Finkurier.ru

Журнал про Деньги
4 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Публичное размещение ценных бумаг

ЭКОНОМИКА И БИЗНЕС: теория и практика

международный ежемесячный научный журнал

Гребенникова В.А. Публичное размещение корпоративных ценных бумаг / В.А. Гребенникова, А.Г. Хрипунова // Экономика и бизнес: теория и практика. — 2018. — №1. — С. 41-44.

ПУБЛИЧНОЕ РАЗМЕЩ ЕНИЕ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

В.А. Гребенникова, канд. экон. наук, доцент

А.Г. Хрипунова, магистрант

Кубанский государственный университет

(Россия, г. Краснодар)

Аннотация . В статье рассмотрены преимущества и недостатки публичного размещения корпоративных ценных бумаг, дано определение «Корпоративных ценных бумаг». Проведен анализ основных проблем, с которыми может столкнуться фирма при выходе на IPO .

Ключевые слова: корпоративные ценные бумаги, акция, публичное размещение ценных бумаг, ценные бумаги.

В условиях современной экономики у компаний возникает потребность во внешних финансовых ресурсах. Существует много способов финансирования деятельности корпораций. Чаще всего, при возникновении данной потребности фирмы привлекают финансовые средства с помощью банковского кредитования. Но минусом данного способа является их обязательная возвратность и срочность (обеспечение возврата привлекаемых средств в определенный заранее срок), а также проценты за использование. Еще одним способом привлечения финансов является бюджетное финансирование. Тут также есть свои минусы: существуют четкие критерии для получения такого вида финансирования. В последнее время в качестве источника финансирования потребностей крупные корпорации используют публичное размеще ние корпоративных ценных бумаг.

Для того чтобы определить эффективность , выявить достоинства и преимущества вышеупомянутого источника привлечения капитала, для начала необходимо дать определение термину «корпоративные ценные бумаги». На уровне закона поняти е корпоративных ценных бумаг (далее ценные бумаги) отсутствует. В научной литературе понятие ценн ых бумаг толкуется по-разному. При толковании этого понятия важно отметить, какие именно виды ценных бумаг могут быть включены в данную категорию, и кто является их эмитентом. По этому поводу также существует множество мнений. Например, существует точка зрения, что к корпоративным ценным бумагам можно отнести лишь отдельные эмиссионные бумаги. В совместной статье Сорокина Н.С. и Дикарева И.А. писали, что корпоративная ценная бумага – это ценная бумага, эмитентом которой выступают акционерные общества, организации и предприятия других организационно-правовых форм собственности, а также фонды, банки и инвестиционные компании [1]. К основным документам на рынке корпоративных ценных бумаг можно отнести акции, облигации, чеки и векселя.

Существует вторая концепция, согласно которой слово «корпоративные» в названии корпоративных ценных бумаг соотносится с корпоративными организациями-эмитентами, следовательно, их эмитентами могут быть не все юридические лица, а только лишь организации, понимаемые как корпоративные. Решетина Е.Н. дает следующее определение: «Корпоративная эмиссионная ценная бумага  эмиссионная ценная бумага, которая выпускается коммерческой организацией, основанной на объединении участия и капиталов, предоставляющей ее собственнику соответствующий объем прав, отраженный Законом о РЦБ и специальным законодательством» [2]. Отсюда можно сделать вывод, что Решетина Е.Н. приводит отличительные признаки корпоративных ценных бумаг. Во-первых, они выпускаются хозяйственными обществами. Во-вторых, предоставляют соответствующий объем прав, отраженный ФЗ «О рынке ценных бумаг» и специальным законодательством [3]. Но какие именно права предоставляются, автор не раскрывает.

Существует еще одна концепция, в которой слово «корпоративные» в названии корпоративных ценных бумаг соотносится с корпоративными правами, а не с корпоративными организациями-эмитентами, поэтому их эмитентами могут быть не все корпоративные организации, а только те из них, кто имеет право выпускать ценные бумаги, наделяющие их владельцев правами участия в управлении ими. Сторонником данной концепции является Бойцов С.М., который считал, что только акция мо жет считаться единственной корпоративной ценной бумагой, то есть ценной бумагой, которая удостоверяет право членства в акционерном обществе [4]. Другими словами, акция напрямую связана с деятельностью и существованием корпорации. При этом считается, что акция не имеет конкретного конечного срока погашения, носит бессрочный характер, так как, по общему правилу, срок действия акции приравнивается к сроку существования корпорации. Еще одним сторонником концепции можно назвать Петросяна Э.С. По его мнению, корпоративной ценной бумагой приз нается эмиссионная ценная бумага с установленными законодательством реквизитами и формой, признанная государством, предоставляющая владельцу неимущественные и имущественные права в течение всего срока существования эмитента [5]. Срок акций, в отличие от остальных эмиссионных ценных бумаг, не ограничивается конкретным временным отрезком. Акции действуют на протяжении всего времени существования корпорации и даже после ее ликвидации, так как, согласно абз. 5 ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг», акция закрепляет права ее владельца на часть имущества, остающегося после ликвидации акционерного общества.

Автор ы данной работы также придержива ю тся позиции, что к корпоративным бумагам можно относить только акцию. Однако последнее определение является не совсем удачным. Петросян Э.С. в своей статье не ссылается на главный признак корпоративной ценной бумаги – удостоверение права на участие в управлении корпорацией. Таким образом, можно выделить несколько критериев, которые характеризуют корпоративные бумаги. Во-первых, они являются эмиссионными. Во-вторых, может они могут быть выпущены только корпорациями. В-третьих, корпоративные ценные бумаги наделают их владельцев корпоративными правами в отношении их эмитента.

На основе вышеперечисленных критериев, можно составить следующее определение: Корпоративная ценная бумага – эмиссионная ценная бумага, которая выпускается корпорацией и удостоверяет особое корпоративное право на участие в управлении корпорацией, а также другие корпоративные права неимущественного и имущественного характера.

Публичное размещение ценных бумаг можно отнести к перспективным и эффективным инструментам привлечения капитала. Во-первых, данный инструмент дает возможность менеджменту корпорации привлекать больше капитала, чем они могли бы получить при кредитовании или от частных инвесторов . Во-вторых, сам факт эмиссии корпоративных ценных бумаг означает, что организация достаточно выросла, чтобы претендовать на привлечение финансов подобным способом (как правило, к нему прибегают, когда нужен действительно большой объем финансовых средств на масштабное расширение). Более того, публичные компании привлекают больше внимания, что существенно облегчает на е м персонала, а также процесс маркетинга. Некоторые корпорации осуществляют выпуск корпоративных ценных бумаг для реструктуризаци и задолженности или для формирования капитала при создании новой фирмы.

Для основателей или ранних инвесторов компаний проведение IPO ( первичное публичное размещение корпоративных ценных бумаг) может стать некой «стратегией выхода». Выход на IPO привлекает внимание общественности и прессы. Добиться такого внимания методами Р R или маркетинга не всегда возможно. Попадание в листинг крупнейших бирж очень престижно. Подготовка к IPO и вся последующая деятельность эмитента в статусе публичной компании, ценные бумаги которой размещаются на фондовой бирже, предполагает серьезную работу по внедрению в бизнес-процессы инновационных технологий . Это, в свою очередь, повышает общую эффективность бизнеса эмитента. Проведение IPO дает уникальные возможности для формирования информационного поля вокруг эмитента и его собственников .

На наш взгляд, такой инструмент, как публичное размещение ценных бумаг имеет и недостатки. Например, в процессе продажи ценных бумаг происходит «размывание» или «рассеивание» капитала компании. Возможны «издержки публичности»: раскрытие информации, которая может иметь статус конфиденциальной. Публичные компании обязаны периодически опубликовывать финансовые отчеты, показывающие успешность или неуспешность ее деятельности, что может серьезно повлиять на цену корпоративных ценных бумаг. Из-за главного критерия корпоративной ценной бумаги (право участие в управлении) у корпорации возникает необходимость считаться с мнением инвестиционного сообщества, а также необходимость прогнозирования влияния принимаемых решений на курсовую стоимость выпускаемых акций. В конце концов, существует риск неудачного размещения корпоративных ценных бумаг.

К недостаткам IPO можно отнести повышенное, после размещения ценных бумаг на бирже, внимание к корпорации со стороны регулирующих органов, так как существует множество требований, как со стороны государства, так и самих биржевых площадок, которые корпорации должны исполнять. В большей степени эти требования касаются выпуска финанс овой отчетности.

При завершении непростого и долгого процесса IPO возникает вопрос о том, насколько эффективно оно прошло. Проводить данную оценку можно с помощью многих неформальных и формальных показателей. Одним из главных показателей успешности проведённого размещения для эмитента является интерес инвесторов, проявленный к бумагам — степень превышения спроса над предложением.

К показателям успешности эмиссии ценных бумаг можно отнести анализ цены размещения. Резкое падение стоимости корпоративных бумаг на следующий же день после размещения можно рассматривать как неудачу не только эмитента, но и андеррайтера, который не выполнил в полной мере свои обязательства по стабилизации цены. Интересным и противоречивым можно назвать процесс определения эффективности выхода компании в статус публичной путём оценки стоимости размещения ценных бумаг при её росте после эмиссии. Специалистами, которые проводили исследования в данной области, предлагается два подхода. Первый заключается в сравнении цены в первый день после размещения с ценой размещения – определение недооценки IPO. Второй способ – это сравнение цены размещения с заранее установленным эмитентом и андеррайтером диапазоном цены размещения.

На наш взгляд, п убличное размещение корпоративных ценных бумаг является работающим инструментом, позволяющим привлечь денежные средства для эффективного развития на более выгодных условиях. Но, стоит отметить, что данный инструмент обладает не только достоинствами, но имеет и недостатки. Поэтому руководству корпорации придется считаться с мнением инвестиционного общества, что существенно усложняет процесс принятия управленческих решений. С другой с тороны, у корпорации возникает возможность привлека ть больш е финансов ых ресурсов , чем они могли бы получить при банковском кредитовании или от частных инвесторов. При публичном размещении корпоративных ценных бумаг повышается статус компании.

Библиографический с писок

1. Сорокина Н.С., Дикарева И. А. Рынок корпоративных ценных бумаг России / Иннов а ционн ая наука. – 2017. – № 1- 1. – С. 97-98.

2. Решетина Е. Н. П онятие ценной бумаги в РФ и понятие корпоративной ценной бум а ги / Юрист. – 2013. – №18.

3. Фе деральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 25.1 1.2017) «О рынке ценных б у маг».

4. Бойцов С. М. Понят ие корпоративной ценной бумаги / Ленинградский юридический журнал. – 2015. – №3 (41). – С. 69 — 76 .

5. Петросян Э. С. Проблемы дефиниции корпоративной ценной бумаги / Право и эк о номика. – 2012. – №8. – С. 49-53.

PUBLIC OFFERING OF CORPORATE SECURITIES

V . A . Grebennikova, candidate of economic sciences, associate professor

A . G . Khripunova , graduate student

Kuban state university

Abstract. In this article were examined advantages and disadvantages of public offering of corporate securities, was provided the definition of «corporate securities». Were analyzed the main problems, which may face a company which lists its securities on a public exchange.

Keywords: corporate securities, share, public offering of securities, securities .

Публичное размещение облигаций

Как мы можем вам помочь?

Отраслевые решения

  • Консультирование по антимонопольному законодательству
  • Сопровождение процедур подачи ходатайств и уведомлений ФАС России
  • Консультирование по законодательству о рекламе
  • Сопровождение тендерных процедур
  • Споры с антимонопольными органами
  • Участие в проверках антимонопольных органов
  • споры о правах на недвижимое имущество;
  • корпоративные споры;
  • споры, вытекающие из права аренды;
  • споры об оспаривании сделок;
  • административные споры;
  • споры с органами государственной власти;
  • крупные страховые споры;
  • споры в сфере антимонопольного законодательства;
  • трудовые споры;
  • споры в сфере интеллектуальной собственности;
  • споры с участием банков и кредитных организаций;
  • таможенные споры;
  • споры, связанные с интернет-технологиями;
  • лизинговые споры;
  • споры о защите чести и достоинства;
  • споры в сфере защиты прав потребителей;
  • споры о взыскании неосновательного обогащения;
  • споры в сфере строительного подряда;
  • споры по правоотношениям с использованием аккредитивов;
  • споры в сфере размещения госзаказа;
  • споры, вытекающие из договора транспортной экспедиции;
  • споры о сносе самовольных построек / о правах на самовольную постройку;
  • споры об истребовании имущества из незаконного владения.
  • Представление интересов должника в ходе процедуры наблюдения;
  • Представление интересов компаний на стороне кредитора;
  • Профилактика рисков, связанных с банкротством контрагентов;
  • Субсидиарная ответственность — защита.
  • Публичное предложение акций;
  • Публичное размещение облигаций;
  • Частное размещение облигаций;
  • Представитель владельцев облигаций;
  • Приобретение (получение) статуса ПАО;
  • Выкуп ценных бумаг;
  • Инвестиционный советник.
  • Регистрация выпуска акций при учреждении;
  • Регистрация дополнительного выпуска акций;
  • Регистрация дополнительного выпуска акций при конвертации / дроблении / консолидации акций;
  • Регистрация выпуска акций при реорганизации;
  • Регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) акций;
  • Услуги акционерным обществам.
  • Товарные знаки;
  • Информационные технологии, Патенты и Ноу-Хау;
  • Авторские и смежные права;
  • Ip аудит (Аудит интеллектуальной собственности);
  • Комплексные решения по защите интеллектуальной собственности для бизнеса.
  • Абонентское обслуживание;
  • Сопровождение инвестиционных проектов;
  • Структурирование сделок с активами.
  • Корпоративная реструктуризация и управление;
  • Сделки по покупке и продаже бизнеса. Слияния и поглощения;
  • Корпоративные договоры и акционерные соглашения;
  • Корпоративные конфликты и судебные споры;
  • Опционные (стимулирующие) программы для ТОП-менеджмента;
  • Моделирование множественности исполнительных директоров в компании.
  • Правовое сопровождение иностранных инвестиций в России;
  • Представление интересов иностранных компаний в России;
  • Взыскание долгов с иностранных компаний;
  • Подготовка соглашений, подчиненных иностранному законодательству.
  • Мониторинг налоговых рисков;
  • Налоговые споры в суде;
  • Сопровождение налоговых проверок;
  • Трансфертное ценообразование;
  • Юридический налоговый консалтинг.
  • Сопровождение инвестиций в Интернет-проекты и стартапы;
  • Правовое сопровождение Интернет-проектов;
  • Структурирование бизнеса IT-компании;
  • Защита объектов интеллектуальной собственности на территории РФ, стран СНГ и ЕС;
  • Разработка всех видов договоров, необходимых для работы IT-компании;
  • Разработка системы защиты персональных данных;
  • Защита интересов IT-компаний в спорах с контрагентами и заказчиками.
  • Due diligence;
  • Структурирование сделок и инвестиционных проектов;
  • Сопровождение сделок и инвестиционных проектов;
  • Договорное обеспечение;
  • Консультирование;
  • Представительство в суде;
  • Оформление прав;
  • Специальные услуги практики для бизнеса.
Читать еще:  Покупатель ценных бумаг

Помощь в выборе региона для инвестирования;

Содействие в выборе земельного участка;

Разработка схем минимизации налогообложения на основании действующего федерального и местного законодательства;

Представление интересов заказчика при проведении переговоров с представителями органов государственной власти и местного самоуправления;

Подготовка проектов соглашений об инвестициях;

Всесторонняя юридическая поддержка на стадии реализации проекта;

Правовое сопровождение, представление интересов заказчика в судах.

Сопровождение увольнения проблемных работников;

Разработка всех видов документов, необходимых компании в трудовых отношениях;

Кадровый аудит – выявление правовых рисков и рекомендации по их устранению;

Разрешение трудовых споров;

Консультирование по сложным и стандартным вопросам трудового права;

Консультирование и разработка кадровых документов, связанных с реструктуризацией бизнеса и оптимизацией штата работников;

Организация и сопровождение процедуры расследования несчастных случаев на производстве;

Разработка пакета документов для агентств по подбору персонала.

Правовая экспертиза при покупке активов;

Правовая экспертиза при сделках с недвижимостью и землей;

Правовая экспертиза при покупке компании или действующего бизнеса.

  • Защиты интересов в арбитражных спорах (в т.ч. защита интересов иностранных компаний);
  • Сопровождения девелоперской деятельности;
  • Сопровождения процедур банкротства;
  • Проведения процедуры due diligence;
  • Работы с проблемными активами.

Публичное размещение облигаций – выпуск (продажа) государственных, муниципальных или корпоративных облигаций на фондовой бирже для неограниченного круга потенциальных инвесторов с целью привлечения компанией дополнительного источника финансирования для масштабирования бизнеса, реализации конкретных программ или рефинансирования текущих кредитных обязательств.

Владелец такой облигации имеет право получить от компании, выпустившей облигации, в оговорённый срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента, а также процент (купон) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Наши преимущества

  • Составление документации Компании для выпусков облигаций разного уровня сложности с учетом коммерческих потребностей Компании.
  • Комплексный подход при оказании услуг необходимых Компании, включая:
    • юридическую и финансовую подготовку Компании к выпуску облигаций;
    • сопровождение размещения выпусков облигаций;
    • сопровождение раскрытия Компанией обязательной информации.

Наша команда

Выпуски облигаций с периодичной доходностью

  • Выпуск классических облигаций.
  • Выпуск биржевых облигаций.
  • Выпуск коммерческих облигаций.
  • Выпуск облигаций в рамках Программы облигаций.
  • Выпуск облигаций субординированного займа.

Этапы или содержание услуги

Облигации можно классифицировать:

  • По форме выпуска: документарная или бездокументарная форма.
  • По форме выплаты процентного дохода: купонные (процентные) или дисконтные.
  • По способу выплаты доходов: с фиксированной или плавающей процентной ставкой.
  • По типу эмитента: государственные или корпоративные.
  • По возможности обмена на другие ценные бумаги: конвертируемые или неконвертируемые.
  • По форме обеспечения: необеспеченные или обеспеченные.
  • По типу регистрации выпуска: биржевые и коммерческие.

Преимущества выпуска облигаций:

  • Возможность свободного обращения облигаций на долговом рынке.
  • Возможность размещения облигаций без дополнительного обеспечения;
  • Возможность заимствования денежных средств по ставке ниже банковского кредита.
  • Возможность снижения ставки при вторичном и последующих размещениях.
  • Выплата общей суммы заимствования только по истечении срока обращения при погашении облигаций.

Облигации размещаются следующими способами

Процедура эмиссии облигаций состоит из следующих этапов

  • Принятие решения о размещении ценных бумаг.
  • Утверждение решения о выпуске ценных бумаг.
  • Государственная регистрация выпуска ценных бумаг или присвоение выпуску ценных бумаг идентификационного номера.
  • Размещение ценных бумаг.
  • Представление уведомления об итогах выпуска ценных бумаг.

Услуги

  • Устное консультирование по вопросам регистрации выпуска облигаций, по вопросам проведения операций в реестре владельцев ценных бумаг, порядку и срокам размещения облигаций, порядку выплаты доходов по облигациям, порядку раскрытия информации.
  • Экспертиза учредительных и иных документов юридического лица с целью выпуска облигаций.
  • Подготовка проектов документов для созыва и проведения собраний и заседаний органов управления юридического лица с целью принятия решения о размещении облигаций.
  • Подготовка проектов документов органов управления юридического лица для размещения облигаций.
  • Подготовка проектов документов для регистрации выпуска и отчета об итогах выпуска (уведомления об итогах выпуска) облигаций в соответствии со Стандартами эмиссии.
  • Подготовка проектов сообщений для раскрытия информации на этапах эмиссии.
  • Взаимодействие с Банком России, НКО АО НРД, ПАО Московская Биржа, Клиринговыми организациями и депозитариями, иностранными биржами и регуляторами рынка ценных бумаг.

Результаты по услуге для клиента

  • Вывод Компании на публичный долговой рынок.
  • Узнаваемость Компании на рынке услуг.
  • Присвоение или изменение рейтинга привлекательности Компании.

Сроки оказания услуги

Сроки оказания услуг зависят от степени готовности Компании к выпуску облигаций, способа и условий размещения облигаций.

Перечень документов

Предоставляются по информационному запросу Консультанта.

Дополнительные услуги

  • Размещение структурных облигаций с привязкой к базовым активам:
    • цены драгоценных металлов;
    • индекс инфляции в России;
    • курсы иностранных валют;
    • фондовые индексы;
    • курсы ценных бумаг;
    • кредитный риск третьего лица.
  • Кросс-листинг выпуска облигаций (одновременное размещение на нескольких биржах).
  • Проведение анализа задач и целей юридического лица для определения способа размещения облигаций.
  • Подготовка плана–графика (road map) процедуры эмиссии ценных бумаг.
  • Письменное консультирование по следующим вопросам:
    • выпуски и обращение ценных бумаг;
    • обязательное раскрытие информации, подготовкой ежеквартальных и годовых отчетов;
    • деятельность профессиональных участников рынков ценных бумаг;
    • размещение и обращение российских ценных бумаг за пределами России;
    • выпуск ценных бумаг иностранных эмитентов в России;
    • производные финансовые инструменты.

Справочная информация

Взаимодействие с Банком России, НКО АО НРД, ПАО Московская Биржа, Клиринговыми организациями и депозитариями, иностранными биржами и регуляторами рынка ценных бумаг и т.д.

Что такое публичное размещение акций?

Публичное размещение является одним из важнейших инструментов, способствующим динамичному развитию компании, ее переходу на качественно новый уровень.

На определенной стадии жизненного цикла любой компании наступает момент, когда для дальнейшего роста, будь то выход на новые рынки или расширение производства, необходимы значительные капитальные вложения. Как правило, эти вложения компаниям приходится привлекать из внешней среды. Одним из самых перспективных способов привлечения капитала на сегодняшний день является первичное публичное размещение акций на фондовом рынке, которое известно как IPO (Initial Public Offering).

IPO (Initial Public Offering) – это первичное публичное размещение, при котором компания впервые выпускает свои акции на фондовый рынок и их покупает широкий круг инвесторов.

Однако существуют и другие способы выхода на публичный рынок:

  • Follow-on – размещение компанией, чьи акции уже торгуются на бирже, дополнительного выпуска акций на открытом рынке.
  • SPO (Secondary Public Offering) – размещение основного выпуска акций (крупного пакета действующих акционеров) среди широкого круга инвесторов.
  • DPO (Direct Public Offering) – эмитент своими силами осуществляет размещение, минуя организованный рынок.
  • PO (Private Offering) – частное размещение среди узкого круга заранее отобранных инвесторов с получением листинга на бирже.

В целях унификации понятий целесообразно обобщить эти разновидности под одним термином IPO, так как их объединяет главное – распространение акций среди широкого круга инвесторов, которое происходит публично.

Любая компания, выходящая на IPO, преследует как минимум две цели: переход на новый уровень управления за счет получения публичного статуса и привлечение инвестиций. Однако целевые установки этим, безусловно, не ограничиваются.

Ниже показаны результаты SWOT-анализа использования публичного размещения как инструмента финансирования:

  • Плюсы
    • Привлечение долгосрочного капитала для развития компании
    • Получение справедливой оценки стоимости бизнеса
    • Появление «валюты» для проведения слияний и поглощений
    • Возможность «выхода» для ключевых собственников компании
    • Улучшение имиджа, повышение прозрачности, улучшение корпоративного управления
  • Минусы
    • Значительные временные и денежные затраты на проведение IPO
    • Более жесткие требования к отчетности и раскрытию информации
  • Возможности
    • Рост капитализации компании и диверсификация инвесторской базы
    • Рост эффективности компании за счет лучшего корпоративного управления
    • Появление системы мотивации топ–менеджмента (опционные программы)
  • Угрозы
    • Снижение капитализации при недостижении поставленных целей
    • Возможность блокирования стратегических решений миноритарными акционерами

Основные мероприятия по подготовке компании к IPO

Реорганизация структуры бизнеса

  • Выделение непрофильных активов за рамки юридической структуры бизнеса, который становится публичным;
  • Консолидация дочерних компаний (если потребуется);
  • Построение прозрачной системы движения денежных потоков;
  • Построение эффективного взаимодействия подразделений (ЦФО) внутри компании.

Построение эффективной системы корпоративного управления

  • Раскрытие информации о собственниках компании;
  • Принятие стандартов корпоративного управления;
  • Избрание в Совет директоров независимых директоров;
  • Создание комитетов (по аудиту, вознаграждениям и т.д.);
  • Создание службы по связям с инвесторами;
  • Регламентация процедур принятия ключевых решений во внутренних документах.

Подготовка финансовой отчетности

  • Подготовка аудированной отчетности по МСФО;
  • Подготовка квартальной отчетности в соответствии с требованиями ФСФР;
  • На момент размещения срок представления отчетности по стандартам МСФО за последний период не должен превышать 135 дней.

Подготовка управленческой отчетности и организация бюджетирования

  • Подготовка управленческой отчетности в формате МСФО;
  • Разработка бюджетной модели и бюджетного регламента, предусматривающего регулярную корректировку бюджетов;
  • Организация бюджетирования на основе технологии попроцессной или финансовой структуризации бизнеса.

Проведение due diligence

  • Операционный due diligence;
  • Маркетинговый due diligence;
  • Финансовый due diligence;
  • Налоговый due diligence;
  • Юридический due diligence.

Подготовка стратегии развития компании

  • Проведение диагностики финансовой и бизнес-модели развития бизнеса, обоснование стратегических и текущих прогнозов развития бизнеса;
  • Корректировка и формализация стратегии развития компании через ключевые факторы успеха и показатели эффективности (KPI);
  • Декомпозиция стратегических целей до бизнес-единиц через систему бюджетов на основе технологии попроцессной (ABB) или финансовой структуризации бизнеса.

Одной из наиболее значительных является задача построения эффективной системы корпоративного управления, которая заключается в защите интересов акционеров и достижения ситуации, когда все действия компании совершаются на условиях, максимально выгодных для нее. При этом построение такой системы компании следует проводить в рамках Кодекса корпоративного поведения, в частности выстроить прозрачные взаимоотношения с миноритарными акционерами, между советом директоров и топ-менеджментом.

Помимо реализации основных мероприятий по подготовке к IPO, компания, которая намерена осуществить привлечение денежных средств на публичном рынке капитала, должна проанализировать следующие факторы:

  • Капитализация компании. Данный фактор имеет очень серьезное значение. Во-первых, при малых размерах компании будет нецелесообразным (по своей затратной части) осуществлять этот процесс, и, во-вторых, на акции такой компании будет отсутствовать спрос со стороны широкого круга инвесторов.
  • Объем привлекаемых средств. Компании необходимо не только четко представлять, какой объем средств она хотела бы привлечь, но и какой пакет акций будет интересен инвесторам.
  • Время для выхода на фондовый рынок, чтобы максимально выгодно осуществить размещение. Правильно выбранный момент вывода акций на биржу позволит получить оптимальную цену за предложенный пакет акций.
  • Расходы, связанные с публичным размещением акций.
Читать еще:  Биржевая торговля для начинающих

Российские компании могут проводить IPO как на российских биржах, так и на зарубежных фондовых рынках, на которых можно привлечь средства крупных иностранных инвесторов. Для проведения IPO российскими компаниями согласно требованиям ФСФР должны выполняться одновременно три условия: выпуск должен быть дополнительным, должна быть открытая подписка, размещаться акции должны только через фондовую биржу.

Хотя многие компании стремятся проводить публичное размещение на зарубежных биржах, но в то же время при проведении IPO в России наши компании имеют некоторые преимущества:

  1. Сокращение временных издержек на подготовку и размещение ценных бумаг (в России – от 3-4 до 6-12 месяцев, в Лондоне – от 7–8 до 18 месяцев, в США – от 10-11 до 24 месяцев).
  2. Стоимость проведения IPO в России – от 500 тыс. долл., за рубежом от – 1000 тыс. долл.
  3. Лояльные требования (по сравнению с зарубежными площадками) к комплекту документов при размещении в России.
  4. Высокая узнаваемость бренда на российском фондовом рынке.
  5. Большинство категорий зарубежных инвесторов имеют возможность приобретать бумаги российских эмитентов в России.
  6. Внутренний спрос на инвестиционные инструменты превышает предложение (как показало размещение акций «Рос-нефти», Сбербанка России и «Внешторгбанка»).

Что такое «народные» IPO и какие затраты несет инвестор при покупке акций?

Для мелких инвесторов существуют так называемые «народные» IPO, когда любой инвестор (физическое или юридическое лицо), сделав заявку на покупку акций, имеет возможность через биржу приобрести акции по приемлемым ценам, минуя посредников. В 2006-2007 гг. было проведено размещение акций государственных компаний и банков: «Роснефти», Сбербанка России и «Внешторгбанка».

Каковы особенности публичного размещения акций государственных компаний и банков?

Сначала подается заявка на размещение (денег при этом платить не надо). Эмитентом собираются заявки и только после этого им объявляется цена (примерно через две недели). Если инвестора устроит объявленная цена, то он может приобрести акции, если не устроит, то он может отказаться от приобретения акций.

От граждан принимаются заявки двух типов: конкурентные (с указанием цены, не выше которой инвестор согласен купить бумаги) и неконкурентные (без указания цены). Последний вид заявок больше подходит частным инвесторам, поскольку гарантирует им покупку акций на указанную в заявке сумму. А конкурентную заявку могут отклонить, если указанная в ней цена окажется ниже единой цены размещения акций, которую компания или банк огласит после сбора заявок.

Акции государственных компаний можно рассматривать как аналог государственных облигаций или банковского вклада, открытого «на черный день». Мелкие инвесторы (физические лица), купившие акции, практически не смогут претендовать на управление компаниями, так как владеют в отдельности небольшим пакетом акций. Они в основном будут заинтересованы лишь в получении дивидендов. Сбербанк России в феврале 2007 г. в рамках дополнительной эмиссии разместил около 3 млн. обыкновенных акций.

Приобретенные инвесторами акции Сбербанка России будут храниться в его депозитарии. Плату за хранение в своем депозитарии этих акций Сбербанк России отменил. Но если в будущем инвестор захочет для получения прибыли от вложений в эти акции продать их через биржу, то ему придется предварительно перевести их в депозитарий брокера и заплатить брокеру определенную сумму комиссионных.

При покупке или продаже акций на бирже необходимо заплатить комиссии: биржевую (0,0035% объема сделок) и брокерскую (0,02-0,2% объема сделок).Так что инвестору, прежде чем покупать акции, необходимо подсчитать и возможные расходы при проведении операций с ценными бумагами.

Не всегда «народные» IPO приносят удовлетворение инвесторам. Так, например, первое российское «народное» IPO «Рос-нефти», акции которой купили 115 тыс. граждан, разочаровало новых владельцев. От вложений в акции частные инвесторы получили в 2007 г. доход лишь 0,5%, хотя депозит в банке гарантировал бы не менее 8%. То же произошло и с акциями ВТБ, которые покупались инвесторами с надеждой постоянного их роста, но в 2007 г. цена на них не выросла. Купленные инвесторами в 2007 г. акции ВТБ, по мнению аналитиков, — это некий «опцион на светлое будущее», которое может наступить через 2-3 года. Цены на эти акции могут подняться на 70-75%. Так что рост дивидендов, может, и будет, но, скорее всего, в далеком будущем.

«Народные» IPO на Западе традиционно считаются инструментом повышения капитализации компании – частные инвесторы обычно выкупают акции по более высоким ценам, чем институциональные инвесторы. На Ближнем Востоке – в Катаре, Саудовской Аравии – также выпускались «народные» IPO.

Способы размещения ценных бумаг: процедура и этапы IPO, плюсы и минусы

Здравствуйте, уважаемые друзья!

Покупать и продавать акции на фондовом рынке – процедура, вполне доступная простым смертным. Но вот как активы появляются на бирже? Что скрывается за термином «размещение ценных бумаг»? Предлагаю рассмотреть нюансы и тонкости этого процесса.

Способы размещения ценных бумаг

Часто для развития и расширения бизнеса возникает необходимость в дополнительных заемных средствах. Один из способов привлечения таких средств – размещение первичного выпуска акций фирмы, или публичное IPO.

Ценные бумаги размещаются открытым или частным путем. В случае открытого размещения путем подписки покупателями акций могут быть сотни, а то и тысячи инвесторов.

Частное

При частном размещении акций число инвесторов ограничено. Этот способ не подвержен жесткому регулированию. Пример такого размещения – предоставление кредита предприятию страховыми фирмами.

Публичное IPO

Компания-эмитент готова предложить ценные бумаги на бирже, иногда даже с выходом на международный рынок. Если это делается впервые, это и будет первичным предложением ценных бумаг (Initial Public offering). Публичное IPO однозначно несет в себе позитивные аспекты, оно означает, что фирма созрела для больших перемен и объявляет всему миру о своих амбициозных перспективах.

Процедура IPO

Сразу нужно озвучить, что IPO требует серьезных и дорогостоящих затрат, из расчета от 200 тыс. долларов США. Поэтому руководители фирмы должны сто раз взвесить все за и против, прежде чем приступить к размещению ценных бумаг.

Основные мероприятия по подготовке компании к IPO

Чтобы успешно пройти процедуру, руководство заблаговременно начинает подготовку. Выделю основные методы и этапы.

Сначала эмитент определяет одну или несколько инвестиционных компаний. Такие инвестиционные компании называются андеррайтерами:

  1. Имеют опыт, налаженные связи и организационную структуру, т.е. все необходимое для продажи акций инвесторам.
  2. За свои услуги берут оплату – 10–15 % акций эмитента по цене размещения, поэтому у них есть стимул подогреть интерес к ценным бумагам.
  3. Берут на себя всю подготовительную работу по оценке активов эмитента, приводят в соответствие законодательству документы, имеющих правовое значение.

На втором этапе андеррайтинговая компания:

  1. Составляет бизнес-план, детализирует процедуру размещения ЦБ.
  2. Привлекает аудиторов и проводит анализ хозяйственной деятельности, финансовой отчетности эмитента за предыдущие годы.
  3. Проверяет соответствие документов компании стандартам национальных законов и международных соглашений.
  4. Совместно с руководством принимает решение об отделении непрофильных и неприбыльных активов.
  5. Путем переговоров с руководством выбирает период и время выхода на IPO, т.к. это возможность выручить максимальную стоимость и покрыть немалые затраты.

Завершает процедуру фактическое выведение и размещение акций на биржевую площадку:

  1. Стороны заключают инвестиционный контракт, где указываются общее количество простых и привилегированных акций, стоимость продажи на момент размещения, размер дивидендов по категориям ценных бумаг.
  2. Печатается проспект эмиссии с полной информацией о ЦБ, ведется регистрация в государственных органах и бирже, где будут размещены ценные бумаги.
  3. Проводится полноценная реклама и мероприятия, которые будут привлекать потенциальных инвесторов.

Плюсы и минусы IPO

  • увеличиваются оборотные средства, поддерживается положительная динамика;
  • укрепляется научный потенциал;
  • можно узнать реальную стоимость активов;
  • повышается ликвидность ценных бумаг;
  • появляется возможность мотивировать ключевых сотрудников, предлагая им стать акционерами предприятия.
  1. Снижается возможность контроля базы инвесторов, поэтому появляется риск недружественного поглощения компании.
  2. В случае неудачного размещения ценных бумаг вернуться к состоянию частной компании будет очень непросто из-за юридических сложностей и дороговизны.
  3. Повышенные требования к предоставлению финансовой отчетности.

Что такое народные IPO и какие затраты несет инвестор при покупке акций

Особенности публичного размещения акций государственных компаний и банков

При публичном размещении ценных бумаг такого характера потенциальные инвесторы, то есть физические лица, подают заявку на приобретение. Эмитент объявляет цену только после сбора всех заявок (в течение двух недель). После того как будет объявлена цена, инвестор принимает решение, покупать или отказаться от приобретения ценных бумаг.

Физические лица подают заявки двух видов: конкурентные (с указанием цены, которая подходит инвестору) и неконкурентные (без указания цены). Неконкурентная заявка гарантирует покупку на указанную сумму, тогда как конкурентная заявка может отклонена, если заявленная цена окажется ниже объявленной банком или компанией цены.

Акции государственных компаний и банков можно сравнить с покупкой государственных облигаций или с банковским депозитным вкладом. Такие покупки хороши тем, что они гарантированы правительством, и государство заинтересовано в распространении их среди населения.

Крупнейшие IPO в России и в мире

В качестве успешного размещения ценных бумаг в России приведу следующие примеры:

  1. НК «Роснефть» в 2006 г. разместила 1 411 млн акций на сумму $10,7 млрд. Акционерами «Роснефти» стали более 150 000 граждан, которые инвестировали 750 млн долларов США.
  2. Сбербанк России в марте 2007 г. разместил дополнительный выпуск акций и привлек капитал в размере 230 млрд рублей.
  3. Поисковая система Yandex в 2011 г. выручила на бирже 1,3 млрд долларов США.
  4. Мосбиржа в 2013 г. провела торги на собственной площадке и выручила около 15 млрд рублей.

К крупнейшим размещениям в мире относятся:

  1. Платежная система VISA в 2010 г. привлекла $17,8 млрд. Это самый большой показатель в истории США.
  2. Социальная сеть Facebook в 2012 г. выручила $16 млрд.
  3. Крупнейший китайский интернет-холдинг AliBaba Group в 2014 г. путем размещения ценных бумаг привлек порядка $25 млрд.

Удачные и неудачные IPO

В том, насколько удачным или неудачным было размещение на бирже, можно судить только после реальных продаж ценных бумаг.

Оценивается, активно ли проводятся операции с отдельно взятыми акциями компаний на вторичном рынке, оправдались ли ожидания инвесторов, получена ли прибыль. Очень трудно заранее сделать прогнозы котировок ценных бумаг, которые могут как вырасти, так упасть в зависимости от различных факторов.

Примеры удачных размещений:

  1. Социальная сеть Facebook на момент размещения в 2012 г. продавала акции по $38, но полгода цена упала вдвое. Сейчас ценные бумаги стоят $170, и тот, кто вложился в Facebook года три-четыре назад, я думаю, очень доволен.
  2. Акционерное общество АЛРОСА в 2013 г. на момент размещения продавала ценные бумаги по 35 рублей. После торгов цена поднялась на 40 % – до 49 рублей, далее курс дошел до 108,55 руб. В 2017 году цена снизилась до 82 рублей, что в любом случае выше номинальной цены более чем в 2 раза. Здесь тоже инвесторы полностью окупили затраты.

Но есть и неудачные примеры, когда огромная подготовительная работа, обширная реклама не помогает, и получается вот так:

  1. Российский коммерческий банк «Внешторгбанк» в 2007г. разместил акции по 13 копеек за штуку. Через полгода рынок серьезно обвалился, временами котировки ценных бумаг доходили до 2–3 копеек за акцию. Сейчас ценные бумаги Внешторгбанка торгуются на уровне 5–6 копеек. Естественно, инвесторы разочаровались в покупке, хотя ожидания при размещении были позитивными.
  2. Акции BATS Global markets (компания провела размещение в 2012 г. на собственной биржевой площадке) в первые секунды торгов упали с $15 до $0,4. Через некоторое время торги были отменены, а инвестиционный банк Morgan Stanley потерял более 7 млн долларов.
Читать еще:  Спекуляция ценными бумагами на фондовой бирже

Диверсифицированные продукты

Отмечу, что как альтернатива отдельных IPO существуют совокупность компаний, производящих размещение на бирже. Несколько фирм, которые на протяжении 15–20 лет имеют стабильный и зрелый бизнес (практически биржевой индекс), могут обеспечить явное преимущество перед молодыми компаниями.

Известный давно принцип разумного подхода для инвестора – не класть яйца в одну корзину. Я думаю, разбогатеть на ценных бумагах только Facebook или Apple будет проблематично. Поэтому интерес к диверсифицированным продуктам всегда будет актуальным.

Биржевые фонды на IPO

На просторах интернет-пространства я нашел несколько фондов, занимающихся первичным размещением на бирже:

  • First trust US Equity opportunities (FPX);
  • Renaissance IPO EFT (IPO).

Ликвидность фонда FPX выглядит предпочтительнее на фоне второго, скорее всего из-за того, что он основывается на индексе IPOХ-100.

Этот индекс включает 100 компаний, проводивших серьезную рыночную капитализацию и выходившие на торги по IPO за последний период. При этом объем рыночной капитализации должен быть не менее $50 млн, а на продажу нужно выставлять порядка 15 % от общего объема ценных бумаг.

В индекс фонда компании попадут только на седьмой день после начала торгов, если показатели соответствуют требованиям. Через 1000 дней фирму выведут из списка индекса. Исходя из этого, у фонда исключительно положительные показатели в сравнении с американским рынком ценных бумаг, включая кризис 2008 года.

В индекс фонда Renaissance включается 80 публичных компаний, проверенных по индикатору капитализации, и есть ограничение лимита в размере 10 % на долю активов.

В то же время специалисты не рекомендуют однозначно инвестировать только в фонды: инструментов на рынке очень много, лучше подходить к этому вопросу комплексно.

Как определить проблемное IPO

Для определения проблемных IPO я бы обратил внимание на следующие аспекты:

  1. С осторожностью воспринимать слишком высокие показатели прибыли в финансовой отчетности фирмы и чересчур позитивные ожидания топ-менеджеров, т.к. цифры могут быть намеренно искажены или подтасованы.
  2. Не слишком доверять молодой компании без уверенной истории и стабильных показателей.
  3. Не верить фирме, которая использует модный тренд, но не имеет четких и понятных ответов на запросы инвесторов.

Заключение

Покупка ценных бумаг в момент их размещения несет определенные риски. Инвестор может как заработать, так и потерять свои кровные.

Очень сложно строить прогнозы, так как иногда используются технологии искусственного ажиотажа и спроса, недобросовестной рекламы, и в этом есть свои недостатки. Поэтому в долгосрочной перспективе все-таки лучше дождаться установления справедливой цены и котировок на бирже.

На этом я прощаюсь с вами, уважаемые читатели, оставляйте свои комментарии в социальных сетях, повышайте финансовую грамотность.

Вопрос: В соответствии со ст. 66.3 ГК РФ публичным является акционерное общество, акции которого и ценные бумаги которого, конвертируемые в его акции, публично размещаются или публично обращаются на условиях, установленных законами о ценных бумагах. На основании ст. 2 Федерального закона РФ от 22.04.96. N 39-ФЗ одним из признаков публичного обращения ценных бумаг является обращение ценных бумаг путем предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы. Будет ли признаваться общество публичным в случае, если акционеры будут продавать свои акции третьим лицам, акционерами не являющимся (неограниченному кругу лиц)? (ответ службы Правового консалтинга ГАРАНТ, октябрь 2014 г.)

В соответствии со ст. 66.3 ГК РФ публичным является акционерное общество, акции которого и ценные бумаги которого, конвертируемые в его акции, публично размещаются (путем открытой подписки) или публично обращаются на условиях, установленных законами о ценных бумагах.

В свою очередь, на основании ст. 2 Федерального закона РФ от 22.04.96. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» одним из признаков публичного обращения ценных бумаг является обращение ценных бумаг путем предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы.

Будет ли признаваться общество публичным в случае, если акционеры будут продавать свои акции третьим лицам, акционерами не являющимся (неограниченному кругу лиц)?

Как известно, ранее акционерные общества подразделялись на открытые и закрытые. В силу ст. 7 Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее — Закон об АО) основное отличие между ними заключалось в наличии или отсутствии возможности открытого размещения и обращения акций. В отличие от открытого закрытое общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц (п. 3 ст. 7 Закона об АО). Акционеры закрытого общества пользуются преимущественным правом приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества, в то время как в открытом обществе не допускается установление преимущественного права общества или его акционеров на приобретение акций, отчуждаемых акционерами этого общества (п. 2, 3 ст. 7 Закона об АО).

С 1 сентября 2014 года вступил в силу Федеральный закон от 05.05.2014 N 99-ФЗ (далее — Закон N 99-ФЗ), которым вместо конструкций открытого и закрытого акционерных обществ вводится дифференцированное регулирование статуса публичных и непубличных акционерных обществ.

Согласно п. 1 ст. 66.3 ГК РФ публичным является акционерное общество, устав и фирменное наименование которого содержат указание на то, что общество является публичным, а также акционерное общество, акции которого и ценные бумаги которого, конвертируемые в его акции, публично размещаются (путем открытой подписки) или публично обращаются на условиях, установленных законами о ценных бумагах.

Понятия публичного размещения и публичного обращения ценных бумаг раскрываются в ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее — Закон о рынке ценных бумаг). Под публичным размещением ценных бумаг понимается размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на организованных торгах. Публичным считается обращение ценных бумаг на организованных торгах или обращение путем предложения их неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы. Обратите внимание, не является публичным, например, обращение ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов (лица, перечисленные в п. 2 ст. 51.2 Закона о рынке ценных бумаг). Из этого, на наш взгляд, можно сделать вывод, что если круг лиц, среди которых предполагается обращение акций, хоть как-то ограничен, говорить о публичном обращении, а следовательно, и о публичном статусе акционерного общества, не приходится.

Исходя из вышеизложенного, можно прийти к выводу, что предложение, например, конкретного акционера конкретному лицу (не являющемуся акционером) о приобретении его акций не будет являться публичным размещением, поскольку не адресуется неограниченному кругу лиц. При этом, к сожалению, каких-либо официальных разъяснений по этому вопросу нам обнаружить не удалось.

Следует также отметить, что порядок обращения ценных бумаг регламентирован Главой 6 Закона о рынке ценных бумаг. Согласно п. 2 ст. 27.6 Закона о рынке ценных бумаг публичное обращение эмиссионных ценных бумаг, в том числе их предложение неограниченному кругу лиц (включая использование рекламы), допускается, если иное не предусмотрено указанным Законом, при одновременном соблюдении следующих условий:

1) регистрация проспекта ценных бумаг (проспекта эмиссии ценных бумаг, плана приватизации, зарегистрированного в качестве проспекта эмиссии ценных бумаг), допуск биржевых облигаций или российских депозитарных расписок к организованным торгам с представлением бирже проспекта указанных ценных бумаг либо допуск эмиссионных ценных бумаг к организованным торгам без их включения в котировальные списки;

2) раскрытие эмитентом информации, а в случае допуска к организованным торгам эмиссионных ценных бумаг, в отношении которых не осуществлена регистрация проспекта ценных бумаг, — в соответствии с требованиями организатора торговли (под раскрытием информации понимается обеспечение ее доступности всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей ее получения. Раскрытой информацией на рынке ценных бумаг признается информация, в отношении которой проведены действия по ее раскрытию (п. 1 ст. 30 Закона о рынке ценных бумаг)).

Исходя из изложенного, представляется, что публичное обращение ценных бумаг возможно только тогда, когда общество само целенаправленно реализует определенную процедуру, имеющую целью выпуск ценных бумаг в свободное обращение. Если опираться на данную точку зрения, публичное размещение и обращение акций — это результат волевых действий общества (регистрация проспекта ценных бумаг, процедура допуска), который не зависит от действий отдельных акционеров. Соответственно, любые последующие действия акционеров, даже связанные с попытками предложить акции неограниченному кругу лиц, не влияют на характеристику публичности (непубличности) отношений. Однако повторимся, ни официальных разъяснений, ни судебной практики по данному вопросу в настоящее время нет.

По смыслу изменений, внесенных в ГК РФ Законом N 99-ФЗ, акционерное общество самостоятельно должно определять свой статус (публичное или непубличное). На публичное общество возлагаются дополнительные обязанности по раскрытию информации. Нарушение требований законодательства, касающихся представления и раскрытия информации на финансовых рынках, грозит привлечением к административной ответственности по ст. 15.19 КоАП РФ.

Чтобы избежать ответственности в условиях правовой неопределенности, считаем возможным порекомендовать обществу, которое не планирует осуществлять публичное размещение и публичное обращение акций:

— дополнительно определить в уставе свой статус как непубличного общества (несмотря на то что Закон N 99-ФЗ такой обязанности не содержит);

— включить в устав положения о порядке осуществления преимущественного права приобретения размещаемых акционерным обществом акций либо ценных бумаг, конвертируемых в его акции. Как отмечено выше, преимущественное право акционеров на покупку акций при их продаже другими акционерами свойственно закрытому акционерному обществу (то есть непубличному);

— включить в устав положения о запрете реализации акций неограниченному кругу лиц (запрете публичного обращения акций).

В заключение отметим, что правоприменительная практика по заданному Вами вопросу на сегодняшний день еще не сформирована, поэтому изложенная позиция является нашим экспертным мнением.

Эксперт службы Правового консалтинга ГАРАНТ

Контроль качества ответа:

Рецензент службы Правового консалтинга ГАРАНТ

3 октября 2014 г.

Материал подготовлен на основе индивидуальной письменной консультации, оказанной в рамках услуги Правовой консалтинг. Для получения подробной информации об услуге обратитесь к обслуживающему Вас менеджеру.

Актуальная версия заинтересовавшего Вас документа доступна только в коммерческой версии системы ГАРАНТ. Вы можете приобрести документ за 75 рублей или получить полный доступ к системе ГАРАНТ бесплатно на 3 дня.

Если вы являетесь пользователем интернет-версии системы ГАРАНТ, вы можете открыть этот документ прямо сейчас или запросить по Горячей линии в системе.

Правовой консалтинг является уникальной услугой индивидуального консультирования по правовым вопросам, которая предоставляется пользователям непосредственно во время работы с системой ГАРАНТ.

Основные преимущества услуги Правового консалтинга:

Удобство использования — в любой момент при работе с системой ГАРАНТ можно обратиться за персональной консультацией и получить ответ на интересующий вопрос, ответы хранятся в системе ГАРАНТ и содержат гиперссылки на дополнительные тематические материалы, содержащиеся в системе.

Гарантия качества — служба Правового консалтинга состоит из квалифицированных экспертов в области бухгалтерского учета и налогообложения, трудового и гражданского права в сфере регулирования предпринимательской деятельности. Все ответы проходят обязательную дополнительную централизованную экспертизу рецензентами службы Правового консалтинга.

Оперативность — срок ответа на вопросы пользователя, принятые к рассмотрению, составляет два дня.

Для того чтобы воспользоваться услугой Правового консалтинга, выберите в основном меню системы ГАРАНТ раздел «Правовая поддержка» (или используйте сочетание клавиш Alt + F1) и в открывшемся окне введите свой вопрос.

Более подробную информацию о данной услуге Вы можете получить, обратившись к Разделу «Правовая поддержка» Руководства пользователя (клавиша F1) или у Вашего специалиста по обслуживанию.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector