Открытый рынок ценных бумаг

Операции на открытом рынке

Операции центрального банка на открытом рынке в настоящее время являются в мировой экономической практике основным инструментом в рамках применяемых косвенных методов денежно- кредитной политики. Центральный банк продает или покупает по заранее установленному курсу высоколиквидные ценные бумаги, в том числе государственные, формирующие внутренний долг страны, за свой счет на открытом рынке.

Этот инструмент считается наиболее гибким инструментом регулирования кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков. Особенность операций на открытом рынке заключается в том, что центральный банк может оказывать рыночное воздействие на объем свободных ресурсов, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либо сокращение, либо расширение кредитных вложений в экономику, одновременно влияя на ликвидность банков, соответственно уменьшая или увеличивая ее. Такое воздействие осуществляется посредством изменения центральным банком цены покупки у коммерческих банков или продажи им ценных бумаг на открытом рынке. К основным ценным бумагам, с которыми совершаются операции на открытом рынке, относятся наиболее ликвидные ценные бумаги, активно обращающиеся на вторичном рынке, риск по которым крайне незначителен.

Такими ценными бумагами являются различные обязательства, эмитируемые органами власти:

• долговые сертификаты (Банк Нидерландов, Банк Испании, Европейский центральный банк);
• финансовые векселя (Банк Англии, немецкий Бундесбанк, Банк Японии);
• облигации (Банк Кореи, Центральный банк Чили, Банк России).

Выбор ценных бумаг зависит от степени развитости финансового рынка и независимости центрального банка, его возможности проводить операции не только с государственными ценными бумагами, но и с бумагами других эмитентов. Воздействие центрального банка на денежный рынок и рынок капитала состоит в том, что, изменяя процентные ставки на открытом рынке, банк создает выгодные условия кредитным институтам по покупке или продаже государственных ценных бумаг для увеличения своей ликвидности. Операции на открытом рынке проводятся центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений.

Операции на открытом рынке больше приспособлены к кратковременным конъюнктурным колебаниям по сравнению с учетной политикой.

На открытом рынке центральные банки используют два основных вида операций: прямые сделки и соглашения РЕПО. Прямые сделки означают покупку-продажу бумаг с немедленной поставкой. Покупатель становится безусловным собственником бумаг. Такого рода сделки не имеют срока погашения. Процентные ставки устанавливаются на аукционе. Сделки РЕПО проводятся на условиях соглашения обратного выкупа. Прямые сделки РЕПО означают покупку бумаг центральным банком с обязательством дилера выкупить их обратно через определенный срок. При заключении обратных сделок РЕПО, или парных, центральный банк продает бумаги и принимает на себя обязательства выкупить их у дилера через определенный срок. Такие сделки удобны тем, что сроки погашения могут варьироваться. По типам операции открытого рынка делятся на динамические и защитные. Динамические операции открытого рынка направлены на изменение уровня банковских резервов и денежной базы. Они носят постоянный характер, и при их проведении используются прямые сделки. Защитные операции проводятся для корректировки резервов в случае их неожиданных отклонений от заданного уровня, т. е. направлены на поддержание стабильности финансовой системы и банковских резервов. Для такого рода операций используются сделки РЕПО.

Под операциями на открытом рынке понимается купля- продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций и прочих государственных ценных бумаг, краткосрочные операции с ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки. Лимит операций на открытом рынке утверждается Советом директоров.

Сделки РЕПО

Банком России сделки РЕПО широко применялись с 1996-го до финансового кризиса 1998 года. Предметом сделок были государственные краткосрочные облигации (ГКО) и облигации федеральных займов (ОФЗ). Условием заключения прямой сделки РЕПО являлась короткая позиция дилера по заключения прямой сделки РЕПО являлась короткая позиция дилера по итогам торгов в пределах лимита, установленного Банком России. То есть сделки заключались только тогда, когда обязательства дилера превышали объем предварительно задепонированных в торговой системе денежных средств. После кризиса Банк России разрешил проведение междилерского РЕПО — заключение сделок РЕПО с ГКО – ОФЗ между дилерами, отвечающими определенным критериям. Предполагалось, что это позволит Банку России снизить объем денежной эмиссии за счет более оперативного перераспределения банковских резервов. Применение операций открытого рынка как инструмента денежно- кредитной политики зависит от уровня развития, институциональной среды и степени ликвидности рынка государственных ценных бумаг. После финансового кризиса 1998 года Банк России не имеет такой возможности. Операциям препятствует отсутствие в портфеле Центрального банка РФ государственных бумаг, пользующихся спросом. Их возобновление будет зависеть от принятия Правительством РФ решения о переоформлении достаточной части портфеля в бумаги с рыночными характеристиками. Сегодня Банк России проводит операции только с федеральными облигациями.

Это связано с тем, что до недавнего времени рынок ценных бумаг субъектов Федерации России не был в необходимой степени развит. Вместе с тем небольшие объемы и низкая ликвидность этих ценных бумаг не позволяли использовать их как базовый инструмент для операций. Все чаще стал обсуждаться вопрос об использовании в перспективе облигаций субъектов Федерации в качестве базового актива для проведения операций на открытом рынке. Следует отметить, что принятие решения Банком России о допуске того или иного актива или обязательства, того или иного эмитента для использования в банковских операциях не должно быть связано с конкретным эмитентом или с конкретным активом. В последнее время отдельным корпоративным эмитентам удалось получить государственные гарантии по своим обязательствам от некоторых субъектов Российской Федерации.

Эти эмитенты обращаются в Центральный банк Российской Федерации с просьбой включить их активы в перечень ценных бумаг для проведения операций Банком России на открытом рынке. Включение актива корпоративного эмитента в перечень ценных бумаг, принимаемых Банком России в качестве обеспечения, вначале действительно дает положительный результат. Ценные бумаги эмитента попадают в Ломбардный список Центрального банка Российской Федерации – список ценных бумаг, которые принимаются к обеспечению по сделкам РЕПО. Это может вызвать повышение привлекательности таких ценных бумаг, рост активности торгов с ними. Однако Центральный банк Российской Федерации не берет на себя обязательств хранить эти ценные бумаги в Ломбардном списке вечно. При малейшем неблагоприятном изменении обстоятельств финансового положения эмитента Банк России исключает такие бумаги из ломбардных списков, что нарушает стабильность рынка ценных бумаг. Во избежание такой ситуации на рынке ценных бумаг он принял решение не включать облигации индивидуальных эмитентов в свои операции. Кроме того, у него нет возможности отслеживать финансовое положение каждого эмитента, чтобы определить, насколько его облигации целесообразно оставлять в ломбардном списке.

Специфика регулирования российского фондового рынка такова, что Центральный банк Российской Федерации может осуществлять операции на фондовом рынке только в секторе государственных ценных бумаг Московского межбанковского центра. Любые другие операции с эмиссионными ценными бумагами вызывают проблемы с получением лицензии профессионального участника фондового рынка. Для поддержания ликвидности рынка государственных ценных бумаг Банк России использует «операции РЕПО». Банк России может предоставить денежные средства первичному дилеру на рынке ценных бумаг для закрытия короткой открытой позиции (т.е. когда обязательства больше, чем требования) взамен государственных ценных бумаг. Дилер принимает на себя обязательство обратного выкупа тех же ценных бумаг через определенный период времени, но по другой цене. Срок сделки РЕПО фиксирован и составляет 2 дня. Рынок РЕПО является достаточно эффективным краткосрочным инструментом денежно- кредитной политики Банка России и одним из косвенных инструментов поддержания ликвидности рынка государственных ценных бумаг.

Виды операций Центрального банка на открытом рынке

Операции на открытом рынке различаются в зависимости от:

• условий сделки: купля-продажа за наличные или купля на срок с обязательной обратной продажей – так называемые обратные операции (операции РЕПО);
• объектов сделок: операции с государственными или частными бумагами;
• срочные сделки: краткосрочные (до 3 месяцев) долгосрочные (до 1 года и более) операции с ценными бумагами;
• сферы проведения операций: только на банковском секторе рынка ценных бумаг и на небанковском секторе рынка;
• способа установления ставок: определяются ли они центральным банком и рынком.

Под операциями Банка России на открытом рынке понимаются:

1) купля-продажа казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также заключение договоров РЕПО с указанными ценными бумагами;

2) купля-продажа иных ценных бумаг, определенных решением Совета директоров, при условии их допуска к обращению на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, а также заключение договоров РЕПО с указанными ценными бумагами.

При осуществлении Банком России операций на открытом рынке с акциями допускаются только заключение договоров РЕПО, а также реализация Банком России акций в связи с ненадлежащим исполнением контрагентом обязательств по договору РЕПО. Существующие различия в проведении операций на открытых рынках зависят от двух важнейших факторов: — институционального, т.е. структуры кредитной системы; — законодательного, стимулирующего или сдерживаемого осуществление операций с ценными бумагами.

При незначительных объемах операций на открытом рынке они оказывают скорее качественное, чем количественное воздействие на ликвидность банковской системы и денежное обращение. Однако по мере развития и совершенствования данного инструмента регулирования его влияние на количественные параметры денежного рынка становится все более ощутимым. Чрезвычайно важной особенностью операций центрального банка на открытом рынке является быстрая реакция на краткосрочные тенденции развития рынка, позволяющая оказывать стабилизирующее воздействие на состояние денежного обращения и экономики в целом.

Центральный банк и открытый рынок ценных государственных бумаг

Государственный инструмент

Фондовый рынок является не только средством заработка для инвесторов и местом размещения собственных акций для эмитентов, но и выполняет функции важного государственного экономического регулятора.

При помощи рынка, процессы вложения инвестиционных средств в тех или иные структуры если не абсолютно равномерны, то, по крайней мере, подпитывают некоторые отрасли. Продажа ценных бумаг также позволяет государству пополнять свою бюджет. Происходит это посредством размещения облигаций – ценных бумаг представляющих собой определенное долговое обязательство.

Определяется обязательство суммой и сроками. Сумма характеризуется конкретным вложением за одну единицу облигаций, а сроки указываются контрактом, чаще всего от нескольких месяцев до нескольких лет. Существует бессрочный вариант.

Инвестор получает свой доход как методом перепродажи облигации на вторичной торговой площадке, так и благодаря закрытию долгового обязательства эмитентом и уплатой назначенных процентов, которые были оговорены в процессе проведения долга.

Национальный посредник

Размещение государственных ценных бумаг на рынке проводится при помощи соответствующего органа. В России данные функции берет на себя Банк России – центральный финансовый институт страны.

Стоит отметить, что помимо представительства, эдакого национального брокера, БР еще и берет на себя контроль и мониторинг выполнения законодательной базы участниками торгов. Также он проводит аттестацию и регистрацию всех лиц, которые хотят принимать участие в торгах в качестве профессионалов. Сюда входят брокеры, регистраторы, депозитарии и другие лица.

Конечно, на этом список задач не заканчивается. Банк России является ответственным лицом за выпуск денежных знаков. В том числе и контроль ее, нормализация инфляции и другой функционал экономического значения.

Продавая ценные бумаги государственного значения, БР пополняет тем самым бюджет страны. Помимо всего вышеперечисленного, деятельность БР как регулятора экономических отношений не заканчивается.

Регулятор банковской сферы

Крайне важное значения для экономического здоровья государства остается параметр банковской деятельности. Финансовые институты в разные периоды могут оказываться распорядителями слишком больших финансовых масс. Либо могут испытывать острую недостатку финансовой подпитки.

И ту, и другую проблему способен решать центральный банк. Его действия часто могут напоминать спасение определенных банков. В такой ситуации ЦентроБанк выкупает определенное количество облигаций банка, которые размещены им на фондовой бирже.

Таким образом, бедственное финансовое учреждение получает новую порцию оборотного капитала, которую может реализовать посредством собственных инвестиций, либо выдачей кредитов и задолженностей по депозитарным накоплением своих клиентов.

Обратная ситуация возможна путем выкупом богатым банком довольно крупной суммы определенных государственных облигаций. В таком масштабе банк передает денежную массу в пользование государственного бюджета. Осуществляется покупка долговых обязательств. Подобные мероприятия называются банковскими операции на открытом рынке ценных бумаг.

Открытый рынок

В широкой теоретической трактовке, открытый рынок представляет собой свободное от большинства ограничений торговое пространство. Здесь могут проводиться любые сделки. Касаемо биржевого дела – покупка и продажа ценных бумаг.

Теоретика сторонников открытого рынка гласит, что отсутствие ограничений позволит рынку максимально капитализироваться и обрести решающее значение в экономике. Такая концепция предполагает снятие всех ограничений по налогам, регистрациям, биржевой марже и тарифам. Исключение по ограничениям организуются лишь в ситуациях, противоречащих моральным и законодательным ценностям.

Данная идея была внесена как базовая в некоторые современные экономические теории, утверждающие, что самоуправление рыночных вопросов вполне возможно собственноручно решить путем действий самого рынка.

Такая теория становится открывает дорогу новому витка капиталистической структуры, на которой можно купить все и всех. Часто проводятся параллели с популярными идеалистическими концепциями, в которых все граждане получают доступ к неограниченной торговле на финансовой бирже. Таким образом формируя пассивный доход для себя с отказом от трудовой занятости.

В более материальном, узком понимании, открытый рынок являет собой описание торговой деятельности между ЦентроБанком и другими финансовыми институтами, представленными на одной торговой площадке с ним.

Банки на открытом рынке

БР, выходя на торговую площадку, чаще всего имеет одну из следующих мотиваций:

• Операции на открытом рынке проводятся для регулирования всей банковской деятельности. Происходит это путем покупки в других банковских структурах и заполнения их резервных счетов. В подобной ситуации ЦентроБанк снижает объемы собственных резервов и получает шанс расширить объем активных сделок банков с их клиентами.
• БР может увеличить количественную массу средств в собственном фонде. Происходит это путем продажи государственных ценных бумаг на бирже. Итогом становится падение объема средств в банковской системе. Но таким методом наращивается государственный бюджет, идущий на выполнение обязательств перед населением. Посредством корректировки спроса и предложения на активы ЦБ может воздействовать не только на объем резервов других банков и их способность к предоставлению займа, но и на общий объем денег в обороте (для конкретного региона).

Виды операций

Операции на открытом рынке в зависимости от условий сделок подразделяются на прямые сделки (купля-продажа за наличные) и срочные сделки (купля-продажа на срок с обязательной обратной продажей — операции РЕПО). Объекты сделок — операции с государственными или частными ценными бумагами. При прямых сделках купля-продажа ценных бумаг совершается с немедленной поставкой, а процентные ставки устанавливаются на аукционе.

Выполняются репо-сделки на условиях соглашения обратного выкупа. При этом различают прямые сделки РЕПО и обратные (или парные). В данной ситуации, прямые означают покупку активов центральным банком с обязательством дилера или коммерческого банка выкупить их обратно через определенный срок. При заключении обратных сделок РЕПО центральный банк продает бумаги и принимает на себя обязательства выкупить их у дилера или коммерческого банка через определенный срок.

Еще по одному параметру, по целям проведения операции открытого рынка делятся на защитные и на динамические. Динамические операции используют прямые сделки и направлены на изменение уровня банковских резервов и денежной базы. Защитные же используют сделки РЕПО и проводятся для корректировки резервов в случае их неожиданных отклонений от заданного уровня.

Купля-продажа ценных бумаг позволяет не только контролировать количество денег в обращении, но и изменять его в необходимых параметрах.

Процентное регулирование

Одним из таких параметров является регулирование процентных ставок. Отражение свое они находят также и среди граждан, в потребительских кредитах и депозитах. Называется данный инструмент ставкой рефинансирования, или, как еще говорят, учетной ставкой.

Формально данной ставкой считается та, под которую сам ЦентроБанк выдает кредиты коммерческим финансовым учреждениям. Те, в свою очередь, переносят ее на свои потребительские товары – выдачу кредитов и депозитов. При этом коммерческие банки немного (в разрешенных БР пределах) увеличивают ставки по кредитам и снижают по депозитам, тем самым формируя свою собственную прибыль.

Применение данного инструмента разнообразно:

• Выполняет роль ориентира для рыночных процентных ставок по депозитам и кредитам. Это своего рода индикатор намерений Центрального Банка.
• Является индикатором в подоходном налогообложении граждан, в процессах расчета подоходного налога с материальной выгоды, образующейся по кредитным договорам, при выплате страхового возмещения, при начислении процентного дохода по депозиту; используется также при налогообложении конкретной прибыли.
• Является одним из факторов котировок национальной валюты.
• Становится инструментом регулирования плавающего валютного курса.
• Может быть использован как прогноз центрального банка по инфляции.

В целом, при помощи данной ставки правительство может гибко регулировать объем денежной массы в используемом обращении. Вместе с тем изменение ставки рефинансирования может иметь неоднозначные экономические последствия.

К примеру, существенное повышение ставки рефинансирования часто используется как антиинфляционная мера. В то же время увеличение ставки рефинансирования при бюджетном дефиците увеличивает государственный долг за счет растущих процентных выплат по государственным ценным бумагам, что в конечном счете способно раскрутить инфляционный процесс (особенно если бюджетный дефицит значителен).

Операция на открытом рынке

Операция на открытом рынке — сделка, совершаемая на официальном уровне Центральным банком страны. Суть — проведение операции с активами (ценными бумагами) в банковской системе. Краткая аббревиатура — ООР.

Операции на открытом рынке: сущность, типы, формы проведения

Для Центрального банка страны операции на открытом рынке — мощный инструмент регулирования всей банковской деятельности. При покупке ЦБ ценных бумаг в других банковских структурах происходит наполнение резервных счетов. Как следствие, банк повышает объемы собственных резервов и получает шанс расшить объем активных сделок с клиентами.

Если ЦБ, наоборот, совершает продажу ценных бумаг на рынке другим коммерческим банкам, то объем средств в резерве снижается. Итогом становится падение объема средств в банковской системе. Это неизменно приводит к удорожанию средств и снижению объема общей массы денег. Посредством корректировки спроса и предложения на активы ЦБ может воздействовать не только на объем резервов других банков и их способность к предоставлению займа, но и на общий объем денег в обороте (для конкретного региона).

Сделки ЦБ на открытом рынке (если сравнивать с другими видами инструментов в сфере экономики) оказывают быструю корректировку уровня ликвидности и динамики массы денежных средств. Особенность применения ЦБ этого инструмента заключается в том, что масштабы и периодичность сделки опирается на решение самого ЦБ и исходя из планируемого эффекта, который должен стать результатом проведенных сделок. Как следствие, данный инструмент можно назвать весьма гибким и удобным в использовании.

Все сделки на открытом рынке, проводимые ЦБ, делятся на:

1. Прямые операции — обычная сделка по покупке или продаже.

2. Обратные операции — особый вид сделок, в которых происходит покупка (продажа) ценных бумаг с учетом обязательного совершения обратной операции по уже прописанному курсу. При этом гибкость обратных сделок и более лояльный эффект их действия обеспечивает популярность данному регулировочному инструменту. Объем обратных сделок, проводимых ЦБ страны, может достигать уровня 80-99%.

Обратные операции зачастую производятся посредством оформления договоров между коммерческими банками и ЦБ. Суть — покупка государственных облигаций на определенные сроки (с обязательствами обратной реализации) через 1-2 месяца и по утвержденной цене.

Проведение ООР осуществляется регулярно в фиксированный день недели. Как правило, ЦБ покупает новую партию государственных бумаг таким образом, чтобы день покупки совпадал с днем возврата (обратной продажи) активов. В указанных сделках могут участвовать только те банки, для которых открыты внебалансвовые счета по учету и хранению активов в ЦБ.

Сущность ООР состоит в том, что ЦБ предлает коммерческим структурам реализовать их ценные бумаги. При этом условия могут быть определены на основе конкурентных (аукционных) торгов при условии обратной продажи через определенный срок (как правило, 1-2 месяца). Что касается процентных выплат, которые накапливаются по ценным бумагам на период владения ЦБ активами, то они находятся в собственности коммерческих структур.

В роли объекта торгов может выступать процентная ставка, которую коммерческие банки уплачивают за использование денег, вырученных от реализации активов за конкретный срок. При этом курс покупки (продажи) активов на начальном этапе совершения сделок может совпадать с номинальной ценой казначейских долговых бумаг (векселей). В дальнейшем он может закрепляться на уровне средней цены рынка ценных бумаг (зачастую это официальный курс биржи) на день, который предшествует двум рабочим суткам до момента проведения аукциона (сделки). К примеру, если ЦБ объявил о проведении аукциона в отношении покупки ценных бумаг на пятницу, то за базу будет принят курс, установленный в среду.

Операции на открытом рынке: виды, механизм

На практике все ООР можно условно поделить на:

— динамические операции. Их особенность — постоянный характер, а также направленность на изменение объема финансовой базы и резервов банка;

— защитные операции. Здесь задача — корректировка размеров резервов банка при нежданных отклонениях от обычного уровня. По сути, такие сделки предназначены для поддержания стабильности банковских резервов и финансовой системы в целом. При этом для совершения таких сделок, как правило, применяются операции репо.
В роли аналога сделок на открытом рынке может применяться еще два вида операций:

— валютные интервенции. Суть операций — впродаже или покупке зарубежной валюты. Основная цель — стерилизация или прирост количества денежной массы. Валютные интервенции — действия, направленные на корректировку курсовой цены национальной валюты в отношении к доллару. При этом продажа валюты ЦБ может привести к росту курса рубля, а его покупка — к снижению;

— валютные свопы — подвид валютной интервенции, который проводится для корректировки несущественных колебаний валютных курсов. В частности, валютные свопы необходимы при потере контроля со стороны ЦБ над предложением денег и банковским резервами. Суть операции — покупка и продажа валюты с учетом мгновенной поставки и условием обратной сделки (также в срочном порядке). Такие манипуляции позволяют скорректировать уровень ликвидности на валютном рынке без создания серьезного давления на курс валюты.

Немаловажный момент — механизм проведения ООР. В большинстве случаев государство прибегает к аукционным торгам, о которых уже упоминалось выше. Здесь, в зависимости от текущей ситуации на финансовых рынках, может использоваться два варианта аукционов :

1. Особенность первого способа в том, что ЦБ объявляет размер ставки процента, по которой он готов предъявить коммерческим банкам средства в форме покупки государственных активов на определенный период. В частности, данная ставка может зависеть от средней ставки по депозитам на межбанке и соответствующего периода (1-2 месяца).

Коммерческие банки принимают решение о поводу объема ценных бумаг, которые они могут реализовать ЦБ по указанной ставке. Далее в ЦБ направляются заявки, которые сортируются и вводятся в специальное устройство. После заявки суммируются с учетом оценки потребностей экономики страны в кредитах, а также необходимости корректировки объема денежной массы.

К примеру, по заявкам коммерческих структур общая цена активов, которые они готовы реализовать ЦБ по установленной последним ставке — 20 млрд. рублей. При этом ЦБ оценил текущую ситуацию и принял решение о необходимости привлечения лишь 10 миллиардов рублей для покрытия потребностей экономики, то есть всего половины предложенной коммерческими банками суммы. В такой ситуации заявки будут удовлетворены, но только на 50%.

Применение такого варианта проведения ООР, а также такого способа организации аукциона позволяет добиться максимальной стабильности на рынке и избежать серьезных колебаний процента на межбанке.

2. Второй вариант ООР актуален в ситуации, когда на денежном рынке имеет место нестабильная ситуация. В этом случае ЦБ не устанавливает заблаговременно ставку процента по покупаемым ценным бумагам. В свою очередь, коммерческие банки должны не только прописать объем активов, которые они готовы реализовать на конкретный срок, но и размер ставки процента. При определении последнего показателя каждый банк исходит из своих возможностей и предпочтений.

Как и в первом варианте, Центральный банк собирает поступившие заявки, проводит их анализ и принимает решение с учетом текущих задач в отношении финансово-кредитной политики. При этом цель ЦБ — определить предел ставок, которые будут оптимальны для покупки активов.

Заявки коммерческих структур на продажу активов ЦБ (как и в ситуации с первичной подпиской векселей Центральным банком) должны удовлетворяться по ставке процента, который указан в заявке. Исключением могут быть лишь те варианты, когда размер ставки процента стал ниже минимально установленного аукционом процента. Заявки, в которых прописывается минимальная ставка ЦБ, могут удовлетворяться лишь частично (с учетом определенной пропорции к общей цене предложенных к реализации активов).

Операции по скупке долговых активов на фиксированный срок (с учетом обратной продажи) позволяют ЦБ не только увеличить размеры кредитных запасов коммерческих банков и «влить» дополнительные средства в финансовый сектор, но и лимитировать общие объемы экспансии путем изъятия средств из кредитной системы.

Как уже отмечалось, сделки на открытом рынке проводятся ЦБ с определенной регулярностью в неизменный день недели. При этом сутки, когда проводится обратная продажа, должны быть в соответствии с днем приобретения новой партии долговых бумаг у коммерческих структур. Следовательно, если величина обратной продажи ранее приобретенных бумаг больше объема покупки новой партии, то на практике это может означать лимитирование объема кредитных ресурсов банка.

ООР могут осуществляться ЦБ в нерегулярном режиме (время от времени), когда появляется необходимость в расширении или ограничении объема денежных средств в обороте. В такой ситуации ЦБ может совершать продажу или покупку ценных бумаг. В роли контрагентов могут выступать коммерческие банки, АО и ООО, имеющие соответствующую лицензию.

Операции Банка России на открытом рынке

Рубрика: 9. Финансы, деньги и кредит

Дата публикации: 06.04.2015

Статья просмотрена: 5566 раз

Библиографическое описание:

Копылов, В. О. Операции Банка России на открытом рынке / В. О. Копылов. — Текст : непосредственный, электронный // Экономика, управление, финансы : материалы IV Междунар. науч. конф. (г. Пермь, апрель 2015 г.). — Пермь : Зебра, 2015. — С. 82-84. — URL: https://moluch.ru/conf/econ/archive/133/7842/ (дата обращения: 07.04.2020).

В настоящее время в мировой экономической практике одним из главных инструментов денежно-кредитной политики центрального банка являются операции на открытом рынке. Представляя собой куплю/продажу ценных бумаг с целью оказания воздействия на ликвидность банковской системы и объем денежной массы в обращении, операции на открытом рынке могут использоваться и как инструмент регулирования банковской ликвидности на ежедневной основе (например в США, Канаде и Австралии), и как антикризисный инструмент для осуществления дополнительных вливаний средств в банковский сектор (в частности, Банком Англии, Банком Японии, ФРС США). [1]

Обеспечивая крупномасштабное и оперативное воздействие на состояние денежного рынка и банковского кредитования, а через них на экономику страны в целом, операции на открытом рынке в тоже время отличаются от других инструментов денежно-кредитного регулирования своей простотой и гибкостью.

Экономический смысл операций на открытом рынке заключается в следующем. Центральный банк, осуществляя покупку ценных бумаг, увеличивает денежную массу в обращении, тем самым повышая ликвидность банков (политика экспансии), что с одной стороны дает банкам возможность увеличить объемы кредитования предприятий и населения, а с другой — провоцирует рост инфляции. Тогда, для снижения инфляции Центральный банк осуществляет обратную операцию — изъятие излишка денежной массы через продажу как собственных, так и государственных облигаций, что влечет за собой сокращение банковских резервов, снижение объемов выданных кредитов и их удорожание, тем самым стимулируя снижение инфляции (политика рестрикции).

Правовой основой проведения Банком России операций на открытом рынке является Федеральный закон от 27.06.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», а именно статья 39, согласно которой под операциями Банка России на открытом рынке понимаются «купля-продажа казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также заключение договоров репо с указанными ценными бумагами, и купля-продажа иных ценных бумаг, определенных решением Совета директоров, при условии их допуска к обращению на организованных торгах, а также заключение договоров репо с указанными ценными бумагами». [2]

Рис. 1. Виды операций Банка России на открытом рынке

Наиболее значимыми для денежно-кредитного регулирования являются операции РЕПО и операции по покупке/продаже облигаций Банка России.

Операции РЕПО Банка России, представляя собой двустороннюю сделку на основе соглашения о продаже ценных бумаг с обратным выкупом, используются для предоставления кредитным организациям рублевой ликвидности под обеспечение в виде ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России.

Заключение сделки РЕПО осуществляется в два этапа:

1-й этап — одна сторона (продавец) обязуется в срок, установленный договором РЕПО, передать в собственность другой стороне (покупателю) ценные бумаги, а покупатель обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму;

2-й этап — покупатель обязуется в срок, установленный этим договором, возвратить ценные бумаги в собственность продавца, а продавец обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму.

Рис. 2. Схема сделки РЕПО

В зависимости от того, кто выступает инициатором сделки, операции РЕПО бывают двух видов: прямое РЕПО (первоначальным продавцом ценных бумаг является банк, а покупателем — Банк России) и обратное РЕПО (первоначальным продавцом ценных бумаг является Банк России). В момент продажи ценных бумаг Банк России осуществляет абсорбирование избыточной ликвидности банковского сектора, а в момент выкупа по более высокой цене — увеличивает его текущую ликвидность.

В настоящее время Банком России проводятся сделки прямого РЕПО в форме аукциона заявок на заключение сделок прямого РЕПО и в форме торгов по заключению сделок прямого РЕПО на условиях фиксированной ставки прямого РЕПО, устанавливаемой Банком России.

Рис. 3. Объем предоставленных средств по итогам операций РЕПО с Банком России в 2013–2015 гг., млн рублей

На 01.04.2015 объем заключенных сделок по операция РЕПО с Банком России составил 10 139 854,40 млн рублей, из них 8 040 000,00 млн рублей или 79,3 % от общего объема заключенных сделок пришлось на сделки РЕПО заключенные на аукционной основе и 2 099 854,40 млн рублей или 20,7 % от общего объема заключенных сделок на сделки с фиксированной ставкой соответственно.

В I квартале 2015 года объемы заключенных сделок РЕПО в целом снизились на 23,4 % по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и на 43,5 % по сравнению с предшествующим кварталом и составили 27 078 033,40 млн рублей, что во многом было обусловлено повышением процентных ставок и неблагоприятной экономической конъюнктурой.

Объемы заключенных сделок РЕПО как на аукционной основе, так и по фиксированной процентной ставке, снизился в I квартале 2015 года на 48,5 % и 21,0 % соответственно, по сравнению с предшествующим кварталом. В тоже время в анализируемом периоде наблюдалась тенденция к увеличению объема заключенных сделок РЕПО по фиксированной ставке, так объем предоставленных средств за 12 месяцев 2014 года составил 14 392 787,50 млн рублей, а за 12 месяцев 2013 года — 579 042,80 млн рублей, что соответствует увеличению в 24,9 раза.

Использование операций РЕПО как для повышения ликвидности, так и для стерилизации избыточной ликвидности является одним из наиболее гибких и эффективных механизмов регулирования ликвидности банковской системы.

Наряду с операциями РЕПО, к числу операций на открытом рынке относятся также операции по покупке/продаже облигаций Банка России (ОБР). Гибкость этого инструмента регулирования банковской ликвидности заключается в предоставлении кредитным организациям-держателям облигаций Банка России возможности использования этих ценных бумаг не только для реализации их Банку России или на вторичном рынке, но и в качестве обеспечения по операциям межбанковского кредитования и привлечения рефинансирования со стороны Банка России. [3]

Размещение облигаций Банка России производится только среди российских кредитных организаций в порядке, устанавливаемом Комитетом Банка России по денежно-кредитной политике в соответствии с утвержденным Советом директоров Банка России решением о выпуске облигаций Банка России (в том числе в форме аукциона).

В последние годы на фоне дефицита ликвидности банковского сектора эмиссия облигаций Банком России не осуществляется, что во многом обусловлено их абсорбирующим характером по отношению к ликвидности кредитных организаций.

2. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 29.12.2014) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»;