Finkurier.ru

Журнал про Деньги
4 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Экономическая необходимость ценных бумаг

Экономическая необходимость ценных бумаг

  • Главная
  • Список секций
  • Экономика
  • Роль ценных бумаг в рыночной экономике

Роль ценных бумаг в рыночной экономике

Автор работы награжден дипломом победителя II степени

Роль рынка цепных бумаг проявляется в результатах его функционирования для экономики, населения, государства. Основная роль рынка ценных бумаг проявляется через воздействие на социально-экономическое развитие страны путем: обеспечения непрерывности процесса кругооборота капитала за счет привлечения денежных средств, которые находятся в свободном обращении в форме инвестиций, с целью развития компаний; свободного перелива капитала между секторами рыночной экономики (из убыточных отраслей в развивающиеся), что создает наиболее благоприятные условия для расширения производства (увеличения запасов, обновления и создания дополнительных основных фондов); предоставления множества инструментов инвестирования с разными условиями и соглашениями (включая продажу акций, облигаций, евронот, еврооблигаций, варрантов и т.д.); содействия платежному и денежному обороту (вексель, чек), перераспределению и экономному использованию материальных и денежных ресурсов, повышению платежеспособного спроса населения, покрытию дефицита федерального бюджета, развитию внешнеэкономических связей.

Давая общую оценку значения ценных бумаг в экономике можно выделить следующие важнейшие моменты. Во-первых, ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободны денежных средств юридических и физических лиц. Во-вторых, размещение ценных бумаг — эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей. В-третьих, ценные бумага активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения.

Целью работы является изучение роли ценных бумаг в рыночной экономике. Для достижения цели мною сформулированы задачи работы: рассмотреть понятие и сущность ценных бумаг, их истории развития; охарактеризовать функции и структура ценных бумаг; изучить классификацию и виды ценных бумаг.

1.1. История развития ценных бумаг

История развития рынка ценных бумаг насчитывает несколько веков и началась с создания рынка государственных ценных бумаг, которые появились в XV—XVI вв. Необходимость появления таких бумаг была связана с высокими расходами государства, превышавшими доходы. Для привлечения дополнительных денежных средств государство выпустило ценные бумаги, которые были размещены на международном рынке, а затем и на внутреннем. Первые же корпоративные ценные бумаги появились в XVII в., однако широкое развитие они получили только в середине XIX в.

Дальнейшее развитие рынка ценных бумаг привело не только к совершенствованию его структуры, но и появлению различных видов ценных бумаг, так называемых производных ценных бумаг, финансовых инструментов — ваучеров, варрантов, депозитных и инвестиционных сертификатов и ряда других. В XX веке продолжается развитие ценных бумаг.

В России рынок ценных бумаг начал формироваться по указам Петра I, затем он развивался в течение 200 лет, постоянно наращивая оборот капитала. Первая официальная биржа в России была открыта в Санкт-Петербурге в год его основания (1703), а затем в Одессе, Варшаве, Москве, однако длительное время они были товарными, торговля же ценными бумагами началась только с середины XIX в., так как такая торговля была запрещена законом о промышленных обществах, принятым в 1836 г.. Сделки с частными ценными бумагами были разрешены законом лишь в 1893 г.

1.2. Сущность, роль и функции ценных бумаг

Гражданский кодекс РФ дает юридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы и рекви зитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

В условиях рынка его участники вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи де нег и товаров. Эти отношения определенным образом фиксиру ются, оформляются и закрепляются. В этом смысле ценная бу мага — это форма фиксации экономических отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отно шений. Заключение любой сделки или соглашения состоит в пе редаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или товар. Но ценная бумага — это не деньги и не материальный то вар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу, обменивающему свой товар или деньги на ценную бу магу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, чем сами деньги или товар. Поскольку деньги и товар — разные формы существования капитала, то экономическое со держание ценной бумаги можно выразить следующим образом.

Ценная бумага это особая форма существования капитала, которая заменяет его реальные формы, выражает имуществен ные отношения, может самостоятельно обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Эта форма капитала функционирует наряду с денежной, производительной и товарной. У владельца ценной бумаги реальный капитал отсутствует, но имеются все права на него, ко­ торые зафиксированы ценной бумагой

Выделяют шесть основных функций рынка ценных бумаг.

Первая функция — регулирование инвестиционных потоков. При этом обеспечивается оптимальная общественная структура использования ресурсов.

Рынок осуществляет основную часть процесса транспортировки капиталов в отрасли, которые обеспечивают максимальную рентабельность вложений. Меняясь под воздействием рыночного спроса и предложения курс акций на вторичном рынке, определяет цену первичного рынка. Первичный рынок весьма важен для производства, ведь на его территории предприятия могут получить средства на дальнейшее развитие. На развитых рынках судьба нового предприятия часто зависит от степени заинтересованности сторонних лиц в подписке на его ценные бумаги. В российской практике мало удачных примеров привлечения ресурсов путем размещения ценных бумаг в активах серьезных проектов.

Вторая функция — обеспечение массовости инвестиционного процесса. Это позволяет экономическим агентам, имеющим свободные денежные средства и обладающим различным инвестиционным потенциалом, инвестировать производство путем приобретения ценных бумаг. Процедура осуществления инвестиций облегчается в этом случае концентрацией ценных бумаг на фондовых биржах и у профессиональных посредников

Третья функция — индикация состояния рынка ценных бумаг. Так как рынок ценных бумаг очень остро реагирует на происходящее и предполагающиеся изменения в экономической, социальной и политической жизни и других сферах.

Четвертая функция — реализация принципов демократизма в управлении экономикой на микроуровне. Функция работает в том случае, когда решение принимается с помощью голосования акционеров. При этом один голос приравнивается к одной акции, поэтому количество от количества акций напрямую зависит степень влияния того или иного совладельца на результат голосования.

Пятая функция — реализация структурной политики государства путем покупки и продажи ценных бумаг отдельных предприятий.

Шестая функция — определяется как инструмент воздействия со стороны государства на денежную массу и как следствие на объемы уровня ВНП.

В качестве инструмента финансовой политики рынок ценных бумаг выполняет функции финансирования дефицита бюджетов органов власти различных уровней. Выпуская государственные ценные бумаги, правительство получает финансовые средства, направляющиеся на покрытие дефицита госбюджета. В результате происходит перераспределение свободных финансовых ресурсов от предприятия к населению, что является одним из главных внутренних источников уменьшения дефицита. Однако у этого способа существует и отрицательное свойство, заключающееся в уменьшении производственных инвестиций, приводящем к снижению темпов роста или сокращению ВНП. Помимо этого увеличение государственного долга с целью нормализации бюджета влечет за собой нагрузку на бюджет ввиду необходимости выплаты комиссий по уже имеющимся займам. Чаще выпуск ценных бумаг для конкретных проектов производят муниципальные власти. Реализуя на рынке выпущенные ценные бумаги, они привлекают свободные денежные средства общества, направляемые на финансирование определенных проектов (в частности на строительство жилья) . Это объясняется стремлением органов муниципальной власти привлечь средства сторонних инвесторов ради денежных доходов от какого-либо социально значимого объекта в будущем, что в настоящее время представляется затруднительным, в то время как « по жилищным» займам эмитенты рассчитываются столь необходимыми квартирами. Эта функция часто реализуется государственными банками. Госбанк, покупая государственные ценные бумаги, увеличивает объем обращаемой денежной массы, а продавая — сокращает денежные агрегаты.

Читать еще:  История российского рынка ценных бумаг

1.3. Классификация ценных бумаг

В таблице 1 представлена классификация ценных бумаг

Сущность ценных бумаг: экономический и правовой аспекты

Дата публикации: 22.05.2017 2017-05-22

Статья просмотрена: 854 раза

Библиографическое описание:

Сомов, Е. Е. Сущность ценных бумаг: экономический и правовой аспекты / Е. Е. Сомов. — Текст : непосредственный, электронный // Молодой ученый. — 2017. — № 20 (154). — С. 362-364. — URL: https://moluch.ru/archive/154/43598/ (дата обращения: 07.04.2020).

Дореволюционное право ознаменовало собою начало формирования института ценных бумаг. Вопреки наличию широкой и весьма хорошей юридической базы того периода, не существовало определенного и устоявшегося правового режима ценной бумаги [1].

Рассматривая ценную бумага в качестве экономической категории, можно отметить, что она выражается особой формой существования капитала, которая определяется двумя способами. Это метод простого перечисления видов ценных бумаг и последующее выделение всех свойств, присущих им [2]. Е. Н. Алифанова дает следующее экономическое понятие ценной бумаги: «ценная бумага — это совокупность прав, способных отделяться от объекта этих прав и самостоятельно обращаться» [8, с. 331].

По мнению, А. А. Мишарева, экономическая наука не пришла к единому мнению по вопросу определения экономической сущности ценных бумаг. В связи с чем ученым изложены основные аспекты экономического содержания ценных бумаг:

1) Ценная бумага — особая форма закрепления экономических отношений.

2) Ценная бумага — обращающийся на рынке специфический товар, «имеющий специфическую полезность и специальные способы ее денежной оценки» [5, с. 35].

3) Ценная бумага — специфическая «форма проявления капитала-собственности, которую возможно переуступить».

Таким образом, на основе вышеизложенных аспектов А. А. Мишарев дает следующее экономическое понятие ценной бумаги: «Ценная бумага — это переуступаемая форма закрепления отношений собственности на передаваемые ресурсы, отвечающая признакам капитала-собственности и обращающаяся как товар особого рода, потребительная стоимость которого состоит в способности реализовать интересы инвестор» [5, с. 36].

Результатом изменения облика торгового оборота, когда на место товара и материальных средств предметом оборота становятся право их требования, стало появление понятия ценной бумаги, весьма специфичного и особого документа, законодательное определение которого в пункте 1 статьи 142 Гражданского кодекса Российской Федерации исключает его сопоставление с подобными ему документами [3].

В настоящее время положения главы 7 Гражданского кодекса Российской Федерации являются предметом многочисленных споров в отечественной юридической науке. Не смотря на это, а также учитывая, что правоприменитель в своей деятельности обязан руководствоваться действующим законодательством, мы не можем избежать необходимости проанализировать легальное определение ценной бумаги.

Во-первых, под ценной бумагой понимается документ, соответствующий установленным законом требованиям и удостоверяющий обязательственные и иные права осуществление или передача которых возможны только при предъявлении такого документа. Такие ценные бумаги закон называет бездокументарными ценными бумагами.

Во-вторых, ценной бумагой признается обязательственное и иное право, которое закреплено в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценную бумагу в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которой возможны только с соблюдением правил учета такого права в соответствии с требованиями Гражданского кодекса Российской Федерации [6, с. 160].

Специфичностью ценной бумаги как таковой можно назвать ее двойственную природу. Ведь согласно законодательству она одновременно трактуется как вещь (статья 128 Гражданского кодекса Российской Федерации) и имущественное право (статья 142 Гражданского кодекса Российской Федерации). Такая двойственная природа обладает весьма конкретными юридическими последствиями, поскольку обладатель права собственности или иным вещным правом на определенную ценную бумагу обладает также и теми правами, которые эта бумага предоставляет. Таким образом, согласно классической юридической традиции, покупатель ценной бумаги приобретает также и права на нее [1].

Ценная бумага выступает объектом специфичной формы права собственности, которая выражается в документарном или бездокументарном виде, эта форма в свою очередь определяется видом ценных бумаг, которым предоставляются соответственному субъекту имущественные и не имущественные права. Вместе с передачей ценной бумаги переходят все предоставляемые ею права в совокупности [7].

Сторонники документарной концепции опираются только на положения Гражданского кодекса Российской Федерации, и выдвигают заключение, согласно которому ценная бумага является вещью, относимой к движимым вещам. Одновременно ценная бумага в бездокументарной форме является только способом фиксации прав, к ней возможно применение только категории обязательственного права, и именно поэтому невозможно признать ценные бумаги вещами в отечественной цивилистике. Анализируя законодательство и иные нормативные правовые акты, охватывающие институт ценных бумаг, можно отметить, что традиционное понимание ценных бумаг ограничивается только Кодексом. Так, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» опирается на совершенно другие методологические посылки, и выдвигает на первый план бездокументарную концепцию ценных бумаг.

Гражданским законодательством фиксация прав в электронном виде названа бездокументарной формой, таким образом, делается возможным сделать вывод, что само понятие документа в определении ценной бумаги охватывает только классические документы, существующие только в бумажной форме, но не документы на технических носителях информации, которые широко используются в торговом обороте наряду с бумажными [6, с. 163–164].

Бездокументарная ценная бумага является объектом особого права собственности, которое выражается через юридическую фикцию, то есть, как пишет Е. Н Решетина, в виду абстрактного документа, «юридическая природа которого не искажается подобной формой выражения, зависящей от вида ценных бумаг, объект, предоставляющий соответствующему субъекту права имущественные и неимущественные права». Такой документ может быть только эмиссионным. Данное определение делает возможным определение сущности ценной бумаги, то есть вывести объективное понимание ценной бумаги в качестве одной единой совокупности вещных и обязательственных прав [7].

Нельзя не отметить того момента, что по ходу закрепления конструкции ценных бумаг, законодателем преследовались в первую очередь практические цели. На данном этапе развития фондового рынка, дела ведутся преимущественно с бездокументарными эмиссионными ценными бумагами. Именно бездокументарные ценные бумаги воспринимаются как ценные бумаги в обороте и выступают предметом большинства сделок. Отсюда следует, что перечисляя виды ценных бумаг, законодателем названы среди них акция и другие виды ценных бумаг, которые могут быть выпущены в бездокументарной форме. В результате наблюдается, что законодателем были включены бездокументарные ценные бумаги в группу ценных бумаг, а также санкционировано применение к отношениям по поводу бездокументарных ценных бумаг правовых норм, установленных для ценных бумаг.

Следовательно, бездокументарные ценные бумаги являются весьма сложным правовым явлением, представляемым зафиксированной совокупностью прав правообладателя относительно определенного обязанного лица [4].

Следует отметить, что в гражданском законодательстве процесс установления определения самого понятия ценной бумаги опирается на принцип, согласно которому она удостоверяет только имущественное право, и в то же время, как отмечает Е. Н. Решетина, в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» упомянуто о том, что ценная бумага это любая ценная бумага, в которой отражено закрепление совокупности имущественных и неимущественных прав [7].

Читать еще:  Бинарные опционы развод для лохов мнение

Анализируя законодательство, представляется необходимым отметить логику законодателя, согласно которой не меняется природа и юридическая природа факта выпуска эмиссионных ценных бумаг в бездокументарной форме. Кроме того, законодателем даже не были даны корректировки традиционного цивилистического понятия ценных бумаг, которое воспроизводится в пункте 1 статьи 142 Гражданского кодекса Российской Федерации, хотя и была дана оговорка в пункте 2 той же статьи о том, что в определенных случаях, упомянутых действующим законодательством, а также в рамках установленного порядка, в целях осуществления и передачи прав, удостоверяемых ценными бумагами, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре. На настоящем этапе развития законодательства наблюдается отсутствие необходимости в наличии эмиссионных ценных бумаг, поскольку представляется достаточным наличие доказательств закрепления прав, удостоверяемых такими документами; отсюда вытекает тот факт, что на законодательном уровне не требуется фиксация права, удостоверяемого ценной бумагой в обособленном письменном документе; достаточен факт фиксации таких прав и документов в специальном реестре, что в свою очередь подтверждается выписками из таких реестров [4].

Акты судов высших инстанций вообще не упоминают о разделении статуса эмиссионных документальных и эмиссионных бездокументарных ценных бумаг. Учитывая тот факт, что большинство выпусков ценных бумаг производятся в бездокументарной форме, становится очевидным то, что судебной практикой обнаруживается тенденция к унификации регулирования бездокументарных именных ценных бумаг [7].

Е. В. Зенькевич пишет, что наблюдается процесс изменения сущности ценной бумаги, поскольку акции перестают по своей природе быть ценными бумагами в силу существующего запрета существования традиционных (документарных) именных эмиссионных ценных бумаг. Документарные и бездокументарные ценные бумаги по своей юридической природе обладают разным правовым режимом и выступают разными объектами гражданских правоотношений. Сама сущность «ценности» ценной бумаги находит отражение не в естественных свойствах документов, а в удостоверяемых ими субъективных гражданских правах. Если права отражаются публичным достоверным документом, при наличии которого с вещами связывается и принадлежность прав, то объектом таких гражданских прав становится сам документ, традиционная ценная бумага, другими словами вещь. В случае, когда за правами не закреплено материальное воплощение, а они отражаются в виде записей в определенном реестре, то они остаются только имущественными правами. Следовательно, под бездокументарными ценными бумагами необходимо понимать само имущественное право [2].

Необходимо постоянное совершенствование законодательства, поскольку представляется весьма сложным процесс становления таких важных отраслей всего российского рынка ценных бумаг, как развитие вторичного рынка ценных бумаг, развитие рынка корпоративных ценных бумаг, развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг и его информационного обеспечения, обеспечение информационной открытости.

Сам факт отсутствия в цивилистической доктрине единого представления о правовой природе ценной бумаги порождает не только значительные трудности в процессе правоприменения, но также приводит к стагнации развитие полноценных рыночных отношений, и порождает многократные злоупотребления на рынке ценных бумаг [7].

  1. Габов А. В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. — М.: Статут, 2011 // СПС КонсультантПлюс.
  2. Зенькович Е. В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование. — М.: Волтерс Клувер, 2007 // СПС КонсультантПлюс.
  3. Клык Н. Л. Ценные бумаги как результат эволюции имущественных прав: Монография. Подготовлен для системы КонсультантПлюс, 2010 // СПС КонсультантПлюс.
  4. Лебедев К. К. Защита прав обладателей бездокументарных ценных бумаг (материально- и процессуально-правовые аспекты разрешения споров, связанных с отчуждением бездокументарных ценных бумаг). — М.: Волтерс Клувер, 2007 // СПС КонсультантПлюс.
  5. Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. — СПб.: ПИТЕР, 2007. — 252 с.
  6. Пенцов Д. А. Понятие «security» и правовое регулирование фондового рынка США. — СПб.: Юрид. центр Пресс, 2003. — 300 с.
  7. Решетина Е. Н. Суррогат или ценная бумага? — М.: Юстицинформ, 2013 // СПС КонсультантПлюс.
  8. Экономическая теория: учебник / Под ред. Н. Г. Кузнецова. — М.; Ростов н/Д: МарТ, 2007. — 527 с.

Экономическое понятие и экономические свойства ценных бумаг

I. Ценные бумаги: понятие и основные характеристики

РЦБ — одна из основ финансовой системы.

Рассмотрение сущности ценных бумаг производится с двух точек зрения:

— с юридической, т.е. ценные бумаги изучаются с позиции закрепляемых в них прав на какие-либо базовые активы и прав на сами ценные бумаги – данная точка зрения выявляет юридическую форму ценных бумаг;

— с экономической, т.е. ценные бумаги сами по себе являются экономическим объектом изучения как упорядоченная совокупность составляющих объект элементов и процессов – данная точка зрения выявляет экономическое содержание ценных бумаг.

Разделение этих точек зрения условно, поскольку они исторически взаимосвязаны. Гражданско-правовой институт ценных бумаг находится под непосредственным влиянием экономического института ценных бумаг.

Основной причиной возникновения и распространения ценных бумаг явилась необходимость отделения прав на актив, зафиксированных на каких-либо носителях, от самого актива. Во многих случаях документ о правах перестал содержать и причину возникновения этих прав – во многих ценных бумагах даже не указывается, каким образом их владельцы приобретают права на базовый актив, покупают, обменивают на что-либо, получают в дар и т.п.

Базовые активы, права на которые содержатся в ценных бумагах, могут быть разнообразны (точный список их указать невозможно, поскольку изобретение новых базовых активов и новых типов ценных бумаг происходит и в настоящее время). Базовые активы можно сгруппировать следующим образом.

1. Материальные активы. Это может быть любое вещественное имущество, включая недвижимость, товар и т.п.

2. Нематериальные активы, например, права по акции на участие в голосовании на общем собрании акционеров, на получение информации о деятельности предприятия.

3. Финансовые активы – право на получение означенной суммы в определённый срок (по векселю или по облигации. ) или право на получение части дохода организации (по акции или по инвестиционному паю. ).

Сами ценные бумаги всегда являются финансовыми активами и могут участвовать в товарно-денежном обороте, как в качестве денег при оплате товара чеком или векселем, так и в качестве специфического товара, приобретаемого за деньги (в этом случае ценные бумаги могут быть объектами инвестирования).

Итак, осуществлён взгляд на ценные бумаги изнутри – на закрепляемые в них права на разнообразные базовые активы, и снаружи – на сами ценные бумаги как финансовый актив. Оба эти взгляда должны носить и юридический, и экономический характер. Разделить правовую и финансовую составляющие института ценных бумаг не всегда возможно, это будет проделано только во вводной теме.

Юридическое определение и основные юридические свойства ценных бумаг

Юридическое определение ценной бумаги даётся в статье 142 Гражданского кодекса РФ.

В старой редакции

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

В редакции от 02.07.2013

Читать еще:  Играть на валютной бирже

Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).

Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 ГКРФ (бездокументарные ценные бумаги).

Ценная бумага по этому определению характеризуется следующими основными юридическими свойствами.

1. Ценные бумаги существуют в форме строгих документов, которые могут быть различными: договор, сертификат, вексель, чек, складские свидетельства, и т.д. вплоть до контрактов. Но не каждый из таких документов может быть ценной бумагой.

2. Статус ценных бумаг – принудительный, поскольку:

— нормативными актами государства закрепляется, какие именно документы признаются ценными бумагами. Это ГК РФ (в частности, ст.143 дает неполный перечень признаваемых ценных бумаг), а также специализированные федеральные законы, в редких случаях – подзаконные акты.

— нормативные акты определяют форму и реквизиты ценной бумаги. Ценная бумага перестает быть таковой при отсутствии обязательных реквизитов или при несоответствии её установленной форме (см. ст. 144 ГК РФ).

— нормативные акты устанавливают требования к ценным бумагам и их бланкам, выражаемые в необходимости печатать бланки в специальных лицензированных типографиях.

3. Ценные бумаги должны удостоверять субъективные права, т.е. определённые права инвестора (указанного в бумаге законного владельца) и обязанности эмитента (обязанного по ценной бумаги лица) по осуществлению этих прав. Ценные бумаги могут удостоверять не любые виды гражданских прав, а только указанные в законе. В структуре прав, связанных с ценной бумагой, выделяют:

«право из бумаги» — права, вытекающие из владения ценной бумагой (удостоверение каких-либо имущественных или неимущественных прав);

«право на бумагу» — право на саму ценную бумагу; в некоторых случаях (например, вексель, банковский сертификат) может быть удостоверение передачи прав от одного лица к другому.

Исходя из этого, документ, в котором не выражено какое-либо субъективное право (возможно, в виде обязательства эмитента), не может рассматриваться в качестве ценной бумаги.

4. необходимость их предъявления ценных бумаг для реализации выраженных в них прав — это доказательство прав собственности на ценную бумагу, т.е. «права на бумагу».

5. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

6. На уровне декларации можно обозначить такое юридическое свойство как публичная достоверность ценных бумаг. Она означает, что владелец может доверять формальным признакам своей легитимности, как субъекта выраженного в ценной бумаге права (т.е. его право не зависит от права его предшественника). К сожалению, на практике не все ценные бумаги обладают данным свойством, но оно является целевым в развитии рынка ценных бумаг.

Экономическое понятие и экономические свойства ценных бумаг

Под определение ценной бумаги, приводимое в ГК РФ, можно подвести кредитный договор, лотерейный билет и т.д. Поэтому государство определяет принудительный статус ценной бумаги. Но ценная бумага, в первую очередь, – категория экономическая. Не государство задает ценной бумаге свойства и характеристики, делающие ее таковой. К моменту признания того или иного документа ценной бумагой ее экономические свойства и характеристики уже сложились. Государству остается их только зафиксировать. Другими словами, с экономической точки зрения (в отличие от юридической), статус ценной бумаги не возникает извне, а является ее неотъемлемым внутренним свойством, ее содержанием.

В экономической литературе имеется достаточно много различных определений ценных бумаг. Например, ценная бумага – документ, дающий право на получение части денежного потока от эксплуатации реальных активов.

Или, ценная бумага – форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной формы, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Суть этой особой формы существования капитала состоит в том, что у владельца ценной бумаги сам капитал отсутствует, а имеются все права на него, зафиксированные в форме ценной бумаги. К.Маркс определил ценные бумаги как фиктивный капитал.

К основным экономическим свойствам ценных бумаг можно отнести следующие:

1. Обращаемость– способность ценной бумаги обращаться на рынке диктуется не рынком, а разрешением (или отсутствием запретов на обращение) правового регламента со стороны государства.

2. Ликвидность ценной бумаги – возможность быстро и с минимальными издержками купить или продать ценную бумагу по равновесной рыночной цене.

Ликвидность не может существовать без обращаемости. Ликвидной может быть только ценная бумага, свободно обращающаяся на фондовом рынке. Данное свойство отделяет ценные бумаги от массы платёжных, расчётных и других финансовых документов.

Характеристиками высокой ликвидности ценной бумаги являются:

— малое время, необходимое для осуществления её покупки или продажи;

— малый спрэд, т.е. разница между ценами продавца и покупателя на рынке;

— малое изменение цены по сделкам с бумагой в зависимости от времени и от места совершения сделки;

— незначительные трансакционные издержки при покупке и продаже ценной бумаге и т.п.

Доходность – способность ценной бумаги приносить доход ее владельцу. Она является величиной относительной, выражается в процентах или коэффициентом. Для того чтобы можно было корректно сравнивать доходности разных ценных бумаг, их принято приводить к годовому эквиваленту. Доходность состоит из двух слагаемых частей:

o текущая доходность складывается из выплат от эмитента инвестору в течение времени владения ценной бумагой (например, дивиденды по акции или проценты по облигации), в худшем случае текущая доходность может быть нулевой;

o курсовая доходность образуется за счёт изменения рыночной цены самой ценной бумаги, она может быть отрицательной при снижении рыночной цены.

3. Надёжность – сохранность вложенных средств – показатель синтетический, вбирающий в себя массу факторов, от состояния которых он зависит.

На практике часто применяется понятие риска потери вложенных средств. Надёжность имеет обратную связь с данной величиной – чем выше риск, тем ниже надёжность, и наоборот. Известно достаточное количество видов финансовых рисков, по каждому виду существуют некоторые способы измерения его величины. Например, риск неполучения заданного уровня доходности (рентабельности вложенных средств) можно выразить как стандартное отклонение полученной доходности на нескольких равных временных интервалах от среднего её значения.

Таким образом, для измерения надёжности как безопасности вложений в ценные бумаги, используют обратную величину – риск.

Следует отметить, что с юридической точки зрения термин надёжность можно употребить как сохранность закрепляемых в ценной бумаге прав. Отсюда происходит современная терминология рынка ценных бумаг, получившая значительное распространение. Среди многообразия терминов, обозначающих ценные бумаги в англоязычных странах, наиболее употребимым является «секьюрити» (security) в значении – защита прав.

Популярный термин «секьюритизация»имеет два значения:

1. в широком смысле – это просто выпуск ценных бумаг;

2. в более узком смысле, который используется в настоящее время – это выпуск долговых ценных бумаг под обеспечение залогом каких-либо активов (например, выпуск облигаций под залог пула кредитных договоров).

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector
×
×