Finkurier.ru

Журнал про Деньги
8 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Биржевая торговля производными финансовыми инструментами

Деривативы

Дериватив (англ. Derivative) – производный финансовый инструмент, стоимость которого зависит от стоимости базового актива. Базовым активом могут быть акции, облигации, индексы, процентные ставки, валюта, сырье.

Производные финансовые инструменты можно использовать для страхования от движения цен базового актива (хеджирование), спекуляций, торговли на труднодоступных активах. К наиболее распространенным производным инструментам относятся форварды, фьючерсы, опционы и свопы.

Содержание:

Основные понятия

Производные финансовые инструменты – это контракты между двумя сторонами, в которых оговариваются условия (дата окончания контракта, объем, характеристики поставляемого товара, цена), в соответствии с которыми контрагенты производят взаимные расчеты.

С экономической точки зрения, рыночный риск, присущий базовому активу, связан с производным финансовым инструментом посредством договора и может быть продан отдельно от базового актива. Базовый актив не обязательно должен быть приобретен. Поэтому деривативы позволяют разделить владение активом и заработок на изменении рыночной стоимости актива. Участие в рыночной стоимости актива можно варьировать в зависимости от размера кредитного плеча или снизить рыночный риск практически до нуля. С помощью производных инструментов можно контролировать рыночный риск базового актива практически в любой ситуации.

Деривативы более распространены в современную эпоху, но их история насчитывает несколько столетий. Одним из старейших деривативов считается фьючерс на рис, который торгуется на рисовой бирже Dojima (Осака) с 18 века. Деривативы классифицируются по соотношению между базовым активом и производным контрактом (форварды, опционы, свопы), типу базового актива (акции, валюта, процентные ставки, сырье), рынок на котором они торгуются (биржевой и внебиржевой) и порядок расчета (поставочные или расчетные).

Деривативы могут быть классифицированы как «блокирующие» или «опционные» продукты. Блокирующие продукты (свопы, фьючерсы, форварды) обязывают контрагентов к выполнению условий в течение срока действия договора. Опционы предоставляют покупателю право, но не обязательство заключать договор в соответствии с указанными условиями.

Производные финансовые инструменты можно использовать либо для управления рисками (хеджирования), либо для спекуляций. Первое является обычной практикой операционной деятельности и риск управления многих компаний в большинстве отраслей. Второе дает возможность менеджерам компаний и инвесторам рискованную возможность получить высокую прибыль.

Использование деривативов

Производные финансовые инструменты используются для следующих целей:

  • Хеджирование (уменьшение риска изменения цены базового актива) путем заключения производного контракта, стоимость которого изменяется в противоположном направлении относительно базового актива.
  • Возможность покупки опциона, стоимость которого привязана к определенному условию или событию (например, достижение цены базового актива определенного уровня).
  • Получение доступа к базовому инструменту в тех областях, где нет возможности торговать базовым активом (например, деривативы на погоду).
  • Маржинальная торговля — использование кредитного плеча с целью получения большой прибыли при незначительном изменении цены базового актива.
  • Спекуляции и получение прибыли, если стоимость базового актива движется в нужную сторону (например, перемещается в заданном направлении, остается в заданном диапазоне или выходит из него, достигает определенного уровня).

Хеджирование

Производные финансовые инструменты позволяют передавать риск, связанный с ценой базового актива от одного контрагента к другому. Например, фермер, выращивающий пшеницу, и мельник могут заключить фьючерсный контракт на поставку определенного объема пшеницы по определенной цене в будущем. Обе стороны снизили возможный риск изменения цены до момента исполнения контракта.

Тем не менее, по-прежнему существует риск, что никакая пшеница не будет доступна из-за событий, не указанных в контракте, таких как погода, или один из контрагентов может отказаться от выполнения условий контракта. На биржевом рынке существует центральный контрагент, называемый Клиринговая палата, который следит за выполнением контракта, но на внебиржевом рынке производные финансовые инструменты не застрахованы от риска контрагента.

С другой стороны, фермер и мельник снижают риск изменения цены в невыгодную для себя сторону и приобретают новый риск недополученной прибыли в случае движения цены в выгодном для них направлении.

Хеджирование также происходит, когда физическое или юридическое лицо покупает базовый актив (например, акции) и продает ее в будущем с использованием фьючерсного контракта. Держатель базового актива владеет им определенное время и затем продает его по заранее оговоренной цене. Это позволяет получать выгоду от владения активом (например, получение дивидендов), одновременно снижая риск того, что будущая цена продажи неожиданно отклонится от текущей рыночной стоимости актива.

Спекуляция и арбитраж

Деривативы могут использоваться не только для хеджирования риска, но и для приобретения риска. Некоторые инвесторы заключают производный контракт, чтобы спекулировать на стоимости базового актива, делая ставку на то, что противоположная сторона ошибается в предположении относительно будущей стоимости базового актива.

Отдельные инвесторы и организации могут искать на рынке деривативов возможности арбитража, когда цена актива отличается от цены производного контракта на этот актив. Если цена производного контракта значительно отклоняется от цены базового актива, хеджеры одновременно проводят сделки с базовым активом и производными контрактами. Когда цена производного контракта приблизится к цене базового актива, хеджеры закрывают свои позиции.

Типы производных финансовых инструментов

Биржевые и внебиржевые производные контракты

Существуют две основные группы производных контрактов, которые отличаются тем, как они торгуются на рынке:

  1. Биржевые производные финансовые инструменты (ETD) – производные инструменты, которые торгуются через биржи деривативов или фьючерсные секции фондовых бирж. На бирже физические лица торгуют производными контрактами, параметры которых стандартизованы биржей. Биржа деривативов выступает в качестве посредника по всем сделкам и блокирует гарантийное обеспечение на счетах контрагентов в качестве гарантии выполнения условий сделки.
  2. Внебиржевые производные финансовые инструменты (OTC) – производные инструменты, которые торгуются непосредственно между двумя контрагентами без участия центрального посредника. Свопы, форвардные контракты, экзотические опционы практически всегда торгуются на внебиржевом рынке. Рынок внебиржевых производных является крупнейшим рынком деривативов и практически не регулируется контролирующими органами различных стран.

Особенности и виды производных финансовых инструментов

Производные финансовые инструменты называют деривативами. Они подразделяются на несколько видов. Деривативы популярны в рыночной экономике, особенно при тенденции к глобализации. Важно изучить их особенности и правила использования.

По определению производный финансовый инструмент является письменным соглашением сторон о купле-продаже или изменении цены базового актива с получением определенного финансового результата для участников контракта, как положительного, так и отрицательного.

Производные финансовые инструменты обладают определенными свойствами: срочностью, производностью и способностью использовать эффект финансового рычага. Срочность заключается в удаленности момента сделки.

Производность деривативов в следующем: величина финансового результата по итогу сделок, зависит от изменения базового актива или размера базового параметра. Доход от срочных сделок – это разница между стоимостью исполнения договора и текущей стоимостью актива на спот-рынке.

Эффект финансового рычага заключается в возможности получения прибыли при меньших инвестициях, чем на рынке базовых рыночных активов. Дериватив основан на товаре, ценной бумаге, процентной ставке или валюте.

  • К производным финансовым инструментам относят:
  • фьючерсы;
  • форварды;
  • опционы;
  • свопы.

Опционы и фьючерсы относятся к биржевым деривативам, а форварды и свопы – к внебиржевым.

Фьючерс

Фьючерсом называют особый биржевой договор, по которому владелец должен продать или купить товар в будущем. При этом в контракте оговаривается вид товара, его количество и конкретная цена.

Чтобы оперативно продать актив по рыночной цене, для каждого из базисных активов отдельно устанавливают условия поставки, например, время и место. Поэтому участники вторичных рынков быстро и легко находят как покупателей, так и продавцов.

Чтобы не получить отказ от одного из участников сделки, предусмотрено получение от них залога. Цель такого инструмента – минимизировать риск и закрепить прибыль. Также фьючерсы служат гарантией поставки. Эти деривативы чаще бывают без обязательства поставок реальных товаров.

Форвард

Форвард – это договор на продажу и покупку одного из базовых активов в будущем по заведомо объявленной стоимости. Он обращается на внебиржевом рынке и может быть составлен на договорной основе. Стоит отметить, что, в отличие от фьючерса, при форварде к активу не предъявляются какие-то стандарты.

Это наиболее простой из производных финансовых инструментов. Он отличается обязательностью исполнения, четким определением обязанностей по всем сторонам. Сделки, заключаемые по форварду не приведены в соответствие с какими-то конкретными стандартами.

Опцион

Опционом называется договор, дающий лишь право, но не обязательство покупателю приобрести или продать определенный базовый актив в течение определенного момента времени по конкретной цене. Предусматривается премия продавцу. Для составления опциона следует знать некоторые термины:

  • опцион-колл – право на покупку;
  • опцион-пут – право на продажу;
  • надписант – продавец;
  • эспирация – дата продажи;
  • цена-страйк – стоимость актива.

Своп – это контракт на обмен платежами, а точнее комплекс форвардных договоров, в которых обязательства появляются периодически. По сути это перенос открытой сделки через ночь. Результат свопы – это начисленная или списанная комиссия. Такие операции популярны в средне- и долгосрочных сделках. Свопы не начисляют днем.

По будням в первом часу ночи пересчитывают все открытые сделки. Происходит это с помощью их закрытия и повторного открытия. Далее начисляют своп по текущей ставке рефинансирования. Минимальные проценты дают за такие сочетания, как доллар и евро. Процентный своп начисляется каждый день.

Читать еще:  С чего начинать торговать на бирже

Использование производных финансовых инструментов

Производные финансовые инструменты используют в соответствии со следующими стратегиями:

Спекуляция

Спекуляцией обозначают сделку для получения премии, которая складывается из разницы в рыночной стоимости инструмента. Участниками данной стратегии являются спекулянты. Они являются важным гарантом ликвидности рынка и готовы принять риски по операции на себя.

Для спекуляции характерная среда срочного рынка, ведь в таких обстоятельствах много возможностей, которые дает механизм кредитного плеча. Открытие позиции на срочном биржевом рынке возможно при внесении маржи или премии. Деривативы дают возможность игрокам играть на большие суммы, чем, например, инвестор.

Если оценивать соотношение доходность – риск, то нужно отметить: рост риска пропорционален увеличению потенциальной прибыли. Когда биржевой рынок начинает двигаться в обратном направлении, спекулянт рискует понести большие убытки.

Хеджирование рисков

Хеджирование — значит страхование от потерь. Эта стратегия означает снижение неблагоприятных факторов для продавца или покупателя. Особенно это актуально для компаний, работающих с иностранными фирмами-поставщиками, ведь при отсроченном платеже есть риск неблагоприятного колебания валютного курса. Также хеджированием занимаются поставщики волатильных товаров, например, сельскохозяйственной продукции, металла, нефти и нефтепродуктов.

При этой стратегии на срочном рынке подписывается договор с отрицательной корреляцией по доходности. При таком условии изменение цены в большую или меньшую сторону принесет продавцам и покупателям выигрыш и проигрыш одновременно на разных рынках.

Хеджирование – возможность фиксации цены в будущем моменте. Фьючерсы могут продавать с премией или скидкой, а значит можно захеджировать позиции и получить прирост прибыли на размер базиса за вычетом издержек. Финансовый результат при этой будет равный при росте или падении стоимости базовых активов.

При опционах хеджируемая сумма зависит от премии по выбранной цене. Опционы требуют меньше затрат и не несут много рисков. Но при уверенности в будущем состоянии рынка лучше применять фьючерсы.

Форварды и свопы – вот возможность наиболее эффективного хеджирования базисных рисков. Они гибки относительно обстоятельств подписания договора и позволяют включить желаемые условия в сделку. Сложность таких производных финансовых инструментов состоит в поиске контрагентов при низкой ликвидности деривативов.

При хеджировании с помощью форвардных контрактов производят внебиржевые срочные сделки по покупке и продаже различных активов. При этом возможна поставка индексной разницы обеими сторонами или одной из них.

Свопы применяют при валютном, процентном, товарном хеджировании. Товарные свопы способствуют фиксации в течение длительного времени цены покупки и продажи для покупателя и продавца соответственно. Цель хеджирования — в устранении неопределенности денежных потоков в будущем.

Арбитраж

Арбитраж означает получение прибыли, которая может быть зафиксирована, за счет игры на противоположных позициях на базовый актив на разных биржевых рынках. Производный характер рынка финансовых инструментов предоставляет возможность таких операций. Разница в стоимости базового актива на срочном рынке в одно время позволяет провести арбитражную сделку.

Деривативы успешно применяются в формировании инновационного финансового продукта, внедряемого финансовым инжинирингом в разные сферы экономики. Благодаря производным финансовым инструментам, современный рынок получил немалые возможности по хеджированию риска, проведению спекулятивной и арбитражной сделки, а также по внедрению инновационного продукта. Развитие области деривативов способствует улучшению деятельности субъектов финансового рынка.

Особенности торговли производными финансовыми инструментами на биржевом и внебиржевом рынках Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — А. В. Артеменко

В данной статье проводится анализ особенностей торговли производными финансовыми инструментами на биржевых и внебиржевых рынках с выделением характерных черт для каждого сегмента. Автором был проведен сравнительный анализ торговли производными финансовыми инструментами на биржевом и внебиржевых рынках, а также проанализированы особенности центрального контрагента как связующего участника при торговле на биржевом рынке, принимающего все контрагентские риски и выступающего гарантом исполнения обязательств.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — А. В. Артеменко

FEATURES OF TRADING DERIVATIVES ON EXCHANGE AND OTC MARKETS

This article analyzes the characteristics of derivatives trading in the stock and overthecounter markets, highlighting the characteristics of each segment. The author conducted a comparative analysis of trading in derivative financial instruments on the exchange and overthecounter markets, and also analyzed the characteristics of the central counterparty as a binding participant in trading on the exchange market, accepting all counterparty risks and acting as a guarantor of obligations.

Текст научной работы на тему «Особенности торговли производными финансовыми инструментами на биржевом и внебиржевом рынках»

ОСОБЕННОСТИ ТОРГОВЛИ ПРОИЗВОДНЫМИ ФИНАНСОВЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ НА БИРЖЕВОМ И ВНЕБИРЖЕВОМ РЫНКАХ

А.В. Артеменко, студент

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации (Россия, г. Москва)

Аннотация. В данной статье проводится анализ особенностей торговли производными финансовыми инструментами на биржевых и внебиржевых рынках с выделением характерных черт для каждого сегмента. Автором был проведен сравнительный анализ торговли производными финансовыми инструментами на биржевом и внебиржевых рынках, а также проанализированы особенности центрального контрагента как связующего участника при торговле на биржевом рынке, принимающего все контрагентские риски и выступающего гарантом исполнения обязательств.

Ключевые слова: производные финансовые инструменты, биржевой рынок, внебиржевой рынок, деривативы, ПФИ, Центральный контрагент

Торговля производными финансовыми инструментами на биржевых и внебиржевых рынках имеет свои особенности. Рассмотрим основные особенности торгов на биржевом рынке производных финансовых инструментов:

Стандартизированность контрактов. Биржа устанавливает определенный перечень контрактов, с заранее установленными параметрами (наименование контракта, вид расчетов по контракту, количество базового актива в контракте, шаг цены, стоимость шага цены, дата начала обращения и экспирации, лимиты изменения цены, гарантийное обеспечение, и т.д.)

Централизованный клиринг производных финансовых инструментов — все расчеты по производным финансовым инструментам производится через Центрального Контрагента с неттингом взаимных обязательств.

Наличие системы рисков, в том числе механизма гарантийного обеспечения и вариационной маржи — это позволяет бирже контролировать риски ЦК и участников торгов.

Простота закрытия сделок путем совершения офсетных сделок — в любой момент времени возможно быстро закрыть позицию в стакане противоположной по направлению сделкой.

Централизованный расчет теоретической стоимости производных финан-

совых инструментов и маржирование позиций mark-to-market в соответствии с теоретической ценой производных финансовых инструментов

Централизация ликвидности производных финансовых инструментов в биржевых стаканах

Открытость информации по сделкам — любая сделка совершенная на биржевом рынке, видна всем участникам торгов, что не всегда отвечает интересам участника рынка производных финансовых инструментов.

Наличие биржевой комиссии, повышающий затраты на совершения операций.

На биржевых торгах Московской биржи торговля производными финансовыми инструментами происходит через Центрального Контрагента. Центральный контрагент — особый финансовый институт, организация, с которой заключаются все сделки на биржевых торгах. Центральный контрагент выполняет особые функции как участник организованных торгов:

Центральный контрагент является гарантом исполнения обязательств перед добросовестными участниками торгов, вне зависимости от исполнения своих обязательств отдельными участниками.

Центральный контрагент осуществляет централизованный клиринг по всем сделкам участников торгов.

Центральный контрагент берёт на себя риски по заключаемым участниками сделкам, являясь посредником между сторонами покупателя и продавца: то есть является продавцом для каждого покупателя, и покупателем для каждого продавца.

Центральный контрагент осуществляет централизованный контроль рисков. Так как центральный контрагент является контрагентом по каждой седелке, то происходит концентрация риска на одном участнике. Поэтому центральный контрагент создает систему контроля рисками для предотвращения риска дефолта контрагентов.

Центральный контрагент избавляет участников торгов от необходимости устанавливать лимиты на контрагентов, а также контролировать кредитный риск контрагента.

Центральный контрагент рассчитывает теоретическую стоимость производных финансовых инструментов, обращаемых на бирже, и осуществляет переоценку обязательств участников торгов по методу mark-to-market в соответствии с теоретической стоимостью производных финансовых инструментов.

Внебиржевой рынок производных финансовых инструментов имеет следующие особенности:

Гибкость контрактов производных финансовых инструментов, возможность создания производных финансовых инструментов на любых условиях.

Рынок является децентрализованным, со множеством дилеров и маркет-мейкеров. Система контроля рисков основана на частичном депонировании обеспечения между участниками внебиржевых сделок, однако данные условия являются максимально гибкими в зависимости от договоренностей сторон (депонирование может отсутствовать)

Сложность закрытия сделок на внебиржевом рынке. Закрытие сделки понесет за собой дополнительные временные и финансовые затраты, поскольку котировки дилеров на внебиржевом рынке часто имеют высокие спреды между котировкой bid и offer, разница между которыми и яв-

ляется прибылью дилера или маркет-мейкера.

Теоретическая стоимость производных финансовых инструментов и их переоценка mark-to-market определяется участниками внебиржевого рынка, заключившими контракт на производных финансовый инструмент. Однако теоретическая стоимость может быть завязана на котировки биржевого рынка (например, на стоимость актива на биржевых торгах)

Децентрализация ликвидности между множеством участников внебиржевого рынка. Частично данную проблему решают голосовые брокера как еще один участник внебиржевого рынка. Они являются посредниками, которые ищут встречные интересы участников торгов, и берут за это комиссионное вознаграждение. Примером таких брокеров на российском рынке являются — «СПБ Консалт», «Premex», «Adix», и т.д. Также проблему децентрализации ликвидности решают электронные торговые платформы крупных банков. Как правило это платформы иностранных банков, таких как J.P. Morgan, Morgan Stanley, Goldman Sachs, ING, так как данные банки имеют наибольшую экспертизу в оценке таких инструментов, а также имеют доступ к зарубежным рынкам производных финансовых инструментов.

Читать еще:  Реально ли зарабатывать на бинарных опционах

Закрытость информации по совершаемым сделкам для участников торгов. Несмотря на необходимость отчета о совершаемых сделках в Репозитарий, сделки остаются закрыты для остальных участников внебиржевого рынка.

Отсутствие биржевых комиссии при совершении сделок. Затраты на совершение сделок значительно ниже, чем на биржевом рынке. Стоимость совершения сделок равна затратам на отдел «Бэк-офис» банка, либо инвестиционной фирмы, а также затратам на платежные поручения.

Таким образом, в данной работе было проведено сравнительный анализ особенностей торговли производными финансовыми инструментами на биржевом и внебиржевых рынках, а также приведены особенности ЦК как участника, принимающего на себя риски контрагента.

1. Халл. Дж. К. Опционы, фьючерсы, и другие производные финансовые инструменты. — Издательский дом: Вильямс, 2014. — 60 с.

2. Буренин А.Н. Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТС. — М.: Издательство Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2009. -121 с.

3. Официальный сайт Московской Биржи — [Электронный ресурс] — Режим доступа: https://www.moex.com/, свободный

4. Официальный сайт Национального Клирингового Центра — [Электронный ресурс] -Режим доступа:^йр://пайопа1с1еаг^сетге.ги, свободный

FEATURES OF TRADING DERIVATIVES ON EXCHANGE AND OTC MARKETS A.V. Artemenko, student

Financial university under the Government of the Russian Federation (Russia, Moscow)

Abstract. This article analyzes the characteristics of derivatives trading in the stock and over-the-counter markets, highlighting the characteristics of each segment. The author conducted a comparative analysis of trading in derivative financial instruments on the exchange and over-the-counter markets, and also analyzed the characteristics of the central counterparty as a binding participant in trading on the exchange market, accepting all counterparty risks and acting as a guarantor of obligations.

Keywords: derivative financial instruments, stock market, over-the-counter market, derivatives, derivatives, central counterparty.

Финансовый инструмент

Финансовым инструментом называют объект торгов на биржевом или внебиржевом рынке. В трейдинге финансовый инструмент, как правило, представляет собой право на материальные или нематериальные активы, имеющие определенную стоимость (эта стоимость образуется в результате торгов). Это право может быть выражено либо на имеющей юридическую силу бумаге, либо, что наиболее распространено в настоящее время, в электронном виде. Кроме этого к финансовым инструментам могут относиться такие нематериальные величины как, например, индекс Доу-Джонса или индекс ММВБ.

К наиболее известным финансовым инструментам можно отнести акции, фьючерсы, опционы, фондовые индексы, валютные пары (на FOREX).

По своей сути финансовый инструмент (ФИ) предполагает контракт, заключаемый между двумя сторонами в результате которого одна из сторон получает некие финансовые активы, а у другой стороны появляются определённые финансовые обязательства.

К примеру, акция выступает для лица купившего её (акционера) в качестве финансового актива, а для компании её выпустившей она является обязательством перед акционером (в выплате дивидендов, предоставлении права голоса на общем собрании и т.п.).

Для того, чтобы выяснить какое определение ФИ даёт закон, следует обратиться к статье 2 Федерального закона от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Вот выдержка из него, касаемая определения даваемого рассматриваемому нами термину:

Выдержка из Федерального закона №39-ФЗ о финансовых инструментах

Как видите, закон предполагает классификацию ФИ по двум основным категориям:

  1. Ценным бумагам;
  2. Производным финансовым инструментам.

Ниже приведена более подробная классификация существующих ныне финансовых инструментов, с учётом таких их основных особенностей, как: тип актива, тип рынка, период обращения, типу возникающих обязательств и уровню риска. На мой взгляд, такое представление информации будет гораздо более удобно для её понимания и систематизации.

Классификация финансовых инструментов

Все финансовые инструменты можно подразделить на две основные категории:

  1. Первичные финансовые инструменты;
  2. Вторичные (производные) финансовые инструменты.

К первичным ФИ относят акции, облигации, векселя, закладные, банковские сертификаты, словом всё то, что само по себе представляет собой право на некий ценовой актив. К ним также относят кредиторскую и дебиторскую задолженность по текущим операциям. К примеру, акция даёт своему владельцу право на долю в компании, вексель – предоставляет держателю право на получение оговоренной в нём суммы и т.д.

К производным ФИ (иначе называемым деривативами) относятся такие контракты, по которым одна из сторон принимает на себя обязательство, а другая – получает право, выполнить определённые действия в отношении базового актива (в качестве которого выступает какой-либо первичный финансовый инструмент). Они представляют собой отдельную большую группу инструментов торгуемых как на официальном (биржевом), так и на внебиржевом рынках.

К производным относят такие бумаги как:

  1. Фьючерсные, форвардные и опционные контракты;
  2. Варранты;
  3. Договора РЕПО;
  4. Валютные свопы;
  5. Процентные свопы.

Фьючерсы и форварды представляют собой сделки на поставку базового актива через заданный срок по заранее определённой цене. Одна из сторон обязуется поставить заданный товар, а другая – выкупить его по оговоренной цене. Фьючерсы торгуются преимущественно на биржевом рынке и представляют собой стандартизированные контракты, а форварды – это инструмент рынка внебиржевого.

Опционы, в отличие от форвардов и фьючерсов, представляют собой лишь право (но не обязанность), совершить сделку с указанным в них, в качестве базового актива, финансовым инструментом. А в остальном они схожи с рассмотренными выше фьючерсными и форвардными контрактами. В них также оговаривается срок и цена будущей поставки базового актива.

Варрант представляет собой ценную бумагу дающую своему владельцу право на покупку указанного в ней количества акций по заданной цене (которая обычно ниже текущей рыночной). По сути своей, варрант схож с опционом CALL на покупку акций, однако, в отличие от него, имеет гораздо большие сроки исполнения (а может быть и вообще бессрочным).

Сделки типа РЕПО предполагают продажу базового актива с обязательством его обратного выкупа через заданный срок. Они представляют собой некий аналог кредитования под залог имущества (в качестве которого здесь выступает базовый актив). Здесь сторона нуждающаяся в кредите, продаёт ценные бумаги и использует вырученные за них деньги по своему усмотрению. А через заданное в сделке время, происходит обратный выкуп бумаг (аналог – погашение кредита).

Валютный своп представляет собой две противоположно направленных сделки по одной и той же валютной паре, на одну и ту же сумму, но с разными сроками исполнения. Бывает двух основных типов:

  1. Buy and sell swap – это когда сделка на покупку имеет более близкую дату исполнения;
  2. Sell and buy swap – когда сделка на продажу имеет более близкую дату исполнения.

Процентный своп – производный финансовый инструмент позволяющий заменить одну форму процентных платежей на другую. Например, он может содержать в себе договорённость, по которой одна из сторон выплачивает процент по фиксированной ставке (на определённую сумму), и получает от другой стороны процент на ту же самую сумму, но только по плавающей ставке (например, по межбанковской ставке LIBOR).

По типу активов

Кроме этого по типу активов, финансовые инструменты можно подразделить на:

  1. Валютные
  2. Процентные
    • С фиксированным доходом
    • С плавающим доходом
  3. Ценовые

Валютные ФИ возникают в процессе обмена одной валюты на другую. В частности к ним относятся такие инструменты как валютные пары на Форекс предполагающие поставку одной валюты за другую валюту по определённому курсу.

Процентные ФИ предполагают для своего владельца получение определённого дохода по фиксированной или плавающей процентной ставке. К ним относятся, например, банковские депозиты, сберегательные сертификаты и купонные облигации.

Ценовые финансовые инструменты предполагают для своего владельца доход в виде роста их курсовой стоимости. К ним можно отнести акции, драгоценные металлы и т.п.

По типу рынка

По типу рынка финансовые инструменты подразделяют на:

  1. Кредитные финансовые инструменты
  2. Инструменты рынка FOREX
  3. Биржевые финансовые инструменты
  4. Инструменты рынка страховых услуг
  5. Инструменты рынка драгметаллов

Кредитный финансовый инструмент предполагает такой контракт между двумя сторонами, по которому одна из сторон получает кредит и принимает на себя обязательства по его выплате с оговоренными процентами, а вторая сторона (выдавшая кредит) получает право на возвращаемую сумму и проценты. К кредитным ФИ относятся, например, банковские карты.

Инструменты международного валютного рынка FOREX уже были описаны выше в классификации по типу активов. Они представляют собой контракты, заключаемые с целью обмена одной иностранной валюты на другую.

Биржевые финансовые инструменты или инструменты фондового рынка представляют собой всё разнообразие ценных бумаг имеющих хождение на бирже. К ним относятся акции, фьючерсы, опционы, депозитарные расписки и т.п.

Читать еще:  Эмиссия государственных ценных бумаг

К инструментам рынка страховых услуг можно отнести все контракты, заключаемые между двумя сторонами таким образом, что одна из сторон берёт на себя обязательство компенсировать все потери, возникшие по разного рода форс-мажорным обстоятельствам, а другая сторона получает право на эту компенсацию. Примером инструмента такого рода является обычный страховой полис.

Инструменты рынка драгметаллов используются в основном для формирования резервов и представляют собой золото, платину, серебро в чистом виде. Особенностью такого рода инструментов является их безотносительность, т.е. одна из сторон получает актив в виде драгметалла, а вторая сторона при этом не принимает на себя никаких обязательств.

По периоду обращения

По периоду обращения выделяют:

  1. Краткосрочные финансовые инструменты;
  2. Среднесрочные финансовые инструменты;
  3. Долгосрочные финансовые инструменты.

К краткосрочным ФИ относят такие, срок обращения которых не превышает одного года. Среднесрочные ФИ имеют срок обращения от одного до пяти лет. Долгосрочными, называют такие инструменты, срок обращения которых составляет от пяти лет и выше (в том числе и бессрочные).

Классификация по периоду обращения, актуальна лишь для инструментов срочного рынка (фьючерсов, форвардов, опционов) имеющих конкретную дату окончания (экспирации) контракта. Кроме этого, по данному критерию можно разделять долговые ценные бумаги (например, облигации с различными сроками погашения).

По типу возникающих обязательств

По типу возникающих обязательств:

К долговым, относятся такие финансовые инструменты, которые обязывают одну из сторон выплатить другой стороне определённую сумму денег (эта обязанность может сопровождаться рядом условий, таких как: срок выплаты, наличие процентов и т.д.).

Основные типы долговых финансовых инструментов:

Долевыми называют такие ФИ, которые дают своему владельцу право на определённую долю в компании-эмитенте (выпустившей ФИ). К ним относятся:

  • акции;
  • инвестиционные сертификаты и т.п.

По уровню риска

По уровню риска:

  1. Относительно безрисковые
  2. С низким уровнем риска
  3. Со средним уровнем риска
  4. С высоким уровнем риска
  5. С крайне высоким уровнем риска

Безрисковыми можно назвать краткосрочные государственные облигации, банковские депозиты или, другими словами, всё то, что подпадает под гарантии государства. К ним также можно отнести твёрдую валюту или драгметаллы при небольших сроках инвестирования.

К финансовым инструментам с низким уровнем риска можно отнести депозиты в надёжных банках не подпадающие под государственную программу страхования вкладов, чеки и векселя, выданные крупными банками. Инвестиции в такого рода ФИ относят к разряду консервативных.

К группе среднего риска можно отнести, например, акции компаний «голубых фишек». Риск по такого рода ФИ находится в пределах среднерыночного.

Высокий уровень риска свойственен, например, для акций компаний принадлежащих к так называемому второму эшелону. Риск по таким ФИ превышает среднерыночный и инвестиции в них уже относятся к разряду агрессивных.

Наконец крайне высокий уровень риска свойственен, например, долям, приобретенным в разного рода венчурных фондах. Такой же уровень риска берут на себя и инвесторы, приобретающие акции третьего эшелона.

Понравилась статья? Сохраните ссылку на неё у себя в соцсетях:

Сравнительный анализ биржевых и внебиржевых производных финансовых инструментов

экономические науки

  • Школа Илья Игоревич , бакалавр, студент
  • Поволжский государственный университет сервиса
  • МЕЖДИЛЕРСКИЕ БРОКЕРЫ
  • ДЕРИВАТИВЫ
  • ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК

Похожие материалы

Производные финансовые инструменты это тип ценной бумаги, в которой цена зависит от базового актива. Наиболее распространенные базовые активы включают акции, облигации, товары, валюты, процентные ставки и рыночные индексы. Распространенные типы деривативов включают опционы, фьючерсы, форварды, варранты и свопы.

Производные инструменты позволяют пользователям удовлетворить спрос на экономически эффективную защиту от рисков, связанных с движением цен базового актива. Другими словами, пользователи производных финансовых инструментов могут застраховаться от колебаний обменных и процентных ставок, цен на акции и сырьевые товары, кредитоспособности.

Участники рынков производных финансовых инструментов часто классифицируются как «хеджеры» или «спекулянты». Однако хеджирование и спекуляция — не единственные мотивы для торговли деривативами. Некоторые фирмы используют деривативы для получения лучших условий финансирования. Управляющие фондами иногда используют производные инструменты для достижения определенного распределения активов своих портфелей.

Выделяют два основных типа рынков, на которых торгуются деривативы: биржевые и внебиржевые.

Биржевые деривативы (ETD) торгуются через центральную биржу с публично видимыми ценами.

Внебиржевые ценные бумаги торгуются между двумя сторонами как правило без каких-либо других посредников. OTC — это термин, используемый для обозначения акций, которые торгуются через дилерскую сеть, а не через централизованную биржу. Они также известны как незарегистрированные акции, где ценные бумаги продаются брокерами-дилерами путем прямых переговоров.

Обладая различными характеристиками, два типа рынков дополняют друг друга, предоставляя торговую платформу для удовлетворения различных потребностей бизнеса. С одной стороны, биржевые производные рынки обладают большей прозрачностью цен по сравнению с внебиржевыми рынками. Кроме того, риски контрагента на биржевых рынках меньше, и все сделки на биржах ежедневно оплачиваются клиринговым центром. С другой стороны, гибкость внебиржевого рынка означает, что они лучше подходят для сделок, в которых нет большого потока ордеров или особых требований. В этом контексте внебиржевой рынок выполняет роль инкубатора для новых финансовых продуктов.

Использование внебиржевой торговли ценными бумагами может быть обусловлено целым рядом факторов:

  1. Компания может быть небольшой и, следовательно, не отвечает требованиям листинга биржи.
  2. Это инструмент, который используется для хеджирования, передачи риска, спекуляции и кредитного плеча.
  3. OTC дает доступ к инвестированию в различные рынки.
  4. Часто внебиржевое размещение ценных бумаг подразумевает меньшее финансовое бремя и административные расходы.

В качестве примера современных внебиржевых деривативов могут быть рассмотрены свопы. Все внебиржевые дериваты обговариваются между дилером и конечным пользователем или между двумя дилерами. Междилерские брокеры (IDB) также играют важную роль в внебиржевых деривативах, помогая дилерам (а иногда и конечным пользователям) выявлять желающих контрагентов и сравнивать различные предложения и предложения.

Внебиржевые деривативы классифицируются на основе базового актива, на основании которого определяется стоимость:

Производные процентной ставки: базовым активом является стандартная процентная ставка. Примеры внебиржевых производных по процентной ставке включают LIBOR, Свопы, казначейские векселя США, Свопционы.

Товарные производные: в основе лежат физические товары, такие как пшеница или золото. Например, форвардный контракт.

Форекс производные: в основе лежат колебания валютных курсов.

Деривативы производных ценных бумаг: в основе лежат долевые ценные бумаги. Например. Опционы и фьючерсы

Фиксированный доход: в основе лежат ценные бумаги с фиксированным доходом.

Кредитные деривативы: передают кредитный риск от одной стороны к другой без передачи базового актива. Это могут быть финансируемые или нефинансируемые кредитные деривативы. например: Кредитный дефолтный своп (CDS), Кредитные ноты (CLN).

Внебиржевые рынки имеют два аспекта, а именно: потребительский рынок и междилерский рынок. На потребительском рынке двусторонняя торговля происходит между дилерами и покупателями. Это делается посредством электронных сообщений, которые называются дилерскими прогонами, в которых указаны цены на покупку и продажу деривативов. С другой стороны, на междилерском рынке дилеры указывают цены друг на друга, чтобы компенсировать часть риска в торговле. Это передается другим дилерам в течение фракций. Это ясно дает точку зрения на потребительский рынок.

Преимущества ОТС состоят в том, что эти финансовые инструменты обеспечивают компаниям большую гибкость в отличие от «стандартизированных» биржевых продуктов. Они могут быть адаптированы к конкретным потребностям, таким как влияние определенного обменного курса или цены товара в течение определенного периода.

С использованием внебиржевых дериватов компании могут управлять следующими рисками:

  • Процентный риск: Компании предпочитают брать кредиты у банков под фиксированную процентную ставку, чтобы избежать подверженности росту ставок. Это может быть достигнуто за счет процентного свопа, который фиксирует фиксированную ставку на срок кредита.
  • Валютный риск: производные валюты позволяют компаниям управлять рисками, блокируя обменный курс, выгодный для компаний-импортеров или экспортеров, которые сталкиваются с риском колебаний валютных курсов.
  • Риск изменения цен на товары: финансирование в условиях расширения компании может быть доступно только в том случае, если будущая цена продажи зафиксирована. Эта защита от ценового риска обеспечивается посредством настраиваемого внебиржевого дериватива.

К недостаткам внебиржевых деривативов можно отнести следующее:

  • Отсутствие расчетной палаты или биржи приводит к увеличению кредитного риска или риска дефолта, связанного с каждым внебиржевым контрактом.
  • Регулирующим органам неизвестен точный характер риска и его масштабы, что ведет к увеличению системного риска.
  • Недостаток прозрачности.
  • Спекулятивный характер сделок вызывает проблемы с целостностью рынка.

Несмотря на то, что внебиржевые деривативы являются хорошим инструментом для корпораций, для их привлечения требуется специалисты высокого уровня.

Список литературы

  1. Школа И.И. Регулирование производных финансовых инструментов в зависимости от типа дериватива // NovaInfo.Ru (Электронный журнал.) — 2019 г. — № 109; URL: https://novainfo.ru/article/17195

Электронное периодическое издание зарегистрировано в Федеральной службе по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор), свидетельство о регистрации СМИ — ЭЛ № ФС77-41429 от 23.07.2010 г.

Соучредители СМИ: Долганов А.А., Майоров Е.В.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector