Finkurier.ru

Журнал про Деньги
2 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Рейтинговая оценка ценных бумаг

Discovered

О финансах и не только…

Рейтинг ценных бумаг

Рейтинг ценных бумаг (securities rating) – сравнительная оценка уровней кредитного риска по ценным бумагам одного типа. Рейтинг ценных бумаг оценивает риск невыполнения эмитентом своих обязательств. Соответственно, рейтингу подвергаются только те ценные бумаги, по которым эмитент несет фиксированные обязательства перед инвесторами.

Объект рейтинга ценных бумаг – облигации, привилегированные акции, коммерческие бумаги (серийные финансовые векселя), депозитные и сберегательные сертификаты и т.д.

Потребность в рейтинге возникает в связи с тем, что на развитом фондовом рынке обращаются одновременно тысячи ценных бумаг. Соответственно, с одной стороны, инвесторы нуждаются в информационных посредниках, профессионально изучающих финансово-хозяйственное положение эмитентов и ставящих клеймо «качества» – балльную рейтинговую оценку, как ориентир на фондовом рынке. С другой стороны, эмитенты нуждаются в независимых «оценщиках», чьи оценки могли бы подтвердить качество их товара на фондовом рынке.

При рейтинге ценных бумаг не измеряется конкретная величина риска потерь, он не служит мерой их вероятности. В основу рейтинга положена шкала качественных оценок: «высшее качество» (самый низкий уровень кредитного риска), «хорошее качество», «выше среднего уровня качества» и т.д. Каждый уровень качества имеет буквенное или буквенно-цифровое обозначение, например, ААА, ВВ или С (долговые обязательства самого худшего качества).

Сравнительная оценка уровней кредитного риска выполняется на основе подготовленной заемщиком (по специальной схеме и методике) информации о себе и оценки этой раскрытой информации экспертами рейтингового агентства. При этом анализируются:

  • кредитная история заемщика;
  • его положение на рынке и перспективы развития;
  • влияние на отраслевой и региональный кредитный риск;
  • зависимость от внешних факторов;
  • операционные результаты;
  • прибыльность, уровень капитализации, ликвидность и денежные потоки;
  • зависимость от заимствований;
  • покрытие прибылью и обеспечением выплат фиксированных обязательств по ценным бумагам.
  • анализ финансовых коэффициентов за 3-6 лет;
  • оценка их динамики (положительная, отрицательная);
  • сравнение их величины со средними величинами для ценных бумаг, имеющих рейтинг «три А», «два А», «два В» и т.д.

Особое внимание уделяется способности эмитента генерировать денежные средства в объемах, достаточных для своевременного погашения обязательств по ценным бумагам.

Функции рейтингового агентства:

  1. рейтинг ценных бумаг;
  2. рейтинг кредитного риска заемщика (например, страны, региона, города);
  3. анализ финансового состояния заемщиков;
  4. оценка конъюнктуры рынка ценных бумаг, несущих фиксированные обязательства;
  5. выпуск справочников с рейтингами, аналитической информацией по конъюнктуре рынка и финансовому положению заемщиков, регистров и указателей участников рынка.

Крупные рейтинговые агентства поддерживают до 10-15 тыс. рейтинговых оценок; они должны быть независимы и не иметь интереса в бизнесе, оценку которого проводят.

Наиболее известные рейтинговые агентства, имеющие международное признание: Moody’s Investors Service, Standard & Poor’s Corporation, Fitch Investors Service (США); International Bank Credit Analysis (Великобритания); Agence d’évaluation financière (Франция); Japan Bond Research Institute, Japan Credit Rating Agency (Япония).

Рейтинги ценных бумаг агентства Moody’s — рейтинги ценных бумаг, присваиваемые агентством Moody’s на основании анализа финансового положения компании и ее платежеспособности:

  • облигации высшего качества: Aaa;
  • приемлемый уровень риска: Aa, A, Baa;
  • высокий уровень риска: Ba,B;
  • очень высокий уровень: Caa, Ca;
  • самый низкий рейтинг: C.

Дополнительно агентство использует знаки «1», «2» и «3» для установления рейтинга внутри категории: категория Aaa1 является наивысшей.

Научная электронная библиотека

Топсахалова Ф М,

8.3. Рейтинг ценных бумаг

Рейтинг – это некоторая оценка, знак принадлежности, к определенной качественной группе, классу, разряду, категории. Процесс выставления рейтинга представляет собой процесс выявления соответствия объекта критериям принадлежности к той или иной группе.

На финансовом рынке рейтинг как категория – понятие весьма определённое и однозначное. Рейтинг (иногда используют более полный термин кредитный рейтинг) – это экспертная оценка кредитного риска, который связан с тем или иным долговым инструментом или с финансовым институтом, чаще всего – банком (другие виды рисков, например валютный, инфляционный, риск ликвидности и т.д., рейтинг не оценивает). Другими словами, рейтинг – это заключение эксперта о том, какова вероятность того, что заемщик сможет вернуть сумму основного долга и проценты до нему.

В качестве эксперта, выставляющего кредитный рейтинг, выступают рейтинговые агентства. Рейтинговое агентство – это независимая организация, проводящая экспертизу заемщиков по их просьбе или по собственной инициативе; выставляющая и публикующая рейтинги, предоставляющая комплекс различных иных информационных услуг на финансовых рынках. Чище всего рейтинговые агентства являются дочерними компаниями крупных издательских домов, консалтинговых компаний и т.д.

С точки зрения организационной структуры в рейтинговом агентстве можно выделить два основных подразделения:

Функции службы рейтинга:

– рейтинг ценных бумаг;

– рейтинг банков и других финансовых институтов.

Функции информационной службы:

– анализ и прогнозирование конъюнктуры финансового рынка и его отдельных сегментов в связи с изменениями макроэкономической и социально-политической ситуации в стране;

– выпуск ежемесячных, квартальных и годовых обзоров, содержащих информацию о рейтингах, финансово-экономическом положении компаний, аналитическую информацию по конъюнктуре рынка и т.д.;

– текущее справочно-информационное обслуживание инвесторов и других потребителей аналитической информации о финансовом рынке.

Таким образом, можно сказать, что в сущности основная функция рейтингового агентства – это многостороннее информационное обслуживание участников финансового рынка.

Клиентами рейтингового агентства являются и эмитенты, и инвесторы, и банки, и финансовые институты, и государство.

Эмитенты ценных бумаг, приобретя рейтинг выпускаемых ценных бумаг, получают независимую оценку степени их рискованности, оценку инвестиционного качества этих финансовых продуктов. Это дает возможность установить адекватный уровень доходности по данным бумагам, цену их размещения на рынке.

Для инвестора, в первую очередь для широкой публики, рейтинг – это ориентир для принятия инвестиционных решений и оценки риска, с этим решением связанного.

Рейтинг банка или финансового института позволяет привлечь клиента на оптимальных в сложившейся ситуаций условиях, а потенциальным клиентам – выбрать свой банк, отвечающий индивидуальным представлениям о соотношении доходности и надежности вложений.

Государство в лице органов, регулирующих финансовый рынок, использует рейтинговые оценки для понижения совокупного риска на нем путем установления норм резервирования против вложений в инструменты с повышенной рискованностью, введения ограничений на вложения в ценные бумаги с пониженным рейтингом, требования обязательного выставления рейтинговой оценки для определенных видов ценных бумаг и т.д.

Читать еще:  Рейтинг ценных бумаг

Не все виды ценных бумаг подвергаются рейтингу. Рейтинг выставляется для:

– депозитных и сберегательных сертификатов;

– коммерческих бумаг (простых финансовых векселей);

– привилегированных акций (постольку, поскольку эмитент несет фиксированные обязательства по ним).

Организация рейтинга ценных бумаг предполагает прохождение ряда этапов:

1. Ознакомительные совещания представителей эмитента и рейтингового агентства, проводящиеся до регистрации эмиссии. Встречи проводятся по взаимному согласованию сторон и не являются необходимым элементом рейтингового процесса.

2. Подготовка эмитентом всесторонней информации о себе для проведения рейтинга ценной бумаги, обычно за три–пять лет.

3. Совещание представителей эмитента и рейтингового агентства после регистрации эмиссии, официальная передача эмитентом информации для рейтинга.

4. Подготовка отделом отраслевого рейтинга аналитической информации для рейтингового комитета.

5. Работа рейтингового комитета, конечным результатом которой является решение о выставлении рейтинга конкретной ценной бумаге.

6. Передача эмитенту информации о выставленном рейтинге цен-
ной бумаги.

7. Публичное распространение информации о выставленном рейтинге.

8. Последующий мониторинг эмитента.

Заемщиками на финансовых рынках могут выступать государство, предприятия, банки и другие финансовые учреждения. В связи с этим выделяют страновые, корпоративные рейтинги и рейтинги финансовых институтов.

Страховой рейтинг – рейтинг, присваиваемый стране-заемщику обычно при займах на международных рынках. Этот рейтинг также называют суверенным.

Корпоративный рейтинг – рейтинг, присваиваемый предприятиям-заемщикам.

Рейтинг финансовых институтов – рейтинг банков и иных специализированных финансовых институтов, представляющих собой «профессиональных» заемщиков.

Как правило, страновой рейтинг является высшим пределом для других заемщиков данного государства. Например, субъекты Российской Федерации не могут получить более высокий кредитный рейтинг, чем сама Российская Федерация. Однако очень редко складываются ситуации, когда кредитный рейтинг заемщика, имеющего более низкий статус, чем государство, оказывается тем не менее более высоким рейтингом, чем страновой. Это случается, например, когда заем гарантирован каким-либо с высоким рейтингом (таким лицом может быть какой-либо международный финансовый институт, например Мировой банк).

1. Миркин Я.М. Рейтинговые агентства и рейтинговая оценка ценных бумаг /Деловой партнер 1995, август с. 4–12.

2. Рынок ценных бумаг /Под ред. Галанова В.А., Баскова А.И. М.: Финансы и статистика, гл. 20. 1999.

3. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.

4. Семенова Е.В. Операции с ценными бумагами. М.: Перспектива; Инфра-М, 1997.

Рейтинг ценных бумаг и участников рынка

Рейтинг – это мнение, суждение эксперта об объективных показателях рынка относительно вероятности изменения цен, уровня дивидендов, оплаты основной суммы долга и процента по ценной бумаге, то есть рейтинг – это точка зрения эксперта на качество финансового актива.

Создание рейтинговых оценок один из способов охарактеризовать рынок.

Рейтинг не означает конкретной рекомендации по покупке или продаже ценных бумаг, это лишь информация, которую могут использовать инвесторы в качестве критериев, осуществляя операции с ценными бумагами.

В мире ценных бумаг инвестору необходимы какие-либо ориентиры, непредвзятое суждение о доходности и надёжности фондовых ценностей как объектов инвестирования.

Рейтинг оказывается полезным и для эмитента – он помогает повысить ликвидность ценной бумаги. Действительно, на развитом рынке, где практически все долговые обязательства имеют рейтинговую оценку, трудно продать какую-либо облигацию, если отсутствует ее рейтинг.

Цивилизованный рынок ценных бумаг вынуждает эмитента обратиться с заказом в известные рейтинговые агентства, заплатив определённую сумму для того, чтобы специалисты-аналитики проверили качество ценной бумаги и дали ей рейтинговую оценку. Таким образом, на эффективном фондовом рынке только долговые обязательства, которые прошли процедуру рейтинга, могут обеспечить доступ к получению заёмных средств. При этом цена займа для эмитента определяется категорией, которую присваивает рейтинговое агентство.

Рейтинг – американское изобретение. Практически все долговые фондовые инструменты, обращающиеся на фондовом рынке США, имеют рейтинг.

Наиболее известными рейтинговыми агентствами являются «Стандард энд Пурз» – компания, ведущая свою историю с 1860 года, и определяющая рейтинг выпускаемых ценных бумаг с 1923 года – «Мудиз инвесторз сервис». Они дают облигациям рейтинговую оценку.

Таблица 1. Рейтинг ценных бумаг.

Рейтинг для эмитента определяет цену займа, делает рынок выпускаемой им ценной бумаги ликвидным и в конечном итоге определяет её место («нишу») на рынке.

Не менее важны рейтинги для посредников – они содействуют продаже и гарантируют размещение долговых обязательств. Исходя из потребностей инвестора, финансовый посредник предлагает ему ценные бумаги, которые считает для него приемлемыми.

Рейтинговые оценки включают прогнозы курса, а это поддерживает рынок, делает его более устойчивым.

Поскольку кредитный риск принимает на себя инвестор, посреднику очень важно иметь независимую оценку, на которую он может опираться, работая с инвестором.

Рейтинги, которые являются обобщенной характеристикой финансово-экономического положения эмитента, в немалой степени способствуют созданию здорового и эффективного фондового рынка. Это связано с тем, что рейтинг обеспечивает дифференциацию эмитентов, выявляя наиболее слабых из них, не гарантирующих погашение задолженности, создавая объективную основу для оценки кредитного риска и стандарты открытости и прозрачности на фондовом рынке.

На молодых, формирующихся рынках, где процесс рейтинга только зарождается, может возникнуть вопрос – должно ли установление рейтинга быть прерогативой государственных структур? Против этого можно привести два аргумента:

  • необходимо создание системы финансирования вне бюджета;
  • рейтинг не дает государственных гарантий.

Решение вопроса об организации рейтингового процесса тесно связано с заказчиками, то есть теми, кто оплачивает анализ финансового и экономического состояния. В связи с этим можно различать рейтинг спроса и рейтинг предложения.

Считается, что эффективный и прозрачный рынок создаётся тогда, когда рейтинг осуществляется под давлением инвестора.

Например, компания Moody`s осуществляет агрессивный рейтинг, то есть проводит рейтинг компаний без их официального разрешения.

Читать еще:  Структура фондовой биржи

Просьба о рейтинге, как правило, исходит от эмитента.

Рассматривая рейтинг как результат аналитической работы, следует выделить три основных направления:

  1. Независимый рейтинг.
  2. Рейтинг финансовых институтов.
  3. Рейтинг промышленных компаний.

Независимый рейтинг оценивает возможности страны по возврату долга в национальной или иностранной валюте. При этом следует учитывать, что рейтинг – это не формула, а качественная оценка количественных показателей. Следовательно, выбирается некая совокупность факторов, которая подвергается анализу. Исследование начинается с оценки политических рисков. Рассматривается, насколько общественная среда, существующая в стране, обеспечивает готовность к уплате внешнего долга:

  • оценивается политическая система;
  • изучается социальная среда (уровень жизни, демографическая ситуация);
  • исследуется сфера международных отношений.

Рис. 1. Независимый рейтинг.

Второй крупный блок независимого рейтинга – оценка экономических рисков. В первую очередь оценивается экономический потенциал страны, её ресурсы, капиталовложения, производство, сфера услуг, распределение созданного продукта на накопление и потребление. Во вторую очередь характеризуются государственные финансы, налоговая система страны, бюджет, его издержки, размер государственного долга.

Присвоение рейтинговой оценки стране осуществляется, как правило, по просьбе её правительства.

Рейтинг финансовых институтов – это рейтинг банков и начинается он с оценки бизнес-рисков и финансовых рисков.

Корпоративный рейтинг, базой которого является анализ финансово-экономического положения эмитента, применяется при оценке облигаций, векселей и других коммерческих обязательств, получении банковских кредитов, а также установлении основного кредитного рейтинга при операциях лизинга, гарантийных операциях.

Следует отметить, что так же, как корпоративный рейтинг не существует вне экономической системы, так и построение рейтинга инвестиционной привлекательности эмитента основывается на анализе положения экономической и отраслевой среды.

На первом этапе рейтингового процесса обосновывается набор показателей, используемых для оценки деятельности акционерных компаний.

В странах развитого фондового рынка оценка базируется на анализе конкурентоспособности и состояния финансов. При этом детально исследуются перспективы деятельности компании, качество управления, позиции по конкурентоспособности. Происходит качественный анализ корпорации, а затем уже переходят к рассмотрению проблем количественных оценок, то есть финансовой политики, прибыльности за максимально возможный период времени, притока наличности, структуры капитала, финансовой гибкости и так далее.

Русские группы оценочных показателей

В отечественной практике при построении рейтинга инвестиционной привлекательности эмитентов осуществляется сравнение предприятий по конкретному набору количественных показателей. Предлагается формировать пять групп оценочных показателей.

В первую группу включены наиболее общие и важные показатели, характеризующие эффективность использования и доходность вложенного капитала:

  • норма прибыли;
  • доходность (рентабельность) активов;
  • оборачиваемость и отдача активов;
  • рентабельность (прибыльность) продаж;
  • рентабельность производства;
  • текущая (дивидендная) и общая доходность акций;
  • рыночная капитализация компании.

Данные показатели характеризуют прибыльность предприятия и качество управления его активами.

Во вторую группу включены показатели, характеризующие финансовое состояние компании (её устойчивость):

  • платёжеспособность;
  • ликвидность;
  • рыночную (финансовую устойчивость) предприятия.

К третьей группе относятся показатели, характеризующие производственный потенциал предприятия, состав и структуру имущества компании, и источники его финансирования. Основным показателем является доля (удельный вес) основных средств в уставном капитале компании и в активах баланса. Сюда также входят показатели, характеризующие степень использования и изношенности основных средств:

  • коэффициент износа основных средств;
  • рентабельность основных средств;
  • стоимость основных средств (по первоначальной и остаточной стоимости) в расчете на одну акцию.

В четвертую группу включены показатели, характеризующие надёжность и безопасность вложения денег в ценные бумаги определённой корпорации:

  • риск дебиторской задолженности;
  • соотношение дебиторской и кредиторской задолженности;
  • ликвидационная стоимость одной акции;
  • риск банкротства;
  • риск неликвидности акций на вторичном рынке.

В пятую группу включены показатели, отражающие перспективы роста стоимости акций. Основу составляют показатели, характеризующие перспективы отрасли, её экспортный потенциал.

Рейтинговая оценка ценных бумаг

Рейтинги основываются на анализе текущего финансового состояния и платежеспособности эмитента — путем изучения текущей информации, предоставляемой эмитентом или получаемой из других источников, и являются оценкой качества долговых ценных бумаг и привилегированных акций.

При формировании рейтинга ценных бумаг учитываются и используются следующие характеристики:

вероятность неплатежа и готовность должника как к выплатам по те-кущим процентам, так и к возврату основной суммы в срок;

характер обеспечения обязательства;

— гарантия исполнения обязательства и положение владельца облигации по сравнению с другими кредиторами в случае банкротства или трансформаций компании — на основе соответствующих законов (о банкротстве, о банках, о рынке ценных бумаг, об инвестиционной деятельности и т.д.).

В развитых в экономическом отношении странах функционируют консалтинговые и аналитические компании, рейтинговые агентства, которые на основе финансового анализа состояния и платежеспособности эмитента оценивают качество их долговых ценных бумаг, в частности, облигаций, и эмитируемых ими привилегированных акций, и в соответствии с этим относят выпущенные различными эмитентами ценные бумаги к тому или иному классу. Рейтинги облигаций часто используются как показатели банкротства эмитента. Наиболее известны рейтинговые агентства Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch, которые занимаются профессиональной оценкой рейтингов долговых ценных бумаг различных компаний-эмитентов ценных бумаг этого вида. В табл. 3.5 представлена применяемая первыми двумя агентствами классификация облигаций.

В каждой категории рейтинга выделяются три уровня (обозначается после буквенного обозначения цифрами 1,2,3 или знаками «+», «-» и без знака) — от более высокого (1 или «+») к более низкому (3 или «-»).

Облигации первых трех категорий в представленном рейтинге — облигации высокого качества, вероятность получения процентов и основной суммы долга по этим облигациям наивысшая; этим облигациям соответствует максимальный рейтинг. Долговые обязательства разряда А имеют такие же потенциальные характеристики, что и облигации высших разрядов, но в несколько большей степени зависит от влияния изменения внешних факторов (обстоятельств и экономических условий). Облигации четвертой категории (Ваа и ВВВ) имеют значительную (среднюю) вероятность выплаты процентов и возврата основной суммы долга.

Рейтинги инвестиционного класса считаются рейтинги категорий от AAA до ВВВ.

Прогноз рейтинга характеризует возможное направление движения рейтинга в ближайшие 2

позитивный (прогнозируется возможность повышения рейтинга);

Читать еще:  Известные трейдеры бинарных опционов

негативный (рейтинг может упасть);

стабильный (рейтинг прогнозируется на неизменном уровне);

развивающийся (направление движения не определено).

Наряду с публикацией рейтинговой оценки долговых ценных бумаг систематически публикуются рейтинги акций, котируемых на фондовых биржах, что дает потенциальным инвесторам возможность судить об их инвестиционной привлекательности.

Общий подход к определению рейтинга ценной бумаги заключается в следующем — рейтинг рассчитывается как процентная разница между средней рыночной теоретической стоимостью (рассчитываемой аналитиками инвестиционных компаний на основе анализа рыночных цен и прогноза доходов), и текущей рыночной котировкой ценной бумаги. В результате потенциальный инвестор получает возможность увидеть степень не- дооцененности или переоцененности данной ценной бумаги рынком. Это, в свою очередь, давало возможность инвестору оценить потенциал возможного роста или падения курса данного ценной бумаги. Следует иметь в виду, что теоретическая расчетная стоимость ценной бумаги может существенно отличаться от рыночной цены ценной бумаги — цены купли-продажи на свободном конкурентном рынке.

Объективная информация о рейтингах ценных бумаг способствует повышению доверия инвесторов и кредиторов к долговым обязательствам надежных компаний-эмитентов, а также сознательному и адекватному выбору инвесторами объектов инвестирования, снижению возможных издержек финансирования. Поэтому большинство инвесторов не приобретают ценные бумаги, не имеющие рейтинга, или имеющие низкий, по их мнению, рейтинг.

Рейтинговая оценка ценных бумаг

Кредитные рейтинги — это один из инструментов, который инвесторы могут использовать в процессе покупки облигаций или осуществления других инвестиций с фиксированным доходом.

Кредитные рейтинги — это мнение об уровне кредитного риска. Рейтинги выражают мнение рейтингового агентства относительно способности и готовности эмитента — например, корпорации или регионального (местного) органа власти — своевремен­но и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства.

Кроме того, кредитные рейтинги могут отражать кредитное качество того или иного долгового обязательства -например, корпоративных или муниципальных облигаций, а также относительную вероятность дефолта по таким обязательствам.

Кредитные рейтинги основываются на анализе, проведенном опытными профессионалами, которые оценивают и интерпретируют информацию, полученную от эмитентов и из других доступных источников, и таким образом составляют обоснованное мнение. В отличие от мнения, скажем, врача или юриста, мнение аналитика, лежащее в основе кредитного рейтинга, не является прогнозом или рекомендацией. Его основное назначение — проинформировать инвесторов и других участников рынка об относительном уровне кредитного риска, которому подвергаются эмитенты долговых обязательств и сами долговые обязательства.

Кредитные рейтинги присваиваются рейтинговыми агентствами, которые специализируются на оценке кредитного риска. Помимо международных рейтинговых агентств (Standard & Poor’s, Moody’s Investor Service и др.) существуют региональные и отраслевые рейтинговые агентства, которые, как правило, специализируются на конкретном географическом регионе или отрасли. Каждое агентство применяет собственную методологию оценки кредитоспособности и выражает результат этого измерения с помощью особой рейтинговой шкалы. Обычно используется буквенная шкала, которая позволяет показать рейтинги, отражающие мнение агентства об относительном уровне кредитного риска в диапазоне, например, от «ААА» до «D».

Например, рейтинговое агентство Standard&Poor’s присваивает рейтинг по следующей шкале.

Несмотря на то, что инвесторы могут использовать кредитные рейтинги при принятии тех или иных решений, рейтинги не являются индикаторами качества инвестиций. Иными словами, кредитные рейтинги – это не рекомендация относительно покупки, продажи или хранения ценных бумаг и не мера измерения стоимости активов. Кроме того, их назначение отнюдь не состоит в том, чтобы указывать на целесообразность тех или иных денежных вложений. Рейтинги отражают только один аспект, необходимый для принятия инвестиционного решения, — кредитоспособность, а в некоторых случаях могут отражать уровень возмещения долга в случае дефолта.

Решая вопрос о целесообразности денежного вложения, инвестор должен учитывать, помимо кредитного качества рассматриваемого объекта инвестирования, такие факторы, как текущая структура портфеля, инвестиционная стратегия, горизонт планирования и толерантность к риску. Необходимо также оценивать стоимость рассматриваемой ценной бумаги относительно стоимости других ценных бумаг, в которые можно «вложиться».

Рейтинговое мнение – это отнюдь не гарантия кредитного качества и не точное определение вероятности наступления дефолта по обязательствам. На самом деле рейтинги выражают мнение об относительной кредитоспособности эмитента или кредитном качестве данного долгового обязательства по шкале от «самое высокое» до «самое низкое» и позволяют сопоставить уровни кредитных рисков.

Так, корпоративная облигация с рейтингом «АА» обладает, по мнению рейтингового агентства, более высоким кредитным качеством, чем корпоративная облигация с рейтингом «ВВВ». Однако рейтинг «АА» не гарантирует, что дефолта по соответствующей облигации не будет. Просто, по мнению рейтингового агентства, вероятность дефолта по ней ниже, чем по облигации с рейтингом «ВВВ».

Основными пользователями кредитных рейтингов являются:

1) инвесторы, которым они помогают оценивать кредитный риск и сравнивать различных эмитентов и различные долговые обязательства при принятии инвестиционных решений и управлении портфелями.

2) финансовые посредники, которые используют кредитные рейтинги в качестве базы для определения относительного уровня кредитного риска по различным долговым обязательствам, а также для установления начальной цены на структурируемый ими долговой инструмент и определения уровня процентной ставки, которую можно по нему запросить.

3) эмитенты, для которых кредитные рейтинги – это мнение независимых специалистов об их кредитоспособности, а также о кредитном качестве их долговых обязательств. Кроме того, эмитенты могут использовать кредитные рейтинги для того, чтобы информировать участников рынка о кредитном качестве долговых обязательств, тем самым увеличивая число потенциальных инвесторов.

Как правило, услуги рейтинговых агентств оплачиваются либо эмитентом, подавшим заявку на присвоение рейтинга, либо подписчиками (пользователями информационных ресурсов агентства), которые получают информацию о присваиваемых рейтингах вместе с обосновывающими рейтинговые решения отчетами аналитиков.

Механическое удерживание земляных масс: Механическое удерживание земляных масс на склоне обеспечивают контрфорсными сооружениями различных конструкций.

Опора деревянной одностоечной и способы укрепление угловых опор: Опоры ВЛ — конструкции, предназначен­ные для поддерживания проводов на необходимой высоте над землей, водой.

Общие условия выбора системы дренажа: Система дренажа выбирается в зависимости от характера защищаемого.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector
×
×