Оценка долговых ценных бумаг - Журнал про Деньги
Finkurier.ru

Журнал про Деньги
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Оценка долговых ценных бумаг

Оценка долговых ценных бумаг

Способы получения доходов по ценным бумагам.

Владелец ценных бумаг получает доход от распоряжения и владения данными активами.

Доход от распоряжения ценной бумагой – это доход от ее продажи по рыночной стоимости, когда рыночная стоимость превышает номинальную стоимость ценной бумаги.

Доходы от владения можно получить разными способами:

1. Фиксированный процентный платеж, самая распространенная и простая форма дохода.

2. Ступенчатая процентная ставка, когда устанавливается несколько дат, по окончании которых владелец может или погасить ценную бумагу или оставить ее до следующей даты. С каждой новой датой процентная ставка увеличивается.

3. Плавающая ставка, которая изменяется с изменением учетной ставки центрального банка.

4. Доход от индексации номинальной стоимости ценной бумаги, т.е. с изменением индекса потребительских цен изменяется и номинал ценной бумаги.

5. Доход за счет скидки от покупки ценной бумаги, по некоторым ценным бумагам процент может не выплачиваться, но при приобретении ценной бумаги предоставляется скидка, или дисконт. Погашается она по номиналу.

6. Доход в виде выигрыша по займу, по некоторым ценным бумагам проводятся тиражи и по их итогам выплачиваются выигрыши.

7. Дивиденды – это доход по акциям, который выплачивается за счет прибыли акционерного общества.

Основные характеристики ценных бумаг.

Ценные бумаги имеют три основные характеристики:

Когда инвестор принимает решение о приобретении ценных бумаг, он должен оценить экономическую эффективность этой операции. Для этого можно определить ряд абсолютных и относительных показателей. Абсолютными показателями являются цена и стоимость, а относительными доходность.

Ценные бумаги имеют 2 взаимосвязанные характеристики:

1. Текущая рыночная цена Pm, по которой ценная бумага приобретается на рынке.

2. Теоретическая стоимость VT.

Разница между этими характеристиками в том, что рыночная цена реально существует, она объявлена и по ней можно купить или продать ценную бумагу. Теоретическая стоимость – величина субъективная, т.к. по-своему оценивает стоимость актива.

Возможны 3 варианта соотношения между рыночной и теоретической стоимостью:

1. Pm>VT – неравенство показывает, что с позиции инвестора данная ценная бумага в настоящий момент продается по завышенной цене и приобретать ее не следует.

По способу обеспечения облигации делятся на:

· Облигации с имущественным залогом (золотые облигации);

· С залогом в форме будущих залоговых поступлений (облигации благотворительных фондов);

· Облигации с определенными гарантийными обязательствами, их обеспечивает гарант своими активами;

· Не обеспеченные залогом облигации.

Облигации имеют следующие стоимостные характеристики:

1.Нарицательная (номинальная) стоимость. Она напечатана на облигации и используется как база для исчисления процентов;

2.Конверсионная стоимость – это расчетный показатель, который используется в том случае, если условиями эмиссии предусмотрен обмен облигации на обыкновенные акции;

3.Выкупная цена – это цена, по которой производится выкуп облигации эмитентом по истечении срока облигационного займа, в том числе и при досрочном погашении. Выкупная цена совпадает с нарицательной стоимостью в том случае, если не предусмотрено досрочное погашение займа;

С этой точки зрения различают 2 вида займов:

· Без права отзыва (безотзывные);

· С правом досрочного погашения (отзывные).

4.Рыночная цена (курсовая) определяется конъюнктурой рынка. Отношение рыночной цены облигации в процентах к номиналу называется курсом облигации.

Оценка облигаций зависит от их вида.

Оценка облигации с нулевым купоном.

Облигация с нулевым купоном – это ценная бумага, доход по которой выплачивается при погашении и определяется по формуле:

Vt – теоретическая (внутренняя стоимость);

CF – сумма, которая выплачивается при погашении облигации;

r – ожидаемая доходность;

t – число лет облигационного займа;

Оценка бессрочных облигаций.

По бессрочным облигациям доход выплачивается неопределенно долго в установленном размере, и определяется по формуле:

Оценка безотзывных облигаций с постоянным купонным доходом

Безотзывные облигации – это облигации, по которым доход выплачивается в равных суммах, а при погашении выплачивается нарицательная стоимость облигации.

Теоретическая стоимость такой облигации определяется по формуле:

С – купонный доход, который выплачивается один раз в год;

М – нарицательная стоимость облигации;

t – число лет до срока погашения;

i – порядковый номер года;

r – рыночная доходность (норма прибыли).

Рыночная норма прибыли и текущая оценка облигации находятся в обратно пропорциональной зависимости, т.е. с ростом рыночной нормы прибыли текущая цена облигаций убывает и наоборот.

Если рыночная норма прибыли больше фиксированной купонной ставки, то облигация продается с дисконтом.

Оценка отзывных облигаций с постоянным доходом.

Отзывная облигация отличается от безотзывной наличием выкупной цены и сроком защиты от досрочного погашения. Оценить такую облигацию можно по формуле:

Особенности оценки долговых ценных бумаг в Российской Федерации

экономические науки

  • Сказкина Мария Александровна , бакалавр, студент
  • Санкт-Петербургский государственный экономический университет
  • ОЦЕНКА ДОЛГОВЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
  • ДОЛГОВЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ
  • ЦЕННЫЕ БУМАГИ
  • РОССИЯ

Похожие материалы

В наши дни деятельность, связанная с ценными бумагами непосредственно связана с банковским делом и бизнесом. Как правило, они представляют собой значительную часть банковских вложений и уступают по величине доли только кредитам.

Тема статьи актуальна, потому что долговые ценные бумаги в нашем мире выступают в роли важнейшего инструмента в организации, а также функционировании коммерческих субъектов. Грамотная оценка позволит избежать проблем с выплатами денежных средств, а также будет способствовать вкладам в различные отрасли, и как следствие — развитию экономики страны.

Цель исследования — выявление основных особенностей оценки долговых ценных бумаг в России.

Для достижения цели необходимо выполнить ряд задач:

  1. изучить экономическую сущность долговых ценных бумаг;
  2. выявить основные принципы осуществления оценки ценных бумаг;
  3. подвести итог и определить особенности оценки ценных бумаг в России.

Банки могут выступать в роли посредника при проведении операций между клиентами и взимать за это комиссию. Кроме того, операции с ценными бумагами способствуют привлечению дополнительных ресурсов, а также размещению своих ценных бумаг с целью их последующей реализации.

Введем для обозначения ценных бумаг аббревиатуру «ЦБ».

С помощью вложений на рынке ценных бумаг банки могут осуществлять инвестиционную деятельность, характеризующуюся долгосрочными вложениями, которые базируются на результатах проведенного анализа в компаниях, осуществляющих выпуск ценных бумаг. Также деятельность строится на прогнозах аналитиков. Доход от данного вида деятельности формируется для банка из дивидентов, полученных от ЦБ, а также за счет увеличения их стоимости на рынке.

Кроме инвестиционной банки также могут осуществлять спекулятивную деятельность. Операции по ней представляют собой краткосрочные вложения. В этом случае прибыль появляется в процессе изменений рыночного курса. Отрицательные колебания могут стать причиной убытков для компании.

Читать еще:  Утилизация оборудования содержащего драгоценные металлы

Вложения в ЦБ способствуют получению большого дохода, но нельзя пренебрегать высоким уровнем риска, связанным с осуществлением подобной деятельности, поэтому в ряде стран возможность осуществления некоторых банковских операций ограничена.

Совершенствование рынка ценных бумаг может помочь развитию экономики в целом, ведь в случае появления унифицированного метода оценки, эксперты смогут предоставлять достоверную информацию без каких-либо скрытых данных. Ведь достаточно часто подобные случаи происходят в нашей стране, потому что каждая фирма стремится приложить как можно больше усилий, чтобы привлечь дополнительные средства, забывая о том, что в итоге может остаться неликвидной и не выплатить обещанные денежные суммы.

Долговые ценные бумаги — это один из видов ценных бумаг, дающих их владельцу право получения указанного в них дохода, а также получения отданной в долг суммы к определенной дате.

Наибольшей популярностью в России пользуются облигации, векселя, а также депозитные и сберегательные сертификаты.

Векселем называют долговое обязательство, которое наделяет его держателя правом требования уплаты указанной в ней денежной суммы от обязанного по векселю лица.

Облигацией считается срочная долговая ценная бумага, наделяющая ее владельца правом получения денежных средств в определенно установленные сроки. Облигации эмитируются на определенные временные промежутки и по истечении срока их необходимо погасить, также эмитент имеет право на их досрочное погашение.

Одним из самых распространенных и сравнительно удобных для анализа являются срочные безотзывные купонные облигации. Они равномерно выплачивают фиксированный купонный доход.

В России используют требования, выдвинутые международными стандартами. Они отлично подходят для стран с традиционной рыночной экономикой, но, к сожалению, не совсем сходятся с реальной ситуацией, существующей в России. В связи с этим иногда возникают проблемы, связанные с достоверностью полученных данных при оценке некоторых фирм.

Рассмотрим теории, которые используются при оценке долговых ЦБ.

  1. Теория иерархии, которая рассматривает собственный капитал с точки зрения иерархии, где верхнюю и нижнюю части соответственно занимают внутренний и внешний капиталы. Необходимо взять во внимание коэффициент долговой нагрузки, который показывает, насколько компания нуждается во внешнем финансировании. Таким образом, теория иерархии позволяет определить стоимость долговых ценных бумаг в сравнении с долевыми, при том, что расходы на эмиссию облигаций меньше расходов на эмиссию акций.
  2. Теория компромисса. Она характеризует структуру капитала, а также помогает инвесторам ориентироваться в степени рискованности вложений. Компании с высоко развитыми технологиями, имеющие рисковые активы, в большинстве случаев имеют сравнительно небольшую величину долга. Если показатель (коэффициент долговой нагрузки) имеет большое значение, то это характерно для компаний, в которых рынки продукции развиты хорошо, но при этом приведенная стоимость перспективного роста небольшая. Для того чтобы подобным компаниям иметь возможность получения доходов, они должны заниматься выпуском акций, продажей активов или уменьшать размеры дивидендов.
  3. Теория предпочтения ликвидности. Предоставление компанией денежных средств на длительные периоды времени позволяет получить бонус за ликвидность, выраженный в сравнительно высоких долгосрочных ставках процента. Долговые досрочные ценные бумаги имеют более высокую доходность.

В России механизм оценки стоимости сейчас находится в самом начале пути развития и, к сожалению, имеет ряд проблем на данном этапе:

  1. отсутствие слаженного механизма, который бы регулировал отношения между участниками, заинтересованными в покупке или продаже ценных бумаг. К сожалению, современные условия не регламентируют некоторые моменты, и эмитенты могут скрыть от инвесторов информацию о финансовом состоянии компании, котировать стоимость принадлежащих им акций самостоятельно, а также произвольно назначать дивиденды на будущее.
  2. отсутствие теоретически обоснованного механизма, занимающегося оценочной деятельностью. По этой причине оценщики в России обязаны использовать опыт других стран для осуществления оценки. Из-за этого специалисты получают не совсем точные результаты.

Для эмитента выгодной является ситуация, при которой рыночная стоимость его ценных бумаг будет расти — тогда при первичном размещении он получит большую сумму денег для своего распоряжения.

Ценные бумаги обращаются на фондовых рынках и являются товаром, который постоянно находится в обороте. Их оценка представляет собой достоверный и точный анализ прав, которыми обладает собственник, со стороны оценщиков.

Очевидно, что в России методы оценки не совершенны — существует множество трудностей во время выбора наиболее подходящего метода оценки, определения целей и задач. Все изложенные выше проблемы иллюстрируют необходимость создания единого механизма оценки, который объединит все основные детали из существующих источников, занимающихся оценкой долговых ценных бумаг. Можно также дополнить его исходя из особенностей российского рынка.

Таким образом, оценка стоимости ценных бумаг постоянно совершенствуется и продолжает играть важную роль в экономике Российской Федерации.

Список литературы

  1. Словарь терминов по курсу «Финансы, деньги и кредит / сост. . – Электроизолятор: ГГХПИ, 2011. – 52 с.
  2. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Под ред. Г. Б. Поляк – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 527 с.
  3. Экономика предприятия: Учебник для вузов/ Под ред. проф. В.Я.Горфинкеля, проф. В. А. Швандара. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 670 с.
  4. Экономика предприятия: Учебник/ Под ред. А. Е. Карлика и М. Л. Шухгальтера. – 2-е изд., перераб. и доп. – СПб.: 2009. – 464 с.

Электронное периодическое издание зарегистрировано в Федеральной службе по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор), свидетельство о регистрации СМИ — ЭЛ № ФС77-41429 от 23.07.2010 г.

Соучредители СМИ: Долганов А.А., Майоров Е.В.

Оценка долговых ценных бумаг: основные характеристики

Долговые ценные бумаги (облигации) — финансовый инструмент, который предоставляет его владельцу возможность получения определенной суммы, предоставленной им в долг, а также установленного дохода (процента).

В соответствии с нормами действующего законодательства, эмиссия может производиться:

  • юридическими лицами (предприятиями различных форм собственности);
  • государственными органами;
  • органами местного самоуправления.

Выпуск облигаций может использоваться эмитентами в качестве долгосрочного источника привлечения инвестиционных средств, и является аналогом займа. При этом эмиссия может иметь целевой характер – финансирование программ развития или бизнес-проектов. Доход от их реализации в перспективе будет служить источником для погашения обязательств по облигациям.

Виды долговых ценных бумаг

Помимо облигаций долговыми ценными бумагами являются банковские сберегательные и депозитные сертификаты, казначейские обязательства, векселя и прочие долговые расписки.

Облигация – долговая ценная бумага, предоставляющая право ее держателю получать от эмитента в установленные сроки ее номинальную стоимость в денежном или другом эквиваленте. Кроме того, может предусматриваться право на получение фиксированного процента (купонного дохода).

В зависимости от выбранного классификационного признака выделяют следующие формы долговых ценных бумаг:

  1. По эмитенту.
    • Государственные.
    • Муниципальные.
    • Корпоративные (долговые частные ценные бумаги).
  2. По сроку действия
    • Краткосрочные (от 1 года до 3 лет).
    • Среднесрочные (3-7 лет).
    • Долгосрочные (7-30 лет).
    • Бессрочные (срок выплаты процентов не указывается).
  3. По типу получаемого дохода
    • Дисконтные.
    • С фиксированным уровнем дохода.
    • С плавающим размером процентной ставки.
  4. Виды долговых ценных бумаг по возможности конвертирования
    • Конвертируемые (предполагают возможность обмена облигаций на обыкновенные акции либо другие долговые инструменты).
    • Неконвертируемые.
Читать еще:  Стратегия торговли золотом на бинарных опционах

Особенности оценки долговых ценных бумаг

Оценка долговых ценных бумаг предполагает определение их рыночной либо другой стоимости с учетом ключевых параметров:

  • номинальной цены;
  • размера и типа процентной ставки;
  • динамики стоимости;
  • установленных сроков и регулярности уплаты процентов;
  • вида и характеристик долговых ценных бумаг;
  • соотношения спроса и предложения;
  • кредитного качества.

Учитывая особенности долговых ценных бумаг, эксперт-оценщик определяет подходы и методики, которые целесообразно применять в каждом конкретном случае.

Оценка стоимости долговых ценных бумаг может производиться с использованием методов и подходов:

  • Сравнительного подхода, в рамках которого осуществляется сопоставление цены оцениваемого объекта со схожими активами, обладающими аналогичной полезностью. При этом необходимым условием является достаточный уровень развитости фондового рынка. В случае отсутствия котируемых аналогов, оценка стоимости ценных бумаг производится путем сравнения бумаг с соответствующим уровнем доходности и риска, и с последующим внесением корректировок.
  • Оценка ожидаемой доходности – базируется на прогнозировании будущего дохода, исходя из анализа полученной прибыли за предыдущие периоды и изменений курсовой стоимости.
  • Определения справедливой стоимости – предполагает расчет стоимости с позиции ценности финансового актива, способного приносить доход.
  • Дисконтирования денежных потоков, которые генерируются доходом оцениваемого финансового инструмента. Важнейшим моментом при этом является правильный расчет ставки дисконтирования. Для этого эксперту необходимо провести детальный анализ финансового состояния и платежеспособности эмитента.

Процесс оценивания стоимости векселей производится аналогично оценке дебиторской задолженности:

  • Определяются критические уровни задолженности. Производится проверка документации, превышающей установленный уровень.
  • Документы, которые не попали в зону «риска» проверяются способом контрольной выборки.
  • Осуществляется контроль правильности отображения данных в отобранных документах.
  • Проводится анализ полученных несоответствий.

При комплексном оценивании бизнеса, помимо долговых инструментов, также производится оценка рыночной стоимости акций и других активов и пассивов компании.

Долговые ценные бумаги

Долговые ценные бумаги – неотъемлемая часть современного фондового рынка. Ни одна крупная компания не сможет полноценно функционировать и развиваться без привлечения дополнительного финансирования из внешних источников. Во всем мире эта схема заслуженно считается самой эффективной для разработки и реализации перспективных проектов. Наиболее результативный способ привлечь заемные средства – выпуск долговых ценных бумаг, а также подача заявок на оформление кредитов.

Долговые ценные бумаги

Если компания активно развивается, пользуется безупречной деловой репутацией и уже заработала определенный положительный имидж на рынке, привлечь нужную сумму дополнительных средств через выпуск ценных бумаг в виде облигаций или акций не составит большого труда. По истечению определенного срока, долговые обязательства погашаются заработанными средствами. В качестве эмитента выступают не только частные, но и государственные структуры. Последние специализируются преимущественно на выпуске облигаций государственного образца. К ним относятся бескупонные краткосрочные облигации или ценные бумаги для валютных займов на внутреннем рынке.

Рынок долговых ценных бумаг

Свободные финансовые ресурсы, необходимые для развития компаний, привлекаются преимущественно через работу на рынке ценных бумаг. Чтобы сформировать необходимый предприятию капитал используются различные источники: амортизация и нераспределенная прибыль, собственный капитал, а также привлеченные средства в виде эмиссии или кредитов.

В современном мире рыночная конъюнктура изменяется слишком часто, поэтому баланс между привлеченными и внутренними источниками финансирования компании нередко меняется в пользу заимствованных тем или иным способом средств. Успешному предприятию трудно выжить без дополнительного выпуска ценных бумаг, среди которых облигации считаются наиболее распространенными.

Государственные долговые ценные бумаги

Ценные бумаги, выпущенные государством – это долговые обязательства казначейства, выступающего в роли эмитента перед другими государствами или компаниями, которые приобретают выпущенные ценные бумаги. Основное обязательство эмитента – погасить задолженность по выпущенным облигациям в полном объеме и в установленный срок с учетом выплаты заранее оговоренных процентов. Различные дополнительные условия, в числе которых и перечисление дополнительного вознаграждения держателям облигаций, прописываются в договоре в предварительном порядке.

Долговая ценная бумага государственного займа

Помимо казначейства государственные ценные бумаги может выпустить любая организация, которая пользуется поддержкой государства, независимые госструктуры, а также местные и центральные органы власти. По сути, отдельные виды ценных бумаг, которые выпускаются по инициативе юридических лиц, могут характеризоваться как государственные, если их доходность обеспечивается государством, которое выступает в роли поручителя.

К государственным и другим ценным бумагам относятся:

  • права, которые удостоверяют отношение или владение займом;
  • облигации, которые фиксируют факт взаимоотношений между эмитентом и покупателем ценных бумаг;
  • облигации, которые предусматривают выплату дохода в виде процентов или дивидендов.

Оценка долговых ценных бумаг

Долговые ценные бумаги, подобно другим рыночным инструментам, оцениваются с позиций инвестиционной, ликвидационной, балансовой, эмиссионной, номинальной или рыночной стоимости. Рыночная стоимость определяется статусом и финансовым положением компании, правами и целями инвесторов, а также рядом дополнительных факторов, среди которых фондовые индексы, надежность, ликвидность и уровень доходности.

Степень риска также считается одним из ключевых показателей, который влияет на уровень стоимости ценных бумаг. Ценные бумаги, выпуск которых связан с высокой степенью риска, нередко реализуются по более высокой стоимости за счет перспективы более высокой доходности.

Формы долговых ценных бумаг

Вексель – долговое обязательство, оформленное в письменном виде, заполненное на бланке, основные реквизиты которого устанавливаются правилами биржи. Вексель определяет право держателя долговой ценной бумаги требовать от должника, выдавшего вексель, погашения суммы долгового обязательства в срок, указанный при оформлении документа.

Облигация – еще один распространенный вид ценных бумаг, которая оформляется как обязательство эмитента вернуть владельцу облигации номинальную стоимость ценной бумаги в заранее оговоренные сроки. Компания, которая выпустила облигации, также обязана выплачивать кредитору проценты с определенной периодичностью.

Совет от Сравни.ру: Большинство современных компаний выпускают долговые ценные бумаги в двух случаях. Первый, когда деньги необходимы, чтобы развивать новые направления, наращивать объемы продаж и увеличивать прибыль, второй, когда предприятие пытается удержаться на плаву за счет активизации поступления средств из альтернативных источников финансирования. Приобретать облигации или другие ценные бумаги в качестве инвестиций, рекомендуется, только если события развиваются по первому сценарию.

Оценка стоимости долговых ценных бумаг

Оценка стоимости любого объекта представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости объекта с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного рынка.

Читать еще:  Классификация инвесторов на рынке ценных бумаг

Особенность оценки стоимости долговых ценных бумаг определяется специфическими факторами, характерными для долговых ценных бумаг, а именно – способностью приносить доход, наличием риска и неопределенности при инвестировании, временным лагом между моментом инвестирования и получением дохода. Поэтому при оценке стоимости долговых ценных бумаг во главу угла ставятся доход как основной фактор, определяющий величину стоимости ценной бумаги, фактор риска и фактор времени.

Профессиональный оценщик в своей деятельности всегда руководствуется конкретной целью. Четкая формулировка цели позволяет правильно определить вид рассчитываемой стоимости, выбрать метод оценки. Как правило, цель оценки состоит в определении какой-либо оценочной стоимости, необходимой клиенту для принятия решения. Обычно целью оценки является определение рыночной стоимости долговых ценных бумаг.

Рыночная стоимость – наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства:

1. Одна сторона не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение.

2. Обе стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах.

3. Объект оценки представлен на открытый рынок в форме публичной оферты.

4. Оплата производится в денежной форме.

5. Цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки, принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было.

Таким образом, под рыночной стоимостью долговых ценных бумаг подразумевается стоимость, объективно отражающая всю совокупность экономических и иных выгод, которые могут быть получены от владения оцениваемыми ценными бумагами. При этом учитываются такие факторы, как текущая стоимость ожидаемых доходов, перспективы развития и возможное изменение доходности рынка долговых ценных бумаг, аспекты, связанные с риском инвестирования в ценные бумаги тех или иных эмитентов, и ряд других показателей.

Рыночная цена ценной бумаги, базируясь на рыночной стоимости, отражает, прежде всего, единовременное соотношение между спросом и предложением на ценные бумаги данного эмитента.

Иногда при обосновании инвестиционных проектов рассчитывают инвестиционную стоимость. Инвестиционная стоимость – стоимость ценных бумаг для конкретного инвестора при определенных целях инвестирования. В отличие от рыночной стоимости, определяемой мотивами поведения типичного покупателя и продавца, инвестиционная стоимость зависит от индивидуальных требований к инвестициям, предъявляемым конкретным инвестором.

Существует ряд причин, по которым инвестиционная стоимость может отличаться от рыночной. Основными причинами могут быть различия в оценке будущей прибыльности; в представлениях о степени риска; в налоговой ситуации; в сочетаемости с другими активами, принадлежащими инвестору.

Оценка долговых ценных бумаг (и в том числе облигаций) может проводиться в следующих целях:

· повышение эффективности текущего управления сформированным портфелем ценных бумаг.

· определение стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи на фондовом рынке. Для принятия обоснованного инвестиционного решения необходимо оценить рыночную стоимость ценных бумаг.

· определение рыночной стоимости ценных бумаг при передаче их в качестве залога.

· прогнозирование цены при первичном размещении долговых ценных бумаг. Прогнозирование цены размещения ценных бумаг (доходности ценных бумаг) является одним из наиболее стратегически важных этапов эмиссии ценных бумаг.

Исходя из особенностей долговых ценных бумаг как объекта оценки, оценку стоимости осуществляют с позиций доходного подхода. Во главу угла ставится доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. При этом имеют значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Доходный подход – это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате владения ценной бумагой.

Поэтому, чтобы приступить к оценке долговых ценных бумаг (в частности, облигаций), необходимо:

· определить цель, ради которой проводится оценка;

· обосновать используемый стандарт стоимости, который зависит от целей оценки и, в конечном счете, определяет выбор методов оценки (например, инвестора интересует прежде всего инвестиционная стоимость);

· определить объем доступной информации.

В большинстве случаев, выходя на рынок ценных бумаг, инвестор сталкивается с уже сложившимся уровнем цен (исключение составляют случаи первичного размещения и ситуации, когда инвестор располагает столь значительными суммами, что способен влиять на рынок). Данный уровень цен задается рынком и является внешним по отношению к инвестору. Однако то, что инвестор не может на данный уровень цен влиять, не означает того, что инвестор может не задумываться о ценообразовании на рынке ценных бумаг. Именно понимание того, как работает рынок ценных бумаг, способно защитить инвестора от ряда ошибок, а в некоторых случаях, позволить ему заработать повышенный доход.

Как и цена любого товара, рыночная цена облигации формируется под воздействием спроса и предложения со стороны инвесторов. При этом, однако, рыночная цена облигации не является абсолютно случайной, а колеблется около своего естественного значения, своей рыночной (внутренней) стоимости.

Факторами риска по облигациям являются следующие: риск неплатежа, ликвидность, срок до погашения. Тогда можно представить требуемую обещанную доходность по облигациям в виде следующей суммы:

Обещанная доходность = Безрисковая доходность + Премия
за возможность неплатежа + Премия за риск неопределенности платежей + Премия за срок + Премия за ликвидность.

Таким образом, цена конвертируемой облигации зависит от совокупного действия многообразных факторов, связанных с условиями на финансовом рынке (от которых зависит цена долговых бумаг), ценами акций, сроками и другими параметрами, задающими стоимость опциона, а также от всевозможных дополнительных ограничений. Очевидно, что, будучи зависимыми от стольких условий, конвертируемые облигации оказываются очень волатильной ценной бумагой. Поэтому они могут рассматриваться не только как средство вложения капитала с фиксированной доходностью, но и как прекрасный инструмент для спекуляций.

Поперечные профили набережных и береговой полосы: На городских территориях берегоукрепление проектируют с учетом технических и экономических требований, но особое значение придают эстетическим.

Папиллярные узоры пальцев рук — маркер спортивных способностей: дерматоглифические признаки формируются на 3-5 месяце беременности, не изменяются в течение жизни.

Опора деревянной одностоечной и способы укрепление угловых опор: Опоры ВЛ — конструкции, предназначен­ные для поддерживания проводов на необходимой высоте над землей, водой.

Организация стока поверхностных вод: Наибольшее количество влаги на земном шаре испаряется с поверхности морей и океанов (88‰).

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector