Правовое регулирование биржевых сделок - Журнал про Деньги
Finkurier.ru

Журнал про Деньги
5 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Правовое регулирование биржевых сделок

Понятие, классификация и правовое регулирование деятельности бирж

Содержание:

Биржа – субъект хозяйствования, ведущий хозяйственную деятельность. Выполняет посредническую функцию между покупателем и продавцом.

Биржа – рынок особого вида, торгующий заменимыми ценностями без предъявления этих ценностей и платы за них. Биржа имеет четко организованную структуру, имеющую управленческие, охранные, нормировочные функции. Биржа – саморегулирующееся образование. Это означает, что она имеет внутренние нормативные документы, представляющие собой основу, на которой строится работа конкретной биржи. Такими документами являются учредительный договор и правила проведения торгов.

Цель деятельности биржи не только торговля, но и установление цен. Этот процесс происходит регулярно и контролируется общим собранием или правлением. Если нет официальной котировки цен, нет и биржи. Каждый товар получает меновую отметку стоимости. Это является уровнем, на который ориентируется коммерция.

Классификация бирж

Биржи можно классифицировать по виду товара:

  • товарные (товары);
  • фондовые (ценные бумаги);
  • валютные (валюта).

Выделяются биржи по номенклатуре товара:

В зависимости от производимых операций биржи делятся на:

По форме организации биржи бывают:

Правовое регулирование деятельности бирж

С точки зрения права биржи регулируются законом «О товарных биржах». В законе дано определение товарной биржи.

Товарная биржа – это организация, имеющая статус юрлица, которая организует и регулирует торговлю на бирже. Инструментом торговли являются гласные публичные торги по установленным правилам в установленное время.

Биржа не вправе вкладывать свой капитал в структуры вне биржи.

Задачи товарной биржи

Товарная биржа решает следующие задачи: содействует развитию организованного рынка товаров, повышает результативность экспортных операций, упрощает процедуру сбыта товаров, создает прозрачный торговый механизм, заключает биржевые сделки по строго оговоренным правилам.

Биржа создает условия для проведения биржевых торгов, проводит их, организует экспертные исследования качества биржевого товара, проводит мониторинг спроса и предложения, устанавливает котировку цен, исследует факторы, влияющие на динамический процесс.

Товарная биржа может быть создана только в форме акционерного общества. Система товарной биржи следующая:

  • Помимо товарных секций внутри биржи функционируют различные подразделения: экспертная, регистрационная, котировальная комиссии. Обязательны арбитражная и расчетная комиссии.
  • Арбитражная комиссия примиряет стороны в случаях спорных или конфликтных ситуаций. Ей выделена роль третейского суда. Решение комиссии оспаривается в судебном порядке в хозяйственном суде.
  • Роль координационного совета при бирже в обеспечении взаимодействия государственных органов с товарными биржами.

Деятельность товарной биржи

Торги происходят по установленному порядку, который закреплен в правилах биржевой торговли. Торги проводятся маклером и носят гласный и публичный характер.

Маклер – работник товарной биржи, имеющий полномочия проводить торги и контролировать надлежащее выполнение правил биржевой торговли.

Существует процедура аккредитации для посетителей и брокеров. Заключается договор на биржевое обслуживание, также вносятся сведения в информационную торговую систему биржи. Бирже отводится один месяц для того, чтобы принять решение об аккредитации.

Брокер производит регистрацию своего клиента до подачи заявки на продажу или покупку товара. Перечень биржевых товаров утверждается товарной биржей.

Участники биржевой торговли должны подать заявку на продажу для того, чтобы товар был выставлен на биржу. Участники торговли, приобретающие товар подают заявку на покупку товара. Заявки – это согласие на биржевую сделку. Заявки составляются по установленным требованиям и вносятся в информационную систему товарной биржи. Биржевая сделка оформляется договором купли-продажи по установленной форме.

Биржевая сделка – договор купли-продажи, заключенный между участниками биржевой торговли в отношении товара в процессе биржевых торгов.

Товар является предметом сделки. Товары, имеющие фиксированные цены или имущественные права на интеллектуальную собственность не могут быть допущены к биржевой торговле.

На биржевых торгах обязаны заключать сделки:

  • предприятия, имеющие федеральное имущество, хозяйственные общества доли которых находятся в федеральной собственности;
  • юрлица и индивидуальные предприниматели при экспортных поставках товара;
  • юрлица, ведущие лесное хозяйство, при продаже древесины на корню в объемах, установленных законом;
  • юрлица с включенной в перечень деловой древесиной в заготовленном виде на внутреннем рынке.

Биржевой товар должен быть определенного рода и соответствующего качества. Необходима строгая стандартизация товара, это позволяет торговать не только товаром, но и контрактами.

Биржевая сделка регистрируется по правилам биржевой торговли. Маклер фиксирует устное соглашение во время торгов, затем сделка оформляется документально.

Что касается правового положения валютных бирж и фондовых бирж, то это финансовые организации, которые имеют статус юридического лица, созданные в соответствии с законом, занимающиеся биржевыми торгами иностранной валютой по правилам, установленным ЦБ РФ. Валютная и фондовая биржи могут действовать совместно. Существуют в форме акционерного общества.

Понятие и виды биржевых сделок.

Правовое регулирование биржевых сделок.

ПЛАН

1. Понятие и виды биржевых сделок.

2. Фьючерсный контракт.

3. Форвардный контракт.

4. Опционный контракт.

Понятие и виды биржевых сделок.

Впервые легальное определение биржевой сделки, было дано в Основах гражданского законодательства Союза СССР и республик 1991г. (далее – Основы). Основы выделяли биржевые сделки в самостоятельный договорной тип. Согласно ст.29 Основ биржевыми сделками назывались соглашения о передаче прав и обязанностей в отношении имущества (товаров, ценных бумаг и др.), допущенного к обращению на бирже, заключаемые участниками биржи в биржевом собрании в порядке, установленном законодательством о товарных биржах и биржевыми уставами. С принятием ГК РФ эти положения утратили юридическую силу.

ГК РФ не воспринял выделение биржевых сделок в виде самостоятельного договорного типа, поскольку типизация договорных конструкций была произведена по иным основаниям. Поэтому следует согласиться с мнением большинства ученых, что биржевые сделки по своей сущности ничем не отличаются от сделок, заключенных вне биржи. В силу этого процедура их совершения должна подчиняться общим нормам гражданского законодательства о сделках и договорах (купли-продажи, поставки, комиссии, агентского договора). Вместе с тем биржевые сделки имеют существенные особенности, вызванные условиями, при которых совершается сделка.

Современное правовое регулирование биржевых сделок основывается на:

1. ФЗ РФ «О товарных биржах и биржевой торговли»;

2. ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг»;

Читать еще:  Как правильно торговать на бинарных опционах

3. ФЗ РФ «О валютном регулировании и валютном контроле»;

4. ФЗ РФ «О лицензировании отдельных видов деятельности»;

5. Письмо от 30 июля 1996 г. № 16-151/АК «О форвардных, фьючерсных и опционных биржевых сделках».

Биржевой сделкой называют гражданско-правовую сделку, совершенную на бирже. Однако с юридической точки зрения это не вполне корректно, поскольку далеко не все заключенные на бирже сделки действительно являются биржевыми. По мнению ряда ученых, биржевая сделка должна соответствовать определенным критериям, установленным законодательством и обычаями делового оборота.

Современное легальное понятие биржевой сделки дается в ст. 7 Закона о биржах: «Биржевой сделкой является зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов». Сделки, совершаемые на бирже, но несоответствующие указанным требованиям, не являются биржевыми.

Для сделок, заключенных на товарных биржах, характерны следующие черты:

— сделка должна представлять собой соглашение о купле-продаже биржевого товара с немедленной поставкой или к определенному оговоренному сроку в будущем;

— сделка всегда заключается в биржевом собрании;

— биржевые сделки заключаются участниками биржевой торговли, как правило, через биржевых посредников:

– от имени и за счет клиента,

– от своего имени и за свой счет,

– от своего имени и за счет клиента;

— порядок заключения сделки соответствует законодательству о биржевой торговле, а также правилам торговли конкретной биржи;

— участники биржевой сделки являются участниками биржевых торгов;

— сделка выполняется вне биржи;

— сделка подлежит обязательной регистрации в соответствии с установленными правилами;

— биржа является гарантом выполнения сделок, зарегистрированных на ее торгах;

— биржа вправе применять санкции к участниками биржевой торговли, совершающими биржевые сделки;

— биржевые сделки не могут совершаться от имени и за счет биржи – заключение сделок происходит, как правило, через брокеров, выступающих в роли профессиональных посредников.

Для того чтобы сделки имели единую правовую основу, каждой биржей разрабатываются специальные правила, регулирующие отношения между контрагентами по поводу:

— непосредственного совершения сделки;

— оформления заключенной сделки;

— расчетов по сделкам;

— ответственности за их выполнение и разрешение споров по сделкам.

Основанием для заключения сделки является устное согласие брокера, высказанное им в процессе гласно проводимых торгов, зафиксированное маклером, обслуживающим товарную секцию на бирже.

Сделка считается заключенной с момента ее регистрации на бирже. При совершении сделки стороны согласовывают между собой ее содержание, т.е. круг вопросов, решаемых при ее заключении.

Условиями содержания сделки являются:

— количество товара (партия товара);

— цена и формы оплаты за купленный товар;

— барег (форма) поставки (распределение расходов по транспортировке, хранению, страхованию товара, являющегося объектом сделки между покупателем и продавцом);

— местонахождение (пункт доставки) товара;

— срок исполнения сделки и условия поставки.

При совершении сделки обязательному соглашению подлежат три ее условия: — наименование купленного товара, его количество и цена. Остальные условия содержания сделки могут не оглашаться и составлять ее коммерческую тайну.

Товар, являющийся объектом сделки на биржах России, постоянно уточняется, и все более приближается к традиционному биржевому товару, принятому в зарубежных странах. С 1991-1992гг. для бирж России характерны операции купли-продажи любых товаров, начиная от крупных партий леса, зерна, нефтепродуктов и кончая отдельными видами машин и оборудования.

Качество товара удостоверяется специальными документами, которые продавец обязан предъявлять до начала торгов. В практике российских бирж еще не отработаны законодательные акты, касающиеся качества товара. В настоящее время современные российские биржи не имеют строго установленных требований и в отношении количества товара, выставляемого на торг.

Существенным моментом сделки является цена товара. Клиент брокерской конторы, поручающий заключить сделку, может оговорить (выставить определенные требования) в отношении цены покупки ( продажи). При этом имеется в виду, что сделка может заключаться:

1. по текущей цене биржевого дня;

2. по заданной цене;

3. по лимитной цене;

4. по цене на определенную дату;

5. по справочной цене, зафиксированной на момент открытия или закрытия биржи.

Распределение расходов по транспортировке, хранению и страхованию определяется видом цен. В зависимости от вида франко распределяются обязательства и ответственность поставщика и покупателя, а также определяются расходы, включенные в продажную цену. Стороны сделки отдельно оговаривают местонахождение товара, срок и условия поставки.

Таким образом, биржевой сделкой следует признать совершенную участником торгов в ходе биржевой сессии, зарегистрированную биржей обезличенную стандартную сделку, предметом которой являются допущенные к обращению на бирже объекты, а исполнение гарантируется биржей в соответствии с Правилами торговли.

Биржевые сделки, заключенные на товарной бирже, классифицируются по различным признакам. Одним из признаков является наиболее часто встречаемый объект торга, который может быть представлен как в качестве реального товара, так и в качестве контракта, представляющего право на товар или на его заключение. В соответствии с данными признаками биржевые сделки принято делить на две группы:

— сделки с реальным товаром;

— сделки без реального товара.

В ст.8 Закона о биржах определены следующие виды сделок, связанные:

1. со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара (кассовые сделки);

2. со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки (форвардные сделки);

3. со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара (фьючерсные сделки);

4. уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара (опционные сделки).

Данный перечень не является исчерпывающим, поскольку участниками биржевой торговли в ходе биржевых торгов могут совершаться другие сделки в отношении биржевого товара, контрактов или прав, установленных в правилах биржевой торговли.

3.4. Проблемы законодательного регулирования биржевых сделок

См.: Буркова А.Ю. Правовое регулирование деривативных сделок // Инвестиционный банкинг. 2006. N 3; Селивановский А. «Потемкинская деревня» для деривативов // Рынок ценных бумаг. 2006. N 10; Он же. Некоторые замечания к дискуссии о законодательстве о деривативах // Рынок ценных бумаг. 2005. N 22; Иванова Е.В. Расчетный форвардный контракт как срочная сделка. М., 2005; Уткин В. О новой концепции Закона «О производных финансовых инструментах» // Рынок ценных бумаг. 2005. N 17; Петросян Э.С. Фьючерсные договоры в классификации гражданско-правовых договоров // Юрист. 2003. N 6; Гаджиев Г.А., Иванов В.И. Квазиалеаторные договоры (проблемы доктрины, судебной защиты и правового регулирования) // Хозяйство и право. 2003. N 5; Губин Е.П., Шерстобитов А.Е. Расчетный форвардный контракт: теория и практика // Законодательство. 1998. N 10; Суханов Е.А. О статье Е.П. Губина и А.Е. Шерстобитова «Расчетный форвардный контракт: теория и практика» // Законодательство. 1998. N 11; и др.

Читать еще:  Организация биржевой торговли

Вопрос о защите требований, возникающих из расчетных форвардов, стал насущным сразу после финансового кризиса августа 1998 г. До этого банки исправно платили друг другу долги по расчетным форвардам, и поэтому проблема судебной защиты расчетных форвардов оставалась чисто академической. После августа 1998 г. банки перестали выполнять свои обязательства, возникшие из расчетных форвардов, и проблема из теоретической превратилась в практическую. После целого ряда судебных процессов в различных инстанциях Президиум Высшего Арбитражного Суда РФ вынес Постановление от 08.06.1999 N 5347/98 , которым признал расчетную сделку сделкой пари, не подлежащей судебной защите на основании ст. 1062 ГК. В обоснование своей позиции Президиум ВАС РФ указал, что, во-первых, стороны сделки не преследовали какой-либо хозяйственной цели; во-вторых, действующее законодательство такие сделки не регулирует и не содержит указаний на предоставление им судебной защиты.

Вестник ВАС РФ. 1999. N 9.

Вместе с тем в Постановлении было отмечено, что такие сделки могут и не признаваться пари, если в материалах дела присутствуют доказательства того, что данные сделки совершались хотя бы одним из участников с какой-либо хозяйственной целью (страхование рисков и т.п.).

По справедливому мнению всех авторов, анализировавших данное Постановление, позиция ВАС РФ не выдерживает никакой критики.

См.: Вострикова Л.Г. Указ. соч. Комментарий к ст. 8.

Е.В. Иванова в свою очередь отмечает, что проблема заключается в том, что ГК РФ, регулируя отношения, вытекающие из игр и пари, не дает их определения, в ст. 1062 и ст. 1063 ГК не указываются их признаки. В этой связи непонятной становится позиция Президиума ВАС РФ: признавая расчетные форварды играми и пари, распространяя на них нормы гл. 58 ГК, он не дает толкования, что именно подразумевается под играми и пари, какие характерные признаки присущи этим явлениям .

См.: Иванова Е.В. Указ. соч. С. 11.

В качестве основания отнесения расчетных деривативов к пари суды называли их рисковый (алеаторный) характер. Вместе с тем существуют разные виды алеаторных обязательств. Одни из них — игры и пари — издавна были лишены исковой защиты в силу того, что законодатель не одобрял нравственных позиций, таких как азарт, страсть, прихоть, упрямство и др., лежащих в основе обогащения, поскольку почти во всех государствах эти качества почитались грехом.

Другой разновидностью алеаторных обязательств являются предпринимательские договоры. Практически любой предпринимательский договор носит рисковый характер. Одни из них прямо квалифицируются как алеаторные (например, договоры страхования, постоянной ренты), другие являются таковыми по существу. К примеру, любой договор поставки может быть не исполнен в силу недобросовестности контрагента или действия непреодолимой силы, что повлечет убытки для одной из сторон. Однако, как пишут Г.А. Гаджиев и В.И. Иванов, риск, лежащий в основе предпринимательской деятельности, не может отождествляться с риском, создаваемым намеренно человеком для удовлетворения чувства азарта и страсти к быстрому без особых затрат обогащению. Следовательно, предпринимательские рисковые договоры и алеаторные сделки представляют собой различные правовые явления и должны регулироваться на основе различных правовых принципов. Нельзя объединять договоры, в которых есть разный по своему происхождению риск, в одну группу .

См.: Гаджиев Г.А., Иванов В.И. Указ. соч.

Проблема судебной защиты расчетных деривативов была рассмотрена и Конституционным Судом РФ. Акционерный банк «Банк Сосьете Женераль Восток» подал жалобу на нарушение своих конституционных прав и свобод ст. 1062 ГК РФ, в которой просил признать оспариваемую статью не соответствующей ст. ст. 34 (часть 1) и ст. 55 (часть 3) Конституции РФ в той мере, в какой она позволяет судам лишать судебной защиты требования, возникающие из расчетных форвардных контрактов, заключенных в процессе осуществления предпринимательской деятельности. В своем Определении от 16.12.2002 N 282-О Конституционный Суд РФ указал, что ст. 1062 ГК РФ не препятствует предоставлению судебной защиты требованиям, вытекающим из расчетного форвардного контракта, если по своему существу он соответствует гражданско-правовым критериям сделок, требования по которым подлежат защите в судебном порядке, и как таковая не может рассматриваться как нарушающая право, гарантированное ст. 34 (частью 1) Конституции

РФ. Что же касается правовой квалификации заключенной сторонами конкретной сделки, т.е. определения того, является ли данная сделка разновидностью игр или пари, не подлежащих судебной защите, либо она подпадает под действие других норм гражданского законодательства, то ее осуществляют арбитражные суды на основе установления и исследования фактических обстоятельств дела.

Вестник Конституционного Суда РФ. 2003. N 1.

На первый взгляд может показаться, что Конституционный Суд РФ сделал шаг к признанию сделок на разность, подлежащих судебной защите. Однако, как справедливо отмечает в своем мнении судья Конституционного Суда РФ Г.А. Гаджиев, принятие КС РФ определения о прекращении производства по делу, а не постановления сохраняет возможность произвольного применения ст. 1062 ГК, что в условиях, когда государство легализовало расчетные форвардные контракты в ст. 301 Налогового кодекса РФ, когда имеется (хотя и несовершенное) нормативное регулирование на подзаконном уровне, не соответствует Конституции РФ.

Необходимо отметить, что расчетным деривативам отказывали в судебной защите только государственные суды, третейские же суды, состоящие при биржах, а также при различных саморегулируемых организациях, таким сделкам защиту предоставляли. Вместе с тем решения третейских судов по общему правилу исполняются добровольно, поэтому при отказе от такого исполнения все равно пришлось бы обращаться в арбитражный суд за выдачей исполнительного листа. Конечно, имеются и внесудебные способы влияния на правонарушителя через внутренние биржевые механизмы, например, необязательный участник может быть исключен из торговли.

Читать еще:  Как правильно зарабатывать на бирже

Тем не менее узаконение расчетных сделок как в отношении товарных, так и нетоварных деривативов имеет важное экономическое значение, поскольку будет способствовать развитию инвестиционной активности, повышению хозяйственной эффективности и в конечном счете оздоровлению экономики. Биржевые сделки, направленные на осуществление капиталовложений, страхование будущих ценовых рисков и др., не могут признаваться экономически вредными, не преследующими никакой общественно полезной цели.

Для исправления ситуации в последние годы было разработано множество законопроектов, в частности проект ФЗ «О производных финансовых инструментах», проект ФЗ «О срочном рынке», проект ФЗ «О деривативах», проект ФЗ «О внесении изменений и дополнений в ГК РФ». Существовало несколько концепций правового регулирования этого вопроса , наиболее актуальными из которых являлись концепция «точечного регулирования» и концепция «законодательного регулирования».

См.: Селивановский А. Некоторые замечания к дискуссии о законодательстве о деривативах // Рынок ценных бумаг. 2005. N 22.

Концепция «точечного регулирования» заключалась во внесении только «точечных» изменений в ряд законов. Ключевым является изменение прежде всего Гражданского кодекса РФ, как самого важного для правового регулирования сделок закона. И здесь предлагалось несколько подходов. Один из них — внести изменения только в ст. 1062 ГК, добавив туда абзац о том, что «на требования, связанные с участием в сделках, предусматривающих обязанность стороны (сторон) уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на товары и ценные бумаги, курса валют, уровня инфляции либо от наступления иного предусмотренного законом обстоятельства, относительно которого неизвестно, наступит оно или нет, правила настоящей главы не распространяются и указанные требования подлежат судебной защите».

Другой подход состоял во включении в ГК специальной главы 53.1 «Производные финансовые инструменты», в которой давалось бы определение таких инструментов, перечислялись их виды, а также существенные условия. В крайнем случае включить в ГК не главу, а хотя бы одну статью 424.1 «Дериватив». Таким образом, расчетным деривативам предлагалось придать статус поименованного в ГК договора и тем самым распространить на них судебную защиту, которой обладают все поименованные договоры.

Концепция законодательного регулирования заключалась в том, что нужны не какие-то локальные изменения тех или иных законов, а комплексное правовое регулирование производных финансовых инструментов. Необходим специальный правовой акт, который бы определял основы правового регулирования производных финансовых инструментов, регулировал отношения, связанные с возникновением, изменением и прекращением таких инструментов и определял правовое положение участников рынка. Таким правовым актом должен стать ФЗ «О производных финансовых инструментах». Представляется, что данная концепция является наиболее верной.

Тем не менее на практике была реализована первая концепция. 26 марта 2007 г. был принят ФЗ «О внесении изменений в ст. 1062 части второй ГК РФ» , который официально приравнял сделки с деривативами к играм и пари, но предоставил им судебную защиту при условии, что хотя бы одной из сторон сделки является юридическое лицо, имеющее банковскую лицензию либо лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, либо лицензию на заключение сделок на бирже. Вместе с тем требования, связанные с участием граждан в подобных сделках, согласно Закону подлежат судебной защите только при условии заключения их на бирже.

СЗ РФ. 2007. N 5. Ст. 558.

Появление и широкое использование срочного сегмента имеют большое значение для экономики страны. Наличие срочного сегмента в любой отрасли экономики коренным образом изменяет практику работы данной отрасли. Рынок в целом с двумя развитыми сегментами — кассовым (рынком реального товара) и срочным функционирует лучше и эффективнее по сравнению с рынком, на котором отсутствует срочная составляющая. Однако нужно иметь в виду, что возникновение и дальнейшее развитие срочного сектора на любом рынке явились результатом естественной эволюции финансовых отношений. Появление деривативов характерно для рынков, достигших определенного уровня развития. Определяющими факторами здесь являлись объем сделок на кассовом рынке, изменчивость цен, наличие инфраструктуры срочного сектора, заинтересованность участников в хеджировании позиций, наличие противоположно направленных ожиданий участников рынка в отношении динамики цен. И здесь возникает вопрос: возможно ли появление срочного сектора, если базовый рынок по объективным причинам к этому еще не готов? Некоторые специалисты уверены, что такого быть не может: как можно развивать срочный рынок, когда у нас должным образом не отрегулирован рынок реального товара. Другие же, напротив, считают, что это возможно.

В частности, И. Дарушин пишет, что развитие большинства финансовых рынков в странах с транзитивной экономикой является результатом не эволюционного развития экономической системы, а целенаправленных и в некоторых случаях «насильственных» действий со стороны регулятора или организаторов работы данного рынка. Так, можно сказать, что на момент возникновения рынка ценных бумаг в России не существовало объективных причин для его появления — это не было результатом нормального развития рынка капитала. Формирование и развитие такого рынка стало результатом осознания государственными органами управления субъективной необходимости использования ценных бумаг для реформирования экономики страны. В принципе появление любого, в том числе и срочного, рынка может быть обусловлено аналогичными факторами. В настоящий момент финансовый рынок наиболее подготовлен к появлению широкого срочного сектора, а участники рынка демонстрируют осознанную необходимость применения срочных сделок. Срочные отношения могут стать фактором, стимулирующим формирование базового рынка. Поэтому основные усилия лиц, заинтересованных в формировании такого рынка, нужно направить на стимулирование развития срочного сектора, даже при отсутствии в нем объективной необходимости .

Транзитивная экономика — это неравновесная и несбалансированная экономическая система, подсистемами и элементами которой являются постоянно переменные величины.

См.: Дарушин И. Гипотеза определяющего влияния срочного рынка // Рынок ценных бумаг. 2006. N 1.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector