акции с дивидендом фиксированного размера.

1. 4. Деривативы, базисом которых являются финансовые инструменты (исключение – приобретенные опционы).

Одним из наиболее распространенных методов оценки процентного риска является GAP-анализ (от англ. gap – разрыв), предполагающий вычисление разности между суммами всех коротких и длинных позиций на некотором временном промежутке. Гэп может иметь и процентное выражение – если считается, как отношение суммы активов к совокупной величине обязательств.

Чем выше значение разрыва (не имеет значения, в положительную или отрицательную сторону), тем более финансовому учреждению стоит опасаться изменения процентных ставок. За временной промежуток при GAP-анализе чаще всего берется год. Нормальным значением разрыва на конец года считается значение в диапазоне 0.9-1.1.

• Фондовый риск – компания несет убытки, потому как стоимость ее ценных бумаг падает. Объектами оценки фондового риска считаются:

1. 1. Акции и облигации (в том числе конвертируемые привилегированные акции).

1. 3. Деривативы, в основе которых лежат ценные бумаги предприятия.

Для определения величины фондового риска могут применяться такие методы, как дельта-нормальный и метод Монте-Карло. Каждый из методов имеет свои плюсы и минусы: скажем, дельта-нормальный метод является самым простым, однако, он совершенно непригоден для оценки производных инструментов, метод Монте-Карло, напротив, гарантирует высокую точность, но требует специального (довольно мощного) программного обеспечения, потому как вручную все необходимые расчеты инвестор произвести просто не сможет.

• Валютный риск – риск неблагоприятного изменения курсов зарубежных валют. Классическим способом измерения валютного риска считается метод среднеквадратичного отклонения, который основывается на сопоставлении текущей цены с историческим значением. Однако этот способ имеет ряд недостатков – например, не дает возможности оценить вероятный ущерб, поэтому в качестве альтернативы все чаще применяется новый метод – Value-at-Risk (VaR). VaR – это статистический подход, дающий возможность определить величину убытка и агрегировать риски в единую величину для всего портфеля.

Система управления рыночным риском

Выдержка из книги «Анализ кредитных рисков»
автор: Наталья Костюченко

Рыночный риск – это риск возникновения у банка убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночной стоимости финансовых инструментов торгового портфеля и производных финансовых инструментов кредитной организации, а также курсов иностранных валют и (или) драгоценных металлов. Рыночный риск имеет макроэкономическую природу, т.е. источниками рыночных рисков являются макроэкономические показатели финансовой системы (индексы рынков, кривые процентных ставок и т. д.).

Классификация риска

Существует четыре стандартных формы рыночных рисков:

• ценовой риск — включает в себя фондовый риск (риск снижения стоимости ценных бумаг) и товарный риск (риск изменения цен товаров);
• валютный риск — риск возникновения потерь, связанных с неблагоприятным изменением курсов иностранных валют и драгоценных металлов по открытым позициям в иностранных валютах и драгоценных металлах;
• процентный риск — риск возможных потерь в результате неблагоприятного изменения процентных ставок по активам, пассивам и внебалансовым инструментам банка.

Управление риском

Под управлением рыночными рисками понимается механизм ограничения величины возможных потерь по открытым позициям, которые могут быть понесены банком за установленный период времени с заданной вероятностью, путем установления системы соответствующих лимитов на каждый вид проводимых операций и способов контроля над соблюдением принятой системы лимитов. Возможные потери могут возникнуть из-за неблагоприятного движения курсов иностранных валют и курсов драгоценных металлов, котировок ценных бумаг, процентных ставок.

Внедрение систем управления рыночными рисками позволяет финансовым институтам:

• использовать адекватные процедуры оценки рыночных рисков;
• количественно выразить рыночный риск в той форме, которая дает возможность легко сравнить его с другими видами рисков, что позволит определять доходность бизнес-подразделений с учетом риска и принимать обоснованные решения по стратегическому развитию этих подразделений;
• разработать способы снижения рыночного риска;
• принимать обоснованные решения на основании полной информации по управлению портфелем, диверсификации финансовых инструментов и хеджирования рыночных рисков;
• продемонстрировать международным рейтинговым агентствам высокий уровень управления рисками;
• укрепить положительный имидж в глазах существующих и потенциальных клиентов, контрагентов и акционеров банка;
• поднять профессиональный уровень сотрудников банка и общую корпоративную культуру за счет лучшего понимания рисков, которым подвержен банковский бизнес, а также за счет обучения передовым методам управления рисками.

Методы оценки риска

Существуют различные методологии оценки возможных потерь по финансовым инструментам и портфелям. Отметим основные методы оценки рыночного риска:

• VaR (Value-at-Risk – «стоимость под риском»);
• Shortfall;
• Аналитические подходы (например, дельта-гамма подход);
• Stress Testing (новая методика).

Рассмотрим наиболее распространенный метод количественной оценки величины рыночного риска торговых позиций – VaR:

VaR – это выраженная в денежных единицах базовой валюты оценка величины, которую не превысят ожидаемые в течение данного периода времени (временной горизонт) потери с заданной вероятностью (уровень доверия). Базой для оценки VaR является динамика курсов и цен инструментов за установленный период времени в прошлом.

Временной горизонт часто выбирается исходя из срока нахождения финансового инструмента в портфеле или его ликвидности, исходя из минимального реального срока, на протяжении которого можно реализовать на рынке данный инструмент без существенного убытка. Временной горизонт измеряется числом рабочих или торговых дней.

Уровень доверия, или вероятность, выбирается в зависимости от предпочтений по риску, выраженных в регламентирующих документах банка. На практике часто используется уровень в 95% и 99%. Базельский комитет по банковскому надзору рекомендует уровень в 99%, на который ориентируются надзорные органы.

Величина VaR рассчитывается тремя основными методами:

• параметрическим;
• методом исторического моделирования;
• методом Монте-Карло.